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本文从金融学的基础定理——一价定律的角度出发,以中国商品期货市场中具有代表性的期货品种合约为研究对象,通过分析期货合约的基差和期货市场的流动性,探讨在一价定律框架下基差与流动性的动态关系,并尝试检验中国商品期货市场的运行效率。
本文采用理论研究与实证探讨、定性分析与定量分析相结合的研究方法,选取中国黄金期货市场、铜期货市场以及燃料油期货市场中具有代表性的主力合约,提出了针对中国商品期货市场的流动性衡量方法,并运用均值回复模型和Granger因果检验,全面地研究了中国商品期货市场上不同发展阶段的期货市场中一价定律的微观运行机制。
由修正的Amivest流动性比率指标以及期货-现货基差的时间序列分析,得出以下结论:在不同发展阶段的期货市场中流动性与基差均值回复速度相关关系不同,在不同期货合约中基差与流动性的Granger因果关系不同。