论文部分内容阅读
在有效的市场经济体系内,优化企业资本结构是提升企业价值的重要路径。自20世纪90年代初以来,我国各类城市建设投资公司(以下简称“城投公司”)作为带有政府性质的经营主体为地方经济建设提供了重要助力,随着社会经济发展阶段的变化,该类公司所承担的社会效益责任减轻,同时中央政府为抑制地方政府过度负债风险,国务院于2014年9月发布《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(即国务院2014年第43号文),作为地方政府昔日融资主要渠道的城投公司,也被外部环境倒逼要求转型成为完全市场化的经营主体。而城投公司因其过往主要功能是为所在地方经济建设提供融资和投资服务,政企关系一直没有厘清,企业非经营性资产占比偏高,盈利能力差,内源性融资能力偏弱,外源性融资约束力不强,融资渠道相对单一,普遍存在过度负债、财务杠杆率偏高以及资产运营效率低下等问题,在面临市场化转型的过程中,城投公司的资本结构优化便成为必须要解决的重要问题之一。单从企业内部管理角度而言,城投公司本身存在资本结构优化的内在动力,以期提升企业价值,避免被市场浪潮淘汰;同时,在十八届三中全会确立了新时期国有企业混合所有制改革发展方向之后,该类公司作为国有企业的重要组成部分,在外部环境上也面临着资本结构优化改革的压力,具体要求包括股权结构重构、负债比率调整和债务结构的调整等等。本文以YY市城市建设投资有限公司(以下简称“YY城建”)为例,从账务管理的角度着手分析,借鉴较为成熟的资本结构优化模式,以资本结构最优选择、资本结构动态优化和资本运营的相关理论作为指导,结合资本结构优化的实现成本和优化效益权衡,定性定量地对YY城建资本结构存在的问题进行分析研究,进而提出相适应的优化建议。本文首先对研究的背景和意义、研究方法和研究框架进行介绍;然后对国内外相关理论的研究进展进行梳理,明确企业资本结构优化的概念、内涵以及实现路径;再结合我国城投公司的特点,以及影响企业资本结构的因素分析,推断出城投公司的最优资本结构目标区间是客观存在且是可度量的;然后再具体分析YY城建目前资本结构存在的问题及形成原因,阐述YY城建进行资本结构优化的必要性,既而针对这些问题提出相应的解决方案和实施路径,以期实现资本结构的优化目标,为YY城建进行市场化转型提供助力,同时也为其他同类城投公司实现市场化转型、价值提升以及化解企业过度负债风险提供现实解决路径参考。