论文部分内容阅读
2018年中美贸易摩擦爆发以来,两国已多次出台限制性贸易政策,且针对贸易具体事项进行了谈判,这对两国经济产生了重要影响。作为宏观经济的“晴雨表”,两国股市间相互影响值得深入研究,特别是贸易摩擦出现以来利好消息和利空消息如何影响两国股市。为了解决这一问题,本文提出CHOLO对数收益率分解模型并运用格兰杰因果检验方法,对特定时间段内中美股市间股市价格波动数据进行分析,进而探讨中美贸易战影响下中美股市的相互影响关系。利用日开盘价、日最高价格、日最低价格、日收盘价格及其出现顺序,将日对数收益率分解为利好信息、利空信息和隔夜信息。仿真实验表明,CHOLO模型的性能优于同类的对数收益率分解模型。首先,在实证研究部分选择中国大陆的上证综指(SH)、香港的恒生指数(HSI)和台湾的台湾加权指数(TWII)作为中国代表股票指数,选择标普500(SPX)作为美国代表股票指数。其次,利用对数收益率分解模型对指标的日收益率进行分解。第三,采用动态线性格兰杰因果检验方法贸易摩擦影响下两国股市价格间因果关系。最后,对结果进行了稳健性检验。实证结果表明,中美贸易摩擦打断了美国股市对中国股市的动态格兰杰因果关系。中国大陆股市受干扰最严重,主要是通过利好信息和利空信息;其次为香港股市,同样通过利好信息和利空信息;台湾股市受干扰最小,利空信息和隔夜信息的影响大于利好信息。贸易摩擦前,中国股市通过利好和利空消息对美国股市波动产生影响。然而,通过对数收益率方法数据可以发现,中国大陆及港台三个股市在贸易摩擦后不会对美国股市产生影响。因此,我们可以得出结论,美国发起的贸易摩擦削弱了其股票市场的影响,这是一种自我毁灭的行为。