在刚刚经历的2007～2010年金融危机中,许多投资者措手不及,蒙受了巨大损失,而在接下来的市场反弹中,许多保守的投资者却收益不佳,本文从流动性的角度分析了这一现象,用竞相抛售模型分析了市场流动性危机的产生机制,总结出市场流动性危机具有不可预见性、传染性和持续性的特点,以及投资者应从流动性危机中吸取的教训. 市场流动性危机由于其内生和外生的原因，它的发生是不可避免的，只是其表现和程度会有所不同，但历次流动性危机总表现出一些共同的特点，投资者可以从这些共同特点中吸取教训。 流动性危机是把“双刃剑”，它带来风险的同时也带来机遇。投资者应认清证券价格的下跌到底是由于流动性的蒸发还是由于其基本面的恶化，如果证券价格下跌是由于流动性引起的，那么证券价格终将会反弹，资金充裕的投资者可以在反弹中获益；根据市场环境及自身的风险承受力确定投资策略。面对流动性危机，投资者有两种策略可供选择:一是购买并持有策略，相信价格终将会反弹，二是果断离场策略，以减少损失。选择购买并持有策略，需要具备足够的风险承受力和耐心，如果不能具备，则选择果断离场。损失最惨重的投资者是那些最初认为自己有足够的耐心和资金支持，实行购买并持有投资策略，但随着市场的持续下跌，他们的信心受到动摇或自身流动性告急，被迫在市场底部抛售其资产；准确预测熊市的底部是很难的。在市场下跌过程中，许多乐观并且有一定资金的投资者会预测市场的底部，急于参与市场反弹，但往往他们的资金不足以支撑恐慌性抛售造成的压力，使自身也深陷流动性危机之中。因此要参与市场反弹需要有两个条件:一是有足够的资金保障，能够承受一定时间内市场波动带来的压力，二是有足够的耐心，在市场反弹趋势确立以后再进行投资；流动性危机过后，及时调整投资策略。此时也有两种投资策略可供选择:一是购买并持有策略，二是波段操作。在危机之后市场会有部分反弹，这反映了市场对流动性的重新估值，表现更好的证券往往是那些在危机中损失更大的。市场信心的重新确立是一个长期的反复的过程，此时进行波段操作不失为一个好的选择；太大以致不能倒闭依然有效。在金融危机最严重的时候，市场也跌到了底部，这恰恰是投资的好时机，谁手中有资金谁就会在反弹中获利，但几乎所有投资者都在市场下跌中蒙受了损失，此时大的金融机构获得了政府资金注人，使它们在市场反弹中获得了巨额回报；现金具有最好的流动性，自20世纪70年代中期以来，金融创新快速发展，大量新的金融产品涌现，金融交易成本下降，货币与金融资产之间替代性越来越强。但是流动性危机到来时，人们发现几乎所有的金融市场流动性都在蒸发，只有现金具有最好的流动性。