信用风险在公司债定价中的缺失程度及影响——基于期权的视角看中国版“信用溢价之谜”

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<正>我国债券市场发展历史超过30年,尤其是2008年后债券市场投融资主体大扩容,存量、增量规模以及监管制度等均快速完善,但长期以来,刚性兑付持续存在。债务违约本是资本市场的常态,在欧美发达经济体,债务违约率跟随经济景气度波动的规律非常明显,但是我国长期维持债务的刚性兑付,即使债券发行人出现巨额经营亏损,资不抵债,最后也会被非市场化手段进行本息兑付,零违约意味着债券成了无风险资产。映射到公司债定价中,
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