【摘 要】
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多元化与资本结构的关系错综复杂。本文构建了动态结构模型，根据2000－2006年中国上市公司的面板数据，运用系统广义矩方法（SYS GMM）对其进行了检验。研究发现，共同保险理论和内部资本效率理论均无法解释我国上市公司特有的资本结构的变化。我国上市公司的资本结构和多元化战略间是互为因果关系的。多元化程度的提高，很可能加剧了债权人和公司间的信息不对称，从而提升了企业的负债能力，引起资本结构上升；而资
【机 构】
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广东外语外贸大学国际工商管理学院 510420 暨南大学产业经济研究院 510632
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多元化与资本结构的关系错综复杂。本文构建了动态结构模型，根据2000－2006年中国上市公司的面板数据，运用系统广义矩方法（SYS GMM）对其进行了检验。研究发现，共同保险理论和内部资本效率理论均无法解释我国上市公司特有的资本结构的变化。我国上市公司的资本结构和多元化战略间是互为因果关系的。多元化程度的提高，很可能加剧了债权人和公司间的信息不对称，从而提升了企业的负债能力，引起资本结构上升；而资本结构上升又会反过来对多元化行为产生一定的制约作用，引起多元化程度的下降。此外，多元化经营会带来企业盈利能力和企业规模的下降，说明企业多元化行为所增加的负债资金，主要被转移到了企业的核心行业，且并未能取得很好的经营绩效。因此，多元化和资本结构相互影响的过程并未表现出明显的战略关系特征，却很可能为债权人和投资者带来利益侵害。文章对股权分置改革、所有权结构等因素对多元化和资本结构的影响进行了探讨。
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