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中国企业在与外企合作的过程中可以学到先进的技术与知识,但也有很多中国企业与外商合资后遭遇陷阱,被外方吞并。针对该现象,提出外方"合资——亏损——并购"中国企业的三阶段模型,解读外方阴谋动机、手段及后果。通过对控制组与处理组两组样本并购前后绩效变动对比分析,发现处理组绩效非正常变动存在阴谋。采用DID方法进行实证研究,结果表明外方阴谋主要实现手段在于股权操作。此外中方母公司第一大股东持股数量也对外方绩效非正常变动具有显著影响。