【摘 要】
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本文通过构建一个嵌入住房抵押融资摩擦、包含异质性家庭的DSGE模型,运用参数校准和估计,通过模拟分析,考察了模型不同情况下住房需求冲击和杠杆率冲击对经济增长和金融稳定
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本文通过构建一个嵌入住房抵押融资摩擦、包含异质性家庭的DSGE模型,运用参数校准和估计,通过模拟分析,考察了模型不同情况下住房需求冲击和杠杆率冲击对经济增长和金融稳定的影响,比较分析了宏观审慎监管框架下贷款价值比(Loan-to-Value,LTV)动态调整规则与静态调整规则的宏观经济和金融稳定效果,以及LTV动态调整规则下"盯信贷"动态规则与"盯房价"动态规则的政策锚选择问题。研究发现,在存在抵押融资摩擦的环境下,相对于纯粹的住房需求冲击而言,住房市场的杠杆率冲击对经济增长和金融稳定的负面影响更大,有必要施加LTV类宏观审慎政策来调控住房市场,维护金融稳定;引入逆周期调节因子的LTV动态调整规则比现行的静态调整规则具有更为显著的金融稳定效果;就防范系统性金融风险而言,"盯信贷"的动态调整规则比直接"盯房价"规则更加占优,而确保该动态规则具有足够的实施弹性,对于增强维持经济金融稳定的效果至关重要。
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