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■编者按:
2010年的央行加息比预期来得要早一些?2009年经济运行数据出炉后,宏观经济层面内“央行将会提前加息”的预测不绝于耳。何时加息?加息的力度究竟如何?当市场加息近在咫尺时,不仅是股市与楼市,更有煤炭、有色、钢铁资源等产业,以及国家的出口、通胀与就业都在静待最终的结果。挑动“加”与“不加”这根敏感的神经,好与不好,最终都将在时间的流逝中水落石出。
1月24日,在电脑前不断刷新央行网页,守候加息消息的人们空等了一场。
中央银行并未像网络盛传的那样在周日加息0.27个百分点。网友对此的评论是,央行进入了“被”加息时代。
“加息是谣传”
“加息是谣传。”中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容接受记者采访时说。易宪容分析,去年CPI涨幅还没有到3%、4%的极限,没有必要加息,半年内几乎不可能加息。
信达证券策略分析师在接受本报记者采访时认为,外汇占款对于基础货币影响较大,虽然去年12月的贸易顺差及外商直接投资数目较大,但“热钱”流出起码意味着短期内流动性有收紧的迹象,再加上存款准备金率的上调,会促使货币乘数下降,而这也会使流动性收缩。如果货币收缩效果不错,短期内加息并无必要。
“考虑到管理层在出台了紧缩政策后,一般会用一段时间来观察其政策效果,所以,除非出现非常特殊的原因,管理层似乎没有连续出台紧缩政策的必要,诸如加息或者连续提升存款准备金率等。”该分析人士说。
在此问题上,东方证券同样认为,近期货币政策仍将以公开市场操作和存款准备金率等数量调控手段为主,以达到均衡信贷投放的目的。尽管通胀上升快于预期,但由于人民币升值压力和就业压力的存在,加息等“价格”型调控手段短期内出台可能性较小,政府在选择这一调控手段时可能会更加注重对通胀及升值两方面影响的权衡。
与此同时,记者从一份加息调查报告中看到以下数据:89%的经济学家表示中国不会在美国之前加息;39%的经济学家表示美国的加息会在今年的第三季度到来,也分别有23%的经济学家认为会在第二季度或者第四季度。
不对称加息
然而,关于中国不会在美国之前加息,中国房地产独立评论员牛刀否定了上述推断。
牛刀公开表示,自信贷危机爆发以来,美国各银行已损失巨额美元。衰退导致负债过度的美国人拖欠各类债务,包括信用卡、抵押贷款和房屋净值贷款。所以,美国消费者走出衰退,也是美国经济好转的信号之一。但是,美国没有发生CPI月度1.3%的环比上涨,因此,美国的加息不会这么快,预期将在美国总统奥巴马发表《国情咨文》以后开始加息。而中国的加息,很可能会走在美国前面,时间节点可能会在一季度数据出来的前后。
虽然美联储近期没有加息的可能,但是诸如澳大利亚等占有上游资源的国家已经显现通胀的苗头,且有再次加息的预期,这都可能引发中国央行超出投资者预期提前加息。
同时,牛刀预测,首次加息也可能选择的是不对称加息,也就是存款利率不变,贷款利率上调。
对于这种不对称加息的观点,广发证券宏观经济研究员刘朝晖在接受记者采访时则认为,当前CPI、通胀环比和同比上升趋势增强,居民通胀预期持续上升,银行放贷冲动很强,人民币加息压力明显上升。由于存款利率上调时机先成熟,而贷款利率上调的企业微观面条件尚未成熟,所以预期首次加息可能先上调存款利率0.27个百分点,而贷款基准利率可不上调。
力挺“加息就在附近”
尽管“周日的传说”并未兑现,但在通胀持续超预期的背景下,“中国的加息或将随时重启。”之音仍然不绝于耳。
上海一大型证券机构宏观研究员日前发布的研究报告显示,“未来一周内,最晚于2010年4月下旬前将启动加息周期。”再度引起波澜。
原因是:2010年新年伊始,央行连续提高央票利率和存款准备金率,特别是存款准备金率的提高时点大幅早于市场预期。存款准备金率意外上调之后,市场对于加息的预期大幅提前,从二季度之后提前为2010年一季度,一些机构甚至认为加息时点就在附近。
在采访中记者发现,支持此种观点的人士纷纷认为,虽有官员表态提升存款准备金率不代表紧缩,但实际上管理层紧缩态度非常明确。1月19日,传闻各主要商业银行已经收到主管部门口头通知,要求全面停止1月份剩余时间新增信贷,包括票据融资。与此同时,央行发行的240亿元1年期央票中标收益率1.9264%,上涨幅度达到8.3个基点,远高于预期。
支持加息时间提前的理由包括:经济增长超预期,特别是出口增速大幅回升。周四公布的数据显示,2009年GDP同比增长8.7%,四季度GDP同比增速达到10.7%,经济已经出现过热迹象。值得关注的是,12月份我国出口同比增长17.71%,大幅超出预期,出口的改善提高了经济快速复苏的确定性。
另外一个支持加息提前的理由则来源于股市的走势。
1月22日,沪深股市一度大幅下挫,但是午后银行股突然发力,引领市场显著反弹,至收盘时银行板块全线收红,建行上涨2.21%、工行上涨1.2%。香港市场银行股收盘前同样开始逆势上拉,带领恒生指数收复大片失地。对于银行股的异动,较多的策略分析师认为,不对称加息的传闻是主因。
但无论是激进的“加息马上来临”还是保守的“半年内不会加息”,从另一方面也反映了中国经济正在步入危机后正常化的轨道,在走过非常时期后,货币政策的非常手段或将渐行渐远。
2010年的央行加息比预期来得要早一些?2009年经济运行数据出炉后,宏观经济层面内“央行将会提前加息”的预测不绝于耳。何时加息?加息的力度究竟如何?当市场加息近在咫尺时,不仅是股市与楼市,更有煤炭、有色、钢铁资源等产业,以及国家的出口、通胀与就业都在静待最终的结果。挑动“加”与“不加”这根敏感的神经,好与不好,最终都将在时间的流逝中水落石出。
1月24日,在电脑前不断刷新央行网页,守候加息消息的人们空等了一场。
中央银行并未像网络盛传的那样在周日加息0.27个百分点。网友对此的评论是,央行进入了“被”加息时代。
“加息是谣传”
“加息是谣传。”中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容接受记者采访时说。易宪容分析,去年CPI涨幅还没有到3%、4%的极限,没有必要加息,半年内几乎不可能加息。
信达证券策略分析师在接受本报记者采访时认为,外汇占款对于基础货币影响较大,虽然去年12月的贸易顺差及外商直接投资数目较大,但“热钱”流出起码意味着短期内流动性有收紧的迹象,再加上存款准备金率的上调,会促使货币乘数下降,而这也会使流动性收缩。如果货币收缩效果不错,短期内加息并无必要。
“考虑到管理层在出台了紧缩政策后,一般会用一段时间来观察其政策效果,所以,除非出现非常特殊的原因,管理层似乎没有连续出台紧缩政策的必要,诸如加息或者连续提升存款准备金率等。”该分析人士说。
在此问题上,东方证券同样认为,近期货币政策仍将以公开市场操作和存款准备金率等数量调控手段为主,以达到均衡信贷投放的目的。尽管通胀上升快于预期,但由于人民币升值压力和就业压力的存在,加息等“价格”型调控手段短期内出台可能性较小,政府在选择这一调控手段时可能会更加注重对通胀及升值两方面影响的权衡。
与此同时,记者从一份加息调查报告中看到以下数据:89%的经济学家表示中国不会在美国之前加息;39%的经济学家表示美国的加息会在今年的第三季度到来,也分别有23%的经济学家认为会在第二季度或者第四季度。
不对称加息
然而,关于中国不会在美国之前加息,中国房地产独立评论员牛刀否定了上述推断。
牛刀公开表示,自信贷危机爆发以来,美国各银行已损失巨额美元。衰退导致负债过度的美国人拖欠各类债务,包括信用卡、抵押贷款和房屋净值贷款。所以,美国消费者走出衰退,也是美国经济好转的信号之一。但是,美国没有发生CPI月度1.3%的环比上涨,因此,美国的加息不会这么快,预期将在美国总统奥巴马发表《国情咨文》以后开始加息。而中国的加息,很可能会走在美国前面,时间节点可能会在一季度数据出来的前后。
虽然美联储近期没有加息的可能,但是诸如澳大利亚等占有上游资源的国家已经显现通胀的苗头,且有再次加息的预期,这都可能引发中国央行超出投资者预期提前加息。
同时,牛刀预测,首次加息也可能选择的是不对称加息,也就是存款利率不变,贷款利率上调。
对于这种不对称加息的观点,广发证券宏观经济研究员刘朝晖在接受记者采访时则认为,当前CPI、通胀环比和同比上升趋势增强,居民通胀预期持续上升,银行放贷冲动很强,人民币加息压力明显上升。由于存款利率上调时机先成熟,而贷款利率上调的企业微观面条件尚未成熟,所以预期首次加息可能先上调存款利率0.27个百分点,而贷款基准利率可不上调。
力挺“加息就在附近”
尽管“周日的传说”并未兑现,但在通胀持续超预期的背景下,“中国的加息或将随时重启。”之音仍然不绝于耳。
上海一大型证券机构宏观研究员日前发布的研究报告显示,“未来一周内,最晚于2010年4月下旬前将启动加息周期。”再度引起波澜。
原因是:2010年新年伊始,央行连续提高央票利率和存款准备金率,特别是存款准备金率的提高时点大幅早于市场预期。存款准备金率意外上调之后,市场对于加息的预期大幅提前,从二季度之后提前为2010年一季度,一些机构甚至认为加息时点就在附近。
在采访中记者发现,支持此种观点的人士纷纷认为,虽有官员表态提升存款准备金率不代表紧缩,但实际上管理层紧缩态度非常明确。1月19日,传闻各主要商业银行已经收到主管部门口头通知,要求全面停止1月份剩余时间新增信贷,包括票据融资。与此同时,央行发行的240亿元1年期央票中标收益率1.9264%,上涨幅度达到8.3个基点,远高于预期。
支持加息时间提前的理由包括:经济增长超预期,特别是出口增速大幅回升。周四公布的数据显示,2009年GDP同比增长8.7%,四季度GDP同比增速达到10.7%,经济已经出现过热迹象。值得关注的是,12月份我国出口同比增长17.71%,大幅超出预期,出口的改善提高了经济快速复苏的确定性。
另外一个支持加息提前的理由则来源于股市的走势。
1月22日,沪深股市一度大幅下挫,但是午后银行股突然发力,引领市场显著反弹,至收盘时银行板块全线收红,建行上涨2.21%、工行上涨1.2%。香港市场银行股收盘前同样开始逆势上拉,带领恒生指数收复大片失地。对于银行股的异动,较多的策略分析师认为,不对称加息的传闻是主因。
但无论是激进的“加息马上来临”还是保守的“半年内不会加息”,从另一方面也反映了中国经济正在步入危机后正常化的轨道,在走过非常时期后,货币政策的非常手段或将渐行渐远。