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学术界对价值股表现优于成长股的超额收益率的解释一直存在极大的争议。对国外已有的学术文献进行了系统的综述．总结了两个主要解释理论：一种是以资本资产定价模型（CAPM，Capital Asset Pricing Model）和“效率市场假说”（EMH，Efficiency Market Hypothesis）为基础的风险补偿理论；另一种解释是以行为金融学说为基础的解释。价值股被市场错误定价（Mispricing），其获得的超额收益是由于投资者的反应不足而后过度反应的结果。而更难以解释的是，无论基于哪一种理论，