论文部分内容阅读
2016年，市场环境将变得格外艰难，投资者需要采取更加灵活的投资策略，以应对可能出现的波动和风险。
在渣打银行召开的以“见微识远，应变聚财”（A.D.A.P.T）为主题的“2016年全球市场展望”上，渣打中国财富管理部总经理梁大伟对2016年的市场趋势进行了研判。
梁大伟表示，回顾2015年，可以用跌宕起伏这4个字来形容国际和国内的资本市场。在这一年中，市场的波动性很大，对个人投资者而言是充满挑战的一年，这种挑战尤其体现在国内的投资者身上。这其中的原因很明显，随着中国经济进入新常态及利率市场化的推动，无风险、高收益的局面正在发生显著的变化。面对当前的市场环境，在投资的过程中，投资者已经从过去单纯地关注投资风险，逐渐转变为关注风险投资以后的回报。目前，包括中国、美国及欧元区在内的几大主要经济体的利率出现了明显的分化，市场的波动性进一步加剧。美国方面，美联储在2015年12月宣布启动加息政策，对全球经济都形成了一定影响。此外，无论是欧元区还是中国国内的货币政策，预计2016年都将继续保持较为宽松的状态。在这些主要的经济体系中，可以很明显地看到其中存在的政策分歧。
此外，在各类国际货币利率逐渐下移、人民币波动幅度较大的情况下，相比过去，投资者需要进一步拓宽自身的全球投资视野。“这意味着，进入2016年，投资者在进行投资决策前，需要付出更多的时间去做准备、做功课，而且也需要尽量多地参考一些对全球资产配置有经验的银行、金融机构的观点，在听取其投资建议后，再做出自身资产配置的决定。”梁大伟说。
2016年，渣打银行对全球市场展望的主题可以用英文单词“adapt”来表达，其中文含义是“适应”。梁大伟对此进行了深入解读：“我们认为，一方面投资者需要努力去适应今年复杂多变的市场环境，不仅仅是在国内市场，同样也包括海外市场；另一方面，对于全球的货币市场，包括逐渐增加的人民币的波动性，同样需要投资者尽快适应。关于今年渣打提出主题为A.D.A.P.T的投资展望，其中的每个英文字母都代表了一个观点和对投资者的建议。”
第1个字母是A，它代表着经济较为发达的国家和地区，包括美国、日本、欧元区这3个发达的经济体，它们相互之间也正处于不同的阶段。基于这一点，对于海外的股票市场，建议投资者考虑欧元区的股票，但在这个过程中需要做好欧元对冲。也就是说，如果投资者真的需要投资欧洲的股票，最好同时就欧元汇率进行对冲，否则可能会影响整体的投资回报。
第2个字母是D，代表的是deflation，意思是通缩。在很多发达国家，通缩的可能性是在慢慢减小的。针对这一点，投资者可考虑适当增加一些美国高收益债券的配置。原因是，当我们在投资高收益债券时，主要考虑的因素是未来这些企业的信用风险是否会增加，但如果美联储对未来仍有一定程度的信心，希望慢慢地让利率走向正常化。那么，有理由认为美国的企业在未来是存在盈利增长的可能的，而且信用违约的可能性将会逐渐减小。
针对美国的高收益债券，有一个数据可以给作为投资者的参考。目前，美国高收益债券的平均年化收益率在8%左右，而平均的违约率约在3%。渣打银行认为，目前违约率3%的水平可能存在一定程度的高估。如果投资者能够做好资产配置，将违约率控制在低于3%的水平，那么投资组合的回报将较为可观。
第3个字母同样是A，这个字母代表亚洲和其他的新兴市场。未来，这些市场的经济表现，包括资本市场的表现，将比较依赖于中国经济的表现。可以看到，目前中国A股市场的波动较大，但在整个亚洲地区，包括新兴市场在内，渣打银行仍比较看好A股。
第4个字母是P，代表全世界主要中央银行的政策。渣打银行认为，即使美国已经开始实施加息政策，但目前还没有较大的因素需要美国实施激进的加息政策，而只是希望让利率回归到比较正常的水平。目前，美国实施加息政策的主要前提是保住经济的增长，在这个前提下，建议投资者适当配置一部分以美元计价的美元债券，通过这些产品来丰富自身的全球资产配置，分散投资风险。
第5个字母是T，代表着过渡。接下来，市场可能会慢慢过渡到周期的末期，也就是说，在过去几年中看到的一些比较大的市场趋势，在2016年可能会逐渐发生变化。例如，在过去几年中，美股的上升趋势很明显，但在今年其波动性可能会增加。在一定环境下，将会逐渐进入流失末期，市场的波动会产生较大的变化。又或者是美元，过去几年可以明显地看到美元对主要货币保持着极为强劲的势头，但今年美元对主要外币的增长幅度将会放缓，而且也其波动性也将增加。
总的来说，按照以上判断，2016年市场的发展会进入周期的末期。这意味着，对于那些有风险的市场来说，市场的波动性将进一步增加，新一年的投资环境将变得格外艰难，投资者需要采取更加灵活的投资策略。
面对市场将会出现的变化，渣打银行给出的建议是：在投资的过程中，国内的投资者尤其应该注重分散风险，应通过资产配置的调整去适应市场可能出现的大幅波动。“过去，大部分投资者的资产可能维持在人民币或国内的资本市场中，进入2016年，国内的投资者需要考虑适当增加一些全球的资产配置。此外，也需要采取一些有针对性的步骤，增加一些另类投资。比如，通过一些投资策略或某些衍生品进行一些对冲的操作。这样，尽管将面临市场的大幅波动，也有机会争取到相对稳定的固定收益。”梁大伟说。
本文编辑：陈小慧。如对本文有任何意见或其他精彩观点，请加大众理财顾问读者QQ群：320188318进行即时交流
在渣打银行召开的以“见微识远，应变聚财”（A.D.A.P.T）为主题的“2016年全球市场展望”上，渣打中国财富管理部总经理梁大伟对2016年的市场趋势进行了研判。
梁大伟表示，回顾2015年，可以用跌宕起伏这4个字来形容国际和国内的资本市场。在这一年中，市场的波动性很大，对个人投资者而言是充满挑战的一年，这种挑战尤其体现在国内的投资者身上。这其中的原因很明显，随着中国经济进入新常态及利率市场化的推动，无风险、高收益的局面正在发生显著的变化。面对当前的市场环境，在投资的过程中，投资者已经从过去单纯地关注投资风险，逐渐转变为关注风险投资以后的回报。目前，包括中国、美国及欧元区在内的几大主要经济体的利率出现了明显的分化，市场的波动性进一步加剧。美国方面，美联储在2015年12月宣布启动加息政策，对全球经济都形成了一定影响。此外，无论是欧元区还是中国国内的货币政策，预计2016年都将继续保持较为宽松的状态。在这些主要的经济体系中，可以很明显地看到其中存在的政策分歧。
此外，在各类国际货币利率逐渐下移、人民币波动幅度较大的情况下，相比过去，投资者需要进一步拓宽自身的全球投资视野。“这意味着，进入2016年，投资者在进行投资决策前，需要付出更多的时间去做准备、做功课，而且也需要尽量多地参考一些对全球资产配置有经验的银行、金融机构的观点，在听取其投资建议后，再做出自身资产配置的决定。”梁大伟说。
2016年，渣打银行对全球市场展望的主题可以用英文单词“adapt”来表达，其中文含义是“适应”。梁大伟对此进行了深入解读：“我们认为，一方面投资者需要努力去适应今年复杂多变的市场环境，不仅仅是在国内市场，同样也包括海外市场；另一方面，对于全球的货币市场，包括逐渐增加的人民币的波动性，同样需要投资者尽快适应。关于今年渣打提出主题为A.D.A.P.T的投资展望，其中的每个英文字母都代表了一个观点和对投资者的建议。”
第1个字母是A，它代表着经济较为发达的国家和地区，包括美国、日本、欧元区这3个发达的经济体，它们相互之间也正处于不同的阶段。基于这一点，对于海外的股票市场，建议投资者考虑欧元区的股票，但在这个过程中需要做好欧元对冲。也就是说，如果投资者真的需要投资欧洲的股票，最好同时就欧元汇率进行对冲，否则可能会影响整体的投资回报。
第2个字母是D，代表的是deflation，意思是通缩。在很多发达国家，通缩的可能性是在慢慢减小的。针对这一点，投资者可考虑适当增加一些美国高收益债券的配置。原因是，当我们在投资高收益债券时，主要考虑的因素是未来这些企业的信用风险是否会增加，但如果美联储对未来仍有一定程度的信心，希望慢慢地让利率走向正常化。那么，有理由认为美国的企业在未来是存在盈利增长的可能的，而且信用违约的可能性将会逐渐减小。
针对美国的高收益债券，有一个数据可以给作为投资者的参考。目前，美国高收益债券的平均年化收益率在8%左右，而平均的违约率约在3%。渣打银行认为，目前违约率3%的水平可能存在一定程度的高估。如果投资者能够做好资产配置，将违约率控制在低于3%的水平，那么投资组合的回报将较为可观。
第3个字母同样是A，这个字母代表亚洲和其他的新兴市场。未来，这些市场的经济表现，包括资本市场的表现，将比较依赖于中国经济的表现。可以看到，目前中国A股市场的波动较大，但在整个亚洲地区，包括新兴市场在内，渣打银行仍比较看好A股。
第4个字母是P，代表全世界主要中央银行的政策。渣打银行认为，即使美国已经开始实施加息政策，但目前还没有较大的因素需要美国实施激进的加息政策，而只是希望让利率回归到比较正常的水平。目前，美国实施加息政策的主要前提是保住经济的增长，在这个前提下，建议投资者适当配置一部分以美元计价的美元债券，通过这些产品来丰富自身的全球资产配置，分散投资风险。
第5个字母是T，代表着过渡。接下来，市场可能会慢慢过渡到周期的末期，也就是说，在过去几年中看到的一些比较大的市场趋势，在2016年可能会逐渐发生变化。例如，在过去几年中，美股的上升趋势很明显，但在今年其波动性可能会增加。在一定环境下，将会逐渐进入流失末期，市场的波动会产生较大的变化。又或者是美元，过去几年可以明显地看到美元对主要货币保持着极为强劲的势头，但今年美元对主要外币的增长幅度将会放缓，而且也其波动性也将增加。
总的来说，按照以上判断，2016年市场的发展会进入周期的末期。这意味着，对于那些有风险的市场来说，市场的波动性将进一步增加，新一年的投资环境将变得格外艰难，投资者需要采取更加灵活的投资策略。
面对市场将会出现的变化，渣打银行给出的建议是：在投资的过程中，国内的投资者尤其应该注重分散风险，应通过资产配置的调整去适应市场可能出现的大幅波动。“过去，大部分投资者的资产可能维持在人民币或国内的资本市场中，进入2016年，国内的投资者需要考虑适当增加一些全球的资产配置。此外，也需要采取一些有针对性的步骤，增加一些另类投资。比如，通过一些投资策略或某些衍生品进行一些对冲的操作。这样，尽管将面临市场的大幅波动，也有机会争取到相对稳定的固定收益。”梁大伟说。
本文编辑：陈小慧。如对本文有任何意见或其他精彩观点，请加大众理财顾问读者QQ群：320188318进行即时交流