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摘要：输入型通货膨胀主要通过国际产品价格、汇率制度调节机制和国际资本流动这三个路径进行传导。首先，原油、铁矿砂和大宗农产品等初级产品进口价格波动上升的同时，我国对初级品的进口需求不断提高，从而助推了国内物价水平的上涨。其次，人民币升值对国际市场通货膨胀的传递产生一定的抑制作用，但作用有限。最后，我国外汇储备的提高使外汇占款形式投放的基础货币增加，进而产生更大的通货膨胀压力。
关键词：开放经济；通货膨胀；汇率制度；资本流动
随着我国对外开放程度的不断提高，国际经济冲击对国内经济波动的影响逐渐增强。1991年～2011年间，我国进出口贸易总额占国民收入的比重从33.11%上升到了50.07%，在2008年全球金融危机前夕，该比重更是超过了60%。与此同时，国内通货膨胀经历了波动变化的过程，尤其是近几年来物价水平的持续走高受到了社会各界的广泛关注。从2007开始，我国物价水平出现了较为明显的上升趋势，虽然在2008年全球金融危机爆发及之后的一段时期内有所缓减，但进入2009年底以来，我国各月份通货膨胀都比上一年的同期水平都有所上升，物价水平的上升压力一直持续。在全球化贸易不断加深的背景下，我国与世界经济的联系日趋紧密，物价水平不再完全由国内商品市场和货币供需所决定，外部经济冲击也会产生重要的影响。在开放条件下，国外通货膨胀因素对国内的影响主要通过国际商品价格、汇率制度调节机制和国际资本流动这三个路径进行传导，本文以下部分将重点对此展开分析。
一、 国际商品价格与国内通货膨胀
国际贸易对国内价格水平产生影响的最直接原因是国际商品价格变动的传递效应。国际商品价格变动改变了国内消费者对进口商品的价格或是进口生产投入资本品的价格进而影响消费价格水平。国际商品价格的波动通过沿着“进口价格水平——生产者价格水平——消费者价格水平”的路径进行传导。
近几年来，我国原油、铁矿砂和大宗农产品等初级产品的进口相对价格不断攀升。从图1可以看出，与制成品的进出口价格变动相比，2008年以后我国初级产品的进出口价格指数波动较大，并有明显的波动上升趋势。近几年来，初级品和制成品的进口价格指数均高于出口价格指数，且初级品进出口价格指数高于制成品进出口价格指数。这表明总体上我国进口产品的价格相对出口产品的价格较高，尤其是作为生产投入重要组成部分的初级产品进口价格上升和波动的幅度最大。制成品进口价格的上升会直接导致国内市场进口消费品价格的上涨，而初级产品作为中间品和最终产品的重要物质基础，其价格的上升会通过提高生产投入品的成本进而推动最终消费品价格的上涨。因此制成品进口价格上升对国内物价水平造成的影响是直接的，而初级品进口价格的影响会存在一定的时滞，并且由于初级产品中很多属于工业原料和重要的社会生产投入基本品，因此对国内物价水平的影响更为广泛和持久。
初级品进口价格大幅波动上升的同时，我国对初级品的进口需求不断提高。图2表明，我国初级品的进口份额一直高于初级品的出口份额，并且近几年这种差异有扩大的趋势，制成品的进出口情况则相反。2001年～2011年间，我国初级品的出口份额从9.90%下降到了5.30%，制成品的出口份额则有小幅提高，从90.10%上升到了94.70%；而初级品的进口份额从18.78%上升到了34.66%，制成品的进口份额则从81.22%下降到了65.34%。我国对初级进口产品依赖程度的提高，使得国内物价水平对国际市场上初级品价格的变动更为敏感。国际市场上初级品的价格主要由这类产品的出口国市场和政策所决定，而由于我国的制成品往往是一些替代程度较低的工业制成品，随着更多的东南亚其他发展中国家逐渐加入到国际市场分工之后，这些国家的出口产品对我国的出口制成品产生了竞争性替代，因此我国对制成品的出口也不具有绝对的价格决定权。尤其是随着劳动力和土地成本的不断上升，我国出口制成品的价格优势逐渐被削弱。因此，一方面，我国对初级产品的进口需求量不断提高，但这些产品的国际市场价格却不断上升；另一方面，其他发展中国家对我国出口制成品的竞争性替代，使得国内厂商对出口制成品价格变化的决策较为谨慎。我国对初级进口产品的高依赖性和国际市场上我国出口制成品的高替代性，共同造成了我们在国际贸易市场上“买啥啥贵，卖啥啥贱”的局面，尤其是对初级品进口需求量的提高增强了初级品价格变化对国内物价水平的影响程度。
二、 汇率制度调节机制与国内通货膨胀
汇率制度作为联系国内外经济的一项重要制度安排，其产生的汇率传递效应逐渐受到关注。汇率传递效应（Exchange Rate Pass-through）指汇率变动会对国内价格水平产生影响。Obstfeld 和Rogoff （2000） 认为，汇率传递包括直接和间接两个效应：首先，汇率变动通过改变以本币计算的进口最终产品和中间消费品价格而影响国内的物价水平。其次，汇率变动会影响进出口，进而影响供给和需求结构并逐步传递到产品价格的变化上。
为考察人民币的汇率传递效应，首先要对我国汇率制度的改革历程有较清晰的了解。在改革开放初期，为鼓励国内企业出口贸易的积极性，我国实行了双重的汇率制度，即官方汇率与贸易外汇并存的汇率制度。随着我国出口贸易量的逐渐增加，双重汇率制度的弊端和局限性逐渐显现，甚至这样的汇率制度到后期扰乱了外汇市场。1994年我国实现了汇率并轨以后开始实行有管里的浮动汇率制度。这一时期的人民币汇率单一盯住美元，并且汇率浮动的幅度较小，因此更接近于固定汇率制度。然而随着国际贸易往来的范围不断扩大，我国与其他国家的贸易多样性增强，原本单一盯住美元的固定汇率制度难以适应国际贸易快速发展的需要。因此于2005年7月21日我国开始实行以市场供给为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次汇率制度除了调整起始汇率、确定中间价和浮动区间外，一项最重要的改革内容就是调整汇率调控的方式，即人民币汇率不再单一盯住美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这一时期的汇率制度无论是从汇率形成机制还是汇率的变动幅度来看，都更接近于浮动汇率制度。
关键词：开放经济；通货膨胀；汇率制度；资本流动
随着我国对外开放程度的不断提高，国际经济冲击对国内经济波动的影响逐渐增强。1991年～2011年间，我国进出口贸易总额占国民收入的比重从33.11%上升到了50.07%，在2008年全球金融危机前夕，该比重更是超过了60%。与此同时，国内通货膨胀经历了波动变化的过程，尤其是近几年来物价水平的持续走高受到了社会各界的广泛关注。从2007开始，我国物价水平出现了较为明显的上升趋势，虽然在2008年全球金融危机爆发及之后的一段时期内有所缓减，但进入2009年底以来，我国各月份通货膨胀都比上一年的同期水平都有所上升，物价水平的上升压力一直持续。在全球化贸易不断加深的背景下，我国与世界经济的联系日趋紧密，物价水平不再完全由国内商品市场和货币供需所决定，外部经济冲击也会产生重要的影响。在开放条件下，国外通货膨胀因素对国内的影响主要通过国际商品价格、汇率制度调节机制和国际资本流动这三个路径进行传导，本文以下部分将重点对此展开分析。
一、 国际商品价格与国内通货膨胀
国际贸易对国内价格水平产生影响的最直接原因是国际商品价格变动的传递效应。国际商品价格变动改变了国内消费者对进口商品的价格或是进口生产投入资本品的价格进而影响消费价格水平。国际商品价格的波动通过沿着“进口价格水平——生产者价格水平——消费者价格水平”的路径进行传导。
近几年来，我国原油、铁矿砂和大宗农产品等初级产品的进口相对价格不断攀升。从图1可以看出，与制成品的进出口价格变动相比，2008年以后我国初级产品的进出口价格指数波动较大，并有明显的波动上升趋势。近几年来，初级品和制成品的进口价格指数均高于出口价格指数，且初级品进出口价格指数高于制成品进出口价格指数。这表明总体上我国进口产品的价格相对出口产品的价格较高，尤其是作为生产投入重要组成部分的初级产品进口价格上升和波动的幅度最大。制成品进口价格的上升会直接导致国内市场进口消费品价格的上涨，而初级产品作为中间品和最终产品的重要物质基础，其价格的上升会通过提高生产投入品的成本进而推动最终消费品价格的上涨。因此制成品进口价格上升对国内物价水平造成的影响是直接的，而初级品进口价格的影响会存在一定的时滞，并且由于初级产品中很多属于工业原料和重要的社会生产投入基本品，因此对国内物价水平的影响更为广泛和持久。
初级品进口价格大幅波动上升的同时，我国对初级品的进口需求不断提高。图2表明，我国初级品的进口份额一直高于初级品的出口份额，并且近几年这种差异有扩大的趋势，制成品的进出口情况则相反。2001年～2011年间，我国初级品的出口份额从9.90%下降到了5.30%，制成品的出口份额则有小幅提高，从90.10%上升到了94.70%；而初级品的进口份额从18.78%上升到了34.66%，制成品的进口份额则从81.22%下降到了65.34%。我国对初级进口产品依赖程度的提高，使得国内物价水平对国际市场上初级品价格的变动更为敏感。国际市场上初级品的价格主要由这类产品的出口国市场和政策所决定，而由于我国的制成品往往是一些替代程度较低的工业制成品，随着更多的东南亚其他发展中国家逐渐加入到国际市场分工之后，这些国家的出口产品对我国的出口制成品产生了竞争性替代，因此我国对制成品的出口也不具有绝对的价格决定权。尤其是随着劳动力和土地成本的不断上升，我国出口制成品的价格优势逐渐被削弱。因此，一方面，我国对初级产品的进口需求量不断提高，但这些产品的国际市场价格却不断上升；另一方面，其他发展中国家对我国出口制成品的竞争性替代，使得国内厂商对出口制成品价格变化的决策较为谨慎。我国对初级进口产品的高依赖性和国际市场上我国出口制成品的高替代性，共同造成了我们在国际贸易市场上“买啥啥贵，卖啥啥贱”的局面，尤其是对初级品进口需求量的提高增强了初级品价格变化对国内物价水平的影响程度。
二、 汇率制度调节机制与国内通货膨胀
汇率制度作为联系国内外经济的一项重要制度安排，其产生的汇率传递效应逐渐受到关注。汇率传递效应（Exchange Rate Pass-through）指汇率变动会对国内价格水平产生影响。Obstfeld 和Rogoff （2000） 认为，汇率传递包括直接和间接两个效应：首先，汇率变动通过改变以本币计算的进口最终产品和中间消费品价格而影响国内的物价水平。其次，汇率变动会影响进出口，进而影响供给和需求结构并逐步传递到产品价格的变化上。
为考察人民币的汇率传递效应，首先要对我国汇率制度的改革历程有较清晰的了解。在改革开放初期，为鼓励国内企业出口贸易的积极性，我国实行了双重的汇率制度，即官方汇率与贸易外汇并存的汇率制度。随着我国出口贸易量的逐渐增加，双重汇率制度的弊端和局限性逐渐显现，甚至这样的汇率制度到后期扰乱了外汇市场。1994年我国实现了汇率并轨以后开始实行有管里的浮动汇率制度。这一时期的人民币汇率单一盯住美元，并且汇率浮动的幅度较小，因此更接近于固定汇率制度。然而随着国际贸易往来的范围不断扩大，我国与其他国家的贸易多样性增强，原本单一盯住美元的固定汇率制度难以适应国际贸易快速发展的需要。因此于2005年7月21日我国开始实行以市场供给为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次汇率制度除了调整起始汇率、确定中间价和浮动区间外，一项最重要的改革内容就是调整汇率调控的方式，即人民币汇率不再单一盯住美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这一时期的汇率制度无论是从汇率形成机制还是汇率的变动幅度来看，都更接近于浮动汇率制度。