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一、资本市场健康和强势发展是历史的需要和必然
我国资本市场的快速发展的沪深股指的不断推高，使我国资本市场越来越多地受到全世界的关注。以股市市值和证券化率为衡量标准，我国已然是一个崛起的资本大国。单从上述两点来说，我国的确称得上是一个资本大国。从2005年开始股改至今，沪市连续突破3000点、4000点、5000点和6000点大关，创下了6124点的历史新高。沪深总市值最高已达近30万亿元，与3年前未股改时的3万亿元市值相比，简直不可同日而语。目前。我国资本市场无论就市值还是证券化率而言，都已具有令世界瞩目的影响力。我国资本市场的崛起意义重大。众所周知，美国经济的强大，并不在于它的GDP总值位居世界第一，而主要因为它有一个世界上最强大的资本市场，以及资本市场所带来的筛选机制和资源调配能力。我国如果要成为世界经济强国，而不仅仅满足于做世界的加工厂，没有一个具有全球影响力的股市，是不可能的。
资本市场对经济发展的作用。我们可以从以下几方面来分析：一是从银行资本构成看，我国的银行要达到8％的资本充足率国际标准，按照股改前资产规模，至少需要一万亿左右的资本。这么大的资本规模，没有股市支持，难以解决。二是从社会保障看，社保基金妻实现增值目的，也离不开从股市发展中受益。而只有社保基金增值了。才有更多的社保资金用于保障全体国民的福利。三是从宏观调控看。只有股市发展壮大，才能使目前负债很高的国企，以很好的条件扩充企业资本金，有能力应对经济紧缩周期的冲击。四是从应对流动性过剩看，只有大力发展资本市场，完善金融工具，丰富金融产品，才有可能让全世界的钱助推我国经济发展，化解流动性过剩问题。五是从产业结构调整和升级看，股市越发展，其资源配置功能就越能发挥作用，而资本市场并购和重组等市场筛选机制将创造出更多的创新型企业。六是通过资源配置功能的发挥，资本市场还能拉动落后地区的发展，促进技术的扩散和转移，并支援社会主义新农村的建设。总之，当资本市场变得非常强大的时候，我国大部分的金融资源将以市场化方式进行配置，我国经济也会因此变得更加安全和富有弹性。
二、经济又好又快发展需要证券市场长期的理性繁荣
众所周知，维持证券市场长期理性繁荣的格局有助于推动形成以自主创新为主导的经济发展格局。党的十七大报告已经提出了转变经济发展方式的政策目标，要实现这一目标。金融体系首先需要建立和完善能够支持自主创新的金融机制。我国的金融体系一直以传统银行业为主导，金融资源主要掌握在银行业手中。然而，创新是有风险的；而银行对风险具有天生的回避倾向。银行“怕”风险、怕“创新”并非中国所独有，这是由借短贷长、需要时时维持流动性的业务经营特点所决定。此外，由于没有资本市场的竞争，利率没有市场化，国内银行业更会倾向于那些大企业，而作为创新主体的中小企业长期以来都得不到资金的支持。要建立以自主创新为主导的经济发展新格局，就必须发展包括股市和公司债券市场、包括创业板和主板在内的资本市场。显然，如果市场持续暴跌以至于投资者人人如惊弓之鸟，资本市场的发展就无从谈起，建立自主创新的经济发展新格局的目标就会受到严重影响。
实践证明。维持证券市场长期的理性繁荣格局有助于推动金融改革，改变目前以银行为主导的金融结构。中国的金融体系以银行为主导。因此，金融改革的核心是银行业改革。然而，我们不能仅仅就银行业本身来谈银行改革问题，这种头痛医头、脚痛医脚的办法是不可能见效的。改革需要有动力，银行业改革的动力不可能来自于监管者的苦口婆心，只可能来自于资本市场的竞争。以美国银行业为例，从1980年开始直至1999年，随着美国股市进入一个长达20年的牛市格局。美国的股票市场和公司债券市场得到极大发展，而美国银行业因此面临了长达20年的存款客户和贷款客户同时流失的“脱媒”困境。银行业由此被迫更多地面向小企业、零售客户，更多地依靠金融创新。过去两年我国的牛市也起到了类似的效果：居民储蓄存款持续由银行存款向股市搬家。企业资金来源也越来越多地依靠资本市场，而银行业的创新也较往年显著增加。
研究表明，维持证券市场长期的理性繁荣有助于改善收入分配结构，构建和谐、富于弹性的社会环境。在长期的牛市环境中，随着居民资产组合由银行存款转向直接或通过基金间接地持有上市公司股权，整个社会的资本所有权开始由越来越多的人享有。这种资本大众化的进程不仅有助于改善整个社会的收入分配结构，让更多的人能够享受到财产性收入。而且，更加重要的是。资本大众化改变了少数资本所有者和多数劳动者相对立的两极社会阶层结构，形成了以中等收入阶层为主的稳定的社会环境。以第二次世界大战结束前的资本主义社会为例，与资本为大众所有相对应的是资本为少数群体所拥有的资本垄断格局。在这种格局下，如经典马克思主义作家所分析的那样，其结果必然是，拥有生产资料的资产阶级剥夺没有生产资料的无产阶级的剩余价值，从而使资本主义社会周期性地爆发“生产过剩”的危机。为了解决其内在的深刻矛盾，垄断资本主义逐渐发展成两个差异明显的分支：福利资本主义和股东资本主义。
三、通过金融创新让流动性过剩为资本市场发展注入活力
党的十七大报告中专门论及资本市场未来的发展方向，即“优化资本市场结构、多渠道提高直接融资比例”。报告中也提及发展各类金融市场，但唯独对资本市场做出了明确指示。凸显资本市场在国民经济和金融市场发展中的显要性和紧迫性。完善社会主义经济体制，离不开资本市场的发展和金融创新，因为资本市场的重要功能就在于促进资源的优化配置，而金融创新又推动了资本市场的发展。针对“流动性过剩”对我国经济的双重影响，解决这一问题的有效途径，应该是既要通过宏观调控手段来抑制“流动性过剩”对国民经济的负面效应，又要利用“流动性过剩”为经济体制转型提供充裕的资金。以资本市场的繁荣来促进国民经济又好又快发展。
1、建立多层次和多渠道的资本市场体系
我国大力发展资本市场，发挥直接融资在国民经济建设中的作用，对保障经济的可持续发展尤为重要。我国的资本市场目前仍然处于起步阶段，无论是资本市场的层次结构、品种结构还是机制结构还很不完善，成长的空间十分广阔。在这方面，“流动性过剩”正好为资本市场的发展提供了资金上的保证。我们应该抓住时机，利用好当前的流动性，优化资本市场结构，多渠道扩大直接融资。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展。寻着这条思路不难发现，我国资本市场的市 场导向作用的确在逐步增强。但是就目前市场出现大幅波动的情况来说，要实现持续稳定发展的目标，还有很多工作要做。这一点可以用新兴加转轨来给以诠释，更要用创新型思维去探寻符合市场化规律的运行机制。
资本市场的市场化是一个很重要的发展阶段。由于在奠基阶段中采用的一些行政性手段带有明显的计划经济痕迹，因而，给市场化阶段埋下了许多障碍。我们所面对的是传统的历史惯性与市场化内在需求之间的剧烈冲突，必须通过创新来清理这些障碍，以消除过去形成的非市场化色彩。作为一个成熟的资本市场，不仅应包括股权融资、债券融资等各种资本结构，而且还应建立多层次的市场体系，满足不同层次投资者的直接融资需求，适应多层次经济发展水平的需要。从而保障国民经济的可持续发展。建立多层次的资本市场体系，就是要针对不同的上市公司和投资者群体的需求，开辟多层次的交易市场体系。具体而言，可借鉴伦敦和纽约国际股票市场的经验，除主板市场以外，还应分别设立创业板市场、科技板市场；发展规范的场外市场，使其可以承接从主板退市的上市公司的股票，成为上市公司必要的缓冲地带；不断扩大包括一级半市场、柜台交易市场及产权交易市场在内的场外市场规模。使其与包括正在筹建中的创业板市场在内的场内交易市场共同构成多层次的证券交易市场体系。
2、通过金融创新注入新的活力和动力
我国经过多年的改革发展和基础制度建设，资本市场在国民经济中的重要性已充分显现。我国的股票市场已经从以往与国民经济总量不匹配的可以被忽略的角色，嬗变为与之相匹配的重要融资场所。同时，党的十七大报告也为未来我国资本市场的发展提出了具体目标，勾勒出了清晰的发展思路。主要表明在资本市场在主板健康持续发展的同时，要在债券、创业板、流通筹码、股票期货等方面加强和加快结构的优化和产品的创新。金融业的繁荣是国民经济可持续发展的基础，这很大程度上取决于金融创新能力。加快金融创新，并依托于满足多种投资目的的金融创新产品和业务的推出和扩展来改变不适应经济发展需要的金融体系。
“流动性过剩”是我国内外经济结构失衡的产物，也是当前金融体系不健全和金融系统效率低下的突出表现。尤其是商业银行高度依赖存贷利差收入的盈利模式很大程度降低了其资源配置效率。然而，“流动性过剩”也并非一无是处。充足的流动性为商业银行改革赢得了时机，推动银行业务向多元化发展。为此，商业银行应该利用好充裕的资金，积极开展业务创新和产品创新。
从业务创新的角度，一是大力发展各类中间业务，拓宽非利息收入来源，寻找货款利差和中间业务收入相匹配的盈利模式。商业银行可以通过从事各类基金的中购、保管业务，代理证券、保险业务，以及咨询、评估、个人理财顾问、企业投资顾问等，实现业务结构多元化，培植新的利润增长点，推进经营模式的转变。二是大力拓展以服务个人消费为目的的消费贷款业务。如个人住房消费贷款、汽车消费贷款、信用卡消费贷款等，以此推动消费信贷市场的开发，让家庭消费成为经济发展的新动力，实现经济增长方式的转变。就产品创新而言，主要涉及以下问题：大力发展资产证券化，改善目前间接融资和直接融资严重失衡的局面，增强金融体系的弹性，维护国家金融安全。资产证券化不仅可以减少银行的信贷融资规模。降低银行贷款长期化与存款短期化之间的期限错配风险，促进银行传统经营模式的转变，而且可以扩大直接融资比重，促进储蓄向投资高效转化，从而推动金融市场的结构改善，提高金融市场的融资效率。
实践表明，无论是业务创新还是产品创新，几乎所有的金融创新都涉及到跨行业、跨部门。从这种意义上讲，国内目前的分业经营和分业监管已不适应金融创新的要求。因此，要积极探索国内金融业综合经营的有效方式。可尝试以资本为纽带，通过兼并收购或新设等方式，将基金公司、保险公司、信托公司、金融租赁公司等非银行业务单元作为独立的法人。与原有的银行业务单元相互独立、相互依存。通过这种方式，既可实现以银行为核心的金融资源整合和优化，又可以做到业务分开、人员分开、机构分开和账目分开，形成良好的内部“风险防火墙”制度。此外，还要健全银监会、保监会、证监会以及人民银行之间的协调机制，保障金融创新产品的顺利推出，借以逐步改变当前政府主导和分散管理的模式，并最终使之转变为市场主导和集中管理的创新模式。
我国资本市场的快速发展的沪深股指的不断推高，使我国资本市场越来越多地受到全世界的关注。以股市市值和证券化率为衡量标准，我国已然是一个崛起的资本大国。单从上述两点来说，我国的确称得上是一个资本大国。从2005年开始股改至今，沪市连续突破3000点、4000点、5000点和6000点大关，创下了6124点的历史新高。沪深总市值最高已达近30万亿元，与3年前未股改时的3万亿元市值相比，简直不可同日而语。目前。我国资本市场无论就市值还是证券化率而言，都已具有令世界瞩目的影响力。我国资本市场的崛起意义重大。众所周知，美国经济的强大，并不在于它的GDP总值位居世界第一，而主要因为它有一个世界上最强大的资本市场，以及资本市场所带来的筛选机制和资源调配能力。我国如果要成为世界经济强国，而不仅仅满足于做世界的加工厂，没有一个具有全球影响力的股市，是不可能的。
资本市场对经济发展的作用。我们可以从以下几方面来分析：一是从银行资本构成看，我国的银行要达到8％的资本充足率国际标准，按照股改前资产规模，至少需要一万亿左右的资本。这么大的资本规模，没有股市支持，难以解决。二是从社会保障看，社保基金妻实现增值目的，也离不开从股市发展中受益。而只有社保基金增值了。才有更多的社保资金用于保障全体国民的福利。三是从宏观调控看。只有股市发展壮大，才能使目前负债很高的国企，以很好的条件扩充企业资本金，有能力应对经济紧缩周期的冲击。四是从应对流动性过剩看，只有大力发展资本市场，完善金融工具，丰富金融产品，才有可能让全世界的钱助推我国经济发展，化解流动性过剩问题。五是从产业结构调整和升级看，股市越发展，其资源配置功能就越能发挥作用，而资本市场并购和重组等市场筛选机制将创造出更多的创新型企业。六是通过资源配置功能的发挥，资本市场还能拉动落后地区的发展，促进技术的扩散和转移，并支援社会主义新农村的建设。总之，当资本市场变得非常强大的时候，我国大部分的金融资源将以市场化方式进行配置，我国经济也会因此变得更加安全和富有弹性。
二、经济又好又快发展需要证券市场长期的理性繁荣
众所周知，维持证券市场长期理性繁荣的格局有助于推动形成以自主创新为主导的经济发展格局。党的十七大报告已经提出了转变经济发展方式的政策目标，要实现这一目标。金融体系首先需要建立和完善能够支持自主创新的金融机制。我国的金融体系一直以传统银行业为主导，金融资源主要掌握在银行业手中。然而，创新是有风险的；而银行对风险具有天生的回避倾向。银行“怕”风险、怕“创新”并非中国所独有，这是由借短贷长、需要时时维持流动性的业务经营特点所决定。此外，由于没有资本市场的竞争，利率没有市场化，国内银行业更会倾向于那些大企业，而作为创新主体的中小企业长期以来都得不到资金的支持。要建立以自主创新为主导的经济发展新格局，就必须发展包括股市和公司债券市场、包括创业板和主板在内的资本市场。显然，如果市场持续暴跌以至于投资者人人如惊弓之鸟，资本市场的发展就无从谈起，建立自主创新的经济发展新格局的目标就会受到严重影响。
实践证明。维持证券市场长期的理性繁荣格局有助于推动金融改革，改变目前以银行为主导的金融结构。中国的金融体系以银行为主导。因此，金融改革的核心是银行业改革。然而，我们不能仅仅就银行业本身来谈银行改革问题，这种头痛医头、脚痛医脚的办法是不可能见效的。改革需要有动力，银行业改革的动力不可能来自于监管者的苦口婆心，只可能来自于资本市场的竞争。以美国银行业为例，从1980年开始直至1999年，随着美国股市进入一个长达20年的牛市格局。美国的股票市场和公司债券市场得到极大发展，而美国银行业因此面临了长达20年的存款客户和贷款客户同时流失的“脱媒”困境。银行业由此被迫更多地面向小企业、零售客户，更多地依靠金融创新。过去两年我国的牛市也起到了类似的效果：居民储蓄存款持续由银行存款向股市搬家。企业资金来源也越来越多地依靠资本市场，而银行业的创新也较往年显著增加。
研究表明，维持证券市场长期的理性繁荣有助于改善收入分配结构，构建和谐、富于弹性的社会环境。在长期的牛市环境中，随着居民资产组合由银行存款转向直接或通过基金间接地持有上市公司股权，整个社会的资本所有权开始由越来越多的人享有。这种资本大众化的进程不仅有助于改善整个社会的收入分配结构，让更多的人能够享受到财产性收入。而且，更加重要的是。资本大众化改变了少数资本所有者和多数劳动者相对立的两极社会阶层结构，形成了以中等收入阶层为主的稳定的社会环境。以第二次世界大战结束前的资本主义社会为例，与资本为大众所有相对应的是资本为少数群体所拥有的资本垄断格局。在这种格局下，如经典马克思主义作家所分析的那样，其结果必然是，拥有生产资料的资产阶级剥夺没有生产资料的无产阶级的剩余价值，从而使资本主义社会周期性地爆发“生产过剩”的危机。为了解决其内在的深刻矛盾，垄断资本主义逐渐发展成两个差异明显的分支：福利资本主义和股东资本主义。
三、通过金融创新让流动性过剩为资本市场发展注入活力
党的十七大报告中专门论及资本市场未来的发展方向，即“优化资本市场结构、多渠道提高直接融资比例”。报告中也提及发展各类金融市场，但唯独对资本市场做出了明确指示。凸显资本市场在国民经济和金融市场发展中的显要性和紧迫性。完善社会主义经济体制，离不开资本市场的发展和金融创新，因为资本市场的重要功能就在于促进资源的优化配置，而金融创新又推动了资本市场的发展。针对“流动性过剩”对我国经济的双重影响，解决这一问题的有效途径，应该是既要通过宏观调控手段来抑制“流动性过剩”对国民经济的负面效应，又要利用“流动性过剩”为经济体制转型提供充裕的资金。以资本市场的繁荣来促进国民经济又好又快发展。
1、建立多层次和多渠道的资本市场体系
我国大力发展资本市场，发挥直接融资在国民经济建设中的作用，对保障经济的可持续发展尤为重要。我国的资本市场目前仍然处于起步阶段，无论是资本市场的层次结构、品种结构还是机制结构还很不完善，成长的空间十分广阔。在这方面，“流动性过剩”正好为资本市场的发展提供了资金上的保证。我们应该抓住时机，利用好当前的流动性，优化资本市场结构，多渠道扩大直接融资。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展。寻着这条思路不难发现，我国资本市场的市 场导向作用的确在逐步增强。但是就目前市场出现大幅波动的情况来说，要实现持续稳定发展的目标，还有很多工作要做。这一点可以用新兴加转轨来给以诠释，更要用创新型思维去探寻符合市场化规律的运行机制。
资本市场的市场化是一个很重要的发展阶段。由于在奠基阶段中采用的一些行政性手段带有明显的计划经济痕迹，因而，给市场化阶段埋下了许多障碍。我们所面对的是传统的历史惯性与市场化内在需求之间的剧烈冲突，必须通过创新来清理这些障碍，以消除过去形成的非市场化色彩。作为一个成熟的资本市场，不仅应包括股权融资、债券融资等各种资本结构，而且还应建立多层次的市场体系，满足不同层次投资者的直接融资需求，适应多层次经济发展水平的需要。从而保障国民经济的可持续发展。建立多层次的资本市场体系，就是要针对不同的上市公司和投资者群体的需求，开辟多层次的交易市场体系。具体而言，可借鉴伦敦和纽约国际股票市场的经验，除主板市场以外，还应分别设立创业板市场、科技板市场；发展规范的场外市场，使其可以承接从主板退市的上市公司的股票，成为上市公司必要的缓冲地带；不断扩大包括一级半市场、柜台交易市场及产权交易市场在内的场外市场规模。使其与包括正在筹建中的创业板市场在内的场内交易市场共同构成多层次的证券交易市场体系。
2、通过金融创新注入新的活力和动力
我国经过多年的改革发展和基础制度建设，资本市场在国民经济中的重要性已充分显现。我国的股票市场已经从以往与国民经济总量不匹配的可以被忽略的角色，嬗变为与之相匹配的重要融资场所。同时，党的十七大报告也为未来我国资本市场的发展提出了具体目标，勾勒出了清晰的发展思路。主要表明在资本市场在主板健康持续发展的同时，要在债券、创业板、流通筹码、股票期货等方面加强和加快结构的优化和产品的创新。金融业的繁荣是国民经济可持续发展的基础，这很大程度上取决于金融创新能力。加快金融创新，并依托于满足多种投资目的的金融创新产品和业务的推出和扩展来改变不适应经济发展需要的金融体系。
“流动性过剩”是我国内外经济结构失衡的产物，也是当前金融体系不健全和金融系统效率低下的突出表现。尤其是商业银行高度依赖存贷利差收入的盈利模式很大程度降低了其资源配置效率。然而，“流动性过剩”也并非一无是处。充足的流动性为商业银行改革赢得了时机，推动银行业务向多元化发展。为此，商业银行应该利用好充裕的资金，积极开展业务创新和产品创新。
从业务创新的角度，一是大力发展各类中间业务，拓宽非利息收入来源，寻找货款利差和中间业务收入相匹配的盈利模式。商业银行可以通过从事各类基金的中购、保管业务，代理证券、保险业务，以及咨询、评估、个人理财顾问、企业投资顾问等，实现业务结构多元化，培植新的利润增长点，推进经营模式的转变。二是大力拓展以服务个人消费为目的的消费贷款业务。如个人住房消费贷款、汽车消费贷款、信用卡消费贷款等，以此推动消费信贷市场的开发，让家庭消费成为经济发展的新动力，实现经济增长方式的转变。就产品创新而言，主要涉及以下问题：大力发展资产证券化，改善目前间接融资和直接融资严重失衡的局面，增强金融体系的弹性，维护国家金融安全。资产证券化不仅可以减少银行的信贷融资规模。降低银行贷款长期化与存款短期化之间的期限错配风险，促进银行传统经营模式的转变，而且可以扩大直接融资比重，促进储蓄向投资高效转化，从而推动金融市场的结构改善，提高金融市场的融资效率。
实践表明，无论是业务创新还是产品创新，几乎所有的金融创新都涉及到跨行业、跨部门。从这种意义上讲，国内目前的分业经营和分业监管已不适应金融创新的要求。因此，要积极探索国内金融业综合经营的有效方式。可尝试以资本为纽带，通过兼并收购或新设等方式，将基金公司、保险公司、信托公司、金融租赁公司等非银行业务单元作为独立的法人。与原有的银行业务单元相互独立、相互依存。通过这种方式，既可实现以银行为核心的金融资源整合和优化，又可以做到业务分开、人员分开、机构分开和账目分开，形成良好的内部“风险防火墙”制度。此外，还要健全银监会、保监会、证监会以及人民银行之间的协调机制，保障金融创新产品的顺利推出，借以逐步改变当前政府主导和分散管理的模式，并最终使之转变为市场主导和集中管理的创新模式。