作者简介：潘伟恒（1986-），男，河南南阳人，贵州大学管理学院硕士研究生，研究方向为创新与创业管理。
　　摘要：本文在对相关概念进行梳理和明晰的基础上，选取2010年7月22日至2013年6月1日上海证券交易所A股指数的当日收盘值，共689个数据作为研究对象。运用Eviews计量经济法及三种主要检验法对时间序列数据是否符合随机游走模型进行分析与检验。结果表明，该数据的生成遵从随机游走模型，进而可以判断出上交所A股市场为弱式有效市场。
　　关键词：有效市场假说；随机游走；Eviews计量经济法；弱式有效市场
　　1.有效市场假说及随机游走模型概述
　　有效市场假说是指相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。换句话说，能够有效地利用经济、金融等各方面信息的资本市场，就是“有效率市场”。基于这点，有的人就把市场有效率，称为信息的有效率，即证券价格对信息的反映。
　　法马把有效率的市场定义为证券价格充分反映所有可获得的信息。他按照信息存在的三种类型把有效市场分为三类。信息的三种类型为：（1）过去的信息，通常指证券过去的价格和成交量（2）所有可公开得到的信息（3）所有可知的信息，包括不为投资大众所了解的内幕信息。与这三种信息类型相对应，有效市场假说可以分为三种形态：（1）弱式有效市场假说（weak Form efficiency）该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息（2）半强式有效市场假说（Semi—Strong Form Efficiency）（3）强式有效市场假说（Strong Form of Efficiency Market），强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括公开的或内部未公开的信息。
　　“随机游走”（random walk）是指基于过去的表现，无法预测将来的发展步骤和方向。这一术语应用到股市上，则意味着股票价格的短期走势不可预知，此时一切技术性分析都是无用的。在弱式有效的股票市场里，股票价格呈现出随机游走的特征.用数学公式可表示为：yt=a+yt-1+εt
　　其中yt为当期股票收益，yt-1为滞后一期股票收益，εt为随机扰动项，表示当期股票收益与滞后一期的差值，且εt独立同分布，E（εt）=0，Var（εt）=2稳定的时间序列过程要求存在有限的一阶和二阶矩.但对于随机游走过程，虽然E（yt）=常数，但Var（yt）=t2是时间t的函数，当t趋于无穷大时，t2也趋于无穷大。这说明随机游走过程{yt}是一个非稳定过程.检验时间序列{yt}是否为一个非稳定的随机游走过程，一般采用迪基——富勒的单位根检验法.本文进行单位根检验选用的是T（Qd-1）统计量和F统计量，分布的临界值是由Monte Carlo模拟方法计算所得.
　　二、实证分析
　　选取2010年7月22日至2013年6月1日上海证券交易所A股指数的当日收盘值，共689个数据作为研究对象。对时间序列数据是否符合随机游走模型进行分析。由于A股个股股价的走势与A股指数的走势有极强的相关性，所以通过对A股指数研究所得结论，可以反映A股股票的总体情况。
　　三、结论
　　由上述实证分析结果可知，三种检验法的检验结果均意味着上交所A股收益时间序列数据的生成遵从随机游走模型，进而可以判断出该市场为弱式有效市场。说明了所有靠查找过去信息来发现股市波动模式，企图预测价格变化的努力，即投资学中称之为技术分析的工作是不会有成果的。一个理性的投资者在意识到股票收益遵从随机游走的规律下，应该是根据自己对风险的偏好程度及期望收益，选择最佳的收益、风险组合（证券投资组合）以使自己的效用达到最大。（作者单位：贵州大学管理学院）
　　参考文献
　　[1]Fama.Efficent capital market s：a rev iew o f theory and empirical work[J].Journal o f Finance，1970（25）：383-417
　　[2]张小艳，张宗成.关于我国期货市场弱式有效性的研究[J].管理工程学报，2007（01）：145-147
　　[3]张峥，徐信中.行为金融学研究综述[J].管理世界，2006（09）：155-167