白糖自去年12月30日长阴见底后，于今年展开了一波标准的V形反转。虽然3月14日受股市跳水以及商品市场整体回调影响，白糖主力合约郑糖1209收盘下跌0.32%，但仍位于重疊的5、10、30日均线支撑上方。而15日一开盘，郑糖1209便按捺不住强势上行，1小时不到就收复前日失地。大致算来，自去年底的5899元/吨连涨至今年3月16日的最高点6719元，累计涨幅已近14%。
　　白糖如此强势，究竟为了哪般？
　　乍一看，国际原糖市场近期的触底反弹给了多头以鼓舞。
　　近期，巴西再度调降了中南部地区的糖产量预估值，因为巴西最大的糖贸易公司Copersucar的CEO表示，由于过去几个月的干旱天气影响甘蔗产量，全球最大糖产区巴西中南部地区糖厂的产量或将低于预期。巴西2012/13年度（4月1日开始）糖产量预计从3400万吨下调至3200万吨。甘蔗产量或降至5亿～5.2 亿吨，之前预估为5.4亿吨。
　　但实际上，郑糖与国际原糖走势的联动性并不强，自春节过后国内盛传收储开始，两者间联动性就逐渐减小了。
　　目前，国内白糖市场处在对产量预期下降的炒作过程中，即云南干旱天气、广西甘蔗病虫害引发减产的可能。此外就是国家收储对糖价的托底效果。如果说这两点是未来左右糖价的中期因素的话，那么国家可能出台打击“走私糖”的政策显然更值得多方短线为之搏杀一番。
　　“糖市利益集团意见相对比较集中，这对于糖价的中期走势有一定影响，也造成国内糖价与国际糖价联动性不强。”东证期货农产品分析师李明宵表示，但现在看来糖价要有效站稳当前6700元的价位仍有较大压力，前期获利盘累计不少，目前资金市特点突出，交易活跃度也大不如前。
　　银河期货农产品研究员靳庆辉预计，短期内国家出台打击“走私糖”的政策预期会成为多空争夺的分水岭，且不排除政策累积效应以及供需因素的共振引发糖市出现波段性行情的可能。因此乐观看待糖价走势，估计1209合约可以看到6850元～7050元一线。
　　李明宵则显得相对谨慎：“对走私糖问题，国家欲管不管，这很有可能带动市场走出一波行情。如果大范围打击走私糖，糖价还会继续上冲。但从供求面来看，前期云南天气不佳导致糖生产受阻的因素目前正在逐渐淡去，广西天气相对理想，没有炒作热点。总体上看，供需缺口仍然有200多万吨。至于1209合约，我认为上方看6700，下方看6200。”
　　靳庆辉提醒投资者关注白糖市场出现的一些新变化。
　　“从持仓角度来看，很明显投机资金减少了糖市的投机力度，空单排行榜出现了传统的现货套期保值席位。虽然从公布的持仓情况看，传统席位无疑是净多头寸，但无疑有了一些改变，或许未来糖市的格局真正能够体现出套期保值的功能，基差的不断变化可能是未来糖市结构演变的重大转折。糖市套保的功能主要是投机盘和流动性缺乏引发的，不过暂时不会有大影响，对价格影响为中性。”
　　李明宵则强调，套保功能是期货市场最大的特点，但是从现阶段讲，糖市没有好的套保机会，基差在-100之内，并且没有明显趋势和讯号，因此现在无论是买保还是卖保都没有太好的方案。■
　　(作者系本报记者)