受外围市场影响，A股市场走低，创业板指更是大幅回调，前期强势板块生物医药、大消费、科技股成为重点杀跌品种。资金出逃明显，短线大盘较为谨慎。
　　上证指数自7月高点以后持续震荡调整，期间多次站上3400点，但均未形成有效突破，对投资者情绪形成一定压制。
　　9月9日，上证指数下跌1.86%，深证成指下跌3.25%，创业板指收跌4.8%，科创50收跌3.46%。市场弱势可见一斑。
　　目前市场正朝着估值和业绩再平衡的方向变化，估值继续走高乏力，等待业绩增长预期进一步上升。
　　业绩回升
　　粤开证券认为，中报业绩公布完毕，盈利增速触底反弹，大小板块分化明显。
　　上半年A股营收增速整体回暖，单季度除上证50外，各主要板块的营收增速均由负转正。全A（非金融两油）二季度营业收入同比增长6.81%，环比提升18个百分点。主板（非金融）、中小板（非金融）、创业板（剔除温氏股份）、科创板二季度营收增速分别为0.31%、5.45%、8.48%、4.78%，均由负转正。
　　瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝认为，二季度A股业绩最大的增长贡献力量是领先的互联网、消费和券商股。
　　按2020年二季度净利润同比增速从高到低排名，前三大MSCI中国指数子板块是软件及服务、零售、商业和专业服务。沪深300指数情况也相同，排在前三位的子板块是多元金融、软件与服务、食品饮料。除去一些一次性例子，排在前列的子板块和个股都继续呈现出向行业龙头迈进，不断抢占市场份额的趋势。
　　此外，2020年EPS预估值下修幅度最大的MSCI中国指数的子板块交运、能源和消费者服务2021年EPS增长率预测与2020年初时相比也大幅上调。
　　瑞银对MSCI中国指数和沪深300指数中权重最高的20只成分股（分别占到股指权重的52%和26%）及已公布的二季度业绩进行分析，结果表明：1.大多数大型互联网公司的利润率不仅与一季度相比持平或更高，与2019年二季度相比也是如此，说明新冠疫情之后的业务复苏彰显韧性且新业务举措带来增长;2.消费股利润率表现分化，因其全渠道执行能力各不相同，快递龙头企业的利润率从一季度的低点强劲回升;3.科技硬件企业与一季度相比利润率有所回升，得益于产能利用率提升;4.医疗股的业绩显现分化，CRO和医院连锁龙头的二季度业绩亮丽。
　　等待加仓
　　目前市场呈现两极分化，一方面，部分小市值個股疯狂炒作，分散了散户资金，但预计短期炒作热情会降温;另一方面，市场受美股科技板块大跌影响，前期受机构青睐的食品饮料和医药股下跌。市场情绪有所回落，将使得估值探寻箱体下轨区域。
　　中金公司认为，上证指数短期难以形成趋势性上涨，主要原因在于：1.当前位置为筹码集中区域，两市成交额前期一度超过1.5万亿元，市场在多次上攻未果后快速回调，随即再度反弹容易引发套牢资金逢高减持和博弈短线反弹资金的获利了结，只有通过震荡整固才能逐步消化卖出力量。2.短期市场仍缺乏一致的投资主线，此前引领A股市场上涨的科技、医药和消费三大主题板块已经有所熄火。
　　此外，板块内部的个股也分化严重，部分优质公司股价继续创新高，劣质公司则不再受资金青睐。
　　3.资金从此前的快速流入转为缓慢流入。上半年市场整体流动性宽松使得大量资金流入股市，但伴随着国内疫情有所缓解，经济开始逐步复苏，流动性边际宽松的预期也有所降温。尽管居民资金直接或间接配置A股的热情不减，但资金流入速度趋势放缓。
　　因此，A股短期震荡格局仍将延续，但中期分化上涨趋势仍未结束。一旦发生较大幅度调整仍是加仓机会，建议投资者淡化指数波动，坚守有业绩支撑、估值合理的优质龙头公司。
　　三大板块
　　华泰证券认为，产业资本减持压力叠加创业板注册制落地后新股发行提速，A股股票供给端压力边际增大，等待9月国内流动性层面的对冲缓压。
　　与此同时，美国大选前后全球市场对波动率预期的提升导致短期外资配置决策相对审慎。
　　估值分位数较高的三大风向标板块半导体、医药、食品饮料中，7月中旬半导体最先调整，8月第一周医药开始调整，9月第一周食品饮料开始调整而半导体则逆市上涨。
　　华泰证券认为，从资金面角度看，3个板块的外资定价权依次增大，8月以来北上资金净流出对后两者影响较大;从基本面角度看，虽然3个板块中报业绩均回暖，但其增长弹性和趋势预期为：半导体>医药生物>食品饮料;从事件角度看，医药的事件驱动在转弱，而半导体的事件压制在预期层面释放较充分，临近“十四五”政策驱动增多。
　　三板块的轮动反映市场运行逻辑从流动性边际收紧转为寻找盈利修复的弹性。
　　9月9日，三大板块悉数成为市场持续打击的对象，科技板块的代表半导体、电子元器件以及互联网当日分别下跌4.31%、3.2%以及4.14%，医药板块的代表制药以及生物科技分别下跌3.41%以及6.59%，而食品板块则下跌了3.81%。
　　还看消费股
　　事实上，当前消费股整体估值正处在相对高位，市场对于消费股后续的投资机会也存在一定的分歧，作为消费股的强势代表，海天味业的回调对市场情绪将形成一定压制，同时对整个板块的人气也将产生一定影响。
　　粤开证券表示，影响市场后续走势的关键变量是消费板块的走势。
　　消费板块的高估值源于估值体系的变动：估值体系从PE转向EPS，是成熟市场的发展规律。而外资大幅流入A股消费板块，价格向价值回归。外资流入带来食品饮料行业走向价值化，行业定价体系从PE主导向EPS主导转变。长久来看，外资流入仍将持续。
　　消费板块正处于估值体系变革中，如果仅仅将PE与历史进行纵向对比，通过历史分位数判断高估或低估，相当于在两种估值体系中进行比较，不尽合理。 　　在估值体系重塑过程中，估值将与盈利更加匹配，PE的功能将从定价功能向估值功能转变。优势行业龙头公司享受估值溢价。
　　借鑒美股“漂亮 50”经验，估值下跌时宏观因子变动是主要原因。在全球宏观环境显著变化之前，未来零利率、低增长的趋势不变，A股消费板块是宝贵的核心资产。
　　如果未来全球宏观环境出现不利事件，如加息、人民币贬值、政策收缩等情况，鉴于外资增配中国公司的趋势并未改变，即使阶段性地被全球宏观环境变化打断，长期来看估值回落的空间也比较有限。
　　粤开证券认为，在内需大循环的背景下，消费景气趋势向好。短期来看，在消费复苏进程中，市场表现预计会随板块景气度轮动，关注低估值修复板块的机会。
　　长期来看，只要全球宏观因子不出现显著变化，A股的消费核心资产将会持续具备投资价值。
　　市场动态
　　中金财富推出“A+基金投顾”
　　中金公司财富管理业务平台中金财富正式推出专注于公募基金的投资顾问服务——中金财富“A+基金投顾”。
　　“A+基金投顾”融合了中金公司平台的研究实力、配置能力和财富规划积累，中金财富希望通过该服务将长期服务高净值客户积累的能力提供给更广泛的投资者，助力客户投资目标的实现和格局人生的成就。
　　首期上线的组合策略提供了针对3种典型投资场景的解决方案：流动性账户、稳健账户和增值账户。在控制波动的前提下，通过大类资产配置和优选基金的超额收益帮助投资者实现投资的长期保值增值。
　　喜临门公司发布智能床垫
　　能不能研发一款能够读懂购买者需求的床垫，改变长期以来人们努力读懂选择床垫的局面？”——随着物联网的兴起，大数据、云计算、5G、人工智能等技术的不断革新，这种可能性正在转化为现实。床垫龙头喜临门在上海发布了新型智能床垫“Smart 1”，其内在的“Smart Wave”系统将读懂用户对于床垫的需求。
　　喜临门推出Smart1智能床垫，减少50%睡眠体动，呵护深睡不被打扰。喜临门推出Smart Wave护脊深睡系统，9年研发获得107项专利。
　　值得一提的是，喜临门、华住集团、涂鸦智能签订战略合作协议，三方共同发布了打造未来睡眠生态圈的战略构想。围绕“AI深睡生态”，打造能满足用户多样化、个性化需求，覆盖从家到酒店的所有睡眠场景。