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一般研究认为，固定收益证券、股票和房地产的相关性不是很明显，因此房地产为投资者的多样化投资提供了一个选择。蒂莫西J.裴若（Timothy J. Pire）管理的海特曼房地产信托投资基金（The Old Mutual Heitman REIT Fund）80%的资金主要投资于房地产行业的证券和公司股票，其中相当一部分投资于房地产投资信托基金（REITs）。
该基金的投资组合一般会有30-50只证券，裴若认为，这些证券的价格相比起其所代表的房地产的资产价值是低估的，有价值折扣和安全边际。该基金成立于1989年，截至2011年3月31日，年均收益为9.26%，其对应的威尔希尔美房产证指数（Wilshire U.S. Real Estate Securities Index）同时期的年均收益为8.12%。
海特曼投资公司（Heitman）成立于1966年，是国际性的房地产投资管理公司。海特曼在房地产投资领域不断积累的经验，使得自身在鉴别单个房地产企业的风险和机会时具有明显优势。公司在房地产的投资主要集中在三个方面：直接投资于美国和欧洲的房地产；投资于公开上市交易的美国、欧洲或者亚洲的证券和房地产投资信托基金；有房地产担保的债券。海特曼房地产信托投资基金则专注投资于美国房地产信托基金，旨在合理风险下为投资者提供较高的长期总回报。
经验必不可少
裴若认为，在房地产投资中经验是必不可少的，它可以帮助投资者更加明确地辨别单个公司的风险和机会。裴若采用一致的自下而上的投资策略，通过对增长支付合理价格获得额外的投资收益，他寻找那些有长期的可持续的现金流增长能力，并且资产负债表稳健的公司，旨在通过不断投资此类公司来超越基准指数。裴若认为，公开交易的房地产信托基金的长期表现将能完全反映出其所代表的房地产资产的价值变化。
三大要素评估投资对象
裴若的研究对象包括各种公开交易的房地产证券，研究方法包括物业市场调查、行业趋势评估，以及当地地理、人口和经济发展趋势的评估。
裴若对单独公司的分析侧重在三个关键因素，它们对房地产证券的表现有决定性作用。这三个因素主要是：由房地产投资信托基金所拥有的房地产资产的质量；房地产是周期性的行业，要分析楼市处于其周期的何种阶段，预期未来18到24个月楼市将会如何发展；房地产投资信托基金管理团队运营资产的能力。
裴若使用专有模型以评估房地产公司的质量，以市场地位和管理能力为评判标准将房地产信托基金排序，旨在寻找那些他相信在适当风险下具有最快增长可能的公司。最后，裴若结合定量估值工具，确定被市场错误定价的公司，并且通过比较风险调整后的回报来选择最优质量的证券。
截至第二季度末，裴若的房地产基金投资的十大证券为（以净资产的比例为准）：1.西蒙地产集团（12.34％）。2.Avalonbay社区公司（5.54％）。3.波士顿地产公司（5.42％）。4.普洛斯公司（5.12％）。5.公共仓储公司（4.74％）。6.Vornado不动产信托（4.70％）。7.HCP公司（4.64％）。8.住宅信托（4.61％）。9.数字房地产信托股份有限公司（4.24％）。10.塔斯公司（4.12％）。
风险或更大
由于投资于数量有限的证券，相比于不限制证券数量的基金，海特曼房地产信托投资基金可能会有更大的风险和更多的价格波动。由于投资于单一的行业，相比于涉及更多行业的基金，该基金可能会有更大的潜在波动风险。并且由于投资于小市值公司，相比于投资大型企业的基金，该基金可能面临更大的风险。因此，考虑海特曼房地产信托投资基金的投资者应该着眼于长期的投资期限。
在海特曼房地产信托投资基金2011年中期分析报告中，裴若回顾了基金过去一年的概况，并对未来市场做了预期。
下面是部分内容的摘录。
美房地产市场持续复苏
一年多前，寒风从欧洲吹到了美国，由于对主权债务违约的担忧上升，美国的经济增长也开始放缓。更让人扫兴的是，经济复苏的步伐已经在今年夏天再次停滞。这一次，主权债务问题只是很多原因中的一个，这其中有很多美国本身的问题：尽管利率极低，房产价格也非常低廉，但消费者信心依然在不断减弱，住????房价格持续下降，没有太多证据表明压抑已久的置业需求有真正复苏的迹象。虽然石油价格已经从它们年初达到的价格高位回落，天然气价格仍然居高不下，由于龙卷风和洪水等恶劣天气的影响带来的作物减产，食品价格也在不断上涨。就业正在增加，但速度非常缓慢。
在美国以外，也没有让人愉快的新闻。欧洲的经济增长正在受到各种挑战，通货膨胀和政府的紧缩计划正不断拖累居民消费支出。失业率也在欧元区保持高位。在亚洲，中国的反通胀斗争一直在持续，即使需求放缓的证据已经非常明显。这使我怀疑中国作为全球经济的引擎，其经济到底是在放缓至可持续的发展水平，抑或是在陷入衰退。
尽管在美国和其他地方的经济增长都在放缓，但美国的房地产在持续复苏。以公寓型房地产为代表，即使租金不断上升，其入住率依然稳定增长。此外，零售型地产仍然处在扩张阶段，即使零售行业的销售增长已经受到工资和就业增长的制约。由于有较强的租户需求，在城市核心地区的办公中心的租金有了大幅上涨。虽然整个美国的写字楼市场回到健康稳定状态仍然有很长的路要走，但在个别大城市地区我们能看到需求非常强劲，包括西雅图、旧金山、圣何塞、奥斯汀和波士顿，这些城市的写字楼市场有了焕然一新的改善。与此相反，纽约和华盛顿特区的写字楼市场则继续收紧。
基金评论
房地产投资信托基金在第二季度的表现是优秀的，继续着今年以来的良好表现。在过去几年宏观因素主导着房地产信托基金市场和更广泛的股票市场。在2010年底，特别是从2011年开始，市场变得更注重选股。房地产投资信托基金在市场上由于具有更好的质量、良好的资产负债状况和更好的增长前景从而产生了最好的回报。在此期间，我的基金的回报主要也是通过选择优秀证券实现的，比如其中的佼佼者西蒙地产集团和陶布曼中心（Taubman Centers）。西蒙地产集团是一只专业的零售商场资产的房地产信托基金，它具有非常优秀的零售商场的房地产组合，由于这些商场具有强劲的销售额增长，其资产表现未来仍然令人期待。和西蒙地产集团一样，陶布曼中心那些位置极佳的商场组合产生了强劲的盈利和净资产的增长。
我们在数字房地产信托配置了很大的比例，这主要是因为数据中心的需求比较强劲。我们减少了地方性的办公楼资产和地方性的零售地产。对办公楼资产的减持主要是因为就业增长缓慢减少了办公空间的需求????。但我们相信这一领域的基础将越来越好，尽管改善速度缓慢。地方性的零售部门由于面临与几家大型零售商的竞争，正在缺乏资金中不断挣扎或者可能会关闭门店的风险。
未来仍乐观
展望未来，裴若预计由于所持信托基金的盈利增长和股息收益率的增长，基金的总回报将比较乐观。他还预计在2011年的剩余时间里，假设物业的净营业收入保持平均水平，基金的资产净值将继续增长。但相比于2009年和2010年，2011年的收益会相对较低。在行业内不同的类别之间，现金收益增长也会有所差异。裴若认为那些具有短期租赁合约的部门，比如酒店和公寓资产，由于和经济的相关性更强，将会有着更强劲的现金流收入增长。而那些有着长期租赁合约，比如办公室资产将会面临现金收入的低谷，只在有限的几个市场增长会比较强劲。
蒂莫西J.裴若（Timothy J. Pire），海特曼房地产信托投资基金（The Old Mutual Heitman REIT Fund）的基金经理，在房地产行业有着23年的投资经验，于1992年加入海特曼房地产投资公司。海特曼房地产信托投资基金专注投资于美国房地产信托基金，旨在于合理风险下为投资者提供较高的总回报。
该基金的投资组合一般会有30-50只证券，裴若认为，这些证券的价格相比起其所代表的房地产的资产价值是低估的，有价值折扣和安全边际。该基金成立于1989年，截至2011年3月31日，年均收益为9.26%，其对应的威尔希尔美房产证指数（Wilshire U.S. Real Estate Securities Index）同时期的年均收益为8.12%。
海特曼投资公司（Heitman）成立于1966年，是国际性的房地产投资管理公司。海特曼在房地产投资领域不断积累的经验，使得自身在鉴别单个房地产企业的风险和机会时具有明显优势。公司在房地产的投资主要集中在三个方面：直接投资于美国和欧洲的房地产；投资于公开上市交易的美国、欧洲或者亚洲的证券和房地产投资信托基金；有房地产担保的债券。海特曼房地产信托投资基金则专注投资于美国房地产信托基金，旨在合理风险下为投资者提供较高的长期总回报。
经验必不可少
裴若认为，在房地产投资中经验是必不可少的，它可以帮助投资者更加明确地辨别单个公司的风险和机会。裴若采用一致的自下而上的投资策略，通过对增长支付合理价格获得额外的投资收益，他寻找那些有长期的可持续的现金流增长能力，并且资产负债表稳健的公司，旨在通过不断投资此类公司来超越基准指数。裴若认为，公开交易的房地产信托基金的长期表现将能完全反映出其所代表的房地产资产的价值变化。
三大要素评估投资对象
裴若的研究对象包括各种公开交易的房地产证券，研究方法包括物业市场调查、行业趋势评估，以及当地地理、人口和经济发展趋势的评估。
裴若对单独公司的分析侧重在三个关键因素，它们对房地产证券的表现有决定性作用。这三个因素主要是：由房地产投资信托基金所拥有的房地产资产的质量；房地产是周期性的行业，要分析楼市处于其周期的何种阶段，预期未来18到24个月楼市将会如何发展；房地产投资信托基金管理团队运营资产的能力。
裴若使用专有模型以评估房地产公司的质量，以市场地位和管理能力为评判标准将房地产信托基金排序，旨在寻找那些他相信在适当风险下具有最快增长可能的公司。最后，裴若结合定量估值工具，确定被市场错误定价的公司，并且通过比较风险调整后的回报来选择最优质量的证券。
截至第二季度末，裴若的房地产基金投资的十大证券为（以净资产的比例为准）：1.西蒙地产集团（12.34％）。2.Avalonbay社区公司（5.54％）。3.波士顿地产公司（5.42％）。4.普洛斯公司（5.12％）。5.公共仓储公司（4.74％）。6.Vornado不动产信托（4.70％）。7.HCP公司（4.64％）。8.住宅信托（4.61％）。9.数字房地产信托股份有限公司（4.24％）。10.塔斯公司（4.12％）。
风险或更大
由于投资于数量有限的证券，相比于不限制证券数量的基金，海特曼房地产信托投资基金可能会有更大的风险和更多的价格波动。由于投资于单一的行业，相比于涉及更多行业的基金，该基金可能会有更大的潜在波动风险。并且由于投资于小市值公司，相比于投资大型企业的基金，该基金可能面临更大的风险。因此，考虑海特曼房地产信托投资基金的投资者应该着眼于长期的投资期限。
在海特曼房地产信托投资基金2011年中期分析报告中，裴若回顾了基金过去一年的概况，并对未来市场做了预期。
下面是部分内容的摘录。
美房地产市场持续复苏
一年多前，寒风从欧洲吹到了美国，由于对主权债务违约的担忧上升，美国的经济增长也开始放缓。更让人扫兴的是，经济复苏的步伐已经在今年夏天再次停滞。这一次，主权债务问题只是很多原因中的一个，这其中有很多美国本身的问题：尽管利率极低，房产价格也非常低廉，但消费者信心依然在不断减弱，住????房价格持续下降，没有太多证据表明压抑已久的置业需求有真正复苏的迹象。虽然石油价格已经从它们年初达到的价格高位回落，天然气价格仍然居高不下，由于龙卷风和洪水等恶劣天气的影响带来的作物减产，食品价格也在不断上涨。就业正在增加，但速度非常缓慢。
在美国以外，也没有让人愉快的新闻。欧洲的经济增长正在受到各种挑战，通货膨胀和政府的紧缩计划正不断拖累居民消费支出。失业率也在欧元区保持高位。在亚洲，中国的反通胀斗争一直在持续，即使需求放缓的证据已经非常明显。这使我怀疑中国作为全球经济的引擎，其经济到底是在放缓至可持续的发展水平，抑或是在陷入衰退。
尽管在美国和其他地方的经济增长都在放缓，但美国的房地产在持续复苏。以公寓型房地产为代表，即使租金不断上升，其入住率依然稳定增长。此外，零售型地产仍然处在扩张阶段，即使零售行业的销售增长已经受到工资和就业增长的制约。由于有较强的租户需求，在城市核心地区的办公中心的租金有了大幅上涨。虽然整个美国的写字楼市场回到健康稳定状态仍然有很长的路要走，但在个别大城市地区我们能看到需求非常强劲，包括西雅图、旧金山、圣何塞、奥斯汀和波士顿，这些城市的写字楼市场有了焕然一新的改善。与此相反，纽约和华盛顿特区的写字楼市场则继续收紧。
基金评论
房地产投资信托基金在第二季度的表现是优秀的，继续着今年以来的良好表现。在过去几年宏观因素主导着房地产信托基金市场和更广泛的股票市场。在2010年底，特别是从2011年开始，市场变得更注重选股。房地产投资信托基金在市场上由于具有更好的质量、良好的资产负债状况和更好的增长前景从而产生了最好的回报。在此期间，我的基金的回报主要也是通过选择优秀证券实现的，比如其中的佼佼者西蒙地产集团和陶布曼中心（Taubman Centers）。西蒙地产集团是一只专业的零售商场资产的房地产信托基金，它具有非常优秀的零售商场的房地产组合，由于这些商场具有强劲的销售额增长，其资产表现未来仍然令人期待。和西蒙地产集团一样，陶布曼中心那些位置极佳的商场组合产生了强劲的盈利和净资产的增长。
我们在数字房地产信托配置了很大的比例，这主要是因为数据中心的需求比较强劲。我们减少了地方性的办公楼资产和地方性的零售地产。对办公楼资产的减持主要是因为就业增长缓慢减少了办公空间的需求????。但我们相信这一领域的基础将越来越好，尽管改善速度缓慢。地方性的零售部门由于面临与几家大型零售商的竞争，正在缺乏资金中不断挣扎或者可能会关闭门店的风险。
未来仍乐观
展望未来，裴若预计由于所持信托基金的盈利增长和股息收益率的增长，基金的总回报将比较乐观。他还预计在2011年的剩余时间里，假设物业的净营业收入保持平均水平，基金的资产净值将继续增长。但相比于2009年和2010年，2011年的收益会相对较低。在行业内不同的类别之间，现金收益增长也会有所差异。裴若认为那些具有短期租赁合约的部门，比如酒店和公寓资产，由于和经济的相关性更强，将会有着更强劲的现金流收入增长。而那些有着长期租赁合约，比如办公室资产将会面临现金收入的低谷，只在有限的几个市场增长会比较强劲。
蒂莫西J.裴若（Timothy J. Pire），海特曼房地产信托投资基金（The Old Mutual Heitman REIT Fund）的基金经理，在房地产行业有着23年的投资经验，于1992年加入海特曼房地产投资公司。海特曼房地产信托投资基金专注投资于美国房地产信托基金，旨在于合理风险下为投资者提供较高的总回报。