翻开经济史就会发现，自从黄金－一种带有黄色光泽的贵金属在几个世纪前被发掘出来以后，其价值的波动就一直特别引人注目。时至今日，高度发达的市场使得这种贵金属的价格变得神秘莫测。在二十世纪的最后一个年代，国际黄金市场出现的巨幅波动和戏剧性的变化，再度让投资者无比深切地感受到了这一点。如图所示，1999年国际黄金市场的价格波动，可以依照时间顺序大致分为三个阶段：第一阶段：从1999年初至4月底，继1998年的熊市之后，黄金价格小幅波动，上下波幅为17．1美元或5．8％左右。第二阶段：从5月初至9月中下旬，黄金价格连续下挫。7月19日，伦敦黄金市场现货收市价格跌至每盎司253美元，为20年来最低点。这与去年底每盎司288．50美元相比，下跌了11．92％；若与1980年1月的历史最高价850美元相比，则下跌了70．10％。于是，世人对黄金几乎完全丧失了信心。人们惊恐地认为：黄金可能变铜铁，甚至有人慨叹：“黄金时代”（Golden Age)将一去不复返了！第三阶段：从9月下旬至今，黄金价格先大幅回升，后调整震荡。9月20日，平地一声惊雷响，极度低迷的黄金市场开始了强劲的攀升。9月28日，金价现货突破300美元大关。10月5日伦敦市场现货收盘价跌升至326美元。短短十几天，金价升幅达30％，为80年代初以来绝无仅有。10月中旬以来，经过一轮暴涨之后的黄金市场进入一个新的调整消化期，价格大致在310－325美元之间震荡。