EFSF（欧洲金融稳定基金）似乎已经存在了很久，这么说是因为它经历了难产、争议、不断修正……其实它诞生仅仅一年多。
　　自EFSF成立以来，虽然其名义额度看起来很大，但真正被借出的金额不到3000亿欧元（由于EFSF的各种机制限制，这样可以确保尽可能减少救助资金亏损）。而且EFSF购买的是被结构化的高级债券，这样的话，一旦像目前这样出现损失，亏损总额将达1200亿美元（约占借出额度的40％）。
　　实际上，EFSF推出后没能起到什么效果，更何况爱尔兰和葡萄牙均明确表示，它们不会做EFSF的担保人，这进一步降低了EFSF的潜在规模和潜在损失。
　　随着欧洲债务危机的深入，2011年的EFSF作出了变化，增加了担保规模，使扩容后的EFSF放贷规模提高到4500亿欧元，即评级为AAA的国家提供担保的规模。
　　4500亿欧元的潜在担保背后有7260亿欧元担保的支持（不包含希腊、葡萄牙和爱尔兰），其中AAA级国家提供4500亿欧元的担保。该计划使得EFSF从之前单纯提供贷款，到如今允许EFSF购买债券。所以，现在的实际损失比之前更高，比如亏损达到担保总额的60％，因此在4500亿欧元担保中，2700亿欧元处于潜在亏损范围。
　　在此之前，为银行注入资本的想法获得欧洲决策者批准。因此，实事求是地说，担保金的损失率可能更高。而且并非所有的注资都会兑现，因此，EFSF持有的是股权投资和债券的组合，损失率可能达到80%，总额为3600亿欧元，多庞大的数字！
　　但是这些还不够。现在欧洲又有了一个新的计划。EFSF将承担所有保证金额（7260亿欧元）的首次亏损。鉴于EFSF可以投资的标的只能算得上是垃圾级，其潜在的损失是7260亿欧元。
　　所以我们看到，在一年多一点的时间里，私人部门的损失转移到主权国家的风险从1200亿欧元、增加到2700亿欧元，到3600亿欧元，再到可能的7260亿欧元！
　　别以为这已经够差，事实情况比这更糟。在每个回合的救助后，希腊的表现都落后于市场，每次的资金需求都比预期更高，但国际货币基金组织（IMF）的最新决定是按程序来，对希腊发出了一个明确的信号——IMF在观望。
　　葡萄牙也不傻，它看到救助希腊已经失败，但仍能获得资金；意大利也装作勉强通过了削减预算的议案，但仍不放弃使用EFSF。那些财政状况位于两国之间的国家，名义上为了达到盈亏平衡点，也都在盯着EFSF。
　　在过去一年中，所有欧猪五国和其他一些国家的信用评级被降级。
　　欧洲的政治家们躲在家里，有限提供救助，虽然条件苛刻但他们仍继续批准每个救助。但资金用完了怎么办？
　　有一段时间内欧洲几乎决定让希腊违约，让一些基础薄弱的银行倒闭，但后来退缩了，退缩的代价是堆积出一个更大的烂摊子。
　　如果安联保险的方案（为3万亿欧元的债券担保而无须增加EFSF，EFSF对各个国家债券的担保覆盖率不一样，但实质是将世界未来的增长与主权债务绑定）获得通过，结果会是怎样？
　　评级机构肯定不会忽视7260亿欧元资金真正的风险是在担保人身上，他们和德意志银行等欧洲银行机构还会从7260亿欧元的担保、管理费用上分一杯羹。
　　真正可怕的几个月后主权债务损失到底有多少？如果这种新方案得以通过，任何全球性的经济放缓都将对救助系统产生巨大压力，再多的债务始终还是要纳税人来买单。