近期全球大宗商品价格飞涨,大宗商品价格指数创出新高,2007年泡沫景象重现。
　　其中主要原因在于,欧洲主权债务危机缓解,全球经济二次探底忧虑减轻;美联储准备推行二次“量化宽松”货币政策,引起通胀担忧,大宗商品价格恐慌性上涨;美联储二次“量化宽松”货币政策导致美元贬值,进而引发大宗商品市场投机盛行。
　　最近一段时期,美国失业率保持在10%左右波动,房地产市场继续调整,占美国经济比重约70%的消费仍然疲软,经济基本面短期内难以明显改善。
　　与此同时,欧元区因主权债务危机而面临收紧财政政策压力,银行体系尚余数千亿美元坏账,失业率居高难下,加上欧元累计升值幅度较大,经济前景较不乐观。日本经济因日元升值过快和人口老龄化困扰,经济前景同样不乐观。可见,发达国家经济复苏将较为缓慢,只有一小部分发展中国家经济复苏势头良好,大宗商品价格不具备大幅上涨的经济基本面基础。
　　从历史经验看,美元汇率往往是大宗商品价格和世界通胀大起大落的重要因素。
　　过去10年内大宗商品走势与美元汇率走势极其一致。美元屡创新低之时,便是大宗商品价格屡创新高之际。
　　上个世纪70年代,美国将美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系崩溃,原油价格从每桶3美元左右飙升至80年代的每桶35美元左右。这导致了70年代和80年代发达国家的“供给性冲击”,通胀伴随经济衰退的滞胀令当时各国央行头痛不已。而在2000年前后,尽管美国经济短期轻度衰退,但由于美元汇率较为强势,原油价格一度跌至每桶10.8美元,全球各国面临了一场通货紧缩风险的考验。
　　投机者之所以敢于赌大宗商品价格上涨,一方面是依仗经济济基本面向好的支持,另一方面是依仗美元贬值的支持。当二者兼有时,投机气氛最浓。
　　美联储8月10日在其货币政策例会后宣布,将从8月17日起开始购买美国国债,以使其所持有国内证券的规模保持在约2.05万亿美元的水平。此举拉开了二次“量化宽松”货币政策序幕,直接导致此后美元加权汇率指数自82.3大跌了7%至76.5,跌至2010年低点。
　　随着美元贬值推动国际大宗商品泡沫,国际热钱涌入亚洲吹大资产泡沫,一旦美联储“量化宽松”货币政策停止,1997~1998年亚洲金融危机可能重演。考虑到2008年全球金融危机爆发以来,亚洲尤其是中国一直是世界经济复苏的中坚力量,亚洲再次爆发金融危机对于全球经济将是灾难性的。世界各国都有责任防范这一风险,须迅速采取措施进行应对。
　　美联储希望通过降低长期利率水平来刺激消费与投资,然而美国长期利率水平已处于历史低位,银行依然惜贷,企业不愿扩张,美联储实际上在向全球输出通胀。中国可联合有关国家集体要求美联储负起责任,及时收紧流动性并提高基准利率,避免美元流动性泛滥导致美元贬值,甚至发生新一轮美元危机和20世纪70年代的“供给冲击”。
　　中国也可考虑通过国际外汇市场适当发挥庞大外汇储备的资金优势,抑制欧元和日元汇率,促使美元汇率恢复稳定甚至强势。另外,中国也可与欧洲央行和日本官方沟通,交流其对本币对美元走势的看法,甚至联合干预欧元和日元兑美元汇率上升。
　　同时笔者认为,利息长期过低不利于中国房地产市场调控。美国滥发货币推动美元贬值,将热钱驱赶至中国等亚洲国家,发动泡沫和通胀攻势。实际上,热钱根本不在乎3~5个百分点的利差,而是汇兑收益和更高的资本收益。中国已连续7个月实际利率为负,负利率助长房地产泡沫和股市泡沫,热钱得到的资本收益更加丰厚。
　　可见,中国必须尽快果断加息,以抑制大宗商品和房地产泡沫,严防通胀,不给美国口实的同时,维护经济长远发展的大好局面。