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本文研究国有企业的股权结构、机构投资者持股与非效率投资之间的关系。文章以2006-2016年A股上市的国有企业为样本,实证发现第一大股东持股比例与企业非效率投资水平显著正相关,即第一大股东持股比例越高,企业的投资过度与投资不足程度越严重。另外机构投资者持股也影响企业的投资效率,高比例的机构投资者持股能够有效抑制企业的投资不足。