论文部分内容阅读
摘要：本文从ST公司的概念入手，分析ST公司的产生原因，以及它和资产重组的关系，进而提出建议
关键词：ST公司；资产重组；关系；建议
一、概念
1.ST公司的基本概念
ST股是指境内上市公司连续二年亏损，被进行特别处理的股票。
“财务状况异常”指：（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，也就是说每股净资产低于股票面值。
二、产生原因
1.经营环境不理想，同行业之间的恶性竞争。企业陷入财务困境其中之一的原因，有可能是同行业的恶性竞争，由于这种竞争，公司利润下降，连续几年没有好转，导致带上了ST的帽子。再比如，一些夕阳产业，由于时代的发展，某些行业面临新的挑战，行业整体不景气，生产经营出现大幅下降。
2.产业结构的调整很不合理。企业要想发展，必须紧跟时代发展，找准社会的需求点，时刻准备调整产业结构，对产品进行大胆且符合实际的创新。有的公司，没有长远的眼光，只求眼前之利，而忽视了时代发展对企业带来的重大影响，没有新的产品适应新的社会需求，以至于被时代淘汰。这样的企业，不但自身不能长远发展，而且会影响整个证券市场的健康发展，使投资人受到损失。
3.严重的失误性投资。比如，公司在运营状况良好的时候，决定进行投资，然而投资的项目由于种种原因，没有达到预期收益，甚至亏损，那么公司的资金链就会出现问题，财务成本大幅增加，最终担负较大负债。
三、资产重组于ST公司摘帽之间的关系
股权转让一般是指上市公司将大宗股权转让，本质是公司的控制权从原来的大股东转移到新的股东，适用于代理问题比较严重的公司。股权转让以后，上市公司的资产、负债、股东权益的账面价值并未改变，因此它对上市公司是间接影响。
资产置换指置换是指置换方将自己的优质资产换取被置换方的劣质资产，从而将自己的资产进行调整，把资产为自己所用，重新整合后，扩大主营业务的有利地位，或者改变企业的主营方向
债务重组是指在债务人发生财务困境时，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院做的裁定作出让步事项。债务重组使企业暂时免于破产的命运，得到暂时喘息之机。但是，债务重组治标不治本，并不能从根本上解决企业的营业问题。因此，债务重组在资产重组中是效果最不明显的一个。
收購兼并是指上市公司利用区各方面优势，有目标的得到有发展潜力的企业的资产和控制权等，来寻求调整不合理产业结构的机会。出现财务困境的企业，在市场上找到合适的公司收购兼并。通过整合和管理，能够一定程度上帮助公司摆脱困境。同时，企业通过兼并可以达到财务协同效应。首先，资本成本降低了，其次，合并后的公司偿债能力会提高。
所以，有多重资产重组的方式，但是每种方式的效果不同，对于一个ST公司来说，能够达到“摘帽”效果的方式也是不一样的，但是综合上述分析，对于公司摘帽最有利的方式应该是兼并收购
四、影响因素
1.不健全的上市和退市制度。新股发行在我国实行额度计划管理，严格的要求符合上市条件的盈利能力，融资方式不多，所以，公司不得不修饰自己的利润，但是其后果就是，当年表现出的业绩还不错，可是没几年就表现出下滑态势。这样，扰乱了正常的证券市场秩序，又使投资者蒙受损失。
2.我国相应法律法规还不够全面，而且执法力度不够。我国至今尚没有一部完整的关于资产重组的法律法规，目前的证券市场法律法规还不健全，没有一部专门的法律，有些在资产重组过程中出现的问题无法可依，有些问题又一法多定，局面很是难管。另外，还有一些内幕的操纵者，因为法律的不健全，惩罚的力度不够，对于内幕操纵者来说，罚金很少。所以，没有法律的约束，内幕操控者只为自身利益，而得不到严厉的惩罚，可以说是助长了此类行为
3.资本市场在我国是起步阶段，还很不发达。首先，我国国有企业的改制，成就了许多上市公司，先天带着关联性。其次，上市公司必须进行很多资产重组才能上市，这样就和控股公司之间会有可能进行关联交易。
4.我国关于信息披露的法律制度很不健全。要保证证券市场公平公开公正，必须要有完善的信息披露制度，让大众和舆论进行监督，上市公司需要有良好的舆论口碑，只有信息披露的法律能够健全，大众和舆论监督才能真正起到作用，才能促使上市公司正确不弄虚作假，才能是我国证券市场更加健康。
5.中介机构很不规范。中介机构的存在十分重要，因为资产重组的工作系统而且繁杂，需要有专业的中介机构来服务，然而在我国，这些中介机构存在很多问题，不少中介机构为了自身利益，在资产重组中做出违法行为，同时没有相应的法律进行规范，是的中介机构有了可乘之机，钻法律的空子，这样对我国的证券市场有着很大的负面作用。
五、建议
1.将ST公司的资产重组进行优化和调整，为了改善企业的经营环境，ST公司可以进行资产重组。将公司的资源配置进行合理化安排，改变公司的生产经营方式，使其更加有效，最终达到提高竞争力的目的，同时让企业有长远的持续发展能力。
2.ST公司在资产重组以后，公司的治理情况需要同步改善，懂事会、监理会等的功能作用需要得到充分的发挥，要建立适当的激励机制，有赏有罚，惩罚机制也是必不可少的。同时，要注重独立董事的地位，独立董事监管的作用也十分明显
3.上市公司的资产重组行为，需要有关部门切实履行监管责任，并且要加大监管和惩治力度。比如，在ST公司中容易出现的问题，财务作假，伪造利润，虚假重组等等，都需要相关部门履行法律赋予的义务，为社会为大众提供公平公正公开的服务
4.我国的资本市场还在起步阶段，被ST的上市公司为了能留在证券市场，会用尽各种办法摘帽，我国虽然有相应的退市机制，但还很不完善，面对ST公司的各种方法，只能是表面工作，ST公司根本感觉不到实质性的压力。所以完善资本市场的前提，就是先要完善法律制度，遵循市场规律，尽可能的杜绝某些公司钻空子的行为，维护正常的证券市场秩序。（作者单位：河北经贸大学）
参考文献：
[1]李秉祥：ST公司债务重组存在的问题与对策研究，当代经济科学2003
[2]张洪珍：对ST公司资产重组总体规模效应的分析与建议，财贸研究2005，6
[3]赵丽琼.我国财务困境公司重组摘帽绩效的实证研究，中国财政经济出版社，2010，3.
[4]唐远志：特别处理公司重组绩效实证研究，华南师范大学2007
[5]长江赵宇恒 ST重组的生存分析[J]财经问题研究
[6]范晓英.上市公司财务报表舞弊行为研究[J].财会研究，2009，16，28-31
关键词：ST公司；资产重组；关系；建议
一、概念
1.ST公司的基本概念
ST股是指境内上市公司连续二年亏损，被进行特别处理的股票。
“财务状况异常”指：（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，也就是说每股净资产低于股票面值。
二、产生原因
1.经营环境不理想，同行业之间的恶性竞争。企业陷入财务困境其中之一的原因，有可能是同行业的恶性竞争，由于这种竞争，公司利润下降，连续几年没有好转，导致带上了ST的帽子。再比如，一些夕阳产业，由于时代的发展，某些行业面临新的挑战，行业整体不景气，生产经营出现大幅下降。
2.产业结构的调整很不合理。企业要想发展，必须紧跟时代发展，找准社会的需求点，时刻准备调整产业结构，对产品进行大胆且符合实际的创新。有的公司，没有长远的眼光，只求眼前之利，而忽视了时代发展对企业带来的重大影响，没有新的产品适应新的社会需求，以至于被时代淘汰。这样的企业，不但自身不能长远发展，而且会影响整个证券市场的健康发展，使投资人受到损失。
3.严重的失误性投资。比如，公司在运营状况良好的时候，决定进行投资，然而投资的项目由于种种原因，没有达到预期收益，甚至亏损，那么公司的资金链就会出现问题，财务成本大幅增加，最终担负较大负债。
三、资产重组于ST公司摘帽之间的关系
股权转让一般是指上市公司将大宗股权转让，本质是公司的控制权从原来的大股东转移到新的股东，适用于代理问题比较严重的公司。股权转让以后，上市公司的资产、负债、股东权益的账面价值并未改变，因此它对上市公司是间接影响。
资产置换指置换是指置换方将自己的优质资产换取被置换方的劣质资产，从而将自己的资产进行调整，把资产为自己所用，重新整合后，扩大主营业务的有利地位，或者改变企业的主营方向
债务重组是指在债务人发生财务困境时，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院做的裁定作出让步事项。债务重组使企业暂时免于破产的命运，得到暂时喘息之机。但是，债务重组治标不治本，并不能从根本上解决企业的营业问题。因此，债务重组在资产重组中是效果最不明显的一个。
收購兼并是指上市公司利用区各方面优势，有目标的得到有发展潜力的企业的资产和控制权等，来寻求调整不合理产业结构的机会。出现财务困境的企业，在市场上找到合适的公司收购兼并。通过整合和管理，能够一定程度上帮助公司摆脱困境。同时，企业通过兼并可以达到财务协同效应。首先，资本成本降低了，其次，合并后的公司偿债能力会提高。
所以，有多重资产重组的方式，但是每种方式的效果不同，对于一个ST公司来说，能够达到“摘帽”效果的方式也是不一样的，但是综合上述分析，对于公司摘帽最有利的方式应该是兼并收购
四、影响因素
1.不健全的上市和退市制度。新股发行在我国实行额度计划管理，严格的要求符合上市条件的盈利能力，融资方式不多，所以，公司不得不修饰自己的利润，但是其后果就是，当年表现出的业绩还不错，可是没几年就表现出下滑态势。这样，扰乱了正常的证券市场秩序，又使投资者蒙受损失。
2.我国相应法律法规还不够全面，而且执法力度不够。我国至今尚没有一部完整的关于资产重组的法律法规，目前的证券市场法律法规还不健全，没有一部专门的法律，有些在资产重组过程中出现的问题无法可依，有些问题又一法多定，局面很是难管。另外，还有一些内幕的操纵者，因为法律的不健全，惩罚的力度不够，对于内幕操纵者来说，罚金很少。所以，没有法律的约束，内幕操控者只为自身利益，而得不到严厉的惩罚，可以说是助长了此类行为
3.资本市场在我国是起步阶段，还很不发达。首先，我国国有企业的改制，成就了许多上市公司，先天带着关联性。其次，上市公司必须进行很多资产重组才能上市，这样就和控股公司之间会有可能进行关联交易。
4.我国关于信息披露的法律制度很不健全。要保证证券市场公平公开公正，必须要有完善的信息披露制度，让大众和舆论进行监督，上市公司需要有良好的舆论口碑，只有信息披露的法律能够健全，大众和舆论监督才能真正起到作用，才能促使上市公司正确不弄虚作假，才能是我国证券市场更加健康。
5.中介机构很不规范。中介机构的存在十分重要，因为资产重组的工作系统而且繁杂，需要有专业的中介机构来服务，然而在我国，这些中介机构存在很多问题，不少中介机构为了自身利益，在资产重组中做出违法行为，同时没有相应的法律进行规范，是的中介机构有了可乘之机，钻法律的空子，这样对我国的证券市场有着很大的负面作用。
五、建议
1.将ST公司的资产重组进行优化和调整，为了改善企业的经营环境，ST公司可以进行资产重组。将公司的资源配置进行合理化安排，改变公司的生产经营方式，使其更加有效，最终达到提高竞争力的目的，同时让企业有长远的持续发展能力。
2.ST公司在资产重组以后，公司的治理情况需要同步改善，懂事会、监理会等的功能作用需要得到充分的发挥，要建立适当的激励机制，有赏有罚，惩罚机制也是必不可少的。同时，要注重独立董事的地位，独立董事监管的作用也十分明显
3.上市公司的资产重组行为，需要有关部门切实履行监管责任，并且要加大监管和惩治力度。比如，在ST公司中容易出现的问题，财务作假，伪造利润，虚假重组等等，都需要相关部门履行法律赋予的义务，为社会为大众提供公平公正公开的服务
4.我国的资本市场还在起步阶段，被ST的上市公司为了能留在证券市场，会用尽各种办法摘帽，我国虽然有相应的退市机制，但还很不完善，面对ST公司的各种方法，只能是表面工作，ST公司根本感觉不到实质性的压力。所以完善资本市场的前提，就是先要完善法律制度，遵循市场规律，尽可能的杜绝某些公司钻空子的行为，维护正常的证券市场秩序。（作者单位：河北经贸大学）
参考文献：
[1]李秉祥：ST公司债务重组存在的问题与对策研究，当代经济科学2003
[2]张洪珍：对ST公司资产重组总体规模效应的分析与建议，财贸研究2005，6
[3]赵丽琼.我国财务困境公司重组摘帽绩效的实证研究，中国财政经济出版社，2010，3.
[4]唐远志：特别处理公司重组绩效实证研究，华南师范大学2007
[5]长江赵宇恒 ST重组的生存分析[J]财经问题研究
[6]范晓英.上市公司财务报表舞弊行为研究[J].财会研究，2009，16，28-31