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【摘 要】文章以国美控股集团股份有限公司作为研究对象，运用该公司2014—2017年的三大报表数据，对国美控股集团股份有限公司的偿债能力、盈利能力及营运能力进行分析，以债权人的角度对公司的风险做出一定的判断，主要在数据分析的基础上给债权人投资决策提供建议。
【关键词】偿债能力;盈利能力;营运能力
【中图分类号】F715.51 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）07-0156-02
1 三大报表分析
1.1 资产负债表分析
对国美控股集团股份有限公司（简称国美）2014—2017年资产负债表进行定基趋势分析，相较于2014年底，国美的资产、负债的规模都是在不断上升的，而所有者权益是先上升后下降的。流动资产的变动主要是货币资金、应收账款、存货引起的。非流动资产的变动主要是固定资产的增加引起的。应付账款的变动是流动负债增加的原因之一。非流动负债上升幅度较大，2017年是2014年的6.35倍。截止到2017年底，资产的规模约是2014年底的1.43倍，负债规模和所有者权益规模约是2014年底的1.62倍和1.17倍。企业的资产规模的扩大基本可以用权益资本的扩大来满足，其资产结构和资本结构适应度较高。
对国美2014—2017年资产结构表进行垂直分析，从静态的角度来看，国美2017年底流动资产占比较大。在流动资产中，货币资金、预付账款及其他应收款、存货占比较大，而在非流动资产中则是固定资产占比较高。从以上分析可以看出，国美的资产的流动性比较强，资产的变现能力较强。从动态的角度来看，2017年底的流动资产比2016年底下降了1.52%，而非流动资产上升了1.52%。在流动资产中，货币资金下降了4.85%。在非流动资产中，投资性房地产上升了0.45%，固定资产下降了0.19%。可以看出，国美的资产结构还是比较稳定的，但是资产流动性有所下降。
对国美2014—2017年权益结构表进行垂直分析，从静态的角度看，国美2017年底的负债占权益总额的69.65%。在负债中，流动负债占比较大。所有者权益占权益总额的30.35%。可以看出，国美2017年的资产负债率较高，资本结构不够合理。从动态的角度来看，2017年负债比2016年上升了5.17%，而所有者权益则下降了5.17%。国美从2016—2017年，增加了负债融资而相应减少了权益融资。国美负债融资的增加，权益融资的降低，使资本结构的稳定性有所下降，债权人的风险增加。
1.2 利润表分析
对国美2014—2017年利润表进行定基趋势分析，较之2014年底，2017年底的营业收入总体来说是不断上升的，2017年的营业收入是2014年的1.18倍。2017年的营业利润比2014年上升了13.80%，2017年的利润总额比2014年上升了12.57%，2017年的净利润约是2014年的1.15倍。从2014—2017年，销售费用和管理费用是不断上升的，而营业成本是先升高再下降的，财务费用是不断减少的，大量下降的财务费用是因为利息收入大于利息支出造成的，可以看出国美主营业务的经营能力不是很强，盈利能力不高，债权人的本金利息收回较难。其中，管理费用上升幅度最大，虽然营业收入是不断增加的，但是因为销售费用及管理费用的上升，导致净利润增加不多。
对国美2014—2017年利润表进行垂直分析，2016年和2017年的毛利占营业收入的13.53%和15.45%，2017年比2016年升高了1.92%。主要的原因是2017年的营业成本占营业收入的84.55%，比2016年降低了1.92%。可以看出，国美的毛利有所提升，成本控制变得日渐成熟。
从营业利润来看，2016年和2017年的营业利润占营业收入的90.81%和98.18%，其上升的主要原因是营业成本的减少。
从利润总额来看，2016年的利润总额占营业收入的91.24%，而2017年是97.56%，上升了6.32%。可以看出，国美的生产经营比较稳定，导致利润总额有所增加，但是增加不多。
从净利润来看，2016年和2017年的净利润占营业收入的69.23%和75.81%，上升了6.57%。国美净利润的上升是因为所得税费用的减少和成本控制得当。
1.3 现金流量表分析
对国美2014—2017年现金流量表进行水平分析，2017年的经营活动的现金流入和流出较之2016年都是減少的，2017年的经营活动产生的现金净流量是负的。2016—2017年，国美投资活动现金流入和流出都在减少，净额是正的。2017年投资活动产生的现金流量净额比2016年上升较多，说明国美2017年因投资获取了较多的利益。筹资活动中，现金流入和现金流出都在增加，但是净额却下降了97.94%，说明国美对于借来的负债资金的利用较差。2016—2017年，国美的经营、投资、筹资活动的现金流量净额都在下降。经营活动产生的净现金流量无法偿还筹资活动所需的资金，其偿债能力较低，债权人的风险比较高。
2 国美财务指标分析
2.1 偿债能力分析
2.1.1 短期偿债能力
对国美2014—2017年短期偿债能力进行分析，2014—2017年国美的营运资金是不断增加的，且2017年的营运资金高于行业平均值，其流动比率在2014—2017年中的变化比较稳定，但是2017年的流动比率低于行业平均值，说明国美的短期偿债能力较差。国美的速动比率变化平稳，2017年速动比率低于行业平均值且相差较多，这也说明其短期偿债能力较弱。2014—2017年国美的现金比率总趋势是下降的，说明其经营活动的净现金不断减少，企业用于经营活动产生的现金规模下降。 2.1.2 长期偿债能力
对国美2014—2017年长期偿债能力进行分析，2014—2017年国美的资产负债率总的趋势是增加的，2017年的资产负债率较高，为72.28%，高于行业均值48.5%，说明国美负债占比较高，其长期偿债能力较弱，长期债权人的权益不能得到保障，企业的债务负担不断增加。国美的产权比率在2014—2017年这段时期平稳升高，说明国美逐渐地通过较多的举债为生产经营提供资金，企业长期偿债能力有所降低，其2017年的产权比率高于行业平均值，借款经营程度较高。这代表了债权人的资金风险变大，债权人承担了企业更多的经营风险。国美的利息保障倍数虽然高于行业的均值，但是总的趋势是在不断下降的，公司的获利对债务所产生的利息保障程度下降，从而也看出债权人利息的保障程度在不断下降，债权人的风险增加。
2.2 盈利能力分析
对国美2014—2017年的盈利能力进行分析，2014—2017年，国美的营业收入利润率、销售净利润率、净资产收益率及总资产收益率也是在不断下降的，说明国美的盈利能力不断下降，以上4个指标均低于行业平均值，这说明债权人的风险不断增加。
2.3 营运能力分析
对国美2014—2017年的营运能力进行分析，2014—2017年国美的应收账款周转率先升高再降低，2017年低于行业水平。说明国美收账缓慢，账龄较长，资产流动性较低，短期偿债能力较弱，增加了債权人的风险。存货周转率在这段时期是先下降后升高的，2017年比行业水平低，说明国美存货的管理水平较低，存货周转速度较慢，短期偿债能力较差。总资产周转率在前3年趋于稳定，2017年高于行业水平，说明国美对资金的使用效率较高。
3 结论与建议
3.1 结论
国美的资产规模和所有者权益规模较大，成本费用控制得较好，但是依然存在一些问题。
（1）短期偿债能力。国美的短期偿债能力较弱，短期债权人的本金利息安全程度较低，其经营活动产生的净现金无法完全支付它的负债，短期债权人投资的风险较大。
（2）长期偿债能力。国美的长期偿债能力较差，加上其短期偿债能力较弱，所以长期债权人的投资风险较大，其利益不能得到很好的保障，本金利息也不一定能收回。
3.2 建议
（1）短期债权者。国美的短期偿债能力较弱，短期债权者应当注意投资资金的规模，谨慎地进行债权投资。
（2）长期债权者。国美的短期偿债能力和长期偿债能力都比较差，长期债权者在与国美签长期债权合约时应多加注意约定条款，长期债权投资风险较大，需谨慎投资。
参 考 文 献
[1]刘仁海，李舒俊.论公司债权人对当事人股东的代位权[J].企业经济，2016（10）：182-187.
[2]郭富青.论公司债权人对未出资股东及利害关系人的求偿权[J].北方法学，2016，10（4）：112-123.
[3]叶燕红.论财务分析在公司经营决策中的作用[J].当代会计，2016（7）：36-37.
[4]王臣.论财务分析的管理与应用[J].信息记录材料，2016，17（3）：103-105.
[5]李焕.财务分析在企业经营决策中的应用[J].现代商业，2016（12）：153-154.
[6]郭月红，吴琼.论财务分析在企业中的意义[J].科技世界，2016（10）：130.
【关键词】偿债能力;盈利能力;营运能力
【中图分类号】F715.51 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）07-0156-02
1 三大报表分析
1.1 资产负债表分析
对国美控股集团股份有限公司（简称国美）2014—2017年资产负债表进行定基趋势分析，相较于2014年底，国美的资产、负债的规模都是在不断上升的，而所有者权益是先上升后下降的。流动资产的变动主要是货币资金、应收账款、存货引起的。非流动资产的变动主要是固定资产的增加引起的。应付账款的变动是流动负债增加的原因之一。非流动负债上升幅度较大，2017年是2014年的6.35倍。截止到2017年底，资产的规模约是2014年底的1.43倍，负债规模和所有者权益规模约是2014年底的1.62倍和1.17倍。企业的资产规模的扩大基本可以用权益资本的扩大来满足，其资产结构和资本结构适应度较高。
对国美2014—2017年资产结构表进行垂直分析，从静态的角度来看，国美2017年底流动资产占比较大。在流动资产中，货币资金、预付账款及其他应收款、存货占比较大，而在非流动资产中则是固定资产占比较高。从以上分析可以看出，国美的资产的流动性比较强，资产的变现能力较强。从动态的角度来看，2017年底的流动资产比2016年底下降了1.52%，而非流动资产上升了1.52%。在流动资产中，货币资金下降了4.85%。在非流动资产中，投资性房地产上升了0.45%，固定资产下降了0.19%。可以看出，国美的资产结构还是比较稳定的，但是资产流动性有所下降。
对国美2014—2017年权益结构表进行垂直分析，从静态的角度看，国美2017年底的负债占权益总额的69.65%。在负债中，流动负债占比较大。所有者权益占权益总额的30.35%。可以看出，国美2017年的资产负债率较高，资本结构不够合理。从动态的角度来看，2017年负债比2016年上升了5.17%，而所有者权益则下降了5.17%。国美从2016—2017年，增加了负债融资而相应减少了权益融资。国美负债融资的增加，权益融资的降低，使资本结构的稳定性有所下降，债权人的风险增加。
1.2 利润表分析
对国美2014—2017年利润表进行定基趋势分析，较之2014年底，2017年底的营业收入总体来说是不断上升的，2017年的营业收入是2014年的1.18倍。2017年的营业利润比2014年上升了13.80%，2017年的利润总额比2014年上升了12.57%，2017年的净利润约是2014年的1.15倍。从2014—2017年，销售费用和管理费用是不断上升的，而营业成本是先升高再下降的，财务费用是不断减少的，大量下降的财务费用是因为利息收入大于利息支出造成的，可以看出国美主营业务的经营能力不是很强，盈利能力不高，债权人的本金利息收回较难。其中，管理费用上升幅度最大，虽然营业收入是不断增加的，但是因为销售费用及管理费用的上升，导致净利润增加不多。
对国美2014—2017年利润表进行垂直分析，2016年和2017年的毛利占营业收入的13.53%和15.45%，2017年比2016年升高了1.92%。主要的原因是2017年的营业成本占营业收入的84.55%，比2016年降低了1.92%。可以看出，国美的毛利有所提升，成本控制变得日渐成熟。
从营业利润来看，2016年和2017年的营业利润占营业收入的90.81%和98.18%，其上升的主要原因是营业成本的减少。
从利润总额来看，2016年的利润总额占营业收入的91.24%，而2017年是97.56%，上升了6.32%。可以看出，国美的生产经营比较稳定，导致利润总额有所增加，但是增加不多。
从净利润来看，2016年和2017年的净利润占营业收入的69.23%和75.81%，上升了6.57%。国美净利润的上升是因为所得税费用的减少和成本控制得当。
1.3 现金流量表分析
对国美2014—2017年现金流量表进行水平分析，2017年的经营活动的现金流入和流出较之2016年都是減少的，2017年的经营活动产生的现金净流量是负的。2016—2017年，国美投资活动现金流入和流出都在减少，净额是正的。2017年投资活动产生的现金流量净额比2016年上升较多，说明国美2017年因投资获取了较多的利益。筹资活动中，现金流入和现金流出都在增加，但是净额却下降了97.94%，说明国美对于借来的负债资金的利用较差。2016—2017年，国美的经营、投资、筹资活动的现金流量净额都在下降。经营活动产生的净现金流量无法偿还筹资活动所需的资金，其偿债能力较低，债权人的风险比较高。
2 国美财务指标分析
2.1 偿债能力分析
2.1.1 短期偿债能力
对国美2014—2017年短期偿债能力进行分析，2014—2017年国美的营运资金是不断增加的，且2017年的营运资金高于行业平均值，其流动比率在2014—2017年中的变化比较稳定，但是2017年的流动比率低于行业平均值，说明国美的短期偿债能力较差。国美的速动比率变化平稳，2017年速动比率低于行业平均值且相差较多，这也说明其短期偿债能力较弱。2014—2017年国美的现金比率总趋势是下降的，说明其经营活动的净现金不断减少，企业用于经营活动产生的现金规模下降。 2.1.2 长期偿债能力
对国美2014—2017年长期偿债能力进行分析，2014—2017年国美的资产负债率总的趋势是增加的，2017年的资产负债率较高，为72.28%，高于行业均值48.5%，说明国美负债占比较高，其长期偿债能力较弱，长期债权人的权益不能得到保障，企业的债务负担不断增加。国美的产权比率在2014—2017年这段时期平稳升高，说明国美逐渐地通过较多的举债为生产经营提供资金，企业长期偿债能力有所降低，其2017年的产权比率高于行业平均值，借款经营程度较高。这代表了债权人的资金风险变大，债权人承担了企业更多的经营风险。国美的利息保障倍数虽然高于行业的均值，但是总的趋势是在不断下降的，公司的获利对债务所产生的利息保障程度下降，从而也看出债权人利息的保障程度在不断下降，债权人的风险增加。
2.2 盈利能力分析
对国美2014—2017年的盈利能力进行分析，2014—2017年，国美的营业收入利润率、销售净利润率、净资产收益率及总资产收益率也是在不断下降的，说明国美的盈利能力不断下降，以上4个指标均低于行业平均值，这说明债权人的风险不断增加。
2.3 营运能力分析
对国美2014—2017年的营运能力进行分析，2014—2017年国美的应收账款周转率先升高再降低，2017年低于行业水平。说明国美收账缓慢，账龄较长，资产流动性较低，短期偿债能力较弱，增加了債权人的风险。存货周转率在这段时期是先下降后升高的，2017年比行业水平低，说明国美存货的管理水平较低，存货周转速度较慢，短期偿债能力较差。总资产周转率在前3年趋于稳定，2017年高于行业水平，说明国美对资金的使用效率较高。
3 结论与建议
3.1 结论
国美的资产规模和所有者权益规模较大，成本费用控制得较好，但是依然存在一些问题。
（1）短期偿债能力。国美的短期偿债能力较弱，短期债权人的本金利息安全程度较低，其经营活动产生的净现金无法完全支付它的负债，短期债权人投资的风险较大。
（2）长期偿债能力。国美的长期偿债能力较差，加上其短期偿债能力较弱，所以长期债权人的投资风险较大，其利益不能得到很好的保障，本金利息也不一定能收回。
3.2 建议
（1）短期债权者。国美的短期偿债能力较弱，短期债权者应当注意投资资金的规模，谨慎地进行债权投资。
（2）长期债权者。国美的短期偿债能力和长期偿债能力都比较差，长期债权者在与国美签长期债权合约时应多加注意约定条款，长期债权投资风险较大，需谨慎投资。
参 考 文 献
[1]刘仁海，李舒俊.论公司债权人对当事人股东的代位权[J].企业经济，2016（10）：182-187.
[2]郭富青.论公司债权人对未出资股东及利害关系人的求偿权[J].北方法学，2016，10（4）：112-123.
[3]叶燕红.论财务分析在公司经营决策中的作用[J].当代会计，2016（7）：36-37.
[4]王臣.论财务分析的管理与应用[J].信息记录材料，2016，17（3）：103-105.
[5]李焕.财务分析在企业经营决策中的应用[J].现代商业，2016（12）：153-154.
[6]郭月红，吴琼.论财务分析在企业中的意义[J].科技世界，2016（10）：130.