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欧菲光（002456.SZ）主营触摸屏、红外截止滤光片及镜座组件产品和光纤头镀膜，其中触摸屏业务随着智能手机和平板电脑的热销而崛起。作为触摸屏领域的龙头上市公司，2009-2012年，欧菲光的触摸屏收入分别为16137万元、26468万元、83934万元、353095万元，年均复合增长率为347%。自2010年8月上市，截至2013年5月创出237.26元（复权后）的历史高点，欧菲光股价涨了5倍。
自2012年初以来，受产能扩张及智能手机爆发的刺激，欧菲光的股价更是上涨近10倍。不过，本刊研究发现，在业绩和股价大爆发的背后，欧菲光的财报在营业收入与现金流、开发费用及成本确认方面，存在难以解释的地方。
收入与现金流不匹配
从2008年以来，欧菲光的营业收入与其现金流不匹配，累计金额高达近13亿元（表1）。
一般来讲，营业收入经过应收账款、应收票据和预收账款的调节后，会与销售商品、提供劳务收到的现金大致相当，但是欧菲光的差距却甚大。
根据表1的计算结果，可以发现2008年至2012年，欧菲光经调整后的营业收入要比销售商品、提供劳务收到的现金高出近12.93亿元。
若考虑到除应收和预收以外其他因素对营业收入调整为现金流的影响，以上的差额会不会缩小呢？
根据定义，销售商品、提供劳务收到的现金=“主营业务收入”+“应交税金——应交增值税（销项税额）”增加净额-“应收账款”、“应收票据”、“其他应收款（租金）”增加净额（依账面余额）+“预收账款”增加净额+本期收回的已核销坏账-“财务费用”中的“票据贴现”-以非现金资产清偿债务而减少的“应收账款”和“应收票据”+“应付销售退回款”的增加净额。我们采取数据比较完备的2010年、2011年和2012年进行计算。
本期收回的已核销坏账：根据欧菲光历年的年报，公司2010和2011年都没有坏账准备的转回，2012年转回坏账准备为10.17万元。
“财务费用”中的“票据贴现”：假设公司的利息支出全部由票据贴现产生，则2010-2012年该项的金额分别为1031.55万元、3868.92万元、11997.51万元。
以非现金资产清偿债务而减少的“应收账款”和“应收票据”：据公司公告，2010年至2012年，公司已经背书给他方但尚未到期的票据金额分别为1826.69万元、3229.32万元、35570.91万元。
“应付销售退回款”的增加净额：根据公司2010年和2011年的解释，应付账款同比增加是因为材料采购和设备采购增加所致，因此我们忽略“应付销售退回款”的增加净额对计算结果的影响。
考虑其他影响因素后，欧菲光经调整后的营业收入与现金流的差距有所缩小，其中2012年的数据大致相当，但是2010年和2011年仍有2.39亿元和3.07亿元的差额（表2）。
开发支出少费用化
按照欧菲光披露的资本化开发支出数据和比例，推算出2011年和2012年费用化的研究开发费用比实际金额多3341万元和8701万元。
根据公司财报，研究阶段的支出在发生时计入当期损益。开发阶段的支出，在满足一定条件时，确认为无形资产，反之在发生时计入当期损益。
公司2011年开发支出的本期增加额为2741万元，占本期研究开发项目支出总额的比例为34.96%，可推算出2011年研究开发项目支出的总额为7842万元，公司资本化的开发支出为本期增加额扣除计入当期损益的金额，为1858万元，则公司2011年的费用化的研究开发费为5984万元。而公司实际费用化的金额为2643万元，少费用化金额为3341万元。同理，2012年少费用化8701万元（表3-表4）。
耗用原材料成本波动有悖常理
公司2010年耗用的原材料竟与公司产品成本相当。此外，2010年至2012年耗用原材料占公司产品成本（营业成本、在产品、半成品、在产品）的比例波动幅度较大。
根据公司公告的向前五大供应商采购金额和比例，可以得出公司当年对外采购的总金额，扣除机器设备的采购金额即为原材料的采购金额，也就是本期增加的原材料。在已知存货中原材料期初、期末数（公司的原材料没有进行过减值）的条件下，即可推算出本期消耗的原材料。2010年至2012年，公司营业成本中原材料占比情况如表5所示。
根据表5，2010年至2012年，各期消耗的原材料占公司已售产品和库存在产产品的比例分别为105.77%、24.29%、61.48%，其中2010年公司消耗的原材料竟超过了公司产品的成本。
公司的招股说明书披露，红外截止滤光片及镜座组件的平均成本中，原材料占比35.92%，纯平触摸屏为78.92%，光纤头镀膜业务为96.83%。公司2010年至2012年各产品的营业成本如表6所示。
由表6可知，公司2010年至2012年原材料占营业成本的比例稳定在75%左右，而表5中原材料占产品成本的比例波动幅度较大。因为公司2011年触摸屏中增加了电容屏，考虑到公司产品结构变化对原材料成本的影响，以及公司触摸屏中电容屏的成本结构没有披露，我们仅看2010年表5和表6中的数据对比，就可以发现耗用原材料比例数据不一致。
自2012年初以来，受产能扩张及智能手机爆发的刺激，欧菲光的股价更是上涨近10倍。不过，本刊研究发现，在业绩和股价大爆发的背后，欧菲光的财报在营业收入与现金流、开发费用及成本确认方面，存在难以解释的地方。
收入与现金流不匹配
从2008年以来，欧菲光的营业收入与其现金流不匹配，累计金额高达近13亿元（表1）。
一般来讲，营业收入经过应收账款、应收票据和预收账款的调节后，会与销售商品、提供劳务收到的现金大致相当，但是欧菲光的差距却甚大。
根据表1的计算结果，可以发现2008年至2012年，欧菲光经调整后的营业收入要比销售商品、提供劳务收到的现金高出近12.93亿元。
若考虑到除应收和预收以外其他因素对营业收入调整为现金流的影响，以上的差额会不会缩小呢？
根据定义，销售商品、提供劳务收到的现金=“主营业务收入”+“应交税金——应交增值税（销项税额）”增加净额-“应收账款”、“应收票据”、“其他应收款（租金）”增加净额（依账面余额）+“预收账款”增加净额+本期收回的已核销坏账-“财务费用”中的“票据贴现”-以非现金资产清偿债务而减少的“应收账款”和“应收票据”+“应付销售退回款”的增加净额。我们采取数据比较完备的2010年、2011年和2012年进行计算。
本期收回的已核销坏账：根据欧菲光历年的年报，公司2010和2011年都没有坏账准备的转回，2012年转回坏账准备为10.17万元。
“财务费用”中的“票据贴现”：假设公司的利息支出全部由票据贴现产生，则2010-2012年该项的金额分别为1031.55万元、3868.92万元、11997.51万元。
以非现金资产清偿债务而减少的“应收账款”和“应收票据”：据公司公告，2010年至2012年，公司已经背书给他方但尚未到期的票据金额分别为1826.69万元、3229.32万元、35570.91万元。
“应付销售退回款”的增加净额：根据公司2010年和2011年的解释，应付账款同比增加是因为材料采购和设备采购增加所致，因此我们忽略“应付销售退回款”的增加净额对计算结果的影响。
考虑其他影响因素后，欧菲光经调整后的营业收入与现金流的差距有所缩小，其中2012年的数据大致相当，但是2010年和2011年仍有2.39亿元和3.07亿元的差额（表2）。
开发支出少费用化
按照欧菲光披露的资本化开发支出数据和比例，推算出2011年和2012年费用化的研究开发费用比实际金额多3341万元和8701万元。
根据公司财报，研究阶段的支出在发生时计入当期损益。开发阶段的支出，在满足一定条件时，确认为无形资产，反之在发生时计入当期损益。
公司2011年开发支出的本期增加额为2741万元，占本期研究开发项目支出总额的比例为34.96%，可推算出2011年研究开发项目支出的总额为7842万元，公司资本化的开发支出为本期增加额扣除计入当期损益的金额，为1858万元，则公司2011年的费用化的研究开发费为5984万元。而公司实际费用化的金额为2643万元，少费用化金额为3341万元。同理，2012年少费用化8701万元（表3-表4）。
耗用原材料成本波动有悖常理
公司2010年耗用的原材料竟与公司产品成本相当。此外，2010年至2012年耗用原材料占公司产品成本（营业成本、在产品、半成品、在产品）的比例波动幅度较大。
根据公司公告的向前五大供应商采购金额和比例，可以得出公司当年对外采购的总金额，扣除机器设备的采购金额即为原材料的采购金额，也就是本期增加的原材料。在已知存货中原材料期初、期末数（公司的原材料没有进行过减值）的条件下，即可推算出本期消耗的原材料。2010年至2012年，公司营业成本中原材料占比情况如表5所示。
根据表5，2010年至2012年，各期消耗的原材料占公司已售产品和库存在产产品的比例分别为105.77%、24.29%、61.48%，其中2010年公司消耗的原材料竟超过了公司产品的成本。
公司的招股说明书披露，红外截止滤光片及镜座组件的平均成本中，原材料占比35.92%，纯平触摸屏为78.92%，光纤头镀膜业务为96.83%。公司2010年至2012年各产品的营业成本如表6所示。
由表6可知，公司2010年至2012年原材料占营业成本的比例稳定在75%左右，而表5中原材料占产品成本的比例波动幅度较大。因为公司2011年触摸屏中增加了电容屏，考虑到公司产品结构变化对原材料成本的影响，以及公司触摸屏中电容屏的成本结构没有披露，我们仅看2010年表5和表6中的数据对比，就可以发现耗用原材料比例数据不一致。