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岁末年初，二级市场迎来定增解禁潮，这股大潮将在2016年上半年延续。解禁潮的背后，是从去年7月份开始的定增“井喷”。记者统计，2014年7月至今年12月23日，A股累计实施定增多达1028次，几乎与2009年1月份至2014年6月底累计实施定增1110次持平。以高折价率购买的限售股解禁会使个股承压，但上市公司此时通常会大发“红包”，通过释放重大利好、年报高送转、加码新题材等引发市场关注，抬高股价，满足定增对象的出货需求。因此，业内人士表示，当前股价相对定增价格涨幅不大甚至破发的个股，未来行情很值得期待。
2016年上半年迎定增“解禁潮”
相较IPO的时断时续，同样具有融资功能的定向增发因其灵活性近年来备受资本市场追捧。记者统计，从去年7月份开始，二级市场的定增迎来井喷，2014年全年A股定增489次，下半年就实施了309次。2015年定增延续火爆，截至12月23日（本周三），A股累计实施定增多达709次。而从2009年～2012年间，平均每年定增仅为160次，2013年间上市公司实施定增数量开始出现明显增长，为285次。如果以去年牛市起点7月份为分界点计算，2014年7月至今年12月23日，A股累计实施定增多达1028次，几乎与2009年1月份至2014年6月底累计5年实施定增1110次持平。
“去年下半年定增爆发，一是因为A股开始走牛，市场向好。定增在熊市中影响更偏负面，容易导致股价下跌。但在牛市过程中，对股价往往是正面刺激，一个定增往往能引发多个连续涨停。另一方面，很多上市公司的重组、并购等都是通过定增来募集资金实现的。”紫马基金山东分公司负责人李正光分析说。
此外，定增作为有别于二级市场的“一级半”市场，吸引了越来越多的机构投资者参与。《红周刊》记者发现，去年7月份以来实施的定增方案，发行对象9成以上都是机构投资者，大股东和境内自然人占比并不高。而按照相关规定，在参与定增以后，机构投资者通常将面临一年锁定期（境内自然人锁定期为一年，大股东锁定期为三年），以此计算，去年下半年以后参与上市公司定增的机构投资者，将在今年下半年开始迎来解禁期。
事实也正如此，定增“解禁潮”正在袭击二级市场。记者统计发现，在去年7月份至今年12月23日期间实施定增的上市公司中，在今年1～6月份仅有4家存在定增限售股解禁。而从7月份以后，累计存在定增限售股解禁情况的上市公司数量多达176家。其中，9月份达到39家，10月份25家，11月43家，而12月份截至23日已多达49家，本周完美环球、中葡股份、神剑股份等12只个股相继迎来解禁。
从记者统计来看，定增“解禁潮”模式2016年还将继续，明年上半年还将有177家上市公司定增限售股到期，平均每月近30家，而明年下半年更多，将有216家上市公司定增限售股到期，平均每月多达36家。
高折价率让机构收益颇丰
由于定增的高折价率为投资者提供了极大的安全垫，加上定增往往是为了收购项目或其他资本运作又对上市公司股价有正面刺激，因此投资者对定增产品的认购热情始终高涨。而从到达定增限售股解禁时间的个股情况来看，参与定增项目收益确实非常可观，部分个股当前价格较定增发行价格涨幅高达10多倍。
在去年7月份至今年12月23日期间，实施定增的1028次中，以12月23日收盘价计算，当前股价相较于定增发行价格（后复权，下同）上涨的为980次，占比高达95.33%。其中，顺荣三七2014年底的两笔定增自发行以来累计涨幅超12倍，联络互动、特力A、银河生物实施定增累计涨幅在9倍以上，此外，近40只个股实施的定增自发行以来累计涨幅在5倍以上，近80只个股涨幅在3倍以上。但也有少部分个股表现不尽人意，目前共有47只个股仍处于定增“破发”状态。
对于定增的高收益率，某资深券商人士解释说，今年下半年集中解禁个股多数是去年下半年实施的定增计划，而去年定增时A股股价整体较低，发行价格通常相对于股价还会有较高的折价，因此定增成本更低，即使经历过今年6月份的“洗礼”，不少个股定增的价格仍具有很大优势。以涨幅居首、定增后复权涨幅高达1257.08%的顺荣三七为例，该公司分别于2014年12月12日和17日实施两次定增，发行价均为10.06元/股，而在去年12月顺荣三七股价维持在每股40元以上。去年12月12日发行的、发行对象为自然人的14314.1153万股将于今年12月29日迎来限售股解禁时间，以今年12月23日后复权收盘价136.7元/股计算，参与顺荣三七定增的境内投资者累计浮盈高达181.27亿元。
“由于锁定期的限制，参与定增的投资者无法随时出货，这反而使其能够充分享受牛市的整个涨幅而获取更多利润。”李正光说，他还表示，如果机构利用杠杆资金来参与定增，获利将更加惊人。如投资者拿出1亿元资金参与定增，投资机构可以仅自掏腰包2000万元，剩余8000万元以10%的年化收益率在社会上募集。以此来计算，即使参与定增的股票价格自发行价以来收益仅为一倍，那参与定增的机构收益也将高达近10倍。“这与融资炒股道理类似，不过此种方式也放大了定增的风险，如果遭遇两个跌停板，那就会存在爆仓的可能性。”李正光分析说。
高浮盈限售股抛售压力大
那对于解禁的限售股，参与定增的投资者又会如何处置呢？上述券商人士表示，机构投资者或自然人投资者多以盈利为目的，市场风云莫测，等到解禁期满后就会逐步退出。“如果浮盈比较大的话，定增对象的兑现动力会更足，此时即使股价下跌10%～20%也不会对其收益产生太大影响。”该券商人士分析说。
而在当前定增解禁日期透明的状态下，定增对象抛售手里的股票将给市场带来心理压力，进而导致个股股价承压。李正光认为，定增解禁对个股的影响和大盘密切相关，若大盘形势较好，即使前期涨幅已经比较大，定增解禁对股价也只是短期的冲击，定增对象不会急于抛售手中的股票，还想着能随着股价上涨再赚一笔。相反，如果定增解禁期，大盘形势不好，定增对象往往赚钱就跑，有的甚至不惜割肉，此时对个股的抛压就会比较重。“目前看，市场总体行情仍然向上，即使进入到定增解禁期对个股影响仍不大。” 此外，机构投资者持有定增股份的比例以及规模也对个股走势影响也较大。如果集中度较高，获利特别巨大，现价相对于定增价格增长若干倍，进入定增解禁期可能对个股冲击较大。如果定增股份相对分散，累计涨幅也不是很大，这反是个契机，暗示相关个股可能存在进一步资本运作的可能性，仍留有炒作的空间。
上市公司发“红包”维稳
从历史经验看，每逢定增解禁期，上市公司通常不会“袖手旁观”，出于多方面因素考虑，特别是市值管理动机的强烈，通常利好频出以稳定个股走势。
“这些利好如签署重大合同、加码新题材或者实施高送配、高分红计划等，吸引市场资金炒作，市场流动性越好，定增对象减持对市场的冲击越少。另一方面，上市公司不愿看到参与定增的机构亏钱，因为这会影响到机构参与下次定增的积极性。”李正光分析说。
例如，今年3月24日刚实施定向增发，限售股将于明年4月20日解禁的四川九洲拟募集资金12.92亿元，其中一部分用于收购军工企业九洲空管70%股权和九洲信息79.14%股权。本月22日四川九洲发布公告，提出2015年度全体股东每10股转增10股的分配预案。同时，2014年实施定增并将于今年12月31日到期解禁的冠福股份也发布公告称，预计2015年全年净利润增长幅度为3062.78%～3326.34%。此外，今年8月份实施定增的碧水源也表示，拟每10转15股并派现1元，顺荣三七也公告称预计今年业绩增幅将超10倍。
除了高送转和好业绩外，多家上市公司还在限售股解禁关键点释放资本运作的重磅利好。例如，冠福股份23日发布重大资产重组公告，公司计划剥离4.3亿元资产转型大健康，受此消息影响，冠福股份本周连续3个一字板。如出一辙的还有飞乐音响，该公司定增限售股将于今年12月30日解禁。本月23日晚间，飞乐音响公告称，公司拟通过全资子公司飞乐投资在英国设立载体公司；同时拟通过飞乐投资以现金预计1040万欧元收购香港Exim80%股份。在该消息刺激下，飞乐音响24日开盘直接封涨停。
此外，不少上市公司之前定增限售股还未解禁，新的定增项目又上马，以此进行市值管理，这又增加了股价上涨的想象空间。例如，原本12月16日限售股解禁的嘉化能源，在12月15日晚间宣布公司从12月16日起停牌筹划新的定增项目。下周将有定增限售股上市的金科股份和岳阳林纸，也已在解禁期来临前推出了新的定增项目。
关注低涨幅和破发定增个股
在投资机会上，业内人士建议投资者适当回避浮盈已经很厚的定增解禁个股，多挖掘股价相较于发行价涨幅较低甚至“破发”个股的投资机会。
在记者统计的2014年7月份至12月23日实施的定增方案中，自发行价以来涨跌幅在50%以上的仍有195只个股，跌破发行价的共有47只个股，其中“破发”限售股多集中于2016年解禁，多达42只个股，其中以2016年6、7月份解禁个股居多，单月均为12只。梳理可以发现，这些股价倒挂的个股定增实施时间往往在今年二三季度，增发价就算有一定的折扣，依然是在暴跌前的高位之上，因此容易“破发”。
“累计涨幅在50%以下，甚至截至目前仍处于破发状态的个股，投资者可多加关注。这部分个股后续上涨的动力充足，并且离解禁期越近，破发定增股的反弹意愿越强烈，毕竟谁也不愿做赔本的买卖。”上述券商人士分析说。
李正光也建议投资者可以重点关注现在股价与定增价格涨幅不大，甚至因为股灾原因目前仍处于折价状态的个股，这是个比较不错的中短线介入机会。投资者可以利用时间差，以低于定增的价格入手相关个股，以此赚取个股定增差价。他同时强调，具体操作上还需结合企业基本面是否向好，企业定增资金用途，定增项目预期如何，定增项目能否在今年贡献利润，未来的估值空间等各方面的因素来综合判断。”
从二级市场来看，近期解禁“破发”个股如今年11月23日解禁的新华医疗，从公告来看，去年11月18日发行价格为39.66元/股，增发首日即跌破收盘价，报收35.39元/股，本月23日收盘价为37.8元/股，自发行价格涨跌幅为4.49%，后市抬升空间较大。此外，低涨幅且有上市公司大力护盘的个股也可多加关注。如以23日收盘价计算，嘉化能源股价自发行价格涨幅仅为28.88%，飞乐音响自发行价格涨幅88.76%，相对涨幅都不是很高。
2016年上半年迎定增“解禁潮”
相较IPO的时断时续，同样具有融资功能的定向增发因其灵活性近年来备受资本市场追捧。记者统计，从去年7月份开始，二级市场的定增迎来井喷，2014年全年A股定增489次，下半年就实施了309次。2015年定增延续火爆，截至12月23日（本周三），A股累计实施定增多达709次。而从2009年～2012年间，平均每年定增仅为160次，2013年间上市公司实施定增数量开始出现明显增长，为285次。如果以去年牛市起点7月份为分界点计算，2014年7月至今年12月23日，A股累计实施定增多达1028次，几乎与2009年1月份至2014年6月底累计5年实施定增1110次持平。
“去年下半年定增爆发，一是因为A股开始走牛，市场向好。定增在熊市中影响更偏负面，容易导致股价下跌。但在牛市过程中，对股价往往是正面刺激，一个定增往往能引发多个连续涨停。另一方面，很多上市公司的重组、并购等都是通过定增来募集资金实现的。”紫马基金山东分公司负责人李正光分析说。
此外，定增作为有别于二级市场的“一级半”市场，吸引了越来越多的机构投资者参与。《红周刊》记者发现，去年7月份以来实施的定增方案，发行对象9成以上都是机构投资者，大股东和境内自然人占比并不高。而按照相关规定，在参与定增以后，机构投资者通常将面临一年锁定期（境内自然人锁定期为一年，大股东锁定期为三年），以此计算，去年下半年以后参与上市公司定增的机构投资者，将在今年下半年开始迎来解禁期。
事实也正如此，定增“解禁潮”正在袭击二级市场。记者统计发现，在去年7月份至今年12月23日期间实施定增的上市公司中，在今年1～6月份仅有4家存在定增限售股解禁。而从7月份以后，累计存在定增限售股解禁情况的上市公司数量多达176家。其中，9月份达到39家，10月份25家，11月43家，而12月份截至23日已多达49家，本周完美环球、中葡股份、神剑股份等12只个股相继迎来解禁。
从记者统计来看，定增“解禁潮”模式2016年还将继续，明年上半年还将有177家上市公司定增限售股到期，平均每月近30家，而明年下半年更多，将有216家上市公司定增限售股到期，平均每月多达36家。
高折价率让机构收益颇丰
由于定增的高折价率为投资者提供了极大的安全垫，加上定增往往是为了收购项目或其他资本运作又对上市公司股价有正面刺激，因此投资者对定增产品的认购热情始终高涨。而从到达定增限售股解禁时间的个股情况来看，参与定增项目收益确实非常可观，部分个股当前价格较定增发行价格涨幅高达10多倍。
在去年7月份至今年12月23日期间，实施定增的1028次中，以12月23日收盘价计算，当前股价相较于定增发行价格（后复权，下同）上涨的为980次，占比高达95.33%。其中，顺荣三七2014年底的两笔定增自发行以来累计涨幅超12倍，联络互动、特力A、银河生物实施定增累计涨幅在9倍以上，此外，近40只个股实施的定增自发行以来累计涨幅在5倍以上，近80只个股涨幅在3倍以上。但也有少部分个股表现不尽人意，目前共有47只个股仍处于定增“破发”状态。
对于定增的高收益率，某资深券商人士解释说，今年下半年集中解禁个股多数是去年下半年实施的定增计划，而去年定增时A股股价整体较低，发行价格通常相对于股价还会有较高的折价，因此定增成本更低，即使经历过今年6月份的“洗礼”，不少个股定增的价格仍具有很大优势。以涨幅居首、定增后复权涨幅高达1257.08%的顺荣三七为例，该公司分别于2014年12月12日和17日实施两次定增，发行价均为10.06元/股，而在去年12月顺荣三七股价维持在每股40元以上。去年12月12日发行的、发行对象为自然人的14314.1153万股将于今年12月29日迎来限售股解禁时间，以今年12月23日后复权收盘价136.7元/股计算，参与顺荣三七定增的境内投资者累计浮盈高达181.27亿元。
“由于锁定期的限制，参与定增的投资者无法随时出货，这反而使其能够充分享受牛市的整个涨幅而获取更多利润。”李正光说，他还表示，如果机构利用杠杆资金来参与定增，获利将更加惊人。如投资者拿出1亿元资金参与定增，投资机构可以仅自掏腰包2000万元，剩余8000万元以10%的年化收益率在社会上募集。以此来计算，即使参与定增的股票价格自发行价以来收益仅为一倍，那参与定增的机构收益也将高达近10倍。“这与融资炒股道理类似，不过此种方式也放大了定增的风险，如果遭遇两个跌停板，那就会存在爆仓的可能性。”李正光分析说。
高浮盈限售股抛售压力大
那对于解禁的限售股，参与定增的投资者又会如何处置呢？上述券商人士表示，机构投资者或自然人投资者多以盈利为目的，市场风云莫测，等到解禁期满后就会逐步退出。“如果浮盈比较大的话，定增对象的兑现动力会更足，此时即使股价下跌10%～20%也不会对其收益产生太大影响。”该券商人士分析说。
而在当前定增解禁日期透明的状态下，定增对象抛售手里的股票将给市场带来心理压力，进而导致个股股价承压。李正光认为，定增解禁对个股的影响和大盘密切相关，若大盘形势较好，即使前期涨幅已经比较大，定增解禁对股价也只是短期的冲击，定增对象不会急于抛售手中的股票，还想着能随着股价上涨再赚一笔。相反，如果定增解禁期，大盘形势不好，定增对象往往赚钱就跑，有的甚至不惜割肉，此时对个股的抛压就会比较重。“目前看，市场总体行情仍然向上，即使进入到定增解禁期对个股影响仍不大。” 此外，机构投资者持有定增股份的比例以及规模也对个股走势影响也较大。如果集中度较高，获利特别巨大，现价相对于定增价格增长若干倍，进入定增解禁期可能对个股冲击较大。如果定增股份相对分散，累计涨幅也不是很大，这反是个契机，暗示相关个股可能存在进一步资本运作的可能性，仍留有炒作的空间。
上市公司发“红包”维稳
从历史经验看，每逢定增解禁期，上市公司通常不会“袖手旁观”，出于多方面因素考虑，特别是市值管理动机的强烈，通常利好频出以稳定个股走势。
“这些利好如签署重大合同、加码新题材或者实施高送配、高分红计划等，吸引市场资金炒作，市场流动性越好，定增对象减持对市场的冲击越少。另一方面，上市公司不愿看到参与定增的机构亏钱，因为这会影响到机构参与下次定增的积极性。”李正光分析说。
例如，今年3月24日刚实施定向增发，限售股将于明年4月20日解禁的四川九洲拟募集资金12.92亿元，其中一部分用于收购军工企业九洲空管70%股权和九洲信息79.14%股权。本月22日四川九洲发布公告，提出2015年度全体股东每10股转增10股的分配预案。同时，2014年实施定增并将于今年12月31日到期解禁的冠福股份也发布公告称，预计2015年全年净利润增长幅度为3062.78%～3326.34%。此外，今年8月份实施定增的碧水源也表示，拟每10转15股并派现1元，顺荣三七也公告称预计今年业绩增幅将超10倍。
除了高送转和好业绩外，多家上市公司还在限售股解禁关键点释放资本运作的重磅利好。例如，冠福股份23日发布重大资产重组公告，公司计划剥离4.3亿元资产转型大健康，受此消息影响，冠福股份本周连续3个一字板。如出一辙的还有飞乐音响，该公司定增限售股将于今年12月30日解禁。本月23日晚间，飞乐音响公告称，公司拟通过全资子公司飞乐投资在英国设立载体公司；同时拟通过飞乐投资以现金预计1040万欧元收购香港Exim80%股份。在该消息刺激下，飞乐音响24日开盘直接封涨停。
此外，不少上市公司之前定增限售股还未解禁，新的定增项目又上马，以此进行市值管理，这又增加了股价上涨的想象空间。例如，原本12月16日限售股解禁的嘉化能源，在12月15日晚间宣布公司从12月16日起停牌筹划新的定增项目。下周将有定增限售股上市的金科股份和岳阳林纸，也已在解禁期来临前推出了新的定增项目。
关注低涨幅和破发定增个股
在投资机会上，业内人士建议投资者适当回避浮盈已经很厚的定增解禁个股，多挖掘股价相较于发行价涨幅较低甚至“破发”个股的投资机会。
在记者统计的2014年7月份至12月23日实施的定增方案中，自发行价以来涨跌幅在50%以上的仍有195只个股，跌破发行价的共有47只个股，其中“破发”限售股多集中于2016年解禁，多达42只个股，其中以2016年6、7月份解禁个股居多，单月均为12只。梳理可以发现，这些股价倒挂的个股定增实施时间往往在今年二三季度，增发价就算有一定的折扣，依然是在暴跌前的高位之上，因此容易“破发”。
“累计涨幅在50%以下，甚至截至目前仍处于破发状态的个股，投资者可多加关注。这部分个股后续上涨的动力充足，并且离解禁期越近，破发定增股的反弹意愿越强烈，毕竟谁也不愿做赔本的买卖。”上述券商人士分析说。
李正光也建议投资者可以重点关注现在股价与定增价格涨幅不大，甚至因为股灾原因目前仍处于折价状态的个股，这是个比较不错的中短线介入机会。投资者可以利用时间差，以低于定增的价格入手相关个股，以此赚取个股定增差价。他同时强调，具体操作上还需结合企业基本面是否向好，企业定增资金用途，定增项目预期如何，定增项目能否在今年贡献利润，未来的估值空间等各方面的因素来综合判断。”
从二级市场来看，近期解禁“破发”个股如今年11月23日解禁的新华医疗，从公告来看，去年11月18日发行价格为39.66元/股，增发首日即跌破收盘价，报收35.39元/股，本月23日收盘价为37.8元/股，自发行价格涨跌幅为4.49%，后市抬升空间较大。此外，低涨幅且有上市公司大力护盘的个股也可多加关注。如以23日收盘价计算，嘉化能源股价自发行价格涨幅仅为28.88%，飞乐音响自发行价格涨幅88.76%，相对涨幅都不是很高。