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前段时间，美国资产规模最大的基金——太平洋总体回报的规模，掀起了不小的热议，再次把人们的视线转移到基金规模这个话题上。基金规模多大才算大?过大会不会损害投资的利益?这些问题曾经一度被投向了股票型基金。近几年，几百亿元规模的基金已是司空见惯。
黑猫白猫抓到老鼠的就是好猫，站在投资者的角度，可能对多大才算大的问题并不关心，他们关心的是基金能否获取超额收益。投资者必须认识到巨擘基金的运作特点，不至于跟风操作，导致最后的结果与预期相悖。
什么造成巨擘
巨擘基金的定义只是一个相对的概念，是指一个市场中基金资产规模靠前的基金产品。规模大可从3个角度理解。
新发基金规模过大
在美国新基金的募集规模往往很小，投资者更喜欢申购有历史业绩的老基金。而国内基金投资者十分偏好新基金的认购。晨星数据显示，截至2009年10月31日，自2001年第一只开放式基金面世以来，共有29只股票型及积极配置型基金(被动管理的指数基金不包括在内)的首发规模破百亿元。
净申购规模
净申购是指申购减去赎回的额度。不同的投资群体持有基金的原因多种多样，基金的业绩、羊群效应、公司的品牌和基金经理等都可能成为持有人选择某只基金的理由。一旦其中的某个理由某段时间内成为吸引大批投资者购买此基金的动力，净申购规模也会有较大的增长，从而导致基金资产规模的上升。
未分配留存收益
牛市环境下基金可能累积大量的基金收益，也会间接催涨基金资产规模。
海外早有先例
基金资产规模更多与资本市场相匹配，这与基金产品本身的特性有关。基金主要是通过二次投资的一种金融产品，更大程度上与所投资目标的规模、不同基金的品种及基金市场发展的不同时期有关。如太平洋总体回报基金是一只债券型基金，目前资产达1860亿美元，是业内规模最大的基金，比第二大基金美洲成长基金的管理资产还多出了400亿美元。但基金经理格罗斯先生仍然认为目前没有必要关闭此基金。他表示，投资组合策略大的改变都与长期的趋势相联系，因此对基金的影响是逐渐的。基金的管理高层制定的策略是良性，并且整个大的投资环境是允许的，资产规模就没有问题。事实上，每年太平洋的高管会起草一份3～5年的全球经济展望报告，每个季度会起草一份6～12个月关于利率和信贷趋势。这些报告是形成投资策略的基础。
总体回报基金所投资的市场有足够大的空间吸引大交易。目前全球有53万亿美元的债务，总体回报基金长期以来投资于外债，包括德国和英国。基金的业绩基准，巴克莱资本美国综合债券指数，市值约13万亿美元，从这个角度看，他认为总体回报基金确实是一个小玩家。
操作受限有因
目前并没有明确的研究证明到底基金规模多大会影响投资者的收益，但相比于资产规模较小的基金来说，巨擘基金在操作上的难度确实比较大。
船大难掉头
基金规模过大，掌舵人基金经理转换方向调头就会比较困难。这就考验基金经理的管理水平。在实际的操作中，一是要考虑相对庞大的交易费用，二是要考虑选择股票的投资价值。如果权衡不了，还不如保持原状。这也就是巨擘基金换手率较低的原因。目前越来越多的巨擘基金倾向于指数的操作，但是实际上又缺乏指数基金费用低廉的优点。
选股空间小
在中国，根据《证券投资基金法》和《证券投资基金运作管理办法》等有关规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列两种情形。一是持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的10％。二是同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的10％。对于大规模的基金，如果投资于小盘股票，购买此比例大于10％以上，越高越可能会导致股票的流动性大大下降，造成基金换手困难。如果投资大盘股票，相对而言，大盘股票的种类较少，大规模的基金可能都会投资于那几只大盘股票，集中持股风险就会显现。
大象难起舞
相比于规模较小的基金，巨擘基金获取超额收益的难度明显更大。一般而言，大规模基金的股票换手率会低，当市场好转可能因为船大难掉头而导致错失收益。当考虑换仓时，选股的空间比较小，费用也是一大因素。当然，一些能力卓越的基金经理在一些大盘基金上的表现也不错，这可能是市场环境与管理能力双管齐下的功用。
选巨擘基谨慎为之
巨擘基金背后的故事也许才是投资者真正需要去了解的。不妨从以下几个角度思考。
了解运作特点和成长动因
如果确信某位基金经理的卓越管理能力或只想获取平均收益，选择巨擘基金也许可以匹配你的目标。如果以追求超额收益的目标投资巨擘基金，可能这些基金并不能带来满意的结果。
羊群效应
某种程度上，巨擘基金也反映了羊群效应的一个侧面。在投资领域，羊群效应就是一种从众心理，甚至是一种非理性行为。当投资者都偏好某些新基金时，越来越少的人会去关注老基金的申购。当投资者一窝蜂冲向某只基金时，也直接导致了该基金规模的迅速膨胀。
换个角度看巨擘基金
一般而言，投资者的目标是追求投资收益的最大化，而基金管理人的目标是追求管理费收益的最大化，而与管理费直接挂钩的就是基金的资产管理规模。通过良性的渠道逐步提高资产管理规模，在投资者心目中树立品牌度无可厚非。如果盲目为了追求管理费收益的最大化，显然与基金产品的初衷相距甚远。
黑猫白猫抓到老鼠的就是好猫，站在投资者的角度，可能对多大才算大的问题并不关心，他们关心的是基金能否获取超额收益。投资者必须认识到巨擘基金的运作特点，不至于跟风操作，导致最后的结果与预期相悖。
什么造成巨擘
巨擘基金的定义只是一个相对的概念，是指一个市场中基金资产规模靠前的基金产品。规模大可从3个角度理解。
新发基金规模过大
在美国新基金的募集规模往往很小，投资者更喜欢申购有历史业绩的老基金。而国内基金投资者十分偏好新基金的认购。晨星数据显示，截至2009年10月31日，自2001年第一只开放式基金面世以来，共有29只股票型及积极配置型基金(被动管理的指数基金不包括在内)的首发规模破百亿元。
净申购规模
净申购是指申购减去赎回的额度。不同的投资群体持有基金的原因多种多样，基金的业绩、羊群效应、公司的品牌和基金经理等都可能成为持有人选择某只基金的理由。一旦其中的某个理由某段时间内成为吸引大批投资者购买此基金的动力，净申购规模也会有较大的增长，从而导致基金资产规模的上升。
未分配留存收益
牛市环境下基金可能累积大量的基金收益，也会间接催涨基金资产规模。
海外早有先例
基金资产规模更多与资本市场相匹配，这与基金产品本身的特性有关。基金主要是通过二次投资的一种金融产品，更大程度上与所投资目标的规模、不同基金的品种及基金市场发展的不同时期有关。如太平洋总体回报基金是一只债券型基金，目前资产达1860亿美元，是业内规模最大的基金，比第二大基金美洲成长基金的管理资产还多出了400亿美元。但基金经理格罗斯先生仍然认为目前没有必要关闭此基金。他表示，投资组合策略大的改变都与长期的趋势相联系，因此对基金的影响是逐渐的。基金的管理高层制定的策略是良性，并且整个大的投资环境是允许的，资产规模就没有问题。事实上，每年太平洋的高管会起草一份3～5年的全球经济展望报告，每个季度会起草一份6～12个月关于利率和信贷趋势。这些报告是形成投资策略的基础。
总体回报基金所投资的市场有足够大的空间吸引大交易。目前全球有53万亿美元的债务，总体回报基金长期以来投资于外债，包括德国和英国。基金的业绩基准，巴克莱资本美国综合债券指数，市值约13万亿美元，从这个角度看，他认为总体回报基金确实是一个小玩家。
操作受限有因
目前并没有明确的研究证明到底基金规模多大会影响投资者的收益，但相比于资产规模较小的基金来说，巨擘基金在操作上的难度确实比较大。
船大难掉头
基金规模过大，掌舵人基金经理转换方向调头就会比较困难。这就考验基金经理的管理水平。在实际的操作中，一是要考虑相对庞大的交易费用，二是要考虑选择股票的投资价值。如果权衡不了，还不如保持原状。这也就是巨擘基金换手率较低的原因。目前越来越多的巨擘基金倾向于指数的操作，但是实际上又缺乏指数基金费用低廉的优点。
选股空间小
在中国，根据《证券投资基金法》和《证券投资基金运作管理办法》等有关规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列两种情形。一是持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的10％。二是同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的10％。对于大规模的基金，如果投资于小盘股票，购买此比例大于10％以上，越高越可能会导致股票的流动性大大下降，造成基金换手困难。如果投资大盘股票，相对而言，大盘股票的种类较少，大规模的基金可能都会投资于那几只大盘股票，集中持股风险就会显现。
大象难起舞
相比于规模较小的基金，巨擘基金获取超额收益的难度明显更大。一般而言，大规模基金的股票换手率会低，当市场好转可能因为船大难掉头而导致错失收益。当考虑换仓时，选股的空间比较小，费用也是一大因素。当然，一些能力卓越的基金经理在一些大盘基金上的表现也不错，这可能是市场环境与管理能力双管齐下的功用。
选巨擘基谨慎为之
巨擘基金背后的故事也许才是投资者真正需要去了解的。不妨从以下几个角度思考。
了解运作特点和成长动因
如果确信某位基金经理的卓越管理能力或只想获取平均收益，选择巨擘基金也许可以匹配你的目标。如果以追求超额收益的目标投资巨擘基金，可能这些基金并不能带来满意的结果。
羊群效应
某种程度上，巨擘基金也反映了羊群效应的一个侧面。在投资领域，羊群效应就是一种从众心理，甚至是一种非理性行为。当投资者都偏好某些新基金时，越来越少的人会去关注老基金的申购。当投资者一窝蜂冲向某只基金时，也直接导致了该基金规模的迅速膨胀。
换个角度看巨擘基金
一般而言，投资者的目标是追求投资收益的最大化，而基金管理人的目标是追求管理费收益的最大化，而与管理费直接挂钩的就是基金的资产管理规模。通过良性的渠道逐步提高资产管理规模，在投资者心目中树立品牌度无可厚非。如果盲目为了追求管理费收益的最大化，显然与基金产品的初衷相距甚远。