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本文通过一个两期实物期权模型探讨了沉睡专利出现的原因，在第一期厂商决定是否投资进行研究和申请专利，第二期厂商决定是否投资来开发专利。Dixit和Pindyck（1994）的一个基本结果是，在实物期权模型下多期投资最终可等价于一个单期投资，从而不可能出现沉睡专利的情况。本文的贡献是将专利保护的排他性特性引入实物期权模型：由于专利保护的排他性，从厂商的角度看，在申请专利之前，其所持资产的价值服从混合扩散过程和泊松跳跃过程，但申请专利之后他将市场圈定了，从而其资产价值仅仅服从几何布朗运动。我们发现，如果创新竞争