摘 要 股权结构是公司治理的基础，反映了公司的内部权力配置，公司治理的外部机制实际上也以公司的股权结构为前提条件。本文以制造业上市公司为样本，研究股权结构与公司绩效间的关系。
　　关键词 股权结构 绩效关系 制造业上市公司
　　中图分类号：F832 文献标识码：A
　　股权结构是指公司股权类型及其比例配置的结构，是公司股本各构成部分之间比例关系的体现。依股权集中程度的差异，公司的股权结构具有三种典型类型：一是股权高度分散，所有权与经营权完全分离；二是公司拥有相对控股股东的同时存在其他竞争性大股东，股权适度集中；三是股权高度集中，公司有一绝对控股股东。不同的股权结构反映了不同的公司内部权力配置，从而影响其他内部治理机制，如董事会结构、经理报酬等；同时，公司治理的外部机制实际上也以公司的股权结构为前提条件，不同的股权结构会导致控制权市场的不同运作方式。股权结构是公司治理的基础，不同的股权结构将导致不同的公司治理效率,并最终会在公司的经营绩效(或公司价值)中反映出来。
　　本文以制造业上市公司为样本，用Eviews软件对股权结构与企业绩效进行相关性分析，研究股权结构与公司绩效间的关系。
　　
　　回归模型的表达式：
　　Y=B0+B1*Xi+B2*SIZE+B3*LEV+B4*GH+￡
　　Y取ROA（资产收益率），Xi为股权结构变量，其它为控制变量，￡为随机误差项。
　　表2实证结果表明：股权结构中不同的因素对绩效有着不同的影响。股权集中度、高管持股比例和法人股比例对企业绩效显著正相关，国有股比例、社会流通股比例与绩效显著负相关，股权制衡度对绩效影响不显著。值得注意的是，在不同的模型中，高管持股对业绩的影响相对其他因素要大很多。这在一定程度上可以说明股权激励机制在我国上市公司中得到了很好的应用。
　　
　　根据研究结果，我们可以从以下幾方面来提高企业绩效：
　　（一）适度集中股权有利于提高企业绩效。
　　提高股权集中度在我国现行市场条件下能提高企业绩效，它能有效节约企业成本，同时我国证券市场还不成熟，短期投资、题材炒作盛行于股票市场，股东不能根据企业的股票价值来对其进行投资，小股东对企业经营管理的影响有限，而股权适度集中能激励大股东更努力有效的去管理公司，提高企业业绩。
　　（二）提高高管持股比例和建立有效的股权激励制度。
　　实践和理论都证明了提高高层管理的持股比例能有效的提高企业业绩，国内企业应该再加大对高管的持股比例，这样能保证优秀管理人才的稳定性，同时使得高管和企业目标一致性。国内企业还应当对管理人员的激励制度进行创新，以适应日益激烈的人才竞争。
　　（三）完善国有股改革，建立规范成熟的市场。
　　国有股改革，扶持合格长期的法人股投资者，规范建立成熟的证券市场，深化国有股改革，建立和完善国有股监管是我国目标改革重点，这也是提高我国企业效益的有效方法之一，同时加强证券市场规范，培养投资者长期投资理念，加强法人股投资者的建立，也能有利于提高企业的绩效。□
　　（作者单位：彭书会，江西财经大学；杨国伟，浙江省景宁县财政地税局）