本文利用1996年至2011年的核心CPI和标题CPI季度数据,通过建立向量误差修正模型研究两者短期动态关系变化,并从货币政策机制转变的角度解予以解释。研究结果表明,在2003年之前,核心CPI和标题CPI之间偏差的消除主要通过核心CPI向标题CPI调整完成,这表明标题CPI比核心CPI更能反映通货膨胀的长期趋势;而在2003年之后,随着货币政策机制转变初步取得成效,中央银行引导公众预期的能力趋向于增强,导致一旦发生标题CPI偏离核心CPI,主要是依赖标题CPI向核心CPI调整来保持两者的长期均衡关系。进而发现,现阶段的食品价格上涨已经成为公众通货膨胀预期的重要来源,而且食品价格冲击的持久程度正在增强,这反映出食品价格上涨可能不是一种短暂波动,已经成为通胀长期趋势的一部分。以上结论蕴含着我国中央银行不能依据剔除食品价格后的核心CPI进行货币政策操作,应该对食品价格上涨作出一定的反应。