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摘 要：涉农企业由于受其规模性和盈利性的影响，可获得的信贷融资有限。本文基于不同货币政策的视角分析内部的控制对涉农企业融资效率的作用机制，发现在货币紧缩时期，内部控制质量较好的涉农企业更容易获得债务融资。因此加强涉农企业的内部控制建设对于提高其融资效率具有很重要的作用。
关键词：涉农企业；融资效率；内部控制；货币政策
一、背景介绍
1.融资效率现状。我国作为一个农业大国，涉农企业的发展是非常重要的。随着现代化建设脚步的加快，我国的涉农企业的发展日益受到关注。2014和2015年中央一号文件均印发了关于了加快农业现代化建设的若干意见。然而涉农企业一直存在融资困难、融资效率低的问题，运营资金不足，很大程度上制约了企业自身的发展，难以壮大起来。且我国的资本市场仍然不很完善、地区金融发展不平衡，难以为不同企业提供不同层次的融资。
2.内部控制的背景与融资效率的内在联系。随着2001年安然、世通事件出现，会计信息披露真实性的重要性开始逐渐成为人们关注的话题。2002年美国政府颁布了萨班斯-奥克斯利法案（简称SOX法案），要求管理层即时评估内部控制、即时出具财务报告。为了加强和规范企业内部控制，2008年，我国财政部联合证监会、审计署、银监会、保监会，出台了《企业内部控制基本规范》。接着，我国2010年又出台了《企业内部控制配套指引》。因此，完善内部控制制度，可能是提高企业的融资效率，降低融资成本的最基本因素。
二、文献综述
首先，对于企业的债务融资，张继勋（2013）、Scheider和Bryan（2007）发现审计的内部控制对银行贷款意见有决策作用，同时与无保留内部控制审计意见相比，在公司内部控制审计意见为否定的情况下，投资者对公司标准无保留财务报表审计意见的信心更低。Bharath和Sunder（2008）、Dan等（2011）也发现银行贷款给企业，会将评估该企业的内部治理控制财务报告的结果反映在贷款利率上，提供较低会计质量信息的借款人利率较高，并且期限较短。孙铮和李增泉等（2006）、徐虹（2013）研究表明良好内部控制能够真实的提供企业的会计的信息，对于判断企业的偿债能力具有重要意义。
其次，基于不同的货币政策视角，李志军（2011）也发现信息披露质量较好的公司在货币政策趋紧时获得了更多的银行存款，且随着融资需求的增大，获得的银行借款越多，银行借款的利率也较低。饶品贵（2013）研究说明了在货币政策紧缩期间，上市公司的银行信贷融资显著下滑，同时，非国有企业银行信贷的下滑更严重。
综上所述，大量的文献已经表明，内部控制建设对于企业的融资效率是非常重要的。同时研究也表明，不同的货币政策下内部控制的作用又有不同。因此笔者认为基于货币政策变更的视角来研究内部控制对融资效率的作用是非常有必要的。
三、理论分析
1.内部控制与融资效率。涉农企业相较其他中小企业，具有自身独特性。从企业内部建设来看，大多农业企业规模小，缺乏资产抵押，且自身往往财务管理不够，存在很大的内部控制问题。企业内部建设不够，会计信息质量不高，难以反映企业的真实财务状况，影响银行的热情，因此获得债务融资很困难。而研究发现审计的内部控制对银行贷款意见有决策作用.因此加强企业内部控制建设，提高内部控制水平对获取银行等信贷机构的信任提高融资效率起至关重要的作用。
2.基于货币政策紧缩视角下的内部控制与融资效率。银行作为敏感的金融机构，在金融环境波动中能够快速的作出反应，这直接反应在贷款利率和借贷规模上。货币政策是由中央银行控制调节货币供应量的手段，通过信贷渠道影响企业的融资效率。对于不同内部控制质量的企业，货币政策的影响不同。在货币政策紧缩时期，银根紧缩，货币供应量减小，从而银行贷款规模减小，长短期贷款比例也会相应调整。宏观经济政策尤其是货币政策的变更对涉农企业的影响更为显著。
在货币政策紧缩时期，银行等信贷机构出于控制风险最小化的考虑，往往选择将资金贷给国有企业等大规模、有政府支持的企业，涉农企业将会受到“信贷歧视”。在货币紧缩时期，经济不稳定，企业的盈利性未知，银行的放贷意愿会下降。由于信贷配给的问题，在相同的条件下，信贷机构更愿意把资金贷给内控控制质量更高的企业来。因此，货币政策的变更对不同内部控制程度的企业的影响反映的是内部控制对企业融资效率的作用，在货币政策紧缩时期，高质量的内部控制能够提高企业的资源配置，更有助于中小企业获得融资，缓解涉农中小企业的融资约束。
四、结论及意义
综合以上分析，本文认为不同的货币政策下，不同内部控制质量的涉农企业的融资效率是有差异的。尤其在紧缩的货币政策下，内部控制建设越好的企业融资效率也越高。因此提高涉农企业内部控制质量，对缓解涉农企业的融资约束是非常重要的。
首先，对于债权人，高质量的内部控制建设是企业主动向外界公众传递的一种信号，通过这种信号可以了解到企业的经营状况和偿债能力，信贷机构可以做出对一个企业的合理的评价来决定是否给与贷款，从而可以缓解银行对涉农中小企业的“歧视”问题。
其次，对于投资者，高质量的内部控制在提高融资效率的同时也有利于保护投资者的利益，同时能够更好的帮助投资者在不同货币政策下对涉农企业进行投资决策。
最后，对于政府，基于不同货币政策下分析不同内部控制质量的涉农企业的融资效率有助于政府优化资源配置，促进政府补助配置效率，有利于政府在不同货币政策次下对不同内部控制质量的涉农企业提出针对性的扶持政策。
参考文献：
[1]Bharath S.T， J Sunder， and S.V Sunder. Accounting Quality and Debt Contracting[J]. Accounting Review，2008（1）：8-12.
[2]Dhaliwal D.， Hogan C.， Trezevant R.， and Wilkins M. Internal Control Disclosures， Monitoring， and the Cost of Debt[J].The Accounting Review， 2011（4）： 3-6.
[3]徐虹.内部控制有效性、会计稳健性与商业信用模式[J].审计与经济研究，2013（3）：8-9.
[4]张继勋，何亚南.内部控制审计意见类型与个体投资者对无保留财务报表审计意见的信心——项实验证据[J].审计研究，2013（04）：3-4.
作者简介：尹嘉祥（1989.04- ），男，汉族，山西省晋中市人，硕士学历，兰州财经大学金融学院；张登宇（1988.06- ），男，汉族，四川省成都市人，硕士学历，兰州财经大学金融学院
关键词：涉农企业；融资效率；内部控制；货币政策
一、背景介绍
1.融资效率现状。我国作为一个农业大国，涉农企业的发展是非常重要的。随着现代化建设脚步的加快，我国的涉农企业的发展日益受到关注。2014和2015年中央一号文件均印发了关于了加快农业现代化建设的若干意见。然而涉农企业一直存在融资困难、融资效率低的问题，运营资金不足，很大程度上制约了企业自身的发展，难以壮大起来。且我国的资本市场仍然不很完善、地区金融发展不平衡，难以为不同企业提供不同层次的融资。
2.内部控制的背景与融资效率的内在联系。随着2001年安然、世通事件出现，会计信息披露真实性的重要性开始逐渐成为人们关注的话题。2002年美国政府颁布了萨班斯-奥克斯利法案（简称SOX法案），要求管理层即时评估内部控制、即时出具财务报告。为了加强和规范企业内部控制，2008年，我国财政部联合证监会、审计署、银监会、保监会，出台了《企业内部控制基本规范》。接着，我国2010年又出台了《企业内部控制配套指引》。因此，完善内部控制制度，可能是提高企业的融资效率，降低融资成本的最基本因素。
二、文献综述
首先，对于企业的债务融资，张继勋（2013）、Scheider和Bryan（2007）发现审计的内部控制对银行贷款意见有决策作用，同时与无保留内部控制审计意见相比，在公司内部控制审计意见为否定的情况下，投资者对公司标准无保留财务报表审计意见的信心更低。Bharath和Sunder（2008）、Dan等（2011）也发现银行贷款给企业，会将评估该企业的内部治理控制财务报告的结果反映在贷款利率上，提供较低会计质量信息的借款人利率较高，并且期限较短。孙铮和李增泉等（2006）、徐虹（2013）研究表明良好内部控制能够真实的提供企业的会计的信息，对于判断企业的偿债能力具有重要意义。
其次，基于不同的货币政策视角，李志军（2011）也发现信息披露质量较好的公司在货币政策趋紧时获得了更多的银行存款，且随着融资需求的增大，获得的银行借款越多，银行借款的利率也较低。饶品贵（2013）研究说明了在货币政策紧缩期间，上市公司的银行信贷融资显著下滑，同时，非国有企业银行信贷的下滑更严重。
综上所述，大量的文献已经表明，内部控制建设对于企业的融资效率是非常重要的。同时研究也表明，不同的货币政策下内部控制的作用又有不同。因此笔者认为基于货币政策变更的视角来研究内部控制对融资效率的作用是非常有必要的。
三、理论分析
1.内部控制与融资效率。涉农企业相较其他中小企业，具有自身独特性。从企业内部建设来看，大多农业企业规模小，缺乏资产抵押，且自身往往财务管理不够，存在很大的内部控制问题。企业内部建设不够，会计信息质量不高，难以反映企业的真实财务状况，影响银行的热情，因此获得债务融资很困难。而研究发现审计的内部控制对银行贷款意见有决策作用.因此加强企业内部控制建设，提高内部控制水平对获取银行等信贷机构的信任提高融资效率起至关重要的作用。
2.基于货币政策紧缩视角下的内部控制与融资效率。银行作为敏感的金融机构，在金融环境波动中能够快速的作出反应，这直接反应在贷款利率和借贷规模上。货币政策是由中央银行控制调节货币供应量的手段，通过信贷渠道影响企业的融资效率。对于不同内部控制质量的企业，货币政策的影响不同。在货币政策紧缩时期，银根紧缩，货币供应量减小，从而银行贷款规模减小，长短期贷款比例也会相应调整。宏观经济政策尤其是货币政策的变更对涉农企业的影响更为显著。
在货币政策紧缩时期，银行等信贷机构出于控制风险最小化的考虑，往往选择将资金贷给国有企业等大规模、有政府支持的企业，涉农企业将会受到“信贷歧视”。在货币紧缩时期，经济不稳定，企业的盈利性未知，银行的放贷意愿会下降。由于信贷配给的问题，在相同的条件下，信贷机构更愿意把资金贷给内控控制质量更高的企业来。因此，货币政策的变更对不同内部控制程度的企业的影响反映的是内部控制对企业融资效率的作用，在货币政策紧缩时期，高质量的内部控制能够提高企业的资源配置，更有助于中小企业获得融资，缓解涉农中小企业的融资约束。
四、结论及意义
综合以上分析，本文认为不同的货币政策下，不同内部控制质量的涉农企业的融资效率是有差异的。尤其在紧缩的货币政策下，内部控制建设越好的企业融资效率也越高。因此提高涉农企业内部控制质量，对缓解涉农企业的融资约束是非常重要的。
首先，对于债权人，高质量的内部控制建设是企业主动向外界公众传递的一种信号，通过这种信号可以了解到企业的经营状况和偿债能力，信贷机构可以做出对一个企业的合理的评价来决定是否给与贷款，从而可以缓解银行对涉农中小企业的“歧视”问题。
其次，对于投资者，高质量的内部控制在提高融资效率的同时也有利于保护投资者的利益，同时能够更好的帮助投资者在不同货币政策下对涉农企业进行投资决策。
最后，对于政府，基于不同货币政策下分析不同内部控制质量的涉农企业的融资效率有助于政府优化资源配置，促进政府补助配置效率，有利于政府在不同货币政策次下对不同内部控制质量的涉农企业提出针对性的扶持政策。
参考文献：
[1]Bharath S.T， J Sunder， and S.V Sunder. Accounting Quality and Debt Contracting[J]. Accounting Review，2008（1）：8-12.
[2]Dhaliwal D.， Hogan C.， Trezevant R.， and Wilkins M. Internal Control Disclosures， Monitoring， and the Cost of Debt[J].The Accounting Review， 2011（4）： 3-6.
[3]徐虹.内部控制有效性、会计稳健性与商业信用模式[J].审计与经济研究，2013（3）：8-9.
[4]张继勋，何亚南.内部控制审计意见类型与个体投资者对无保留财务报表审计意见的信心——项实验证据[J].审计研究，2013（04）：3-4.
作者简介：尹嘉祥（1989.04- ），男，汉族，山西省晋中市人，硕士学历，兰州财经大学金融学院；张登宇（1988.06- ），男，汉族，四川省成都市人，硕士学历，兰州财经大学金融学院