过去lO年,中国的M2/GDP比率始终是全球最高(某种意义来说,该比例偏高可作为流动性偏多的证据之一,由此引发通胀隐患)。从2010年前三个季度来看,我国财政收入同比增长22.4%,社会消费品零售总额增长18.3%,而同期城镇居民人均可支配收入却只增长了7.5%。当然,这也会直观反映在日常生活中,高达4.4%的CPI数据,以及蒜你狠、姜你军、豆你玩、糖高宗以及油你涨等事实无不表明通胀正在侵蚀我们的财富。
　　
　　投资关键要配置
　　
　　鹏华基金北京分公司总经理助理牛志江指出,中国已进入负利率时代(用一年期2.5%的定存利率与超4%的CPI相比较),寻找稳健的资产保值策略是理财人群面临的首要问题。
　　一项对于影响长期投资收益的因素调查显示,资产配置对投资收益贡献度为91.5%,证券选择占4.6%,而市场时机只占1.8%。牛志江认为,投资者不必过多考虑市场和时机,做好资产配置才是获利的关键。在追求资产保值的前提下,低风险的债券基金应着重配置。表1为各种风险偏好下的投资配置建议。
　　


　　牛志江强调,2005～2009年,所有债基年均收益率达到9.6%。2010年的债基表现更是可圈可点,126只债基全部上涨,净值收益率平均增长5.51%,与开放式偏股型基金形成鲜明对比。表2为我国不同类型基金的收益对比情况。
　　
　　封闭式债基优势明显
　　
　　普通開放式债基会面临一些问题。比如,债券市场流动性缺乏;债基经常面临大额赎回压力;基金管理人偏好流动较高但收益水平不高的品种,无法选择收益率高但流动性不佳的债券品种;无法持续从明显被市场错误定价并低估的债券品种中获利,更无法长期运用杠杆来放大操作从而获取超额回报。
　　较之普通开放式债基,封闭式债基具有一定的优势。牛志江介绍,封闭式债基同样可分为一级债基(只参与股票一级市场)和二级债基(可参与股票二级市场),会将80%以上资产投资于债券,少量投资于股票;收益相对稳定,波动较小(债券波动性一般取决于期限,可转债随相关正股波动,新股申购与市场情绪及热点有关,二级市场股票波动性较大);规模稳定,管理效率较高(仓位配置更准确体现研究决策,新股申购规模更大,减小频繁操作的交易成本)。
　　记者了解到,目前热销的鹏华丰润债基属于封闭式债基,它有20%的股票配置,择机参与打新,其创新性体现在3年封闭运作期间仍可交易。同时,该基金还可选择投资于市场明显低估、收益率高、剩余年限较长券种,以及可长期通过回购交易杠杆操作,获取投资收益。另外,该基金可在银行间和交易所两个市场进行投资,有效弥补了目前个人投资者无法直接进入银行间市场(参与机构多、交易品种多)这一劣势。
　　牛志江指出,中国市场上参与新股申购,绝大多数都有获利机会。对于封闭式债基的适合人群,牛志江认为主要有以下几类:3年定期存款客户,尤其是大额存单客户;在银行购买国债客户,尤其是3年国债客户。企业定期存款客户;最近获利了结意在保存战果的投资客户;投资股票受伤的理财客户。