权重股在近期的反复杀跌，折射出机构资金的持股心态已非常不稳，略有风吹草动，就极易产生恐慌式的大举杀跌行为。短期内大蓝筹不会是最后一跌，大级别的反弹不可能出现。
　　
　　尽管估值已明显具有投资价值，甚至低于美国平均水平；尽管自6124点以来，许多股票跌得只剩下1，3股价；尽管2008年中期业绩仍呈现大幅增长，但是，蓝筹股尤其是大蓝筹却在上演着“连环跳水秀”。特别需要指出的是，今年6月以来，大蓝筹大权重股的大跌，甚至相继跌停几乎成了每日盘中的惯例。
　　曾经被视作市场稳定器的大蓝筹究竟怎么了?大蓝筹究竟跌到何处是个底?大蓝筹的反弹可期吗?
　　
　　跌跌不休的大蓝筹
　　
　　进入6月以来，大蓝筹在经历了半年多的惨跌，非但没有发起像样的反攻，反而一而再、再而三地轮番砸盘。
　　据不完全统计，仅6月19日至7月4日，就先后有上海机场、宝钢股份、中国联通、深发展等一大批大蓝筹股出现跌停。7月初更是发展到登峰造极的地步。
　　7月1日，沪指下跌3．09％，招商银行、浦发银行跌停，指标股、银行及地产板块是最大的杀跌动力，中国石化、宝钢股份、万科A、中国人寿、中信证券、中国国航、浦发银行、金地集团、招商地产以及保利地产等等指标股平均跌幅大于6％。
　　7月2日，大盘普涨格局，有近八成个股上涨收盘，中国平安跌停，券商、银行及保险类个股则包揽了两市跌幅前3名。
　　7月4日，有传闻称“本周末国家将推出煤炭资源税改革新方案。新方案核心内容包括两个方面：一是征收方式由从量征收改为从价征收；二是征收的标准会适当提高”。受此影响，煤炭板块大幅杀跌，龙头品种神华一度触及跌停，平煤天安跌9．04％，国阳新能跌9．47％，煤气化跌停。业绩优异的煤炭板块整体大跌，更成了盘中的一道“风景线”。
　　7月5日，沪指先抑后扬，上涨1．95％。盘面以普涨收场，两市仅有50来只个股下跌收盘；银行、煤炭及指标股板块则明显跑输大市，中国平安下跌5．79％收盘，中国神华及中煤能源两大煤炭龙头股均以下跌收盘。
　　7月6日，沪指下跌1．24％，深证成指却以微涨0．03％红盘报收。下跌的个股稍多于上涨的个股，煤炭及有色金属板块被杀跌，中国石油及中国石化也是股指下跌的最大拖累之一，分别下跌3．19％及2．24％。
　　而在最近股指的反弹受阻下挫中，蓝筹股又立了“头等功”。机构重仓的、大蓝筹“集中营”的金融、地产、钢铁等板块持续大幅做空，重创市场信心，造成了7月15日、16日连续2天的暴跌，并将7月份前半个月的反弹行情悉数吞没。
　　
　　谁在做空大蓝筹
　　
　　近来这种隔三岔五出现的蓝筹股自杀性跌停，强烈地刺激着市场神经。然而，投资者心中最大的疑问是，权重股本应是市场的“定海神针”，现在为何竟沦为砸盘的工具?大蓝筹为何要如此“自杀”性下跌?
　　从金融、房产、石化、煤炭等权重板块的猛烈下跌来看，唯有基金等主流机构方能有如此能力对其进行大规模的杀跌。交易所的部分数据也显示，在这些下跌猛烈的权重股中，基金席位较为活跃。如一直是基金重仓的煤炭股，一季报显示，基金在一季度大幅增持煤炭股，许多煤炭股都是基金重仓品种。
　　据上证所数据显示，平煤天安有130多只基金扎堆其中，中国神华有近300只基金，而且持有的流通筹码都相当高。数据显示，二季度以来，不少基金仍在加仓煤炭股。以龙头股中国神华为例，据Topview显示，从3月31日到5月21日，中国神华股东人数由56．6628万人下降到50．3514万人，而机构持股比例从39．41％上升到45．6％，散户持仓比例由29．59％下降到25．9％。同期，基金净买入中国神华39．0218亿元，成为助推股价上涨的绝对多头。然而，基金翻手为云覆手为雨，时隔不久，却成为煤炭股最凶的“杀手”。
　　
　　同样的还有地产股。众所周知，在去年底今年初的5000点以上时，基金仍一致地看多地产股，多只基金在大盘的连续下跌中增仓地产股，然而，时至3000点下方，基金又竭力做空地产股。Topview的统计显示，这一波做空地产股的主力是基金。
　　金地集团即非常典型，7月10日，金地集团净买入前10位中，基金席位仅占3个，而净卖出前10位中除了光大宁波南路营业部、建银投资北京复兴路营业部，则几乎全是基金，而且净卖出前10位的总金额达2．04亿元，远远超过净买进前10位的总金额1．35亿元。到了11日，基金继续抛售，当天净卖出前10位的前5个席位均为基金，且占到当天抛售的大部分。
　　Topview同时显示，7月11日抛售金地集团的基金席位号与7月10日并不重复，表明可能有新的基金加入做空地产股的行列。保利地产的情况与金地集团非常类似，7月10日净买进前10位的基金席位只有3个，净卖出前10位的基金席位则有7个。到了7月11日，基金占据了净卖出席位的9个。
　　同时，交易所数据还显示，机构云集的中金公司上海淮海中路营业部，大举抛售中国平安，这也给外界QFII是否加入了砸盘行列留下猜想空间。而资金实力雄厚的保险公司也是基金砸盘的幕后推手之一。 北京某基金研究员表示，保险公司近期一直在卖出股票、赎回开放式基金、卖出封闭式基金。保险资金早在全国保险监管工作会议之前就开始收缩资本市场的投资战线，在经济形势和股市没有明显好转的情况下，预计保险公司未来还可能有卖出的动作。
　　此外，在这波做空大蓝筹的力量中，“大小非”也“功不可没”。
　　从两市前50大权重股可以看出，目前已经全流通的个股仅有民生银行和万科A等2家，其余个股还要承受一次又一次的“大小非”解禁洪峰的冲击。而在这洪峰的高压之下，基金等机构很难有充足的理由对个股未来看好。最典型的就是银行股，在2008年的解禁大潮中，银行股首当其冲，交通银行、宁波银行、兴业银行、北京银行、招商银行、南京银行在2008年均有较大比例的限售股解禁，一些银行解禁股比例达到总股本比例的65％。如交通银行132.4亿股有限售条件流通股的限售期将满，于2008年5月16日起上市流通。其股价自此之后一蹶不振。因此，尽管银行股中期增长可喜，估值也较低，但面对洪水猛兽般的解禁潮，市场还是唯恐避之而不及。而从银行股可以看出在2008、2009年“大小非”解禁的高潮年，基金、保险公司等机构对市场未来走向的态度。
　　
　　为何大肆做空
　　
　　以基金为代表的机构投资者，本应成为市场稳定的重要力量，但现在却是市场最大的恐慌源。权重股在近期的反复杀跌，折射出机构资金的持股心态已非常不稳，略有风吹草动，就极易产生恐慌式的 大举杀跌行为，比如说中国平安的回落就是因为对富通的投资出现浮亏所致，仅这一点就引发了机构资金的如雨抛盘。
　　不过，不管何种理由，基金和保险公司现阶段主力做空权重股的行为显然和管理层稳定市场的意志以及近期监管层的定调相左，那么主力的这种杀跌行为究竟是出于何种原因呢?
　　一言以蔽之：经济的不确定性，基金不看好后市。具体而言，股市主要受四大因素制约：一是全球因素，在次贷危机冲击和高油价的胁迫下，目前看来全球股市大部分已进入熊市阶段，而中国股市不能独善其身，且要看美国“脸色”；二是通货膨胀，控制通货膨胀率是今年政府工作的重点，而居高的CPI成为股市的拦路虎；三继续从紧的宏观调控政策和货币政策，让机构对股市的未来不看好；四是银行利润占比过高，从目前来看，银行的总利润已经占到市场的50％，这是危险信号。
　　广州万隆分析认为，除对中期一些不明朗利空因素的担忧外，还有以下的几种可能性：一是通过制造市场非理性波动，给管理层施加压力，催促政策利好的出台。实际上，奥运之前的市场稳定是管理层高度重视的，而这种恐慌性下跌确实也给监管层增加了不小压力。如果说，机构“砸盘”是为了“逼宫”要利好，但目前的现实是管理层偏不出利好，其结果就是再砸盘。二则可能是试图通过做空博弈市场其他参与者的心理，制造恐慌从而为其低位吸筹，或者为达到其他目的服务。
　　
　　大蓝筹是最后一跌
　　
　　市场中有相当的观点认为，当大蓝筹股也出现大跌，尤其轮番跌停时，表明市场中所有的板块都轮流下跌了一遍，泡沫挤得相当干净了。而且，业绩优异，基本面良好的大蓝筹的补跌，会产生令人绝望的强烈感觉，让那些信奉价值投资的中长线股民也忍痛割肉离场。而这，正是市场中的资本大鳄期待已久的低吸筹码的最后良机。当他们在低位掠夺了大量筹码后，自然要尽力拉高。这也就是“行情在绝望中爆发”的根本原因。因此，大蓝筹的大跌往往是市场的最后一跌。
　　但记者对此观点不愿苟同。首先，内外环境偏熊，次贷危机又有了第二波冲击，而且很难在短期内看出转好的迹象。同时，国内从紧政策不会改变，经济运行的困难度加大，上市公司的业绩继续大幅增长没有充足的理由。
　　其次，机构的资金偏紧。以基金为例，目前基金发不出去，新的股票型基金普遍只能发四五亿元，而另一面，基金的大规模赎回却在时时发生，基金抛股、砸盘有时更多出于无奈。另外，保险资金也相当吃紧。中国保监会主席吴定富15日在2008年全国保险监管工作会议上说，据初步测算，截至6月底偿付能力不足的保险公司为12家，比年初增加2家，其中个别公司偿付能力严重不足。
　　再次，大蓝筹的砸盘效应沉重打击了投资信心，不会在短期内恢复。再进一步地说，基金重仓股连续“砸盘”杀跌，这种非理性效应如果进一步扩散，其后果和危害将是比较大的。比如基金重仓股连续大跌，必然导致相关基金净值的快速下跌，这种净值下跌如果超过了一定幅度，必然会引发基民对基金的赎回压力大增。而基金为了应对赎回压力，又不得不卖出部分重仓股，从而又有可能导致部分重仓股的下跌，这种恶性循环对市场的危害相当巨大。更为可怕的是，投资者会因大蓝筹的连续砸盘而变得对股市彻底没有了信心，更多的储蓄将回流银行，而不愿投入股市。
　　因此，可以得出结论，在短期内，大蓝筹虽然目前估值偏低，但也不会是最后一跌，大级别的反弹也不可能出现，即使反弹，也只会是昙花一现。