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大力发展风险投资行业，推动资本市场改革是金融改革的重要方向之一。通过分析风险投资机构的历史数据，引入异质性风险投资概念，研究了创业板和中小板公司上市前异质性风险投资、联合持股与IPO抑价之间的关系。在采用倾向得分匹配（PSM）和Heckman两步法处理风险投资机构人驻内生性的基础上，对相关理论进行了实证研究。结论表明：（1）长期风险投资能够发挥认证监督作用，其持股能降低IPO抑价；（2）短期风险投资随着持股比例的增加更多表现为逐名动机，其持股与IPO抑价呈现“U”型关系；（3）异质性风险投资的联合持股均会