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2007年8月20日，国家外汇管理局发布了被业内称为“港股直通车”的《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，规定境内个人可以通过天津滨海新区的中国银行分支机构，无限制换汇投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。
在试点方案发布后，中国银行高调接受客户预约，并宣布将在两周内正式放行“港股直通车”。随即工行、建行、交行以及国泰君安、申银万国等金融机构均表示要申请此项业务。
一切迹象似乎表明“港股直通车”的道路已经铺平。但就在这一片叫好声中却出现了意想不到的停顿：试点方案公布10天之后，“港股直通车”的前景出现了微妙的变化——国务院组织相关部委召开会议，指出对包括合格境
内机构投资者(QDII)在内的投资机构对外投资应注意风险，要求统筹考虑资本境外投资事宜。
放松民间资本流出的历史
截止目前，中国已经出台了一系列旨在逐渐放松民间资本流出的政策措施。从1998年正式提出的“走出去”战略开始，监管部门对于企业对外直接投资的外汇管制开始放松，对外直接投资额从2002年底的26.3亿美元上升到了2006年底的700亿美元。
在此之后，经常专案外汇收入保留限额逐步放松，并最终取消了长达50年的经常专案外汇收入保留的限额控制。同时，对于个人购汇额度的限制也大大放松。2007年2月，外汇管理局将个人在外出旅游、留学等用汇需求之外的个人购汇额度从每年2万美元提高到了5万美元。
2006年初推出的QDII制度第一次为内地企业和个人间接投资海外资本市场开辟了途径。经过一年多的推进，QDII机构从银行扩展到基金、保险公司和券商，各机构所推出的QDII投资产品范围也从固定收益类产品扩大到了股权和衍生品。
但迄今为止并不是所有QDII都被市场所看好，有数据显示，目前银行系QDII所用额度大概只有外汇局所批额度的四分之一，远未用足额度。A股市场的持续牛市和人民币升值的预期在很大程度上降低了投资者对QDII的热情，已审批且在境外投资的部分QDII业绩不甚理想，有的甚至跌破申购净值。
2007年5月20日，尚未正式挂牌的国家外汇投资公司斥资30亿美元收购黑石集团(Blackstone Group)近10%的股份。目前，该项投资账面浮亏已高达23%，超过6亿美元。2007年7月，国家开发银行与巴克莱银行签署备忘录，首期出资22亿欧元认购巴克莱增发股份，价格约为每股7.2英磅。但目前巴克莱银行受次级抵押贷款危机影响，股价已徘徊在6英镑左右。可以看出，截至目前中国机构投资者对国外股权的投资并不成功。
“港股直通车”开通的意义
“港股直通车”的开通，从本质上看就是在对外开放与日俱增背景下金融体系制度创新和金融机构业务创新的有机结合，虽然创新在经济学大师熊彼特看来无异于一种“创造性破坏（Creative Destruction）”但从长远看，中国放松资本管制无疑是金融改革大势所趋，“港股直通车”可以说顺应了金融改革的历史潮流，开通“港股直通车”有着深远的理论与现实意义。
有利于宏观经济问题的解决
根据国内宏观经济平衡公式：贸易顺差＝国内总储蓄－国内总投资，数量极其庞大的居民储蓄与相对较少的国际投资工具导致了中国的巨额贸易顺差。巨额贸易顺差和大量的外资直接投资导致了中国高额的外汇储备，从而导致央行被动投放基础货币，进而导致了国内流动性的过剩和股市、楼市的非理性繁荣。
就贸易顺差而言，德国在很长时间都高于中国，但却没有出现当前的中国问题。原因在于德国资本账户完全开放，大量的直接投资或者金融投资对冲了贸易顺差。
今年以来政府屡次“出手”抑制流动性过剩并未奏效。除大幅下调利息税、五次加息、八次上调存款准备金率、六次发行央行定向票据之外，还在9月份分三期发行了总量1000亿元的特别国债。事实上，在现行的外汇管理体制下，央行的货币政策已经越来越难以发挥预期的作用。
为此，中国政府近年来开始采取积极行动以减轻外汇储备的压力。例如，鼓励国有大型企业到海外投资或购买资源，借鉴新加坡淡马锡的经验成立国家外汇投资公司进行对外投资等。“港股直通车”的试点希望借助广大居民的对外投资消化过度膨胀的外汇储备。
有利于人民币汇率机制的形成
对于外汇体制改革步骤的选择历来有不同的看法。一种看法认为不宜过早地放开资本项目的管制，应先进行汇率调整，东南亚金融危机的教训值得汲取；另一种看法认为如果先进行大幅调整汇率可能引发经济衰退，其教训是上个世纪80年代日本的“广场协议”。两种观点各执一端，其实际效果有待时间的检验。
当前国内外宏观经济形势的发展，对于中国的外汇体制改革已经提出了迫切要求。如果资本项目不开放，而只是人民币小幅升值，那么人民币汇率机制就难以形成。当国内投资者拥有更多的投资海外选择后，中国外汇市场将会有更多的投资者参与，从而有利于市场化的人民币汇率机制的形成。
从长期来看，允许个人进行海外证券投资将是中国资本专案开放和人民币可兑换改革进程中意义深远的一步。资本项目的开放可以通过市场化手段发现人民币的均衡汇率，进而通过汇率形成机制改革实现外汇体制改革的目标。
有利于缓解当前资产价格高估的状况
目前，中国宏观经济运行正面临着流动性过剩的威胁。流动性过剩必须治理，否则严重的通货膨胀、累积的资产泡沫必将给中国经济带来致命性的打击。那么，治理流动性过剩，除了货币当局的紧缩银根、人民币升值和国债发行等政策外，一个不可或缺的手段是利用资本的国际流动进行疏导。
中国的资产价格被高估已是不争的事实，原因之一是中国居民没有更多的投资机会可以选择。国家外汇管理局此次开放内地居民个人直接对外证券投资，标志着中国资本市场的大门正在缓慢开启。该政策的推出使得所有散户拥有了与QDII同样的投资机会，无疑将会大量分流国内资金，从而有效地缓解当前资产被高估的状况。
有利于对香港金融中心地位支持政策的落实
从香港的角度看，应该说自1997年亚洲金融危机之后，中央政府对香港金融中心地位的支持再没有出台过较为重大的政策。中国要培育上海成为区域、乃至国际金融中心，也需要保持香港已有的国际金融中心地位。而香港的国际金融中心地位，除提升自身能力增强其在国际金融市场的竞争力以外，另一个重要的选择就是充分利用正在崛起的大陆经济为其提供金融支持。比如，香港资本市场的广度和深度的拓展就需要大陆的资金支持。可以说，“港股直通车”将是近年来中央政府对香港金融市场一次实质性的政策支持。
同时，“港股直通车”的试点还有其他重大意义，比如由于H股和A股之间存在较大价差，通过“开闸放水”，最终可以促使A股估值理性化，同时使国内投资者熟悉国际资本市场的投资规则，有利于理性投资者的培养和成熟资本市场的形成。
“港股直通车”开通面临的风险
“港股直通车”试点公布后的市场反应可谓一波三折：先是恒生指数应声止跌反弹，一周内大涨40%；紧接着传来政策面的微调，决策层表达了对相关风险控制的关注；进而有媒体将之放大为政策“暂缓”甚至“暂停”。在“港股直通车”试点问题上，政府应当保持一定谨慎，因为其带来的风险不容忽视。
政策风险
“港股直通车”政策对中国经济体制转型改革顺序的整体考虑略显不足。一般认为，一国要实现金融自由化，贸易的自由化应先行，竞争的引入以及产权的变革可以随后跟进，而国际金融层面的改革应该最后出台。因为国际金融层面的风险最大，可能影响一国的经济繁荣。同时，它对于经济健康以及金融监管的要求也是最高和最难的。如果贸然提前启动，风险甚大。
另外，在国际货币政策变幻莫测、人民币升值压力巨大、中国制造频遭贸易伙伴抵制的宏观背景下，来自政策层面的种种变化可能使“港股直通车”面临更大的政策风险。
市场风险
在“港股直通车”方案中，居民投资港股在规模上将上不封项，即不受当前个人年出境资金最多5万美元的限制，此举实际上意味着内资对外输出的国门已打开。
虽然由于沪深股市仍然有着较强的吸引力，当前出现内资大规模撤离国内资本市场大举进军香港市场的可能性并不大。然而，一旦国内资本市场或者宏观经济有所风吹草动，则情形可能会发生变化。大量内资离境可能对国内经济，尤其是脆弱的金融市场造成严重的影响。
另外，根据历史经验，“港股直通车”对投资者不仅是投资机遇，也会面临着较大的风险。2001年2月19日，有关部门宣布B股市场对内地居民开放，但当时规定，新增换汇资金延至当年6月1日方准进场。2月19日到5月31日，上证B股指数大涨200％，6月1日之后却掉头下跌，两个月后跌幅近半，内地投资者损失惨重，国际投资者则获利而归。
港股的情况与当年B股的走势有相似之处，尽管“港股直通车”的通道还未有一分钱流入香港，香港恒生国企指数就已上涨近40%。目前，A股、H股价差恰与当年A股、B股情形相似，如果让国内居民贸然进入香港股市，他们很可能成为高位股价的接货者。同时，香港市场衍生产品丰富、操作手段复杂，比如做空机制等，都可能使国内不成熟的投资者面临风险。
香港股票市场是相对成熟的资本市场，这意味着“有效市场假说”在这个市场里具有相当大的解释力。而以行为金融学的方法对大陆股市机构投资者与个人投资者行为的实证研究表明，不仅个人投资者行为是非理性的，即便是大力发展的以证券投资基金为代表的机构投资者，其行为也仅是相对理性。这种情况下，如果大陆投资者大规模涌入香港股市，其行为的非规范与非理性，必将对香港股市的稳定运行构成一定影响，可能出现“新兴市场化”现象。
国际风险
香港股市的影响因素错综复杂，国际政治、经济与汇率的任何变化都会对香港股市产生影响。比如美国次级债危机刚刚爆发，香港股市即受美国股市拖累而大幅重跌。香港作为具有全球影响的国际金融中心之一，金融对外完全开放，这从某种程度上意味着港股市场是一个更为国际化的市场。在次级债危机余波未平、国际能源价格高位运行、欧美股市走势不明、世界经济增长速度放缓的宏观背景下，香港市场可能会由于金融开放度较高而在共振加剧中给“港股直通车”投资者带来难以管理的外部不确定性。
同时，目前中国的人民币正处于典型的升值周期，此时对香港市场进行投资无疑将面临较大的汇率风险。
前景展望
目前，开通“港股直通车”试点业务的条件已基本具备：一是国家外汇储备充足，境内个人可以获得比较充裕的外汇资金；二是境内个人境外证券投资的意识和需求不断增加；三是香港证券市场比较成熟，且与国内经济发展关联密切。
但从国家外汇管理局8月20日批复至今，已两个月有余，尚无任何实质性的进展。 仔细考察这一段时间以来的各种消息和评论，大致可以看出，影响“港股直通车”进度的因素大致如下：
监管部门之间职责的协调
批复“港股直通车”的部门是国家外汇管理局，隶属人民银行，而外汇出入境以及个人投资者在中国银行开户等事项，都由银监会监管，个人投资境外证券，则涉及到证监会的监管职能。可以看出，在“港股直通车”政策实施中需要各部委监管职责的协调。
经济金融安全考虑
任何一项经济政策的推出，都需要有与之相适应的条件、环境与时机。“港股直通车”作为中国资本账户开放的一项重大经济举措，无论是对中国金融市场的发展，还是对香港金融市场的繁荣，都影响深远。作为一项重大的经济政策，如果条件不成熟，其结果可能适得其反。
当前国内外宏观经济形势的发展，对于中国外汇体制改革已经提出了迫切要求。但中国现在应该加速的是汇率形成机制的改革，而不是放松资本管制。试点方案推出之后，香港市场的强烈反应与媒体聚焦，导致决策层对个人境外证券投资的风险控制和操作细则不得不再做审慎评估。
城市利益与承办机构之争
“港股直通车”作为国家一项重大的开放政策，其相关业务试点只能通过中国银行天津滨海新区分支机构来做，不尽合理。如果论地缘，在深圳与广东，其市场基础条件，其投资者的便利性及投资者对香港市场的了解等方面都好于天津。如果从市场的发展程度来看，上海、北京也不会落后于天津。
“港股直通车”相关业务试点只能通过中国银行天津滨海新区分支机构来做，而不是制定相应的市场准入规则，让有资格的金融机构来竞争、形成有效的市场竞争机制，也容易引起争议。
“港股直通车”目前暂缓启程可能是一件好事，这既能让当事各方准备得更加充分到位，也留有时间让海外投资经验不足的内地投资者充分了解海外市场的规则与风险，以便届时做到理性投资。
总体上讲，“港股直通车”政策是中国资本项目开放进程中的一件大事，最终将对中国宏观经济、资本市场和香港股市产生深远的影响。
(作者单位：中国社会科学院金融所财政部财科所)
在试点方案发布后，中国银行高调接受客户预约，并宣布将在两周内正式放行“港股直通车”。随即工行、建行、交行以及国泰君安、申银万国等金融机构均表示要申请此项业务。
一切迹象似乎表明“港股直通车”的道路已经铺平。但就在这一片叫好声中却出现了意想不到的停顿：试点方案公布10天之后，“港股直通车”的前景出现了微妙的变化——国务院组织相关部委召开会议，指出对包括合格境
内机构投资者(QDII)在内的投资机构对外投资应注意风险，要求统筹考虑资本境外投资事宜。
放松民间资本流出的历史
截止目前，中国已经出台了一系列旨在逐渐放松民间资本流出的政策措施。从1998年正式提出的“走出去”战略开始，监管部门对于企业对外直接投资的外汇管制开始放松，对外直接投资额从2002年底的26.3亿美元上升到了2006年底的700亿美元。
在此之后，经常专案外汇收入保留限额逐步放松，并最终取消了长达50年的经常专案外汇收入保留的限额控制。同时，对于个人购汇额度的限制也大大放松。2007年2月，外汇管理局将个人在外出旅游、留学等用汇需求之外的个人购汇额度从每年2万美元提高到了5万美元。
2006年初推出的QDII制度第一次为内地企业和个人间接投资海外资本市场开辟了途径。经过一年多的推进，QDII机构从银行扩展到基金、保险公司和券商，各机构所推出的QDII投资产品范围也从固定收益类产品扩大到了股权和衍生品。
但迄今为止并不是所有QDII都被市场所看好，有数据显示，目前银行系QDII所用额度大概只有外汇局所批额度的四分之一，远未用足额度。A股市场的持续牛市和人民币升值的预期在很大程度上降低了投资者对QDII的热情，已审批且在境外投资的部分QDII业绩不甚理想，有的甚至跌破申购净值。
2007年5月20日，尚未正式挂牌的国家外汇投资公司斥资30亿美元收购黑石集团(Blackstone Group)近10%的股份。目前，该项投资账面浮亏已高达23%，超过6亿美元。2007年7月，国家开发银行与巴克莱银行签署备忘录，首期出资22亿欧元认购巴克莱增发股份，价格约为每股7.2英磅。但目前巴克莱银行受次级抵押贷款危机影响，股价已徘徊在6英镑左右。可以看出，截至目前中国机构投资者对国外股权的投资并不成功。
“港股直通车”开通的意义
“港股直通车”的开通，从本质上看就是在对外开放与日俱增背景下金融体系制度创新和金融机构业务创新的有机结合，虽然创新在经济学大师熊彼特看来无异于一种“创造性破坏（Creative Destruction）”但从长远看，中国放松资本管制无疑是金融改革大势所趋，“港股直通车”可以说顺应了金融改革的历史潮流，开通“港股直通车”有着深远的理论与现实意义。
有利于宏观经济问题的解决
根据国内宏观经济平衡公式：贸易顺差＝国内总储蓄－国内总投资，数量极其庞大的居民储蓄与相对较少的国际投资工具导致了中国的巨额贸易顺差。巨额贸易顺差和大量的外资直接投资导致了中国高额的外汇储备，从而导致央行被动投放基础货币，进而导致了国内流动性的过剩和股市、楼市的非理性繁荣。
就贸易顺差而言，德国在很长时间都高于中国，但却没有出现当前的中国问题。原因在于德国资本账户完全开放，大量的直接投资或者金融投资对冲了贸易顺差。
今年以来政府屡次“出手”抑制流动性过剩并未奏效。除大幅下调利息税、五次加息、八次上调存款准备金率、六次发行央行定向票据之外，还在9月份分三期发行了总量1000亿元的特别国债。事实上，在现行的外汇管理体制下，央行的货币政策已经越来越难以发挥预期的作用。
为此，中国政府近年来开始采取积极行动以减轻外汇储备的压力。例如，鼓励国有大型企业到海外投资或购买资源，借鉴新加坡淡马锡的经验成立国家外汇投资公司进行对外投资等。“港股直通车”的试点希望借助广大居民的对外投资消化过度膨胀的外汇储备。
有利于人民币汇率机制的形成
对于外汇体制改革步骤的选择历来有不同的看法。一种看法认为不宜过早地放开资本项目的管制，应先进行汇率调整，东南亚金融危机的教训值得汲取；另一种看法认为如果先进行大幅调整汇率可能引发经济衰退，其教训是上个世纪80年代日本的“广场协议”。两种观点各执一端，其实际效果有待时间的检验。
当前国内外宏观经济形势的发展，对于中国的外汇体制改革已经提出了迫切要求。如果资本项目不开放，而只是人民币小幅升值，那么人民币汇率机制就难以形成。当国内投资者拥有更多的投资海外选择后，中国外汇市场将会有更多的投资者参与，从而有利于市场化的人民币汇率机制的形成。
从长期来看，允许个人进行海外证券投资将是中国资本专案开放和人民币可兑换改革进程中意义深远的一步。资本项目的开放可以通过市场化手段发现人民币的均衡汇率，进而通过汇率形成机制改革实现外汇体制改革的目标。
有利于缓解当前资产价格高估的状况
目前，中国宏观经济运行正面临着流动性过剩的威胁。流动性过剩必须治理，否则严重的通货膨胀、累积的资产泡沫必将给中国经济带来致命性的打击。那么，治理流动性过剩，除了货币当局的紧缩银根、人民币升值和国债发行等政策外，一个不可或缺的手段是利用资本的国际流动进行疏导。
中国的资产价格被高估已是不争的事实，原因之一是中国居民没有更多的投资机会可以选择。国家外汇管理局此次开放内地居民个人直接对外证券投资，标志着中国资本市场的大门正在缓慢开启。该政策的推出使得所有散户拥有了与QDII同样的投资机会，无疑将会大量分流国内资金，从而有效地缓解当前资产被高估的状况。
有利于对香港金融中心地位支持政策的落实
从香港的角度看，应该说自1997年亚洲金融危机之后，中央政府对香港金融中心地位的支持再没有出台过较为重大的政策。中国要培育上海成为区域、乃至国际金融中心，也需要保持香港已有的国际金融中心地位。而香港的国际金融中心地位，除提升自身能力增强其在国际金融市场的竞争力以外，另一个重要的选择就是充分利用正在崛起的大陆经济为其提供金融支持。比如，香港资本市场的广度和深度的拓展就需要大陆的资金支持。可以说，“港股直通车”将是近年来中央政府对香港金融市场一次实质性的政策支持。
同时，“港股直通车”的试点还有其他重大意义，比如由于H股和A股之间存在较大价差，通过“开闸放水”，最终可以促使A股估值理性化，同时使国内投资者熟悉国际资本市场的投资规则，有利于理性投资者的培养和成熟资本市场的形成。
“港股直通车”开通面临的风险
“港股直通车”试点公布后的市场反应可谓一波三折：先是恒生指数应声止跌反弹，一周内大涨40%；紧接着传来政策面的微调，决策层表达了对相关风险控制的关注；进而有媒体将之放大为政策“暂缓”甚至“暂停”。在“港股直通车”试点问题上，政府应当保持一定谨慎，因为其带来的风险不容忽视。
政策风险
“港股直通车”政策对中国经济体制转型改革顺序的整体考虑略显不足。一般认为，一国要实现金融自由化，贸易的自由化应先行，竞争的引入以及产权的变革可以随后跟进，而国际金融层面的改革应该最后出台。因为国际金融层面的风险最大，可能影响一国的经济繁荣。同时，它对于经济健康以及金融监管的要求也是最高和最难的。如果贸然提前启动，风险甚大。
另外，在国际货币政策变幻莫测、人民币升值压力巨大、中国制造频遭贸易伙伴抵制的宏观背景下，来自政策层面的种种变化可能使“港股直通车”面临更大的政策风险。
市场风险
在“港股直通车”方案中，居民投资港股在规模上将上不封项，即不受当前个人年出境资金最多5万美元的限制，此举实际上意味着内资对外输出的国门已打开。
虽然由于沪深股市仍然有着较强的吸引力，当前出现内资大规模撤离国内资本市场大举进军香港市场的可能性并不大。然而，一旦国内资本市场或者宏观经济有所风吹草动，则情形可能会发生变化。大量内资离境可能对国内经济，尤其是脆弱的金融市场造成严重的影响。
另外，根据历史经验，“港股直通车”对投资者不仅是投资机遇，也会面临着较大的风险。2001年2月19日，有关部门宣布B股市场对内地居民开放，但当时规定，新增换汇资金延至当年6月1日方准进场。2月19日到5月31日，上证B股指数大涨200％，6月1日之后却掉头下跌，两个月后跌幅近半，内地投资者损失惨重，国际投资者则获利而归。
港股的情况与当年B股的走势有相似之处，尽管“港股直通车”的通道还未有一分钱流入香港，香港恒生国企指数就已上涨近40%。目前，A股、H股价差恰与当年A股、B股情形相似，如果让国内居民贸然进入香港股市，他们很可能成为高位股价的接货者。同时，香港市场衍生产品丰富、操作手段复杂，比如做空机制等，都可能使国内不成熟的投资者面临风险。
香港股票市场是相对成熟的资本市场，这意味着“有效市场假说”在这个市场里具有相当大的解释力。而以行为金融学的方法对大陆股市机构投资者与个人投资者行为的实证研究表明，不仅个人投资者行为是非理性的，即便是大力发展的以证券投资基金为代表的机构投资者，其行为也仅是相对理性。这种情况下，如果大陆投资者大规模涌入香港股市，其行为的非规范与非理性，必将对香港股市的稳定运行构成一定影响，可能出现“新兴市场化”现象。
国际风险
香港股市的影响因素错综复杂，国际政治、经济与汇率的任何变化都会对香港股市产生影响。比如美国次级债危机刚刚爆发，香港股市即受美国股市拖累而大幅重跌。香港作为具有全球影响的国际金融中心之一，金融对外完全开放，这从某种程度上意味着港股市场是一个更为国际化的市场。在次级债危机余波未平、国际能源价格高位运行、欧美股市走势不明、世界经济增长速度放缓的宏观背景下，香港市场可能会由于金融开放度较高而在共振加剧中给“港股直通车”投资者带来难以管理的外部不确定性。
同时，目前中国的人民币正处于典型的升值周期，此时对香港市场进行投资无疑将面临较大的汇率风险。
前景展望
目前，开通“港股直通车”试点业务的条件已基本具备：一是国家外汇储备充足，境内个人可以获得比较充裕的外汇资金；二是境内个人境外证券投资的意识和需求不断增加；三是香港证券市场比较成熟，且与国内经济发展关联密切。
但从国家外汇管理局8月20日批复至今，已两个月有余，尚无任何实质性的进展。 仔细考察这一段时间以来的各种消息和评论，大致可以看出，影响“港股直通车”进度的因素大致如下：
监管部门之间职责的协调
批复“港股直通车”的部门是国家外汇管理局，隶属人民银行，而外汇出入境以及个人投资者在中国银行开户等事项，都由银监会监管，个人投资境外证券，则涉及到证监会的监管职能。可以看出，在“港股直通车”政策实施中需要各部委监管职责的协调。
经济金融安全考虑
任何一项经济政策的推出，都需要有与之相适应的条件、环境与时机。“港股直通车”作为中国资本账户开放的一项重大经济举措，无论是对中国金融市场的发展，还是对香港金融市场的繁荣，都影响深远。作为一项重大的经济政策，如果条件不成熟，其结果可能适得其反。
当前国内外宏观经济形势的发展，对于中国外汇体制改革已经提出了迫切要求。但中国现在应该加速的是汇率形成机制的改革，而不是放松资本管制。试点方案推出之后，香港市场的强烈反应与媒体聚焦，导致决策层对个人境外证券投资的风险控制和操作细则不得不再做审慎评估。
城市利益与承办机构之争
“港股直通车”作为国家一项重大的开放政策，其相关业务试点只能通过中国银行天津滨海新区分支机构来做，不尽合理。如果论地缘，在深圳与广东，其市场基础条件，其投资者的便利性及投资者对香港市场的了解等方面都好于天津。如果从市场的发展程度来看，上海、北京也不会落后于天津。
“港股直通车”相关业务试点只能通过中国银行天津滨海新区分支机构来做，而不是制定相应的市场准入规则，让有资格的金融机构来竞争、形成有效的市场竞争机制，也容易引起争议。
“港股直通车”目前暂缓启程可能是一件好事，这既能让当事各方准备得更加充分到位，也留有时间让海外投资经验不足的内地投资者充分了解海外市场的规则与风险，以便届时做到理性投资。
总体上讲，“港股直通车”政策是中国资本项目开放进程中的一件大事，最终将对中国宏观经济、资本市场和香港股市产生深远的影响。
(作者单位：中国社会科学院金融所财政部财科所)