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债务的不同期限所产生的公司治理效应,与公司的成长性特征关联紧密。短期债务能较好地约束股东的过度投资行为,而长期债务则对经营者过度投资有治理效应。短期债务在高成长公司中抑制股东的过度投资力度显著强于在低成长性公司中对经理人过度投资的约束力度。长期债务虽然在低成长性公司中发挥了一定的抑制经营者过度投资的作用,但效果明显弱于短期债务。