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[摘要]在“两城”建设背景下，为了满足大规模的建设和经济的发展需要的资金，郴州市必须有计划地建立城市开发投融资平台、国有经济建设投融资平台、民营企业投融资平台及其他投融资平台。
[关键词]郴州市 投融资平台 建设构想
一、前言
2009年初，中共郴州市委、郴州市人民政府提出了“把郴州建设成湖南最开放城市、湘粤赣省际区域中心城市”(以下简称“两城”)的战略目标。“两城”建设背景下，未来3～5年郴州市将进入大投入、大建设、大发展的黄金时期。要实现各大项目建设和经济发展目标，就必须建设完善的投融资平台，建立起借得来、用得好、还得起的资金归集和偿还渠道，实现城市经济发展的良性循环。
二、建立投融资平台的必要性
在郴州，无论是未来几年大规模的项目建设，还是快速发展中的广大中小企业，都亟待需要建立一系列高效完备而且门槛低的投融资平台。
(一)郴州市各类市政建设需要大量的资金
目前，郴州市政建设资金的筹集、使用、偿付基本上主要依赖本级财政。而银行贷款的条件在逐步改变，政府隐性担保获得信用贷款的模式已经越来越难操作，当前郴州市几家融资平台的融资方式单一，原有的运转方式难以为继。打造强势融资平台，通过市场化手段筹集部分建设资金成为必然。
现在郴州市共计有3个融资平台，分别是城市建设投融资公司、交通建设投融资公司以及几家担保公司。这几家平台在职能上未能划分清晰，运作也是非市场化的，难以形成发展的合力。从金融的角度讲，无论是资本金、资产总额或者是与此对应的企业信用，都被分散了。因此在这几家平台的基础上进行有效整合，建设资产更为优质、盈利能力更强的平台是吸引其他资金介入的重要因素，也有利于政府及相关部门各类建设吸引资金，是加快地方经济发展的助推器。
(二)郴州市广大中小企业的快速发展需要大量资金
要维持经济快速发展，企业是最重要的因素，在经营过程中企业需要足够的资金。对于国有大型企业和国有经营性资产，由于其稳定的收入来源，融资相对容易，目的主要是盘活国有资产并使其保值增值。而对占有重大比例的中小企业来说，由于自身规模小，抵抗风险能力差，经常得不到资金的供应，或者就算是拿到资金也是成本比较高的。因此为了实现“两城”建设目标，必须建立门槛比较低、成本比较低的投融资平台，以便为广大中小企业注入活力。
三、建立投融资平台的构想
为提高国有资产经营管理效率，增强中小企业的经营活力，加大城市开发力度，如期实现“两城”建设目标，结合郴州市的实际，本文认为可以构建城市开发、国有经济建设以及民营企业融资等四大类平台。
(一)郴州市城市开发投融资平台
城市开发投融资平台主要从事郴州道路、桥梁开发等基础设施建设及其他重大公共市政工程项目。该平台业务主要定位于微利项目或盈亏平衡的公益性项目，该平台不一定以盈利为目的，但通过对各开发项目的合理运营管理，自身需达到较强的资信水平，具备一定的融资能力，达到与开行保持稳定投融资关系的标准。
该平台以郴州市城市建设投资开发有限公司(简称“城建投”)为基础组建。公司融资主要有债务融资和股权融资两种途径。前者注重企业的可抵押资产以及现金流，后者更看重企业的盈利能力。城建投的营运性质决定了其主要融资来源将是债务融资。按目前发债5.5％的票面利率以及最低发行额5亿元测算，企业近三年的净利润标准应在8250万元以上。可以从以下几方面做好城市开发投融资平台的建设工作，一是对存量资产进一步确认，落实公司的注册资本金。要对资产办理相关产权权证，对资本金在法律上确认到位。二是注入部分资产，增强平台实力。考虑到该平台的主要任务是城市开发及提供公共产品。因此可以将政府其他提供公共产品的一些资产或项目注入进来，既可以归并整合资源，增大城建投的净资产，也为其增加收益奠定基础。
(二)郴州市国有经济建设投融资平台
这一平台主要经营全市具有一定垄断性的国有经营性资产，既盘活存量资产，又培育优质新增资产和子公司。该平台以控股其他优质国有企业为主，承担一定的国有资产经营公司职能。该平台及其子公司应当在能源、矿产、土地以及其他产业如酒店、餐饮等方面占据优势地位，国内目前运作较好的此类平台主要有上海久事、天津泰达、深圳投资控股等企业。对于本平台，应加强管理，强化责任，实行企业化考核。该平台近2年的发展目标应当是争取将合并报表的净资产做到5个亿，总资产做到15个亿，净利润做到5000万，融资量则可以在5～10个亿。
要使该平台达到15亿的中期发展规模，可从以下四种资产注入方式进行操作。一是注入目前尚未有效整合的无形资产。二是注入部分包袱较小的行政事业单位的经营性资产。三是借鉴外地经验，给公司注入部分土地。通过赋予土地储备职能和土地注入等举措，既可达到增加公司资产的目的，又能保证今后债务偿还的来源。四是要适时对其他国有经营性资产进行整合，控股一批市属优质企业。经过重新打造，该平台净资产规模基本满足发行5亿元企业债的要求。
(三)郴州市民营企业投融资平台
目前郴州市拥有法人资格的金融机构主要是几家中小型担保机构，因此，郴州民营企业发展金融支持可从优化担保资源人手。一是整合现有担保资源。根据银监会的[2006]145号文件要求，银行与担保机构进行合作时，担保机构的注册资本应在一亿元以上，且必须是实缴资本。这给整个担保行业建起了一个门槛，此文颁布以后绝大多数担保机构的业务均受到一定的影响。目前郴州几家担保公司注册资本都非常小，放大倍数也极为有限。因此可考虑将其有效整合，合并成一家注册资本在一个亿以上的大型担保公司，原各担保公司的业务及人员放到新公司的各业务分部，其专业性仍然可以得到保留，而抗风险能力和银行的认同度将大大提高。二是争取设立郴州市商业银行。初期设计注册资本为3～5亿元，可按财政、大型国有企业、民间资本各三成的比例发起成立。以2009年底郴州市存款余额600亿元规模计算，以1／10的市场份额计，保守估汁商行运行正常1年后存款规模至少在60个亿，以10倍杠杆融资计算，至少可提供600亿的资金。三是积极推进集合信托资金计划试点。这是湖南省信托投资有限责任公司已面向全省推介民营企业解决融资难最有效的尝试，目前已在长沙经济技术开发区、怀化市工业园、浏阳工业园、永州市出省公路等项目推行。四是积极推行民营企业集合债的试点。国务院颁布的《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》明确提出“允许符合条件的非公有制企业依照国家有关规定发行企业债券”，这为民营企业集合发债提供了政策支持。深圳市20家企业发行07深中小债10亿元，期限5年；北京中关村4家企业发行07中关村3.05亿，期限3 年。集合债券作为一种金融工具，设计原理与发行机制与普通企业债券并无差异，通过捆绑，地方政府主动牵动组织并且需要倾力协调推进才能完成。
(四)其他可建立发展的投融资平台
1 建立产业投资基金和风险投资基金。郴州民间资金活跃，通过政府政策先行、财政资金跟进、商业性信贷资金推动、民间资本投入，创建以扶持科技创新型民营企业为主要目标，有组织地成立郴州高新创业投资有限公司，参与拟上市企业改善股权结构，高新技术成果转化发展业务，有效规范引导民间投资行为，实现民间投资利益最大化。
2 利用资本市场的筹资功能和资源配置功能。郴州经济发展需要更多的上市公司，需要在国内资本市场乃至国际市场筹集更多的资金，金融证券部门应加强企业上市前的辅导，大力支持有条件、成长好的企业进行股份制改造，加大力度多培育出符合上市公司条件的企业。同时，继续加大引进战略投资，改进拟上市股权结构，加快民营企业家族化向社会化转变的步伐。
3 建立民间资本开放参股正规金融投资的渠道。为组建地方金融机构(如村镇银行、社区银行、小额贷款公司、民营企业信用担保公司)提供更多的资金，积极争取湖南潇湘银行优先在郴州设立分支机构，积极争取省放宽郴州村镇银行、小额贷款公司试点名额的限制，迅速完善充足市级担保公司、郴州出口加工区和郴州经济技术开发区成立的富华中小企业担保公司和汇源担保有限公司注册资本金，使这三个担保公司注册资本分别达到1亿元，扩大融资对接，尽快争取纳入全省再担保体系建设，迅速提升郴州当前其融资担保能力。
4 开展资产证券化与资源资产化融资试点。通过将资产加工成证券向投资者发售。城市建设、高速公路、供电供水等项目具有稳定的现金流，最适合进行证券化资产。通过对现有优质资产证券化(发行债券)筹措资金，由政府回购经营权，组织对资产的收益权的价值评估，对发行证券进行信用评级，充分发挥券商作为计划管理人发起设立专项资产管理计划的功能，设计好产品收益、投资期限、风险控制机制，确保证券的顺利发行，给投资者以稳定的回报。在资源资产化方面，郴州市早期有中国五矿、西部矿业、湖南有色集团等在郴州整合矿山开采权有成功范例。要充分利用郴州的资源优势，由企业进行资本运作。如政府帮助宇腾化工进行矿产资源整合，使其获得上游原材料资源，企业上市可以此成为资本运作的亮点，提高市场融资水平。
5 探索建立各种创新的金融服务产品。开展应收账款、林权、专利权质押贷款，开办融资租赁、仓单质押、货权质押、保理和公司理财等业务，特别是扩大信用证项下贸易融资，探索非信用证项下贸易融资，为企业提供“量体裁衣”式的综合融资服务。积极推行农民工银行卡、公务卡业务，创新外汇服务，全面推行结售汇业务准入网上备案，大力推广“自动核销”和“远程核销”管理方式，推动外汇管理行政许可网上办理，改进资本项目核准管理流程等，促进贸易投资便利化。
6 发展产权交易市场。一是建设与整合郴州市产权交易平台，整合现有产权交易机构成立郴州产权交易中心，建立包括国有产权、行政事业类资产处置、金融资产、技术产权、破产财产交易、矿产一二级交易等有形资产交易的统一平台。二是争取上海期货交易所在郴州设立有色金属期货交割库。尽快成立郴州有色金属产品交易中心，作为筹备有色金属期货交割库的基础，利用郴州现有已开辟方正、德盛期货和矿产品交易的平台，用2～3年时间率先全省在郴州湘南国际物流园设立第一期锌期货交割库。既可以节省产地企业参与期货交易成本，促进当地企业在生产环节加强对市场的预测性和话语权，又能规辟现货市场价格波动的风险，锁定利润，成为湘粤赣信息、资金、物流的“洼地”。三是设立省股权登记公司分支机构。股份公司股权登记托管争取省在郴州设立分支机构，积极探索对有限责任公司股权登记托管，开展股权托管衍生服务，如股权质押、质押鉴证、分红派息等，增加中小企业融资机会。
四、建立投融资平台的基本步骤
一是用1-2年的时间，充分打好硬件和软件方面的基础，建立部分的投融资平台。如首先建立起市政建设融资平台，国有大型企业和其他国有经济的融资平台，有效解决大部分项目建设的资金需求。其次，建立民营企业的融资平台。比如完善民营企业担保信用体系，建立民营企业债务市场等等，争取适当缓解中小企业的融资难资金问题。争取潇湘银行早日在郴州设点，为成立郴州市商业银行打下基础。再次，建立郴州市有色金属仓库，争取在本期内建立交割库，努力建立其他各种平台等。
二是用3-5年的时间，构建郴州投融资平台的基本框架。通过几年的发展平台中的金融机构实力得到加强，金融服务功能明显改善，金融体制创新、功能创新的能力进一步提高。使各种投融资平台运行正常，有色金属交割库成为初具规模，各种新型金融工具和新的平台能不断发展壮大。
三是用5～10年的时间，基本完成郴州投融资平台建设。通过10年左右的努力，使郴州成为金融机构密集、金融市场完善、资金交易活跃、辐射能力强、金融服务高效的城市，从而实现把郴州建设成“湘、粤、赣省际区域中心城市”的战略目标。
参考文献
[1]冯光华等发展我国公司债券市场的新思路，债券市场研究，2007.3
[2]朱疆．市政债券：地方政府融资新渠道卟经济论坛，2006，(02)
[3]刘峰政府投融资平台运作研究[J]建筑经济，2007，(02)
[关键词]郴州市 投融资平台 建设构想
一、前言
2009年初，中共郴州市委、郴州市人民政府提出了“把郴州建设成湖南最开放城市、湘粤赣省际区域中心城市”(以下简称“两城”)的战略目标。“两城”建设背景下，未来3～5年郴州市将进入大投入、大建设、大发展的黄金时期。要实现各大项目建设和经济发展目标，就必须建设完善的投融资平台，建立起借得来、用得好、还得起的资金归集和偿还渠道，实现城市经济发展的良性循环。
二、建立投融资平台的必要性
在郴州，无论是未来几年大规模的项目建设，还是快速发展中的广大中小企业，都亟待需要建立一系列高效完备而且门槛低的投融资平台。
(一)郴州市各类市政建设需要大量的资金
目前，郴州市政建设资金的筹集、使用、偿付基本上主要依赖本级财政。而银行贷款的条件在逐步改变，政府隐性担保获得信用贷款的模式已经越来越难操作，当前郴州市几家融资平台的融资方式单一，原有的运转方式难以为继。打造强势融资平台，通过市场化手段筹集部分建设资金成为必然。
现在郴州市共计有3个融资平台，分别是城市建设投融资公司、交通建设投融资公司以及几家担保公司。这几家平台在职能上未能划分清晰，运作也是非市场化的，难以形成发展的合力。从金融的角度讲，无论是资本金、资产总额或者是与此对应的企业信用，都被分散了。因此在这几家平台的基础上进行有效整合，建设资产更为优质、盈利能力更强的平台是吸引其他资金介入的重要因素，也有利于政府及相关部门各类建设吸引资金，是加快地方经济发展的助推器。
(二)郴州市广大中小企业的快速发展需要大量资金
要维持经济快速发展，企业是最重要的因素，在经营过程中企业需要足够的资金。对于国有大型企业和国有经营性资产，由于其稳定的收入来源，融资相对容易，目的主要是盘活国有资产并使其保值增值。而对占有重大比例的中小企业来说，由于自身规模小，抵抗风险能力差，经常得不到资金的供应，或者就算是拿到资金也是成本比较高的。因此为了实现“两城”建设目标，必须建立门槛比较低、成本比较低的投融资平台，以便为广大中小企业注入活力。
三、建立投融资平台的构想
为提高国有资产经营管理效率，增强中小企业的经营活力，加大城市开发力度，如期实现“两城”建设目标，结合郴州市的实际，本文认为可以构建城市开发、国有经济建设以及民营企业融资等四大类平台。
(一)郴州市城市开发投融资平台
城市开发投融资平台主要从事郴州道路、桥梁开发等基础设施建设及其他重大公共市政工程项目。该平台业务主要定位于微利项目或盈亏平衡的公益性项目，该平台不一定以盈利为目的，但通过对各开发项目的合理运营管理，自身需达到较强的资信水平，具备一定的融资能力，达到与开行保持稳定投融资关系的标准。
该平台以郴州市城市建设投资开发有限公司(简称“城建投”)为基础组建。公司融资主要有债务融资和股权融资两种途径。前者注重企业的可抵押资产以及现金流，后者更看重企业的盈利能力。城建投的营运性质决定了其主要融资来源将是债务融资。按目前发债5.5％的票面利率以及最低发行额5亿元测算，企业近三年的净利润标准应在8250万元以上。可以从以下几方面做好城市开发投融资平台的建设工作，一是对存量资产进一步确认，落实公司的注册资本金。要对资产办理相关产权权证，对资本金在法律上确认到位。二是注入部分资产，增强平台实力。考虑到该平台的主要任务是城市开发及提供公共产品。因此可以将政府其他提供公共产品的一些资产或项目注入进来，既可以归并整合资源，增大城建投的净资产，也为其增加收益奠定基础。
(二)郴州市国有经济建设投融资平台
这一平台主要经营全市具有一定垄断性的国有经营性资产，既盘活存量资产，又培育优质新增资产和子公司。该平台以控股其他优质国有企业为主，承担一定的国有资产经营公司职能。该平台及其子公司应当在能源、矿产、土地以及其他产业如酒店、餐饮等方面占据优势地位，国内目前运作较好的此类平台主要有上海久事、天津泰达、深圳投资控股等企业。对于本平台，应加强管理，强化责任，实行企业化考核。该平台近2年的发展目标应当是争取将合并报表的净资产做到5个亿，总资产做到15个亿，净利润做到5000万，融资量则可以在5～10个亿。
要使该平台达到15亿的中期发展规模，可从以下四种资产注入方式进行操作。一是注入目前尚未有效整合的无形资产。二是注入部分包袱较小的行政事业单位的经营性资产。三是借鉴外地经验，给公司注入部分土地。通过赋予土地储备职能和土地注入等举措，既可达到增加公司资产的目的，又能保证今后债务偿还的来源。四是要适时对其他国有经营性资产进行整合，控股一批市属优质企业。经过重新打造，该平台净资产规模基本满足发行5亿元企业债的要求。
(三)郴州市民营企业投融资平台
目前郴州市拥有法人资格的金融机构主要是几家中小型担保机构，因此，郴州民营企业发展金融支持可从优化担保资源人手。一是整合现有担保资源。根据银监会的[2006]145号文件要求，银行与担保机构进行合作时，担保机构的注册资本应在一亿元以上，且必须是实缴资本。这给整个担保行业建起了一个门槛，此文颁布以后绝大多数担保机构的业务均受到一定的影响。目前郴州几家担保公司注册资本都非常小，放大倍数也极为有限。因此可考虑将其有效整合，合并成一家注册资本在一个亿以上的大型担保公司，原各担保公司的业务及人员放到新公司的各业务分部，其专业性仍然可以得到保留，而抗风险能力和银行的认同度将大大提高。二是争取设立郴州市商业银行。初期设计注册资本为3～5亿元，可按财政、大型国有企业、民间资本各三成的比例发起成立。以2009年底郴州市存款余额600亿元规模计算，以1／10的市场份额计，保守估汁商行运行正常1年后存款规模至少在60个亿，以10倍杠杆融资计算，至少可提供600亿的资金。三是积极推进集合信托资金计划试点。这是湖南省信托投资有限责任公司已面向全省推介民营企业解决融资难最有效的尝试，目前已在长沙经济技术开发区、怀化市工业园、浏阳工业园、永州市出省公路等项目推行。四是积极推行民营企业集合债的试点。国务院颁布的《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》明确提出“允许符合条件的非公有制企业依照国家有关规定发行企业债券”，这为民营企业集合发债提供了政策支持。深圳市20家企业发行07深中小债10亿元，期限5年；北京中关村4家企业发行07中关村3.05亿，期限3 年。集合债券作为一种金融工具，设计原理与发行机制与普通企业债券并无差异，通过捆绑，地方政府主动牵动组织并且需要倾力协调推进才能完成。
(四)其他可建立发展的投融资平台
1 建立产业投资基金和风险投资基金。郴州民间资金活跃，通过政府政策先行、财政资金跟进、商业性信贷资金推动、民间资本投入，创建以扶持科技创新型民营企业为主要目标，有组织地成立郴州高新创业投资有限公司，参与拟上市企业改善股权结构，高新技术成果转化发展业务，有效规范引导民间投资行为，实现民间投资利益最大化。
2 利用资本市场的筹资功能和资源配置功能。郴州经济发展需要更多的上市公司，需要在国内资本市场乃至国际市场筹集更多的资金，金融证券部门应加强企业上市前的辅导，大力支持有条件、成长好的企业进行股份制改造，加大力度多培育出符合上市公司条件的企业。同时，继续加大引进战略投资，改进拟上市股权结构，加快民营企业家族化向社会化转变的步伐。
3 建立民间资本开放参股正规金融投资的渠道。为组建地方金融机构(如村镇银行、社区银行、小额贷款公司、民营企业信用担保公司)提供更多的资金，积极争取湖南潇湘银行优先在郴州设立分支机构，积极争取省放宽郴州村镇银行、小额贷款公司试点名额的限制，迅速完善充足市级担保公司、郴州出口加工区和郴州经济技术开发区成立的富华中小企业担保公司和汇源担保有限公司注册资本金，使这三个担保公司注册资本分别达到1亿元，扩大融资对接，尽快争取纳入全省再担保体系建设，迅速提升郴州当前其融资担保能力。
4 开展资产证券化与资源资产化融资试点。通过将资产加工成证券向投资者发售。城市建设、高速公路、供电供水等项目具有稳定的现金流，最适合进行证券化资产。通过对现有优质资产证券化(发行债券)筹措资金，由政府回购经营权，组织对资产的收益权的价值评估，对发行证券进行信用评级，充分发挥券商作为计划管理人发起设立专项资产管理计划的功能，设计好产品收益、投资期限、风险控制机制，确保证券的顺利发行，给投资者以稳定的回报。在资源资产化方面，郴州市早期有中国五矿、西部矿业、湖南有色集团等在郴州整合矿山开采权有成功范例。要充分利用郴州的资源优势，由企业进行资本运作。如政府帮助宇腾化工进行矿产资源整合，使其获得上游原材料资源，企业上市可以此成为资本运作的亮点，提高市场融资水平。
5 探索建立各种创新的金融服务产品。开展应收账款、林权、专利权质押贷款，开办融资租赁、仓单质押、货权质押、保理和公司理财等业务，特别是扩大信用证项下贸易融资，探索非信用证项下贸易融资，为企业提供“量体裁衣”式的综合融资服务。积极推行农民工银行卡、公务卡业务，创新外汇服务，全面推行结售汇业务准入网上备案，大力推广“自动核销”和“远程核销”管理方式，推动外汇管理行政许可网上办理，改进资本项目核准管理流程等，促进贸易投资便利化。
6 发展产权交易市场。一是建设与整合郴州市产权交易平台，整合现有产权交易机构成立郴州产权交易中心，建立包括国有产权、行政事业类资产处置、金融资产、技术产权、破产财产交易、矿产一二级交易等有形资产交易的统一平台。二是争取上海期货交易所在郴州设立有色金属期货交割库。尽快成立郴州有色金属产品交易中心，作为筹备有色金属期货交割库的基础，利用郴州现有已开辟方正、德盛期货和矿产品交易的平台，用2～3年时间率先全省在郴州湘南国际物流园设立第一期锌期货交割库。既可以节省产地企业参与期货交易成本，促进当地企业在生产环节加强对市场的预测性和话语权，又能规辟现货市场价格波动的风险，锁定利润，成为湘粤赣信息、资金、物流的“洼地”。三是设立省股权登记公司分支机构。股份公司股权登记托管争取省在郴州设立分支机构，积极探索对有限责任公司股权登记托管，开展股权托管衍生服务，如股权质押、质押鉴证、分红派息等，增加中小企业融资机会。
四、建立投融资平台的基本步骤
一是用1-2年的时间，充分打好硬件和软件方面的基础，建立部分的投融资平台。如首先建立起市政建设融资平台，国有大型企业和其他国有经济的融资平台，有效解决大部分项目建设的资金需求。其次，建立民营企业的融资平台。比如完善民营企业担保信用体系，建立民营企业债务市场等等，争取适当缓解中小企业的融资难资金问题。争取潇湘银行早日在郴州设点，为成立郴州市商业银行打下基础。再次，建立郴州市有色金属仓库，争取在本期内建立交割库，努力建立其他各种平台等。
二是用3-5年的时间，构建郴州投融资平台的基本框架。通过几年的发展平台中的金融机构实力得到加强，金融服务功能明显改善，金融体制创新、功能创新的能力进一步提高。使各种投融资平台运行正常，有色金属交割库成为初具规模，各种新型金融工具和新的平台能不断发展壮大。
三是用5～10年的时间，基本完成郴州投融资平台建设。通过10年左右的努力，使郴州成为金融机构密集、金融市场完善、资金交易活跃、辐射能力强、金融服务高效的城市，从而实现把郴州建设成“湘、粤、赣省际区域中心城市”的战略目标。
参考文献
[1]冯光华等发展我国公司债券市场的新思路，债券市场研究，2007.3
[2]朱疆．市政债券：地方政府融资新渠道卟经济论坛，2006，(02)
[3]刘峰政府投融资平台运作研究[J]建筑经济，2007，(02)