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“我对现在股市的定位是大牛市的回档。”
杭州尚泽投资管理有限公司创办人，全国期货实盘冠军。致力于多种金融投资的研究，在十多年的实战中逐渐形成了一套完善的交易思想体系和行之有效的交易系统。
1 有人说您擅长做多，不擅长做空。您本人是否认同？为什么？
从我多年的操作上来看，大部分的利润还是来源于做多。做空相对比较少一点。但是从我的交易系统来看，并不存在做多做空偏向于哪一种的情况。
从主观的角度来讲，我有喜欢做多的倾向。因为我是分散品种做的，行情初始波幅较大，我的操作是按照自己的资金管理规则逐渐加仓，做空的话可能突然间下跌，加仓的机会就没有了，这样很难累积我的仓位。
上涨是一个逐渐加速的过程，一开始上涨的时候很缓慢，快到顶部的时候就会越来越猛烈，这使得在上涨的时候可能我会更从容点，可以逐渐加仓，既能控制风险，又可以累积自己的仓位，做到行情。下跌则是一个减速的过程，一开始下跌得很猛烈，到底部后会慢慢趋缓。
2 近来，商品CTA量化策略比较火，备受投资者关注，就您看来，和手工主观交易相比，CTA量化有何优势和劣势？
最近CTA量化的确是比较火的，以后可能会继续火下去。它其实是人脑的延伸，或者说是部分代替了人脑。在我看来，CTA量化有许多优势，它可以布局很多面，比如说对市场多策略、多品种、多周期进行监视跟踪，这些人工很难做到。这是第一点；第二点，人有情绪，该做的时候不做，不该做的时候又做，会有贪婪、恐惧、浮躁，产生很多的垃圾交易，用电脑实现程序化交易，可以避免这样的问题，可以完全按照交易计划去做。这是一个很大的优势。
面对量化也有些人会有执念，总想造一个类似于印钞机这样的东西出来。就是想绞尽脑汁研究出一种战无不胜的程序出来，企图早上开下程序，晚上关下程序，就可以赚到源源不断的资金。从逻辑的角度来看，这是不可能的。即使这套程序出来，市场一定会有办法颠覆你，这相当于“耐药性”。
一套程序一开始觉得好用，但是经过两三年后，就会出现钝化，这个钝化就是“耐药性”。这是我觉得量化策略的劣势所在。作为交易员，要有办法去解决这个问题，当然我认为这个劣势是很难克服的。
相对来说，CTA在控制风险、控制回撤上可能会好一点，手工主观交易在收益上可能会占一定优势。当然这还要看整个团队的情况。无论主观也好，量化也好，主要是看你对交易的理解，对市场的理解。如果你对交易的理解不是那么深刻的话，做量化也很难做得好；你对盈利的逻辑、对市场没有一个深刻的理解，那你做量化是很难达到预期的。
3 有人认为2016年以来，商品期货的基本面分析趋于失效，技术分析则比较有效，您觉得呢？
这个我是不认同的。因为所谓基本面的分析有很多因素，大的因素来看就是宏观面，其次就是某一个品种的供求关系，以及市场的资金面支撑。这三个方面又可以分为很多个小的方面。例如基本面可能有十个因素，或许去年这十个因素中的七个因素主导着行情，正好你分析的就是这七个因素，那么你的分析就会非常正确。但如果今年反过来，这七个因素变成了次要因素，另外三个因素占主导位置，你没有看到这层变化，就会觉得基本面分析不灵了。在技术面分析中也存在类似的情况。所以不存在失效的问题，只不过分析者本身没有对基本面了解得足够深刻全面。
我个人认为，无论是技术面还是基本面分析，只有你真正完全理解透彻，其实都是有效的，况且分析仅仅只是交易中的一个环节而己。
2016年的主导因素有好几个方面。第一个是心理层面。当年初大家都看空的时候，场外就没有看空的人了，因为所有人都抱着同样的想法，物极必反；第二个是资金面。这是一个有投资价值的阶段；第三个是货币面。货币比较宽松也是一个因素。再加上政策上的供给侧改革，确实有工厂关闭停开的情况。这些是我觉得牵动商品上涨的主要因素。
4 目前，在选板块、选股票方面，机会点和风险点要注意什么？
如果你认为现在是个牛市，那么成长股更有机会；如果你担心还是熊市，可以找一些低市盈率的相对安全的股票会比较好，有利于防守。在机会点上，在市场所谓“吃饭行情”出现的时候可以重仓介入。而风险点，我觉得要尽量远离那些虚假的信息，比如虚假的重组、题材股。在板块上要尽量趋向于真正具有成长性的个股，或者有真正业绩支撑的股票。对于虚假重组的股票，哪怕有机会，也宁可错过。
从政策面来看，我更看好国企改革板块。另外，资源股也有机会。因为供给侧改革，使得某些兼并重组空间大大提升。产能抑制之后，业绩得到好转，无论是煤炭还是有色甚至钢材，这样的板块值得关注。当然还有一些实质性的成长股，高科技的，互联网概念的，健康类的，新经济成长类的，值得关注。接下来就是一些低市盈率的，大消费的，金融的，券商的，安全性较高的股票，值得关注。
5 2016年以来，证监会和基金业协会对私募基金行业出台了一系列管理条例、指引、规则、制度等，并且严厉执行，某些不合规的私募被处理。请您谈谈严厉监管对私募基金行业有何意义？
对私募基金的严厉监管是有好处的，对整个行业的发展是有益的。普通投资者很难弄清楚私募机构是否合规，这是监管层必须要做的事情。很多不合规的东西会产生后遗症，甚至一些隐患，日后一旦爆发，对于合规的私募也是很大的伤害。等到问题爆发再来治理，还不如现在就做好监管。这对一些合规的私募其实是利好。但我也希望能够给合规的私募一些适当的发展空间。
要让真正有自己的盈利模式，有良好的管理团队和管理方式，真正有为投资者负责的理念，有良好业绩的机构能够持续发展。相反，没有自己核心的盈利模式，以拉资金为主，靠赚管理费生存的私募机构，我觉得迟早会被市场淘汰。
（本文由七禾网供稿）
杭州尚泽投资管理有限公司创办人，全国期货实盘冠军。致力于多种金融投资的研究，在十多年的实战中逐渐形成了一套完善的交易思想体系和行之有效的交易系统。
1 有人说您擅长做多，不擅长做空。您本人是否认同？为什么？
从我多年的操作上来看，大部分的利润还是来源于做多。做空相对比较少一点。但是从我的交易系统来看，并不存在做多做空偏向于哪一种的情况。
从主观的角度来讲，我有喜欢做多的倾向。因为我是分散品种做的，行情初始波幅较大，我的操作是按照自己的资金管理规则逐渐加仓，做空的话可能突然间下跌，加仓的机会就没有了，这样很难累积我的仓位。
上涨是一个逐渐加速的过程，一开始上涨的时候很缓慢，快到顶部的时候就会越来越猛烈，这使得在上涨的时候可能我会更从容点，可以逐渐加仓，既能控制风险，又可以累积自己的仓位，做到行情。下跌则是一个减速的过程，一开始下跌得很猛烈，到底部后会慢慢趋缓。
2 近来，商品CTA量化策略比较火，备受投资者关注，就您看来，和手工主观交易相比，CTA量化有何优势和劣势？
最近CTA量化的确是比较火的，以后可能会继续火下去。它其实是人脑的延伸，或者说是部分代替了人脑。在我看来，CTA量化有许多优势，它可以布局很多面，比如说对市场多策略、多品种、多周期进行监视跟踪，这些人工很难做到。这是第一点；第二点，人有情绪，该做的时候不做，不该做的时候又做，会有贪婪、恐惧、浮躁，产生很多的垃圾交易，用电脑实现程序化交易，可以避免这样的问题，可以完全按照交易计划去做。这是一个很大的优势。
面对量化也有些人会有执念，总想造一个类似于印钞机这样的东西出来。就是想绞尽脑汁研究出一种战无不胜的程序出来，企图早上开下程序，晚上关下程序，就可以赚到源源不断的资金。从逻辑的角度来看，这是不可能的。即使这套程序出来，市场一定会有办法颠覆你，这相当于“耐药性”。
一套程序一开始觉得好用，但是经过两三年后，就会出现钝化，这个钝化就是“耐药性”。这是我觉得量化策略的劣势所在。作为交易员，要有办法去解决这个问题，当然我认为这个劣势是很难克服的。
相对来说，CTA在控制风险、控制回撤上可能会好一点，手工主观交易在收益上可能会占一定优势。当然这还要看整个团队的情况。无论主观也好，量化也好，主要是看你对交易的理解，对市场的理解。如果你对交易的理解不是那么深刻的话，做量化也很难做得好；你对盈利的逻辑、对市场没有一个深刻的理解，那你做量化是很难达到预期的。
3 有人认为2016年以来，商品期货的基本面分析趋于失效，技术分析则比较有效，您觉得呢？
这个我是不认同的。因为所谓基本面的分析有很多因素，大的因素来看就是宏观面，其次就是某一个品种的供求关系，以及市场的资金面支撑。这三个方面又可以分为很多个小的方面。例如基本面可能有十个因素，或许去年这十个因素中的七个因素主导着行情，正好你分析的就是这七个因素，那么你的分析就会非常正确。但如果今年反过来，这七个因素变成了次要因素，另外三个因素占主导位置，你没有看到这层变化，就会觉得基本面分析不灵了。在技术面分析中也存在类似的情况。所以不存在失效的问题，只不过分析者本身没有对基本面了解得足够深刻全面。
我个人认为，无论是技术面还是基本面分析，只有你真正完全理解透彻，其实都是有效的，况且分析仅仅只是交易中的一个环节而己。
2016年的主导因素有好几个方面。第一个是心理层面。当年初大家都看空的时候，场外就没有看空的人了，因为所有人都抱着同样的想法，物极必反；第二个是资金面。这是一个有投资价值的阶段；第三个是货币面。货币比较宽松也是一个因素。再加上政策上的供给侧改革，确实有工厂关闭停开的情况。这些是我觉得牵动商品上涨的主要因素。
4 目前，在选板块、选股票方面，机会点和风险点要注意什么？
如果你认为现在是个牛市，那么成长股更有机会；如果你担心还是熊市，可以找一些低市盈率的相对安全的股票会比较好，有利于防守。在机会点上，在市场所谓“吃饭行情”出现的时候可以重仓介入。而风险点，我觉得要尽量远离那些虚假的信息，比如虚假的重组、题材股。在板块上要尽量趋向于真正具有成长性的个股，或者有真正业绩支撑的股票。对于虚假重组的股票，哪怕有机会，也宁可错过。
从政策面来看，我更看好国企改革板块。另外，资源股也有机会。因为供给侧改革，使得某些兼并重组空间大大提升。产能抑制之后，业绩得到好转，无论是煤炭还是有色甚至钢材，这样的板块值得关注。当然还有一些实质性的成长股，高科技的，互联网概念的，健康类的，新经济成长类的，值得关注。接下来就是一些低市盈率的，大消费的，金融的，券商的，安全性较高的股票，值得关注。
5 2016年以来，证监会和基金业协会对私募基金行业出台了一系列管理条例、指引、规则、制度等，并且严厉执行，某些不合规的私募被处理。请您谈谈严厉监管对私募基金行业有何意义？
对私募基金的严厉监管是有好处的，对整个行业的发展是有益的。普通投资者很难弄清楚私募机构是否合规，这是监管层必须要做的事情。很多不合规的东西会产生后遗症，甚至一些隐患，日后一旦爆发，对于合规的私募也是很大的伤害。等到问题爆发再来治理，还不如现在就做好监管。这对一些合规的私募其实是利好。但我也希望能够给合规的私募一些适当的发展空间。
要让真正有自己的盈利模式，有良好的管理团队和管理方式，真正有为投资者负责的理念，有良好业绩的机构能够持续发展。相反，没有自己核心的盈利模式，以拉资金为主，靠赚管理费生存的私募机构，我觉得迟早会被市场淘汰。
（本文由七禾网供稿）