【摘 要】
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年度报告是上市公司信息披露的核心载体。本文以2009—2020年深交所创业板上市公司为样本，采用文本分析法测度年报可读性，研究中文语境下上市公司年报可读性与股权融资成本的关系，并进一步分析股票流动性的中介效应以及分析师关注、机构投资者持股的调节效应。研究结果表明：第一，上市公司的年报可读性越高，公司股权融资成本便越低，两者存在显著的负相关关系；第二，上市公司的股票流动性越强，其年报可读性对公司股权
【基金项目】
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江苏省社会科学基金项目《金融供给侧改革支持科技创新对策研究》（项目编号：19EYB021）的资助；
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年度报告是上市公司信息披露的核心载体。本文以2009—2020年深交所创业板上市公司为样本，采用文本分析法测度年报可读性，研究中文语境下上市公司年报可读性与股权融资成本的关系，并进一步分析股票流动性的中介效应以及分析师关注、机构投资者持股的调节效应。研究结果表明：第一，上市公司的年报可读性越高，公司股权融资成本便越低，两者存在显著的负相关关系；第二，上市公司的股票流动性越强，其年报可读性对公司股权融资成本的影响越显著；第三，上市公司受到分析师关注越多、机构投资者持股比例越高，其年报可读性与股权融资成本之间的负相关关系越显著。上述研究结论的启示：上市公司要以高质量信息披露促进公司高质量发展，积极主动地提高年度报告的可读性，这不仅是为了满足信息披露的要求，也是公司降低融资成本的有效途径；证券监管机构要抓住推动上市公司高质量发展的关键切入点，进一步完善上市公司信息披露规则，充分发挥证券分析师和机构投资者的专业性优势，促进投融资双方的信息交流，降低上市公司融资成本。
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