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围绕资本市场粉饰报表、监管难等问题，监管层做了大量努力，只是效果欠佳。
水落下去，总会有石头显露出来。今年上半年，共有879家公司进行IPO审核。在这场被称为史上最严IPO财务审查风暴中，截止到3月11日，已有29家公司退出。
核查的真实威力
2012年报正在密集出炉时，A股史上规模最大、最严厉的IPO整治风暴正在发威。
去年12月28日，中国证监会发布通知，对IPO在审企业开展2012年度财务报告专项检查。专项检查工作分为两个阶段，第一阶段为自查阶段，要求中介机构、发行人在2013年3月31日之前完成自查并上交自查报告；第二阶段为抽查阶段，由证监会对自查情况进行核查。
这场号称“史上最严厉”的财务专项检查工作剑指IPO在审企业的财务真实性，严打粉饰报表、虚假上市。
3月7日，中国证监会副主席姚刚在列席全国政协经济组小组联组讨论间隙接受媒体采访时表示，监管部门要做的就是让IPO真实，“它应该是什么样就是什么样，应该卖多少钱就卖多少钱。土豆卖土豆的钱，苹果卖苹果的钱，这是我们追求的。”用业内的话来说，IPO审核不再是“选美”了，而是“选真”。
“谁也别心存侥幸，凡是进入行政受理程序的，就必须承担申报文件真实、准确、完整的责任，造成严重后果，承担更严重的责任。”姚刚表态果断。
“很明显，这次证监会是要动真格的了。” 国信券商投资分析师刘女士对《中国经济信息》称，此次核查的重点是业绩变脸和财务造假。因此，保荐机构和会计师事务所承担了相当繁重的核查工作。证监会一再强调要实地走访客户和供应商往来关系，他们会抽查机票、高铁、住宿记录来佐证。
据记者了解，财务事项占企业所有申报材料的比重往往超过60%，也是企业能否通过上市审核的关键所在。自IPO在2009年重启以来，被否的200多家公司中，财务有问题的占五成以上。此次证监会发起的IPO在审企业财务报告专项检查，实际上是以信息披露为核心的新股发行制度改革向在审阶段的延伸。
2月27日，证监会对“绿大地财务造假”中的中介机构进行了最高幅度的处罚和处理——“保代”丢掉金饭碗，审计机构证券业务许可被吊销。
退出潮低于预期
刘女士表示，目前，IPO在审企业财务专项检查已经到了很关键的时刻，按正常的核查程序，此刻大部分IPO项目的走访过程已结束，无论是核查银行流水、工商底稿还是关联自然人的工作，都已尘埃落定，当前处于撰写自查报告初稿的阶段。投行繁重的工作也即将告一段落。
记者获悉，截至目前在自查过程中，并没有发现大的财务问题，而此前撤回材料的企业多是因为2012年业绩问题。
“我们对自己的项目质量有信心，所以自查工作相对比较轻松。”某大型券商项目负责人表示。“每家投行的内核标准都不一样，自查工作的细致程度也不同，我担心一些太草率的投行会出问题。”深圳某券商人士坦言。
根据投行人士介绍，这次自查行动的撤回主要分为两种情况，第一种为业绩下滑较厉害，如果是创业板，那么撤回是毫无争议的。第二种则是企业有财务造假的可能，这个需要将较多的人力和时间扑在上面。
“现在已披露和在审企业业绩下滑的较多，下滑20%算比较稳定了，下滑50%不在少数。”证监会人士称。
基于监管层透露的信息，不少投行人士均认为，只要企业业绩不偏离行业平均水平太多，下滑问题并不大。
“一些周期性行业在去年，行业平均整体都下滑20%～30%。因此，这类行业的拟上市企业利润下降就能够解释得通。”深圳某券商保代人士称。
据了解，目前监管层对于IPO企业的审核思路正逐渐向市场化的方向转变。从以往重点关注成长性和业绩，转变为对信披真实度的把控。
多位业内人士称，预计到今年3月末自查阶段完毕，撤回材料的企业不会如外界预期，占目前在会企业总数20%～30%之多，100家左右是比较合理的。
IPO能做到真实吗
“不过，在现行体制下，企业的融资需求和冲动，并不是一场运动所能解决的事情。IPO‘堰塞湖’的重压之下，还是有不少业绩造假甚至是欺诈上市的公司。”刘女士对《中国经济信息》记者表示。对于这一点，不少投资者也表示怀疑。虽然当下正在进行的IPO财务专项检查有可能发现某些IPO公司中所存在的问题，但把发现问题的重任完全寄托在这次的IPO专项财务检查身上是不合适的。因为IPO专项财务检查不可能比IPO公司上会审核更严格，而从过去的情况来看，即便是IPO过会公司，也还是出现了不少业绩造假甚至是欺诈上市的公司。发审委的审核尚且不能保证“IPO真实”，何况IPO专项财务检查呢？
近年来，证监会进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性。然而，据记者了解，现在实际情况却十分无奈。
“深圳鹏城所的事情被业界称为‘重拳打在棉花’上”某会计师事务所合伙人张总笑称。
2月27日，证监会祭出“世上最重罚单”，撤销深圳鹏城会计师事务所的证券服务业务许可。但鹏城所已被国富浩华吸收合并，处罚通知可能面临无处送达的窘境。
“自从财政部要求各大会计师事务所转为特殊普通合伙制，会计师事务所的结构就变得极为松散。”张总说，“还是这些注册会计师，带着人马和项目换块牌子接着干，如之奈何？”
事实上，很多PE亦在财务核查风暴中，等待“两会”后关于新三板的新政策出台。对于监管机构来说，坚持投资功能和融资功能尽量达到平衡状态，既是资本市场的改革方向，又是监管机构的新课题。就此，证监会相关负责人表示，正在做相关的研究准备。
在IPO短期开闸无望的大背景下，新三板的转板机制成为市场觊觎的 “监管套利”工具。一些在审企业希望走从新三板直接转板上市的捷径。因为按照《证券法》的规定，发行与上市分别由证监会与沪深两大交易所核准，因此，在现有法律框架下，转板机制有其法律依据。
不过，符合条件的公司直接转板究竟有多大的可行性？对此，全国政协委员、上交所理事长桂敏杰在两会期间接受采访时表示：新三板公司能不能直接到交易所挂牌，这里面涉及一系列的问题，需要多方共同研究。“应该不会是简单地直接申请挂牌，需要有一个合理的机制及一套规范的制度安排。”
新股发行暂停过后，还将迎来重启的一天。如何给今后的股市一个更洁净的环境，如何让新股都以真实面目亮相，这个问题监管部门无法回避。对于目前的A股市场而言，治乱必须用重典，只要存在违规行为必须受到严惩，无论是上市还是没上市。
水落下去，总会有石头显露出来。今年上半年，共有879家公司进行IPO审核。在这场被称为史上最严IPO财务审查风暴中，截止到3月11日，已有29家公司退出。
核查的真实威力
2012年报正在密集出炉时，A股史上规模最大、最严厉的IPO整治风暴正在发威。
去年12月28日，中国证监会发布通知，对IPO在审企业开展2012年度财务报告专项检查。专项检查工作分为两个阶段，第一阶段为自查阶段，要求中介机构、发行人在2013年3月31日之前完成自查并上交自查报告；第二阶段为抽查阶段，由证监会对自查情况进行核查。
这场号称“史上最严厉”的财务专项检查工作剑指IPO在审企业的财务真实性，严打粉饰报表、虚假上市。
3月7日，中国证监会副主席姚刚在列席全国政协经济组小组联组讨论间隙接受媒体采访时表示，监管部门要做的就是让IPO真实，“它应该是什么样就是什么样，应该卖多少钱就卖多少钱。土豆卖土豆的钱，苹果卖苹果的钱，这是我们追求的。”用业内的话来说，IPO审核不再是“选美”了，而是“选真”。
“谁也别心存侥幸，凡是进入行政受理程序的，就必须承担申报文件真实、准确、完整的责任，造成严重后果，承担更严重的责任。”姚刚表态果断。
“很明显，这次证监会是要动真格的了。” 国信券商投资分析师刘女士对《中国经济信息》称，此次核查的重点是业绩变脸和财务造假。因此，保荐机构和会计师事务所承担了相当繁重的核查工作。证监会一再强调要实地走访客户和供应商往来关系，他们会抽查机票、高铁、住宿记录来佐证。
据记者了解，财务事项占企业所有申报材料的比重往往超过60%，也是企业能否通过上市审核的关键所在。自IPO在2009年重启以来，被否的200多家公司中，财务有问题的占五成以上。此次证监会发起的IPO在审企业财务报告专项检查，实际上是以信息披露为核心的新股发行制度改革向在审阶段的延伸。
2月27日，证监会对“绿大地财务造假”中的中介机构进行了最高幅度的处罚和处理——“保代”丢掉金饭碗，审计机构证券业务许可被吊销。
退出潮低于预期
刘女士表示，目前，IPO在审企业财务专项检查已经到了很关键的时刻，按正常的核查程序，此刻大部分IPO项目的走访过程已结束，无论是核查银行流水、工商底稿还是关联自然人的工作，都已尘埃落定，当前处于撰写自查报告初稿的阶段。投行繁重的工作也即将告一段落。
记者获悉，截至目前在自查过程中，并没有发现大的财务问题，而此前撤回材料的企业多是因为2012年业绩问题。
“我们对自己的项目质量有信心，所以自查工作相对比较轻松。”某大型券商项目负责人表示。“每家投行的内核标准都不一样，自查工作的细致程度也不同，我担心一些太草率的投行会出问题。”深圳某券商人士坦言。
根据投行人士介绍，这次自查行动的撤回主要分为两种情况，第一种为业绩下滑较厉害，如果是创业板，那么撤回是毫无争议的。第二种则是企业有财务造假的可能，这个需要将较多的人力和时间扑在上面。
“现在已披露和在审企业业绩下滑的较多，下滑20%算比较稳定了，下滑50%不在少数。”证监会人士称。
基于监管层透露的信息，不少投行人士均认为，只要企业业绩不偏离行业平均水平太多，下滑问题并不大。
“一些周期性行业在去年，行业平均整体都下滑20%～30%。因此，这类行业的拟上市企业利润下降就能够解释得通。”深圳某券商保代人士称。
据了解，目前监管层对于IPO企业的审核思路正逐渐向市场化的方向转变。从以往重点关注成长性和业绩，转变为对信披真实度的把控。
多位业内人士称，预计到今年3月末自查阶段完毕，撤回材料的企业不会如外界预期，占目前在会企业总数20%～30%之多，100家左右是比较合理的。
IPO能做到真实吗
“不过，在现行体制下，企业的融资需求和冲动，并不是一场运动所能解决的事情。IPO‘堰塞湖’的重压之下，还是有不少业绩造假甚至是欺诈上市的公司。”刘女士对《中国经济信息》记者表示。对于这一点，不少投资者也表示怀疑。虽然当下正在进行的IPO财务专项检查有可能发现某些IPO公司中所存在的问题，但把发现问题的重任完全寄托在这次的IPO专项财务检查身上是不合适的。因为IPO专项财务检查不可能比IPO公司上会审核更严格，而从过去的情况来看，即便是IPO过会公司，也还是出现了不少业绩造假甚至是欺诈上市的公司。发审委的审核尚且不能保证“IPO真实”，何况IPO专项财务检查呢？
近年来，证监会进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性。然而，据记者了解，现在实际情况却十分无奈。
“深圳鹏城所的事情被业界称为‘重拳打在棉花’上”某会计师事务所合伙人张总笑称。
2月27日，证监会祭出“世上最重罚单”，撤销深圳鹏城会计师事务所的证券服务业务许可。但鹏城所已被国富浩华吸收合并，处罚通知可能面临无处送达的窘境。
“自从财政部要求各大会计师事务所转为特殊普通合伙制，会计师事务所的结构就变得极为松散。”张总说，“还是这些注册会计师，带着人马和项目换块牌子接着干，如之奈何？”
事实上，很多PE亦在财务核查风暴中，等待“两会”后关于新三板的新政策出台。对于监管机构来说，坚持投资功能和融资功能尽量达到平衡状态，既是资本市场的改革方向，又是监管机构的新课题。就此，证监会相关负责人表示，正在做相关的研究准备。
在IPO短期开闸无望的大背景下，新三板的转板机制成为市场觊觎的 “监管套利”工具。一些在审企业希望走从新三板直接转板上市的捷径。因为按照《证券法》的规定，发行与上市分别由证监会与沪深两大交易所核准，因此，在现有法律框架下，转板机制有其法律依据。
不过，符合条件的公司直接转板究竟有多大的可行性？对此，全国政协委员、上交所理事长桂敏杰在两会期间接受采访时表示：新三板公司能不能直接到交易所挂牌，这里面涉及一系列的问题，需要多方共同研究。“应该不会是简单地直接申请挂牌，需要有一个合理的机制及一套规范的制度安排。”
新股发行暂停过后，还将迎来重启的一天。如何给今后的股市一个更洁净的环境，如何让新股都以真实面目亮相，这个问题监管部门无法回避。对于目前的A股市场而言，治乱必须用重典，只要存在违规行为必须受到严惩，无论是上市还是没上市。