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[摘要] 中小企业作为我国企业的重要组成部分,为我国经济发展及社会稳定作出了极为重要的贡献,但是目前中小企业的融资环境不容乐观,虽然国家一直在加大力度扶持中小企业的发展,但是受自身及外界众多因素的影响,中小企业的融资渠道较少,融资成本较高,这些因素都严重的制约了中小企业的健康有序发展。中小企业信托贷款作为新出现的、有效的一种融资渠道,在许多方面都有着优势,为中小企业的融资作出了一定的贡献,本文拟通过对该融资方式进行详细的分析,希望能促进和发展中小企业的融资渠道,为中小企业的发展做出自己应有的贡献。
[关键词] 中小企业 融资渠道 信托贷款
在我国,占全国企业总数90%以上的小企业已经成为拉动经济增长、增加国家税收、推动自主创新、稳定城镇就业的重要企业群体。然而,这样一个在经济社会生活中占据重要地位、做出重要贡献的群体,却长期受困于融资难问题。近来,尽管中央为应对金融危机陆续推出了一系列缓解中小企业融资难问题的重大举措,但多数中小企业、特别是小企业并未真正感受到阳光政策的温暖。2008年短期贷款数据显示,虽然个体私营短期贷款余额同比增长了20.4%,高于全国短期贷款增长了8.9个百分点,但如果将乡镇企业也包括在内,其同比增长仅为10%,还低于全国短期贷款增长了1.5个百分点。
因此,中央和地方政府也在想方设法为中小企业融资提供各种政策支持,金融监管部门亦不断鼓励和引导商业银行在信贷政策上向中小企业给予倾斜,目前,国内已有多家商业银行纷纷成立中小企业融资部门,专为中小企业提供专业化的融资服务。此外,个别非银行金融机构亦通过资源整合、金融创新等手段,为中小企业拓宽了融资渠道和融资方式。其中包括政府的专项扶持资金、贴息贷款以及对担保公司给予补贴等优惠政策;个别信托公司通过利用信托平台整合资源的优势,发起设立了中小企业集合信托基金等相关金融产品,但即便如此仍不能完全解决中小企业发展过程中的融资难问题。
一、中小企业融资难的成因
1. 外因
(1)国家“ 抓大放小” 指导方针的实施以及主办银行制度的试行, 使得国有商业银行以大型企业为主要客户对象, 对民营中小企业有一定的歧视。融资门槛高且手续复杂, 而中小企业的高违约率和高倒闭率也使得银行难以放贷。(2)我国目前还未形成完整的扶持中小企业发展的经济、金融政策体系, 融资渠道狭窄且不畅。直接融资受到制度性歧视和门槛过高的限制, 使中小企业难以通过发行股票和债券筹资, 只能通过银行信贷为主要筹资渠道。(3)信用担保体系建设滞后。目前, 我国尚未正式出台相应法律, 担保机构的法律和商誉地位难以确立, 且现有的信用担保机构业务范围狭隘, 业务运作水平低, 缺乏应对担保风险和损失的措施, 这些都加剧了中小企业贷款难度川。④信息不对称。投资者只能通过管理者输出的信息间接地评价企业的市场价值, 且中小企业往往财务状况不透明, 经营管理不规范, 信息的不对称使得贷方资金少于借方需求。
2. 内因
(1)企业规模小,资金少,抗风险能力差,贷款潜在风险大。目前,我国中小企业经营规模较小,产品科技含量低,人员素质差,受市场、环境的影响大,在一定程度上影响了中小企业的整体信用形象,难以获得银行贷款。(2)经营管理不规范。中小企业普遍战略管理意识模糊,产业低度化、分散化,往往哪个项目赚钱就干那一行,一味追求利润最大化,甚至违反商业道德和法律规范,牟取不正当的利润。(3)帐表不透明,财务管理混乱。中小企业不具备严格、完备的财务制度,缺乏全面的数据核算、成本监控和效益监控。许多企业出于近期利益,会计处理随意性很强,甚至做假帐,设两本帐,逃税、漏税,这些不规范行为影响了自身的信用形象。(4)抵押担保能力较弱。中小企业的固定资产少,甚至没有固定资产,而流动资产变化又大,无形资产更是难以量化,因而可用作抵押品的资产很少,获得贷款的可能性自然就较小。
二、中小企业目前的主要融资渠道
目前,中小企业的融资渠道主要有以下几种方式。
1.银行贷款。贷款目前仍为中小企业融资的重要渠道,但是由于国家对银行贷款额度的限制,使得许多大中型企业都不能顺利贷款,中小企业的贷款环境就更为恶劣。
2.中小企业集合债券。它起步于2005年,真正实现第一只中小企业集合债是2007年,虽准备的时间长,但却是解决中小企业面向社会市场一个很重要的渠道。
3.集合信托计划。这是一种中小企业向社会融资的途径,现在已经成为一个比较成熟的产品。北京中关村每年向社会发出4—5期集合信托计划。信托计划有两种模式,一个是北京模式,多家融资,一家担保,单项融资;一个是杭州模式,多家融资统一担保,还引进了创投和政府有关部门的专项资金的担保。公司今年在四季度要推出两期杭州模式的信托计划,这也是解决中小企业融资难的途径。
4.集合短融与中期票据融资。债券市场主要是银行间的债市,占整个中国债市成交量的90%。上半年中期票据业务,大企业做到3000多亿元,企业债券有608亿元,这部分是中小企业很重要的融资渠道。短期券和中期票据有两个特别需要关注的优势:第一,减少了中小企业对银行贷款的依赖;第二,融资规模超过一定规模的时候,能够适度降低企业的融资成本,优化企业融资结构。现已发行两期,一期是2亿元,一期是3亿元,对于解决中小企业融资难,开拓了一个新的渠道。
5.应收账款质押、贴现保理与托收。这个对于中小企业融资也是需要的。企业的三角债应该是应收账款,这个业务量很大,但是规模并没有达到。如果做得恰当的话,对解决中小企业融资难,是一个很便利的办法。另外就是托收,应收账款的托收。一个小企业收不来账,担保公司去帮着收账,这对于解决中小企业融资难也很有帮助。
三、中小企业信托融资
虽然中小企业的融资渠道看似较多,但是以上很多渠道为中小企业实际募集的资金却极为有限,如向银行贷款中小企业受资质及抵押等众多因素的影响融资效果不甚理想;中小企业集合债券,不仅发债的程序繁琐,而且发行的过程中各种费用较多,往往入围的企业根本不需要发债,需要发债的企业却被排除在发债名单之外。
信托融资作为新兴的融资渠道成本较为低廉,操作较为灵活多样,为中小企业的发展发挥着越来越大的作用。
目前,基于信托的中小企业融资渠道大致有以下几种:
1.信托贷款。信托贷款是指受托人接受委托人的委托,将委托人的资金按其(或信托计划中)指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款,并负责到期收回贷款本息的一项金融业务。
2.股权投资信托。股权投资信托是以股权投资方式将信托资金运用于事业项目投资的资金信托。利用股权投资信托的方式,信托公司将募集来的信托资金,按信托合同的约定,投资于指定项目,成为项目公司的股东,然后以股东身份参与投资项目的管理,确保项目按运作计划实施,从而确保投资人的利益。
3.债权投资信托。债权投资信托是指债权人将其在经济活动中所拥有的象征债权的借据、定期存款单、保险证书、票据等作为信托财产委托受托人催收、管理、运用的信托。
4.创业投资基金信托是指受托人接受委托人的委托, 将委托人的资金, 按照双方的约定, 以高科技产业为投资对象, 以追求长期收益为投资目标所进行的一种直接投资方式。
四、中小企业信托贷款的优势及意义
1.目前我国的中小企业信托贷款的基本模式如下图所示:
2.中小企业信托贷款的特点及优势
(1)以中小企业集合信托贷款的形式,通过定向发售信托产品为中小企业融资;
(2)资金来源一般包括了政府财政资金、专项资金(如“西安市工业发展专项资金”)、社会资金等,发挥政府资金放大作用,改善目前我省中小企业过于依赖银行贷款的困境,通过政府引导,将社会资金合法、名正言顺地为中小企业服务。
(3)信托期限一般超过1年,改变目前中小企业几乎无法获得一年期以上中期融资的困境,提高企业资金统筹,降低周转风险。
(4)较低的融资成本减轻中小企业财务负担。通过政府扶持资金的引入,大大的降低了融资成本。
(5)结构化的安排。中小企业集合信托贷款项目一般都有结构化得安排,不同的投资人根据自身的特点及需求选择不同的投资方式,承担不同的风险与收益,使得投资更为灵活。
(6)优先级受益人的投资风险较小。中小企业信托贷款通过结构化的设置(机构化信托产品优先级与劣后级份额的比例不得低于3:1),使得一般受益人的本金及收益得到了保障(信托项目在后面清算时优先级受益人的收益分配排在第一位,本金分配排第二位,接下来才为劣后级受益人的收益及本金)。
另外,从财政对中小企业的扶持角度,与传统的财政扶持方式相比,信托方式具有以下优势:
3.中小企业信托贷款的意义
通过由地方政府引导,在社会各方参与的基础上,通过发行、管理中小企业信托贷款的方式,以合适的融资成本、期限、提升企业信用等优势,为中小企业开辟了除银行贷款之外的又一新型融资渠道,一定程度上摆脱了中小企业当前融资难的困境。
中小企业信托贷款的实施将对提高社会金融要素供给,改善中小企业融资结构具有极其重要的意义,符合中央及省、市各级政府“扶持中小企业发展、解决中小企业融资难”的精神。
综上所述,信托方式对于中小企业融资是有很大优势的。我国公司的融资结构存在严重的缺陷,除了证券市场和银行制度上的一些制度缺陷外,融资工具单一,缺少金融创新也是其重要影响因素。因此,信托融资不仅拓宽了企业,特别是中小企业的融资渠道,而且手续简单、方便,融资成本低,还能优化企业的治理结构。当然,在利用信托模式解决我国中小企业融资难的过程中还存在很多困难和障碍。譬如,国内的信托产品缺乏流动机制,没有标准化,也没有可以交易的一个平台和为风险投资提供的退出机制,同时还缺乏对投资者的税收激励计划。但是,随着我国信托业的市场环境、政策体系、法律构建的逐步完善与发展, 信托产品在中小企业融资问题上将会有更大的发展空间,同时也将成为中小企业融资现实、重要的选择。
参考文献:
[1]李鉴君,徐向东:我国中小企业融资的现状、问题及对策[J].会计之友,2008[2]
[2]田欣:浅析我国中小企业融资现状及应对措施[J].管理观察,2009[6]
[3]杨华,梁静溪:中小企业基于信托融资渠道的分析[J].科技与管理,2006[5]
[4]金丹,张国亮:对发展中小企业集合债券的思考[J].中州学刊,2009[5]
[关键词] 中小企业 融资渠道 信托贷款
在我国,占全国企业总数90%以上的小企业已经成为拉动经济增长、增加国家税收、推动自主创新、稳定城镇就业的重要企业群体。然而,这样一个在经济社会生活中占据重要地位、做出重要贡献的群体,却长期受困于融资难问题。近来,尽管中央为应对金融危机陆续推出了一系列缓解中小企业融资难问题的重大举措,但多数中小企业、特别是小企业并未真正感受到阳光政策的温暖。2008年短期贷款数据显示,虽然个体私营短期贷款余额同比增长了20.4%,高于全国短期贷款增长了8.9个百分点,但如果将乡镇企业也包括在内,其同比增长仅为10%,还低于全国短期贷款增长了1.5个百分点。
因此,中央和地方政府也在想方设法为中小企业融资提供各种政策支持,金融监管部门亦不断鼓励和引导商业银行在信贷政策上向中小企业给予倾斜,目前,国内已有多家商业银行纷纷成立中小企业融资部门,专为中小企业提供专业化的融资服务。此外,个别非银行金融机构亦通过资源整合、金融创新等手段,为中小企业拓宽了融资渠道和融资方式。其中包括政府的专项扶持资金、贴息贷款以及对担保公司给予补贴等优惠政策;个别信托公司通过利用信托平台整合资源的优势,发起设立了中小企业集合信托基金等相关金融产品,但即便如此仍不能完全解决中小企业发展过程中的融资难问题。
一、中小企业融资难的成因
1. 外因
(1)国家“ 抓大放小” 指导方针的实施以及主办银行制度的试行, 使得国有商业银行以大型企业为主要客户对象, 对民营中小企业有一定的歧视。融资门槛高且手续复杂, 而中小企业的高违约率和高倒闭率也使得银行难以放贷。(2)我国目前还未形成完整的扶持中小企业发展的经济、金融政策体系, 融资渠道狭窄且不畅。直接融资受到制度性歧视和门槛过高的限制, 使中小企业难以通过发行股票和债券筹资, 只能通过银行信贷为主要筹资渠道。(3)信用担保体系建设滞后。目前, 我国尚未正式出台相应法律, 担保机构的法律和商誉地位难以确立, 且现有的信用担保机构业务范围狭隘, 业务运作水平低, 缺乏应对担保风险和损失的措施, 这些都加剧了中小企业贷款难度川。④信息不对称。投资者只能通过管理者输出的信息间接地评价企业的市场价值, 且中小企业往往财务状况不透明, 经营管理不规范, 信息的不对称使得贷方资金少于借方需求。
2. 内因
(1)企业规模小,资金少,抗风险能力差,贷款潜在风险大。目前,我国中小企业经营规模较小,产品科技含量低,人员素质差,受市场、环境的影响大,在一定程度上影响了中小企业的整体信用形象,难以获得银行贷款。(2)经营管理不规范。中小企业普遍战略管理意识模糊,产业低度化、分散化,往往哪个项目赚钱就干那一行,一味追求利润最大化,甚至违反商业道德和法律规范,牟取不正当的利润。(3)帐表不透明,财务管理混乱。中小企业不具备严格、完备的财务制度,缺乏全面的数据核算、成本监控和效益监控。许多企业出于近期利益,会计处理随意性很强,甚至做假帐,设两本帐,逃税、漏税,这些不规范行为影响了自身的信用形象。(4)抵押担保能力较弱。中小企业的固定资产少,甚至没有固定资产,而流动资产变化又大,无形资产更是难以量化,因而可用作抵押品的资产很少,获得贷款的可能性自然就较小。
二、中小企业目前的主要融资渠道
目前,中小企业的融资渠道主要有以下几种方式。
1.银行贷款。贷款目前仍为中小企业融资的重要渠道,但是由于国家对银行贷款额度的限制,使得许多大中型企业都不能顺利贷款,中小企业的贷款环境就更为恶劣。
2.中小企业集合债券。它起步于2005年,真正实现第一只中小企业集合债是2007年,虽准备的时间长,但却是解决中小企业面向社会市场一个很重要的渠道。
3.集合信托计划。这是一种中小企业向社会融资的途径,现在已经成为一个比较成熟的产品。北京中关村每年向社会发出4—5期集合信托计划。信托计划有两种模式,一个是北京模式,多家融资,一家担保,单项融资;一个是杭州模式,多家融资统一担保,还引进了创投和政府有关部门的专项资金的担保。公司今年在四季度要推出两期杭州模式的信托计划,这也是解决中小企业融资难的途径。
4.集合短融与中期票据融资。债券市场主要是银行间的债市,占整个中国债市成交量的90%。上半年中期票据业务,大企业做到3000多亿元,企业债券有608亿元,这部分是中小企业很重要的融资渠道。短期券和中期票据有两个特别需要关注的优势:第一,减少了中小企业对银行贷款的依赖;第二,融资规模超过一定规模的时候,能够适度降低企业的融资成本,优化企业融资结构。现已发行两期,一期是2亿元,一期是3亿元,对于解决中小企业融资难,开拓了一个新的渠道。
5.应收账款质押、贴现保理与托收。这个对于中小企业融资也是需要的。企业的三角债应该是应收账款,这个业务量很大,但是规模并没有达到。如果做得恰当的话,对解决中小企业融资难,是一个很便利的办法。另外就是托收,应收账款的托收。一个小企业收不来账,担保公司去帮着收账,这对于解决中小企业融资难也很有帮助。
三、中小企业信托融资
虽然中小企业的融资渠道看似较多,但是以上很多渠道为中小企业实际募集的资金却极为有限,如向银行贷款中小企业受资质及抵押等众多因素的影响融资效果不甚理想;中小企业集合债券,不仅发债的程序繁琐,而且发行的过程中各种费用较多,往往入围的企业根本不需要发债,需要发债的企业却被排除在发债名单之外。
信托融资作为新兴的融资渠道成本较为低廉,操作较为灵活多样,为中小企业的发展发挥着越来越大的作用。
目前,基于信托的中小企业融资渠道大致有以下几种:
1.信托贷款。信托贷款是指受托人接受委托人的委托,将委托人的资金按其(或信托计划中)指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款,并负责到期收回贷款本息的一项金融业务。
2.股权投资信托。股权投资信托是以股权投资方式将信托资金运用于事业项目投资的资金信托。利用股权投资信托的方式,信托公司将募集来的信托资金,按信托合同的约定,投资于指定项目,成为项目公司的股东,然后以股东身份参与投资项目的管理,确保项目按运作计划实施,从而确保投资人的利益。
3.债权投资信托。债权投资信托是指债权人将其在经济活动中所拥有的象征债权的借据、定期存款单、保险证书、票据等作为信托财产委托受托人催收、管理、运用的信托。
4.创业投资基金信托是指受托人接受委托人的委托, 将委托人的资金, 按照双方的约定, 以高科技产业为投资对象, 以追求长期收益为投资目标所进行的一种直接投资方式。
四、中小企业信托贷款的优势及意义
1.目前我国的中小企业信托贷款的基本模式如下图所示:
2.中小企业信托贷款的特点及优势
(1)以中小企业集合信托贷款的形式,通过定向发售信托产品为中小企业融资;
(2)资金来源一般包括了政府财政资金、专项资金(如“西安市工业发展专项资金”)、社会资金等,发挥政府资金放大作用,改善目前我省中小企业过于依赖银行贷款的困境,通过政府引导,将社会资金合法、名正言顺地为中小企业服务。
(3)信托期限一般超过1年,改变目前中小企业几乎无法获得一年期以上中期融资的困境,提高企业资金统筹,降低周转风险。
(4)较低的融资成本减轻中小企业财务负担。通过政府扶持资金的引入,大大的降低了融资成本。
(5)结构化的安排。中小企业集合信托贷款项目一般都有结构化得安排,不同的投资人根据自身的特点及需求选择不同的投资方式,承担不同的风险与收益,使得投资更为灵活。
(6)优先级受益人的投资风险较小。中小企业信托贷款通过结构化的设置(机构化信托产品优先级与劣后级份额的比例不得低于3:1),使得一般受益人的本金及收益得到了保障(信托项目在后面清算时优先级受益人的收益分配排在第一位,本金分配排第二位,接下来才为劣后级受益人的收益及本金)。
另外,从财政对中小企业的扶持角度,与传统的财政扶持方式相比,信托方式具有以下优势:
3.中小企业信托贷款的意义
通过由地方政府引导,在社会各方参与的基础上,通过发行、管理中小企业信托贷款的方式,以合适的融资成本、期限、提升企业信用等优势,为中小企业开辟了除银行贷款之外的又一新型融资渠道,一定程度上摆脱了中小企业当前融资难的困境。
中小企业信托贷款的实施将对提高社会金融要素供给,改善中小企业融资结构具有极其重要的意义,符合中央及省、市各级政府“扶持中小企业发展、解决中小企业融资难”的精神。
综上所述,信托方式对于中小企业融资是有很大优势的。我国公司的融资结构存在严重的缺陷,除了证券市场和银行制度上的一些制度缺陷外,融资工具单一,缺少金融创新也是其重要影响因素。因此,信托融资不仅拓宽了企业,特别是中小企业的融资渠道,而且手续简单、方便,融资成本低,还能优化企业的治理结构。当然,在利用信托模式解决我国中小企业融资难的过程中还存在很多困难和障碍。譬如,国内的信托产品缺乏流动机制,没有标准化,也没有可以交易的一个平台和为风险投资提供的退出机制,同时还缺乏对投资者的税收激励计划。但是,随着我国信托业的市场环境、政策体系、法律构建的逐步完善与发展, 信托产品在中小企业融资问题上将会有更大的发展空间,同时也将成为中小企业融资现实、重要的选择。
参考文献:
[1]李鉴君,徐向东:我国中小企业融资的现状、问题及对策[J].会计之友,2008[2]
[2]田欣:浅析我国中小企业融资现状及应对措施[J].管理观察,2009[6]
[3]杨华,梁静溪:中小企业基于信托融资渠道的分析[J].科技与管理,2006[5]
[4]金丹,张国亮:对发展中小企业集合债券的思考[J].中州学刊,2009[5]