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摘 要：本文从建筑施工企业应收账款管理的现状出发，阐述了大量应收账款无法快速周转对建筑施工企业经营的影响，从资金、成本、融资等角度深入分析应收账款资产证券化的必要性与可行性，认为应收账款证券化可以有效的缓解建筑施工企业资金压力，扩宽融资渠道，改善资产结构，优化财务报表，解决资金错配问题。
关键词：应收账款;资产证券化
改革开放以来，我国取得了举世瞩目的辉煌成就，基础设施建设高速发展的同时也造成建筑施工企业产生了大量的应收账款。随着我国金融业的发展，金融创新不断深入，金融产品与金融衍生产品相继出现。应收账款作为一项传统资产，通过企业与金融机构的合作，实现应收账款证券化，用金融手段盘活应收账款，充实企业资金，为企业发展提供了动力。
一、应收账款资产证券化的含义
资产证券化，指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的存量资产，通过结构化设计进行信用增级，对其风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的资产支持证券（Asset-backed Securities， ABS）的过程。
应收账款证券化是以应收账款为基础资产而发行资产支持证券的过程，其实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流量收益权转让给投资者。
二、在应收账款方面，建筑施工企业面临风险
建筑业市场竞争激烈，施工企业之间恶性竞争，建筑施工业务本身导致了应收账款回收周期长，另外建筑施工企业对应收账款管理粗放，使得应收账款占用了施工企业大量资源，导致建筑施工企业现金流不足，给企业带来资金链断裂的风险。
（一）应收账款数额过大导致再生产投入不足
应收账款在收回现金前不能进入再生产环节，也就不能创造更多的社会财富，虽然已经形成账面利润，但无法投入再生产。应收账款影响的不仅仅是一个企业或一个行业内的微观经济环境，而是拖慢了整个国家的宏观经济循环速度。
（二）应收账款降低资金流速，建筑施工企业生产成本增高
对于建筑施工企业，在施工过程中需要支付大量的劳务费用、进行大量的物资采购。劳务费用是刚性支付的，不能拖欠。物资采购与机械租赁费用是建筑施工企业资金需求的另外两个大的支出项目。物资采购与机械租赁用现金购买比采取赊购方式在价格方面会有一部分优惠，同时现金购买也使建筑施工企业在购买商品支付劳务时有更大的谈判主动性，应收账款导致的资金不足推高了施工企业采购成本。
（三）应收账款管理导致管理成本增加
资金成本不能完全体现债权的成本，管理债权同样会发生成本，除了其代表资金的内涵报酬，也包括为管理债权而发生的其他的管理费用。应收账款金额确定，在目前通货膨胀的环境下会有无形的减值。另外，应收账款的信用风险无法避免，任何一笔应收账款在收回前都会有损失的可能，无论建设方信用程度多高，对于施工起来说对其的应收账款都有损失的风险。
（四）应收账款给建筑施工企业带来的财务风险
应收账款金额大、资产负债率高，资产流动性差，使得建筑施工企业的短期偿债能力差，削弱了其抵抗财务风险和经营风险的能力。应收账款是暂时没有变现的资产，也就无法偿还债务，从而使建筑施工企业的应付账款数额也很大。在遇到如自然灾害、安全事故等特殊情况时，或者农民工工资这类时间性刚性支付需求时，需要大量资金，而应收账款又不能迅速变现，建筑施工企业只能借款应对，增加了建筑施工企业的有息负债，也增加企业的利息负担。若应收账款无法及时回收，极端情况下会造成资金链条断裂，导致企业运营无法维系。
（五）应收账款推高了建筑施工企业资金成本
建筑施工企业因为同时存在大量的应收账款与应付账款，使建筑施工企业的资产负债率居高不下，不能满足融资的财务指标要求，使建筑施工企业很难外获得低成本的外部融资。建筑施工行业作为传统的实体经济，很难获得超额利润，资本的特性是逐利性，建筑施工企业不能提供高额的资金回报，导致建筑施工企业融资渠道窄，融资成本高。
（六）资金流入流出时间不匹配带给施工企业短期资金压力
1、验工计价规则导致建筑施工企业资金流时间错配
目前，建设单位对建筑施工企业一般按照分部分项工程验工计价，施工过程中由于客观原因会有设计时无法预料到的不可抗因素，或施工条件所限必须改变施工方案的情况，增加的施工措施及工程量因在工程量清单上未记载或未明确记载而，只能等待变更审批手续，审批手续完成前无法计价，更无法得到相应的工程款，造成资金的极度紧张。
2、计价后工程款支付规则导致资金流时间错配
建筑施工企业的施工所需资金来自建设单位拨付的工程款，按照一般拨款模式，建设单位会拨付一笔占合同总价的20%左右的工程预付款，作为项目的启动资金，之后按验工的进度继续拨款，在工程进度达到60%以后，分次从验工計价款中扣回。对于建筑施工企业，此时正是工程施工最紧张的时期，人员和设备需求量大，资金流入的减少会给建筑施工企业带来巨大压力。在项目进行到中后期，工期压力，资金压力会随着工程进度逐渐增大。
三、应收账款资产证券化对施工企业的意义
应收账款证券化就是将应收账款这一项变现能力较差但预期可以有固定现金流入的资产以证券化的方式卖给投资者，达到取得资金解决当前现金不足的目的。
（一）促进生产资金再投入
应收账款证券化使得应收账款迅速变为现金资产，实现生产资金再投入。应收账款证券化解决了应收账款流动性差，通过金融方式解决了应收账款不能迅速投入再生产的问题，使建筑施工企业应收账款得到部分回收，可迅速获得大量可用资金，从而可以投入再生产活动，盘活了建筑施工企业的资金，提高建筑施工企业经济效益。
（二）有效降低企业生产成本 应收账款证券化使建筑施工企业有足够资金流，解决了建筑施工企业在劳务费这类刚性支付中资金问题，同时使建筑施工企业在与材料供应商、机械租赁商以及劳务服务公司的谈判中占有主动地位，不仅降低了建筑施工企业工、料、机采购的成本，也提高了企业形象，降低了企业的合同风险与经营风险。
（三）优化现金流量，降低企业应收账款管理成本
应收账款的证券化，使应收账款对应的未来现金流入变为当期现金流入，实现了应收账款未到期，资金先流入的状态，使建筑施工企业充分占有资金的时间价值。将未来现金流入变为当期现金流入的增加，优化了现金流量表的结构，增加建筑施工企业经济效益，提高资本运营效率，降低了应收账款回收风险，降低了应收账款管理成本。
（四）提高资金周转速度、盘活存量资产，降低财务风险
应收账款的证券化，盘活应收账款资产使之变现，增加了资产流动性，可以在最需要现金的时间段内增加现金流入量，增强了企业应对紧急情况的能力，减少因为刚性支付而借款的可能性，减少有息负债的数量与规模，降低建筑施工企业的财务风险。
（五）拓展建筑施工企業融资渠道，解决融资困难的问题
应收账款证券化为建筑施工企业打开了一条新的融资渠道，其对建筑施工企业资产结构现金流结构的优化，又进一步拓展了建筑施工企业融资的渠道，解决了资产负债率过高与资产流动性差导致的融资困难的问题。
（六）解决了建筑施工企业资金错配的问题
将应收账款证券化，尽快取得现金流，支付生产所需资金，保障生产正常进行，避免因资金造成停工给建筑施工企业带来的损失。将未来的现金流入在时间上提前收回，应收账款证券化解决了建筑施工企业资金在时间维度的错配问题。也可以用其他资金压力不大的项目的应收账款作为基础资产，通过证券化取得现金流，解决资金压力大的项目的资金问题，解决建筑施工企业资金在空间维度的错配问题。
四、结论
应收账款证券化为建筑施工企业管理应收账款提供了一个新的可行的方案，解决了建筑施工企业在经营活动中的部分资金流短缺的问题，降低了建筑施工企业的管理成本与融资成本，同时降低了建筑施工企业的经营风险与财务风险，增强了建筑施工企业盈利能力。建筑施工企业在做应收账款证券化的过程中，增强了注重经济效益的意识，也加强了日常合同管理意识。
参考文献：
[1]王佩，柏檀.保理业务与企业应收账款的管理[J].财会审计，2017.
[2]华静.建筑施工企业应收账款“证券化”实践研究[J].交通财会，2018.
[3]魏杰.建筑施工企业应收账款资产证券化的探析[J].环球市场，2017.
关键词：应收账款;资产证券化
改革开放以来，我国取得了举世瞩目的辉煌成就，基础设施建设高速发展的同时也造成建筑施工企业产生了大量的应收账款。随着我国金融业的发展，金融创新不断深入，金融产品与金融衍生产品相继出现。应收账款作为一项传统资产，通过企业与金融机构的合作，实现应收账款证券化，用金融手段盘活应收账款，充实企业资金，为企业发展提供了动力。
一、应收账款资产证券化的含义
资产证券化，指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的存量资产，通过结构化设计进行信用增级，对其风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的资产支持证券（Asset-backed Securities， ABS）的过程。
应收账款证券化是以应收账款为基础资产而发行资产支持证券的过程，其实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流量收益权转让给投资者。
二、在应收账款方面，建筑施工企业面临风险
建筑业市场竞争激烈，施工企业之间恶性竞争，建筑施工业务本身导致了应收账款回收周期长，另外建筑施工企业对应收账款管理粗放，使得应收账款占用了施工企业大量资源，导致建筑施工企业现金流不足，给企业带来资金链断裂的风险。
（一）应收账款数额过大导致再生产投入不足
应收账款在收回现金前不能进入再生产环节，也就不能创造更多的社会财富，虽然已经形成账面利润，但无法投入再生产。应收账款影响的不仅仅是一个企业或一个行业内的微观经济环境，而是拖慢了整个国家的宏观经济循环速度。
（二）应收账款降低资金流速，建筑施工企业生产成本增高
对于建筑施工企业，在施工过程中需要支付大量的劳务费用、进行大量的物资采购。劳务费用是刚性支付的，不能拖欠。物资采购与机械租赁费用是建筑施工企业资金需求的另外两个大的支出项目。物资采购与机械租赁用现金购买比采取赊购方式在价格方面会有一部分优惠，同时现金购买也使建筑施工企业在购买商品支付劳务时有更大的谈判主动性，应收账款导致的资金不足推高了施工企业采购成本。
（三）应收账款管理导致管理成本增加
资金成本不能完全体现债权的成本，管理债权同样会发生成本，除了其代表资金的内涵报酬，也包括为管理债权而发生的其他的管理费用。应收账款金额确定，在目前通货膨胀的环境下会有无形的减值。另外，应收账款的信用风险无法避免，任何一笔应收账款在收回前都会有损失的可能，无论建设方信用程度多高，对于施工起来说对其的应收账款都有损失的风险。
（四）应收账款给建筑施工企业带来的财务风险
应收账款金额大、资产负债率高，资产流动性差，使得建筑施工企业的短期偿债能力差，削弱了其抵抗财务风险和经营风险的能力。应收账款是暂时没有变现的资产，也就无法偿还债务，从而使建筑施工企业的应付账款数额也很大。在遇到如自然灾害、安全事故等特殊情况时，或者农民工工资这类时间性刚性支付需求时，需要大量资金，而应收账款又不能迅速变现，建筑施工企业只能借款应对，增加了建筑施工企业的有息负债，也增加企业的利息负担。若应收账款无法及时回收，极端情况下会造成资金链条断裂，导致企业运营无法维系。
（五）应收账款推高了建筑施工企业资金成本
建筑施工企业因为同时存在大量的应收账款与应付账款，使建筑施工企业的资产负债率居高不下，不能满足融资的财务指标要求，使建筑施工企业很难外获得低成本的外部融资。建筑施工行业作为传统的实体经济，很难获得超额利润，资本的特性是逐利性，建筑施工企业不能提供高额的资金回报，导致建筑施工企业融资渠道窄，融资成本高。
（六）资金流入流出时间不匹配带给施工企业短期资金压力
1、验工计价规则导致建筑施工企业资金流时间错配
目前，建设单位对建筑施工企业一般按照分部分项工程验工计价，施工过程中由于客观原因会有设计时无法预料到的不可抗因素，或施工条件所限必须改变施工方案的情况，增加的施工措施及工程量因在工程量清单上未记载或未明确记载而，只能等待变更审批手续，审批手续完成前无法计价，更无法得到相应的工程款，造成资金的极度紧张。
2、计价后工程款支付规则导致资金流时间错配
建筑施工企业的施工所需资金来自建设单位拨付的工程款，按照一般拨款模式，建设单位会拨付一笔占合同总价的20%左右的工程预付款，作为项目的启动资金，之后按验工的进度继续拨款，在工程进度达到60%以后，分次从验工計价款中扣回。对于建筑施工企业，此时正是工程施工最紧张的时期，人员和设备需求量大，资金流入的减少会给建筑施工企业带来巨大压力。在项目进行到中后期，工期压力，资金压力会随着工程进度逐渐增大。
三、应收账款资产证券化对施工企业的意义
应收账款证券化就是将应收账款这一项变现能力较差但预期可以有固定现金流入的资产以证券化的方式卖给投资者，达到取得资金解决当前现金不足的目的。
（一）促进生产资金再投入
应收账款证券化使得应收账款迅速变为现金资产，实现生产资金再投入。应收账款证券化解决了应收账款流动性差，通过金融方式解决了应收账款不能迅速投入再生产的问题，使建筑施工企业应收账款得到部分回收，可迅速获得大量可用资金，从而可以投入再生产活动，盘活了建筑施工企业的资金，提高建筑施工企业经济效益。
（二）有效降低企业生产成本 应收账款证券化使建筑施工企业有足够资金流，解决了建筑施工企业在劳务费这类刚性支付中资金问题，同时使建筑施工企业在与材料供应商、机械租赁商以及劳务服务公司的谈判中占有主动地位，不仅降低了建筑施工企业工、料、机采购的成本，也提高了企业形象，降低了企业的合同风险与经营风险。
（三）优化现金流量，降低企业应收账款管理成本
应收账款的证券化，使应收账款对应的未来现金流入变为当期现金流入，实现了应收账款未到期，资金先流入的状态，使建筑施工企业充分占有资金的时间价值。将未来现金流入变为当期现金流入的增加，优化了现金流量表的结构，增加建筑施工企业经济效益，提高资本运营效率，降低了应收账款回收风险，降低了应收账款管理成本。
（四）提高资金周转速度、盘活存量资产，降低财务风险
应收账款的证券化，盘活应收账款资产使之变现，增加了资产流动性，可以在最需要现金的时间段内增加现金流入量，增强了企业应对紧急情况的能力，减少因为刚性支付而借款的可能性，减少有息负债的数量与规模，降低建筑施工企业的财务风险。
（五）拓展建筑施工企業融资渠道，解决融资困难的问题
应收账款证券化为建筑施工企业打开了一条新的融资渠道，其对建筑施工企业资产结构现金流结构的优化，又进一步拓展了建筑施工企业融资的渠道，解决了资产负债率过高与资产流动性差导致的融资困难的问题。
（六）解决了建筑施工企业资金错配的问题
将应收账款证券化，尽快取得现金流，支付生产所需资金，保障生产正常进行，避免因资金造成停工给建筑施工企业带来的损失。将未来的现金流入在时间上提前收回，应收账款证券化解决了建筑施工企业资金在时间维度的错配问题。也可以用其他资金压力不大的项目的应收账款作为基础资产，通过证券化取得现金流，解决资金压力大的项目的资金问题，解决建筑施工企业资金在空间维度的错配问题。
四、结论
应收账款证券化为建筑施工企业管理应收账款提供了一个新的可行的方案，解决了建筑施工企业在经营活动中的部分资金流短缺的问题，降低了建筑施工企业的管理成本与融资成本，同时降低了建筑施工企业的经营风险与财务风险，增强了建筑施工企业盈利能力。建筑施工企业在做应收账款证券化的过程中，增强了注重经济效益的意识，也加强了日常合同管理意识。
参考文献：
[1]王佩，柏檀.保理业务与企业应收账款的管理[J].财会审计，2017.
[2]华静.建筑施工企业应收账款“证券化”实践研究[J].交通财会，2018.
[3]魏杰.建筑施工企业应收账款资产证券化的探析[J].环球市场，2017.