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最后一刻以36亿元现金收购大中电器全部股权，国美电器清除了其在北京市场的最大对手，也将了其全国最大竞争对手苏宁一军
持续近两年的“大中收购战”在2007年末终于画上句号。12月14日，国美电器控股有限公司（香港交易所代码：0493，下称国美）宣布，以36亿元现金代价，将大中电器全部股本收入囊中。
此前48小时，国美的老对手苏宁电器股份有限公司（深圳交易所代码：002024，下称苏宁）发布公告称，由于“双方一直未能在核心条款上达成一致意见”，决定终止收购大中电器。
此时，距国美收购上海永乐电器销售有限公司（香港交易所代码：0503，下称永乐）仅一年，中国家电零售业整合继续推进。
大中电器由张大中于上世纪80年代创立，20多年来在北京精耕细作；总共81家门店，仅在北京就有61家。据商务部统计，大中电器2006年全年销售额为87亿元，仅次于国美、苏宁和江苏五星，在全国家电零售连锁企业中排名第四。
虽然有投资者质疑国美此次收购大中价格过高，对公司业绩影响尚难预料，但国美的整合行动还是得到了多家投行的积极回应。
12月18日，高盛将国美的目标价由20.6港元/股调高至22.6港元/股，调幅达9.7%，维持“买入”评级。高盛同时还轻微调高了国美电器2008年及2009年的经常性盈利预测，分别上调1.5%及6.6%。
同日，美林证券也发表报告，将国美的目标价由16.9港元/股升至19.9港元/股，并对其未来边际利润表示乐观。
报告同时认为，收购作价已充分反映大中的应有价值，因此，估计对国美的盈利增益不会太多，但完成该项收购对国美具有极大的策略意义，可望进一步巩固国美在内地消费电器零售市场的领导地位。
闪电并购
此次国美收购大中采取的方式相当特殊，是所谓的“第三方全面托管”。
根据双方于12月14日达成的协议，国美的附属公司天津国美商业管理咨询有限公司，将通过银行委托贷款，从协议达成日起至2008年12月13日，分五次向独立第三方北京战圣投资有限公司（下称战圣投资）提供36亿元贷款，用于收购大中电器，国美同时获得大中电器的独家经营管理权和股权的独家购买权。
国美总裁陈晓表示，之所以采取第三方托管的交易方式，是考虑了股东和投资者利益后的一个过渡安排。国美希望通过全面托管的方式，先将大中整合好，再适时履行有关审批手续，将优质资产注入到上市公司。
陈晓同时承认，该作法的另一重要原因是，“卖方希望能尽早拿到这笔钱”。
张大中自去年7月起决意卖出大中电器全部股权。有消息称，他年事已高，无意在群雄环伺的家电零售连锁行业继续搏杀，计划全身而退，转战房地产开发。
陈晓称，36亿元现金对国美来说不是压力。今年5月间，国美通过发行可转债，在资本市场融资达65亿元。
值得注意的是，国美此次通过第三方收购的，是一家名为“北京大中家用电器连锁销售有限公司”的新公司，而非张大中于上世纪80年代创立的“北京市大中电器有限公司”本身。陈晓透露，这实际上是“新大中”与“老大中”的概念。
“新大中”成立于今年7月31日，经过四个多月的运作，张大中已成功地将原大中电器的门店网点资产及所有支持销售的后台系统，注入到‘新大中’；原大中电器的所有债权债务则留在了‘老大中’，相当于为收购设立了一道防火墙。”陈晓解释说。
由此，国美电器得到的将是一个立刻就可以步入正轨经营的“净壳”，从而避免了债权债务纠纷的风险。双方在交易细节上的苦心安排由此可见。
此次出任第三方的“神秘买家”战圣投资，与国美素有渊源。战圣投资是一家注册于北京的高新技术企业，经营范围几乎囊括了从视听类到白色家电类的所有消费电子产品。这家公司成立之初，即与国美建立了战略合作伙伴关系，共同推广“战圣”牌家电，被业界普遍看作是国美涉猎家电上游产业的试验田。
收购公告发出后，国美对大中的整合明显提速。
12月16日，国美连续召开了三场面向国内、境外以及机构分析师的并购发布会，包括集团总裁陈晓，常务副总裁王俊洲，副总裁李俊涛、孙一丁、牟贵先、栾熙忠在内的国美高管悉数登台，就收购大中一事向投资者进行解释。
12月17日，北京61家大中门店全部暂停营业，接受国美方面的店面盘点。据悉，国美为此出动了数百人，由副总裁王俊洲带队，大中则由原总经理宋红担任组长，店面盘点于12月20日基本结束。随后，原“老大中”销售系统的服务器被拆除，各门店开始启用“新大中”的销售系统，各店自12月17日之后的销售数据全面计入“新大中”。
此外，国美还于12月18日完成了供应商与原大中签订的供货协议的合同变更手续，并实现了店面员工的接轨。
12月21日，国美集团正式公布了大中电器新的管理团队及组织架构。原沈阳国美总经理毛晓军出任新大中电器总经理。永乐在被国美并购后，原掌门人陈晓继续留任新公司的执行总裁，而此次大中创始人张大中，并未出现在新的管理团队名单中。一代家电闻人就此金盆洗手，退出江湖。
“40小时”长的谈判
在国美与老对手苏宁的这场“大中并购战”中，价格扮演了重要角色。国美执行总裁陈晓坦承，国美36亿元现金托管的方式，是此次并购谈判中的“核心条款”。
这场家电连锁并购大战，至少在五年前就已初露端倪。2002年10月，创立20年的大中电器为了对抗国美、苏宁的全国性扩张，率先发起成立区域联合同盟，联合上海永乐、广州东泽、河南通利、成都百货、青岛亚泰等区域性家电渠道商，共同组建了“中永通泰”，意图通过联合采购的方式降低成本，与国美、苏宁等全国性连锁巨头分庭抗礼。但两年不到，“中永通泰”即因内部分歧宣告瓦解。
其后，大中与永乐一度渐行渐近。2006年4月，双方达成股权置换合并协议，永乐甚至将1.5亿元定金汇至大中指定账户。但三个月后，永乐在未知会大中的情况下，突然转投国美，双方反目成仇，为解约纠纷闹上仲裁法庭。
大中与永乐合作生变，给了其他旁观者机会。2006年7月，张大中明确提出，愿以30亿元代价转让大中电器全部股权。之后，包括苏宁、百思买（BEST BUY）、英国狄克逊在内的中外家电连锁巨头，均积极洽购。至2007年初，苏宁看上去是最有希望的收购者。
2007年4月，苏宁正式接收大中电器在山西、重庆、广西南宁等地的门店。随后，一则“已委托第三方与大中电器资产进行沟通与交流”的公告，更将双方“恋情”大白于天下。
苏宁总裁孙为民向《财经》记者透露，大中有意出让股权后，百思买最早表达了收购意向，但因为经营理念和文化的差异，苏宁后来成为大中的首选。“相对于国美来说，苏宁与大中此前没有什么恩怨，但也没有更多的感情基础。”孙为民说。
公布收购计划后，苏宁聘请了第三方机构，对大中进行详细的资产财务评估。12月初，苏宁方工作人员正式进驻大中在北京的主要门店，开始安装苏宁独有的销售终端POS机和监视器。大中方面也开始向员工传达苏宁收购后不会有裁员和降薪之举的信息。
持续近两年的“大中收购战”在2007年末终于画上句号。12月14日，国美电器控股有限公司（香港交易所代码：0493，下称国美）宣布，以36亿元现金代价，将大中电器全部股本收入囊中。
此前48小时，国美的老对手苏宁电器股份有限公司（深圳交易所代码：002024，下称苏宁）发布公告称，由于“双方一直未能在核心条款上达成一致意见”，决定终止收购大中电器。
此时，距国美收购上海永乐电器销售有限公司（香港交易所代码：0503，下称永乐）仅一年，中国家电零售业整合继续推进。
大中电器由张大中于上世纪80年代创立，20多年来在北京精耕细作；总共81家门店，仅在北京就有61家。据商务部统计，大中电器2006年全年销售额为87亿元，仅次于国美、苏宁和江苏五星，在全国家电零售连锁企业中排名第四。
虽然有投资者质疑国美此次收购大中价格过高，对公司业绩影响尚难预料，但国美的整合行动还是得到了多家投行的积极回应。
12月18日，高盛将国美的目标价由20.6港元/股调高至22.6港元/股，调幅达9.7%，维持“买入”评级。高盛同时还轻微调高了国美电器2008年及2009年的经常性盈利预测，分别上调1.5%及6.6%。
同日，美林证券也发表报告，将国美的目标价由16.9港元/股升至19.9港元/股，并对其未来边际利润表示乐观。
报告同时认为，收购作价已充分反映大中的应有价值，因此，估计对国美的盈利增益不会太多，但完成该项收购对国美具有极大的策略意义，可望进一步巩固国美在内地消费电器零售市场的领导地位。
闪电并购
此次国美收购大中采取的方式相当特殊，是所谓的“第三方全面托管”。
根据双方于12月14日达成的协议，国美的附属公司天津国美商业管理咨询有限公司，将通过银行委托贷款，从协议达成日起至2008年12月13日，分五次向独立第三方北京战圣投资有限公司（下称战圣投资）提供36亿元贷款，用于收购大中电器，国美同时获得大中电器的独家经营管理权和股权的独家购买权。
国美总裁陈晓表示，之所以采取第三方托管的交易方式，是考虑了股东和投资者利益后的一个过渡安排。国美希望通过全面托管的方式，先将大中整合好，再适时履行有关审批手续，将优质资产注入到上市公司。
陈晓同时承认，该作法的另一重要原因是，“卖方希望能尽早拿到这笔钱”。
张大中自去年7月起决意卖出大中电器全部股权。有消息称，他年事已高，无意在群雄环伺的家电零售连锁行业继续搏杀，计划全身而退，转战房地产开发。
陈晓称，36亿元现金对国美来说不是压力。今年5月间，国美通过发行可转债，在资本市场融资达65亿元。
值得注意的是，国美此次通过第三方收购的，是一家名为“北京大中家用电器连锁销售有限公司”的新公司，而非张大中于上世纪80年代创立的“北京市大中电器有限公司”本身。陈晓透露，这实际上是“新大中”与“老大中”的概念。
“新大中”成立于今年7月31日，经过四个多月的运作，张大中已成功地将原大中电器的门店网点资产及所有支持销售的后台系统，注入到‘新大中’；原大中电器的所有债权债务则留在了‘老大中’，相当于为收购设立了一道防火墙。”陈晓解释说。
由此，国美电器得到的将是一个立刻就可以步入正轨经营的“净壳”，从而避免了债权债务纠纷的风险。双方在交易细节上的苦心安排由此可见。
此次出任第三方的“神秘买家”战圣投资，与国美素有渊源。战圣投资是一家注册于北京的高新技术企业，经营范围几乎囊括了从视听类到白色家电类的所有消费电子产品。这家公司成立之初，即与国美建立了战略合作伙伴关系，共同推广“战圣”牌家电，被业界普遍看作是国美涉猎家电上游产业的试验田。
收购公告发出后，国美对大中的整合明显提速。
12月16日，国美连续召开了三场面向国内、境外以及机构分析师的并购发布会，包括集团总裁陈晓，常务副总裁王俊洲，副总裁李俊涛、孙一丁、牟贵先、栾熙忠在内的国美高管悉数登台，就收购大中一事向投资者进行解释。
12月17日，北京61家大中门店全部暂停营业，接受国美方面的店面盘点。据悉，国美为此出动了数百人，由副总裁王俊洲带队，大中则由原总经理宋红担任组长，店面盘点于12月20日基本结束。随后，原“老大中”销售系统的服务器被拆除，各门店开始启用“新大中”的销售系统，各店自12月17日之后的销售数据全面计入“新大中”。
此外，国美还于12月18日完成了供应商与原大中签订的供货协议的合同变更手续，并实现了店面员工的接轨。
12月21日，国美集团正式公布了大中电器新的管理团队及组织架构。原沈阳国美总经理毛晓军出任新大中电器总经理。永乐在被国美并购后，原掌门人陈晓继续留任新公司的执行总裁，而此次大中创始人张大中，并未出现在新的管理团队名单中。一代家电闻人就此金盆洗手，退出江湖。
“40小时”长的谈判
在国美与老对手苏宁的这场“大中并购战”中，价格扮演了重要角色。国美执行总裁陈晓坦承，国美36亿元现金托管的方式，是此次并购谈判中的“核心条款”。
这场家电连锁并购大战，至少在五年前就已初露端倪。2002年10月，创立20年的大中电器为了对抗国美、苏宁的全国性扩张，率先发起成立区域联合同盟，联合上海永乐、广州东泽、河南通利、成都百货、青岛亚泰等区域性家电渠道商，共同组建了“中永通泰”，意图通过联合采购的方式降低成本，与国美、苏宁等全国性连锁巨头分庭抗礼。但两年不到，“中永通泰”即因内部分歧宣告瓦解。
其后，大中与永乐一度渐行渐近。2006年4月，双方达成股权置换合并协议，永乐甚至将1.5亿元定金汇至大中指定账户。但三个月后，永乐在未知会大中的情况下，突然转投国美，双方反目成仇，为解约纠纷闹上仲裁法庭。
大中与永乐合作生变，给了其他旁观者机会。2006年7月，张大中明确提出，愿以30亿元代价转让大中电器全部股权。之后，包括苏宁、百思买（BEST BUY）、英国狄克逊在内的中外家电连锁巨头，均积极洽购。至2007年初，苏宁看上去是最有希望的收购者。
2007年4月，苏宁正式接收大中电器在山西、重庆、广西南宁等地的门店。随后，一则“已委托第三方与大中电器资产进行沟通与交流”的公告，更将双方“恋情”大白于天下。
苏宁总裁孙为民向《财经》记者透露，大中有意出让股权后，百思买最早表达了收购意向，但因为经营理念和文化的差异，苏宁后来成为大中的首选。“相对于国美来说，苏宁与大中此前没有什么恩怨，但也没有更多的感情基础。”孙为民说。
公布收购计划后，苏宁聘请了第三方机构，对大中进行详细的资产财务评估。12月初，苏宁方工作人员正式进驻大中在北京的主要门店，开始安装苏宁独有的销售终端POS机和监视器。大中方面也开始向员工传达苏宁收购后不会有裁员和降薪之举的信息。