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今年一季度，我国经济运行朝着宏观调控的预期方向发展，经济增长偏快的状况有所缓解，投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解，结构调整取得新进展，总体经济形势好于预期。国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点，比2007年全年回落1.3个百分点。
今年一季度，面对国内遭遇历史罕见的低温雨雪冰冻灾害，国际次贷危机不断蔓延和加深的严峻复杂形势，通过采取措施有效应对，我国经济运行朝着宏观调控的预期方向发展，经济增长偏快的状况有所缓解，投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解，结构调整取得新进展，总体经济形势好于预期。一季度，国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点，比2007年全年回落1.3个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11.5%，回落1.7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10.9%，回落0.4个百分点。经济增速放缓的主要影响因素：一是世界经济增速放缓，外部需求减弱，已经影响到我国出口的增长。二是年初低温雨雪冰冻灾害对部分地区工农业生产造成了不同程度的影响。三是受石油、煤炭等初级产品价格大幅上涨影响，我国工业企业的利润水平大幅下降，企业赢利水平下降和部分行业亏损对生产活动造成了不利影响。
一、对当前宏观经济运行形势的分析
（一）宏观调控目标分析
１.经济增长偏快的势头得到初步遏制。今年一季度，国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点，比2007年全年回落1.3个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11.5%，回落1.7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10.9%，回落0.4个百分点。经济增速放缓的主要影响因素：一是世界经济增速放缓，外部需求减弱。美国次贷危机以及由此引发的金融动荡，给全球和美国经济带来了负面影响，欧元区经济明显减速，日本经济处于低迷状态，已经影响到我国出口的增长。二是年初低温雨雪冰冻灾害对部分地区工农业生产造成了不同程度的影响。三是受石油、煤炭等初级产品价格大幅上涨的影响，我国工业企业的利润水平大幅下降，企业赢利水平下降和部分行业亏损对生产活动造成了不利影响。
农业生产受雪灾影响明显。年初低温雨雪冰冻灾害对部分地区农业生产造成了不同程度的影响，农业增加值出现大幅放缓，一季度农业生产仅增长2.8%，同比回落1.6个百分点。农业灾后重建进展顺利，春耕生产势头较好。根据农作物种植意向调查，预计全国粮食播种面积10562万公顷，其中夏粮2674万公顷，早稻583万公顷，秋粮7305 万公顷。目前冬小麦长势良好，总体好于前期和上年同期，冬小麦一、二类苗比例为82.3%，比上年同期增加2.8个百分点。一季度，猪牛羊禽肉产量1917万吨，同比增长3.7%，其中猪肉产量1284万吨，增长2.3%。
工业生产增速减缓，结构调整取得新进展。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.4%，比上年同期回落1.9个百分点。轻重工业增速均在减速，重工业减速尤为明显，一季度重工业增长17.3%，轻工业增长14.7%，轻重工业增速差距明显缩小。分企业类型看，国有及国有控股企业增加值增长12.9%;集体企业增长11.6%;股份制企业增长18.9%；外商及港澳台投资企业增长14.3%。分产品看，发电量和原煤产量分别增长14.0%和14.6%；粗钢和钢材产量分别增长8.6%和12.2%；汽车增长15.8%，其中轿车增长14.7%。工业产销衔接状况良好。一季度，工业产品销售率为97.7%，比上年同期提高0.5 个百分点。
经济结构调整取得新进展。一季度6大高耗能行业工业增加值同比增长14.8%，比上年同期回落5.8个百分点；高技术工业行业增加值增长16.8%，加快0.4个百分点；部分“两高一资”产品出口持续秩序下降，钢材出口量由上年增长118.4%转为下降19.3%，钢坯及粗段件由上年同期增长98.1%转为下降95%，焦炭及半焦炭由上年增长19.8%转为下降19.6%。
２.物价上涨持续加快。自去年8月份以来，居民消费价格涨幅连续5个月达到6%以上。今年以来，受雨雪冰冻灾害、食品等价格高涨以及进口商品价格走高等因素影响，价格上涨加快。与此同时，工业品出厂价格、燃料动力价格也在加快上涨。一季度，居民消费价格上涨8.0%（3月份同比上涨8.3%，环比下降0.7%），涨幅比上年同期高5.3个百分点，比去年末高3.2个百分点。其中，城市上涨7.8%，农村上涨8.7%。
分类别看，食品上涨21.0%，拉动价格总水平上涨6.8 个百分点；居住价格上涨6.6%，拉动1个百分点；其余商品略有涨跌，消费价格上涨仍然呈现明显的结构性特征，主要由食品价格和居住价格上涨带动。商品零售价格同比上涨7.4%，比上年同期高5.3个百分点；工业品出厂价格上涨6.9%，比上年同期高4.0个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨9.8%，比上年同期高5.7个百分点；70个大中城市房屋售价上涨11.0%，比上年同期高5.4个百分点；70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.0%（3月份上涨10.7%），比上年同期高5.4个百分点。总的来看，随着国际初级产品持续大幅上涨，当前价格形势正面临着上涨的较大压力。
３.城镇就业状况良好。一季度，全国城镇新增就业人数303万人，完成全年1000万人计划目标的30.3%。其中，下岗失业人员再就业128万人，完成全年再就业目标25.6%。一季度末，全国城镇登记失业人员825万人，登记失业率为4.0%。
４.国家外汇储备继续增加。一季度，国家外汇储备增加1539亿美元，同比多增182亿美元。3 月末国家外汇储备余额16822亿美元，同比增长39.94%。其中，贸易顺差增加414亿美元，同比下降10.6%；外商直接投资增加274亿美元，同比增长61.3%；：“其他外汇流入”（含热钱）增加851亿美元，同比增加16%。短期内热钱加速流入会严重威胁宏观调控成果，能成为加重流动性过剩和通货膨胀的新因素。
（二）三大需求分析
今年一季度，国内需求仍然保持较快扩展势头，是国民经济保持较快增长的主要支持因素，外部需求放缓是造成经济增速下降的重要原因。经济增长的动力正在向以内外需共同拉动的方向转变，符合宏观调控意图。
1.固定资产投资平稳增长。今年一季度，社会固定资产投资21845亿元，同比增长24.6%，比上年同期加快0.9个百分点，考虑到投资品价格上涨幅度有所提高的影响，一季度全社会固定资产投资实际增速略有回落。其中，城镇18317 亿元，增长25.9%，加快0.6个百分点，农村3529 亿元，增长18.3%，加快1.6 个百分点。分产业看，农业投资增速在三产中居首位，三次产业投资分别增长80.8%、25.9%和25.3%。分地区看，中西部投资增速较高，东部增速较低，东、中、西部地区分别增长22.3%、35.2%和27.7%。此外，房地产投资增速依然强劲，房地产开发完成投资4688亿元，增长32.3%，比上年同期加快5.4个百分点，原因是政府为保障住房供给，加大了对经济适用房和廉租房的建设力度，同时政府实施的抑制土地闲置的政策，使得开发商加快投资进度。
自去年下半年以来，国家相继出台了包括更加严格银行贷款窗口指导和投资项目标准、提高利率等一系列旨在抑制投资过快增长的紧缩性政策，但一季度投资仍然保持了较快增速，主要是受到以下几方面因素的影响:一是灾后重建导致新开工项目增加较多。从施工和新开工项目情况看，截止3月底，城镇50万元以上施工项目累计108404个，同比增加15479个；施工项目计划总投资169278亿元，增长19.5%；新开工项目38530个，增加7413个；新开工项目计划总投资12075亿元，下降4.4%；二是政府换届的结束，地方政府投资的冲动上升。从项目隶属关系看，中央项目投资1616亿元，同比增长14.0%；地方项目投资16701亿元，增长27.2%；三是资金到位情况较好。一季度城镇投资到位资金26125亿元，同比增长25.2%。其中，国内贷款增长20.6%，利用外资下降6.5%，自筹资金增长30.0%。
２.消费品零售额名义增长创新高。今年一季度，城乡消费均保持快速增长，社会消费品零售总额25555亿元，同比增长20.6%，比上年同期加快5.7个百分点，其中3月份增速高达21.5%，名义增长速度达到了1995～1996年时期的较高水平，增速创12年来的新高。近年来，国家在收入分配上更多地向居民倾斜，居民收入持续较快增长极大地推动了消费增长。其中，城市消费品零售额17377亿元，增长21.2%；县及县以下消费品零售额8178亿元，增长19.3%。分行业看，批发和零售业消费品零售额21490 亿元，增长20.4%；住宿和餐饮业3687亿元，增长23.6%。限额以上批发零售贸易业大类商品零售中，汽车类、石油及制品类、家具类和金银珠宝类均增长30%以上。值得注意的是，由于一季度商品零售物价涨幅较高，如果扣除物价因素，一季度消费实际增速（12.3%）比去年一季度降低0.2个百分点，消费实际增长略有减慢。
３.出口增长明显回落，贸易不平衡状况有所改善。受人民币升值、世界经济放缓、出口退税等多重因素影响，一季度出口增长回落，进口增长加快。一季度进出口总额5704亿美元，同比增长24.6%，比上年同期加快1.3个百分点。其中，出口3059亿美元，增长21.4%，回落6.4个百分点；进口2645亿美元，增长28.6%，加快10.4个百分点。进口快于出口，贸易顺差规模显著减少，一季度贸易顺差仅为414亿美元，比去年同期减少了49亿美元。顺差减少，净出口对GDP的贡献度由正变负，外需对GDP的拉动作用减弱。从动态看，2月份因受上年基数较高的影响，出口同比增长6.5%，增速回落45.2个百分点，但3月份增速又恢复到增长30.6%的水平，加快23.7个百分点。一季度，实际使用外商直接投资274亿美元，同比增长61.3%。
（三）政府、企业和居民得到经济增长的实惠
经济运行质量较高，一季度全国财政收入同比增长35.5%，比上年同期加快8.8个百分点，增幅为同期GDP的3.3倍，即便考虑价格因素，财政收入增速也是GDP的两倍以上。税收收入承接上年势头继续保持较快增长，一季度全国税收收入累计完成15102亿元，同比增长33.8%，同比增收3818亿元。其中，国内增值税、国内消费税和营业税共完成7541亿元，同比增长25.2%；企业所得税和个人所得税3814亿元，同比增长34.5%。在资源税、城镇土地使用税、车船税等税收政策调整及加强土地增值税清算的带动下，其它税收共完成1017亿元，同比增长50.2%。经过出口退税政策调整，全国共办理出口退税1433亿元，同比增长21.9%。
今年1～2月份，全国规模以上工业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比上年同期回落27.3 个百分点。在39个工业大类行业中，34个行业利润同比增长。新增利润前五大行业是：石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、交通运输设备制造业、农副食品加工业、通信设备计算机及其他电子设备制造业。由于原油、煤炭价格大幅上涨，石油加工炼焦及核燃料加工业由去年的盈利转为今年的亏损，电力、热力的生产和供应业盈利大幅度下降，若剔除这两个行业，其它行业实现利润同比增长37.5%，上升6.1个百分点。
城乡居民收入继续提高。一季度，城镇居民人均可支配收入4386元，同比增长11.5%；农村居民人均现金收入1494元，同比增长18.5%，增速比上年同期提高3.3个百分点。
（四）从紧货币政策成效显现
今年一季度，中国人民银行实行从紧的货币政策，引导货币信贷合理增长，加大公开市场操作力度，并两次上调存款准备金率。在这一系列措施影响下，一季度信贷和货币供应量增速双双回落，从紧货币政策成效显现。
一是货币供应量增幅回落。3月末，广义货币供应量（M2）同比增长16.29%，增幅比上年末低0.45个百分点，比上月末低1.19个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长18.25%，增幅比上年末低2.80个百分点，比上月末低0.95个百分点；市场货币流通量（M0）同比增长11.12%。一季度净投放现金58亿元，同比少投放258亿元。
二是金融机构人民币各项贷款增速减缓。3月末，金融机构人民币各项贷款余额27.50万亿元，同比增长14.78%，增幅比2007年同期低1.47个百分点，比上年末低1.32个百分点，比上月末低0.95个百分点。一季度人民币贷款增加13326 亿元，同比少增891亿元。3月末，人民币各项存款余额41.57万亿元，同比增长17.35%，增幅比上年末高1.28个百分点。一季度人民币存款增加26353亿元，同比多增7606亿元,货币市场交易活跃，同业拆借利率稍降。
今年一季度，货币市场交易活跃，交易量放量增加。同业拆借交易量为35154.1亿元，同比增长264.61%。3月份成交14057.33亿元，较上月增加43.0%；交易以1天品种为主，共成交8897.16亿元，占全部成交量的63.3%。同业拆借加权平均利率为2.26%，较上月下降39个基点；7天品种加权平均利率2.53%，较上月下降75个基点。股市大幅下跌。前两年股市快速上升，市值高估，
去年末，受国际经济走弱和国内紧缩政策，以及上市公司利润减少和大小非解禁的利空影响，今年第一季度，股市经历了多年来最大的下滑趋势。上证指数从年初的5272.81点，下跌到3月末的3472.71点，跌幅达34.1%。4月18日，沪指下探至3078点，相对于去年的高点跌去了一半，引起各方不安。
二、对当前经济走势的预测
从当前国内外环境和经济发展趋势来看，我国经济的基本面平稳良好，但经济增长从偏快转向过热，物价由结构性上涨转向明显通货膨胀的可能性依然存在;同时，影响经济快速回落和物价过快上涨的不确定因素明显增多。随着国家宏观调控节奏、重点和力度的不断调整完善，我国经济出现“过热”和“偏冷”的可能性均比较小，经济运行将保持平稳增长，但通涨压力依然较大。
（一）经济增长速度将略有加快
从国际经济环境看，受次贷危机影响，美国经济已经出现轻度衰退，世界经济增长减缓，国际大宗商品价格大幅上涨，使得中国经济发展环境受到一定影响。受美国经济降温和次贷危机影响，各种国际组织和各种投资机构均看淡今年的世界经济。IMF最新预测2008年全球经济仅增长3.7%，比2007年下降1.1个百分点。受次贷危机拖累，美国经济去年第四季度已经显著降温，其制造业、住房领域、就业和消费等均在走软，今年一季度，经济将近乎零增长，甚至不排除负增长的可能。有研究表明，如果美国经济进入衰退，中国的出口增长率有可能从每年25%左右下降至10%左右，这会导致中国经济增长放缓12个百分点。而保持每年8～9%的经济增长率是我国经济发展的底线，外需下降无疑对中国经济的持续高速增长构成挑战。
从国内经济环境来看，首先，促进中国经济近几年出现快速增长的是城市化、工业化、市场化、以及“人口红利”等中长期因素，中国经济目前和未来若干年的快速增长仍然拥有坚实的基础，国际经济环境的变化难以根本改变中国经济发展的长期趋势。
其次，消费和投资的持续稳定增长，将弥补出口下降的负面影响。
一是固定资产投资增长加快。这既有促进投资增长的因素，也有抑制投资增长的因素。促进因素主要包括：（1）今年是新一届政府的开局之年，各地发展经济的积极性依然会比较高。数据显示，一季度中央项目投资同比增长14%，而地方项目投资同比增长却高达27．2%，很能说明这一问题。（2）多数行业企业利润增加较快，资金到位情况良好，为投资扩大奠定了良好的资金基础。尽管一季度规模以上工业企业利润增速下降，但剔除石油加工和电力等四个行业之后，其他行业利润增长（37.5%）依然在加快。另外，一季度投资资金的到位情况也比较好，城镇固定资产投资到位资金增长25.2%，仍然保持较高增速。（3）全国企业景气调查结果显示，一季度企业家信心指数（140.6）继续处于景气高位并与上季度持平，表明多数企业家对当前及未来宏观经济发展仍然充满信心。（4）今年雨雪冰冻灾后重建恢复工作，包括基础设施的修复和重建，将增加投资需求。据国家发改委主任张平4月22日向全国人大常委会作的报告透露，目前中央筹措的灾后重建资金已达295．37亿元。（5）2007年城镇500万元以上新开工项目计划总投资84158亿元，增长31.1%，增幅较大，将形成今年的投资需求。影响固定资产投资的不利因素有：（１）从紧的货币政策和相关的土地政策、产业政策、环保政策等将抑制投资需求；（２）受银行加息、能源原材料涨价和劳动工资提高等因素影响，企业投资成本增加，影响投资者的积极性；（３）世界经济增速减缓导致出口减速，会对服务于出口的投资需求起到降温作用。
综合分析，预计二季度固定资产投资将加快增长，当季全社会固定资产投资名义增长26%，比一季度加快1.4个百分点；上半年名义增长25.5%，比上年同期放慢0.4个百分点。其中城镇固定资产投资名义增长27.5%，比一季度加快1.6个百分点；上半年增长27%，比一季度加快了1.1个百分点，同比放缓0.3个百分点。
二是消费需求稳定增长。当前，促进消费的有利因素有：一是居民收入继续保持较快增长。随着提高农民工工资、增加离退休人员工资和建立新型合作医疗等一系列政策效应的逐步显现，今年以来城镇和农村居民的收入均实现了较快增长，将有力促进消费增长。二是就业状况继续改善，将对增加居民收入、稳定收入预期、扩大消费支出产生重要影响。三是收入分配制度改革进程加快，劳动者报酬有望整体提高。今年“两会”的政府工作报告明确提出，国家将“提高居民收入在国民收入中的比重，提高劳动报酬在初次分配中比重”，这将对扩大消费需求产生持续性作用。政府迅速提高教育、医疗和社保支出从中长期有利于提高居民消费倾向，刺激社会消费。不利因素主要包括：（１）资本市场调整的“负财富效应”，相当部分股民、基民的个人资产大幅缩水，使更多的人减少开支。（２）取消“五一”黄金周长假，外出度假、旅游和购物的人数必将大幅减少，从而影响假日消费的增长。（３）高物价降低了居民尤其是中低收入者的消费能力。以食品为主的价格上涨，将降低中低收入者（如农民和城市低保户等）的实际购买能力，食品等方面支出的增加会“挤占”对其他商品的购买。
综合分析，预计二季度社会消费品零售额名义增长20.5%，与一季度基本持平，但由于物价涨幅小幅回落，实际增速（约12.6%）将略高于一季度（约12.3%）；上半年增长20.5%，实际增长12.4%左右。
三是外贸顺差规模由减转增。今年二季度，引起出口减速的因素较多：（１）世界经济放缓，外部需求减弱。随着美国次贷危机的持续蔓延，世界经济将明显减速，对我国出口的负面影响将进一步显现。世界贸易组织发表报告认为，由于世界各国都先后遭受由金融危机带来的负面影响，从而使全球市场商品价格持续出现大幅飙升，而全球贸易增长率则出现大幅回落，预计今年世界贸易增长率将会从去年的5.5%下降至今年的4.5%。（２）人民币快速升值对出口影响。受美元走软、利率倒挂和外资流入增加等因素的影响，今年以来人民币兑美元升值速度明显加快，一季度升值幅度达到4.3%。由于汇率变动对贸易的影响有一个滞后期，预计人民币升值加快对我国出口的影响将越来越明显。（３）政策性因素和要素成本上升的影响。受人民币升值，新劳动合同法、出口退税、税率调整等政策效应的逐步显现，以及土地、劳动、资金等要素成本上升等因素的影响，出口企业成本迅速上升，增加了出口的难度。在近期举办的广交会上，厂商的订货情况明显不及往年，说明未来出口增速仍然可能下降。相反，引起进口加快的因素却比较多：（１）国际大宗商品如石油、铁矿石等价格大幅上涨，并且主要以美元计价，会提高我国进口的名义增速；（２）中国经济增长较快，国内需求依然强劲，对能源、资源性产品进口将继续扩大；（３）实际汇率上升也有助于进口的扩大。
综合判断，二季度出口放慢、进口加快，贸易顺差将由减转增。初步预计二季度出口增长20%，同比回落7.4个百分点;进口增长25%，同比提高7个百分点；二季度贸易顺差680亿美元左右，同比增加18亿美元。上半年出口增长速度将达到20.6%，增幅比上年同期下降0.2个百分点；进口增长速度将达到26.7%；贸易顺差约1093亿美元，净减少50亿美元。基于当前情况和趋势预测，预计二季度我国经济将保持快速稳定增长，国内生产总值增长10.8%，增幅略高于一季度0.2个百分点，上半年增长10.7%，增幅比上年同期下降0.8个百分点。GDP增速处在我国潜在增长率附近，经济由偏快转向过热的风险有所减缓。
（二）通货膨胀压力依然较大
今年二季度，促使物价上涨的因素，比一季度有增无减：
一是国际农产品价格大幅上涨、石油价格高位震荡，输入性通货膨胀压力增加。据商务部监测，一季度国际农产品价格持续大幅上扬，涨幅达14.6%，尤其是粮食价格上涨更为迅速。在前几年上涨的基础上，今年粮食价格继续攀升，目前大米已突破每吨1000美元大关，年涨幅超过3倍。由粮食涨价引起的全球性恐慌正在迅速蔓延，包括越南、印度、埃及等在内的许多粮食出口国开始限制或者停止粮食出口，发达国家已将粮食作为类似石油的战略物资。国际粮食供求矛盾突出，将使粮价上涨的压力继续加大。国际货币基金组织总裁多米尼克警告说，粮食价格的持续上涨将产生“可怕”后果，包括数十万人被饿死，甚至导致战乱。尽管世界经济减速会减少石油需求，但新兴经济体需求旺盛、地缘政治和投资基金等因素抵消了这一因素，石油价格将继续在100美元左右的高位震荡运行。国际粮价和石油价格上涨，将对国内价格的上涨产生较大压力。
二是货币流动性增大，物价上涨有货币条件。根据货币主义的观点，通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。二季度，促进货币供应增加的因素很多。首先是“热钱”流入增加，一季度外汇储备增加额中除了贸易顺差和FDI外的不可解释的部分达850亿美元，规模远大于前几个季度，说明外资流入正在增加，增大了国内货币供给和流动性。随着人民币的进一步升值和中美利差的进一步拉大，外资流入的步伐难以减缓。其次货币供应增长依然较快，一季度期末狭义货币供应量（M1）余额增长18.3%，广义货币供应量（M2）同比增长16.3%，均维持在较高水平。
三是投资需求高位运行，投资品价格上涨加快。在投资持续旺盛、原材料和工业品价格较快上涨的影响下，自2007年以来，投资品价格指数持续走高，今年以来上涨进一步加快，一季度涨幅达8.6%，高于去年全年4.7个百分点。根据历史经验分析，投资品价格增长一般滞后投资增长半年左右。由于当前投资继续在高位运行，预计投资品价格在二季度还将保持高位。
四是供需变化使国内粮食价格上涨压力持续增大。（１）尽管我国粮食生产形势比较稳定，库存比较充裕，但也存在一定的缺口；（２）农资价格持续上涨。根据农业部监测数据，今年以来各种农资价格均出现大涨，绝大部分农资价格居历史最高水平。农资价格上涨增大了粮价上涨的预期和压力。（３）随着工业化进程加快，工业用粮也将增加；四是随着居民收入的提高和消费结构的改变，人们对肉、禽、蛋等副食品的需求将日益增多，从而导致饲料用粮增加。另外，耕地面积减少、土地质量下降以及国际粮价飙升的影响也不容忽视。
五是生产领域价格上涨向消费领域传导的压力正在加大。从2007年第四季度开始，包括工业品出厂价格、原材料燃料动力购进价格、农业生产资料价格上涨幅度都有所扩大。另外，新劳动法的实施及其它一些因素，使得劳动力成本上升较快，劳动力成本上升通过增加企业成本推动了企业商品价格上涨，将进一步增大消费价格上涨压力。
六是翘尾因素影响依然很大，消费价格涨幅将维持高位。初步测算，一季度CPI上涨8%中，翘尾因素占5.2个百分点，二季度翘尾因素占4.9个百分点，仅比一季度下降0.3个百分点。根据一季度新涨价因素对消费价格的影响幅度及二季度新涨价因素可能的变化情况，消费价格涨幅将维持高位。
总之，促进对当前物价上涨的因素很多且比较复杂，既有国际的，也有国内的，既有生产和供给方面的，也有消费和需求方面的，通货膨胀的压力还在持续增大，在这种情况下，防止物价由结构性过快转向全面通胀的任务丝毫不能放松。但随着季节性变化和促进供给政策作用的发挥，肉、蛋和蔬菜等食品价格上涨会比一季度有所放缓，使消费价格可能比一季度会小幅回落。预计二季度物价将增长7.5%，上半年增长7.8%，涨幅比一季度放慢0.2个百分点，同比提高4.6个百分点。二季度物价涨幅中新涨价因素比重比一季度有所提高。
三、对当前宏观调控政策的建议
在国内外不确定因素增多的背景下，今后几个季度国民经济保持稳定增长，宏观调控政策必须保持稳定性，应重点做好现有政策的落实，暂时不宜出台进一步紧缩政策。主要政策建议：
（一）综合运用多种政策措施有针对性地防治通胀
2008年以来，价格快速上涨既有农产品、劳动力价格上涨的成本推动因素，也有雨雪冰冻、春节等因素造成的需求拉动因素，还有石油、铁矿石等大宗商品价格上涨等国际输入性因素；既有翘尾因素、春节等短期因素，也有生产成本上升、供需结构变化和体制转轨等中长期因素。在现实中，这些因素难以截然分开，因此需要审时度势，综合运用财政、货币信贷政策和相关的公共规制政策，针对不同类型的通胀因素加以治理。鉴于本轮价格上涨主要是成本推动型和结构型的，因此要充分发挥财政政策在促进农业生产、保障基本生活品供给和提高低收入群体的收入水平方面的作用。同时，发挥货币政策抑制总需求过快增长的作用，从紧的货币政策将有利于防止货币信贷过快增长和投资大幅反弹，有利于稳定全社会的通胀预期，避免成本推动型价格上涨向需求拉动型通胀的转变。对国际输入型价格上涨，则应当完善避险机制和市场平抑手段，主要倚重汇率政策和物资储备制度，严格控制经常项目下非贸易活动或以贸易活动为掩护的灰色外国资本流入；继续坚持人民币升值方向，把握升值速度；建立重要进出口商品如石油、粮食、金属等物资储备和价格调节制度。对体制转轨型价格上涨，既要坚持完善市场化的价格形成机制，又要考虑社会承受能力，把握好价格改革的时机和力度，并应着力维护市场竞争秩序。
（二）货币政策要注重灵活调整，停征存款利息税
2008年的经济、金融形势较2007年更为复杂。货币政策不应改变从紧基调，但由于面临诸多不确定性，在具体政策操作时，应根据实际需要适时、适度灵活调整。为达到控制货币供应和信贷过快增长的目的，可运用存款准备金率、公开市场操作、窗口指导等数量型工具。在价格型工具运用方面，加息是改变目前我国实际负利率、稳定物价预期的有效措施，但中美利差逆转使得我国利率政策工具使用受到很大制约。此外，利率和汇率调整不但要考虑到对实体经济的影响，也要考虑到对金融市场稳定的影响。在利率政策操作难度加大的情况下，可以考虑让汇率政策发挥更大的作用。同时，加强对国际资本流动的监管，严格控制国外短期投机资本的流入。此外，由于当前居民存款实际利率为负，使居民存款大幅缩水，建议国家停征利息税，以增加居民利息收入，提高消费能力。
（三）加大财政补贴的范围和力度，改变国民收入分配格局
2008年是新一届地方政府执政的第一年，通过财政扩张实现投资冲动的动机比较强烈，更应强调财政政策的稳健性。在保证财政支出总量适度增长的前提下，重点加大财政对交通、电力、供水、供气等设施的灾后重建投入，加大对灾区居民的救济支出和低收入居民的社会保障支出。针对物价上涨给特定行业和居民生产生活带来的影响，政府已经对出租车司机、生猪和粮食生产、在校学生伙食进行了补贴，对稳定社会物价发挥了重要作用。当前，我国财政状况良好，收入增长较快，并且补贴政策造成的扭曲比行政干预要小得多，因此可以考虑进一步加大补贴的范围和力度，充分发挥财政政策在增加供给中的优势和作用。比如，在发电企业自身消化部分因电煤涨价增加成本的同时，国家可考虑适当提高上网电价，提高发电企业生产的积极性；同时对电网企业提供补贴，暂时不提高电网销售电价。把财政政策和收入分配政策密切结合起来，改变国民收入分配向企业和政府倾斜的格局，加大向劳动者和居民户分配的份额，让人民更好地分享经济发展成果。财政增收部分应更多地向公共服务和社会保障体系倾斜，通过增加政府公共服务开支，改变居民的谨慎性消费预期，促进居民扩大消费。继续加大财政资金投入，更大规模地开展廉租房建设，加大对教育、医疗、养老、公用交通等方面的投入。
（四）把握人民币升值节奏，加强对跨境资本流动监管，严防国际资本“大进大出”
截至3月27日，人民币对美元累计升值已达4.16%，相当于去年全年升幅的近60%。人民币升值有利于调整对外贸易结构与实现国际收支平衡。应该准确把握人民币升值的节奏和力度，避免出口增速出现过快下降，对经济增长产生较强的不利影响。在世界主要经济体经济放缓、人民币升值和中美利差较大等因素的影响下，国际资本进入中国的步伐明显加快，增加了国内货币流动性，增强了人民币升值预期，增大了人民银行货币政策操作难度;并且由于国际游资的投机天性，一有风吹草动就会快速抽逃，对国家金融和经济安全构成严重威胁。因此，建议进一步加强对跨境资本流动的监管，打击假FDI等投机资本非法入境。在资本流出方面，实行有限开放（譬如通过QDII计划和走出去战略）政策，防止国际资本的“大进大出”，维护我国金融和经济安全。
（五）进一步完善农产品供给的安全保障机制，适时取消部分商品价格的行政性管制
目前，我国农产品的供应保障机制存在缺陷，导致农产品价格上涨引发CPI 和生活资料价格上涨。建议将农副产品的供给保障提高到与粮食安全同等重要的定位，建立预警机制和系统的保障扶持机制，将主要农副产品、特别是生产周期较长的农副产品供求纳入监控与扶持系统，避免再次出现重要农副产品生产大幅度减少现象。短期内应继续保持对肉蛋产品生产的扶持政策，尽快增加供给，确保农副产品供应渠道畅通。
此外，为缓解物价上涨压力，保持价格平稳和稳定物价上涨预期，自去年下半年以来，政府采取了一系列行政性的临时价格干预措施。这些政策的实行，对今年1～2月份（物价上涨、灾害发生和春节叠加在一起）特殊时期的物价稳定发挥了应有的作用。但随着季节变化和供求关系的改善，部分受价格干预产品（如食用油、肉、蛋和乳品等）的价格将趋于稳定，一些品种可能会出现不同程度的回落。因此，应择机解除对这些产品的临时价格干预政策。因为从短期来看，价格干预、稳定物价带来的好处，可能会大于价格扭曲造成的成本，但从长期来看，价格干预会降低资源配置效率，价格扭曲所造成的成本又会大于稳定物价带来的好处。（本刊资料组提供）
今年一季度，面对国内遭遇历史罕见的低温雨雪冰冻灾害，国际次贷危机不断蔓延和加深的严峻复杂形势，通过采取措施有效应对，我国经济运行朝着宏观调控的预期方向发展，经济增长偏快的状况有所缓解，投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解，结构调整取得新进展，总体经济形势好于预期。一季度，国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点，比2007年全年回落1.3个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11.5%，回落1.7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10.9%，回落0.4个百分点。经济增速放缓的主要影响因素：一是世界经济增速放缓，外部需求减弱，已经影响到我国出口的增长。二是年初低温雨雪冰冻灾害对部分地区工农业生产造成了不同程度的影响。三是受石油、煤炭等初级产品价格大幅上涨影响，我国工业企业的利润水平大幅下降，企业赢利水平下降和部分行业亏损对生产活动造成了不利影响。
一、对当前宏观经济运行形势的分析
（一）宏观调控目标分析
１.经济增长偏快的势头得到初步遏制。今年一季度，国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点，比2007年全年回落1.3个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11.5%，回落1.7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10.9%，回落0.4个百分点。经济增速放缓的主要影响因素：一是世界经济增速放缓，外部需求减弱。美国次贷危机以及由此引发的金融动荡，给全球和美国经济带来了负面影响，欧元区经济明显减速，日本经济处于低迷状态，已经影响到我国出口的增长。二是年初低温雨雪冰冻灾害对部分地区工农业生产造成了不同程度的影响。三是受石油、煤炭等初级产品价格大幅上涨的影响，我国工业企业的利润水平大幅下降，企业赢利水平下降和部分行业亏损对生产活动造成了不利影响。
农业生产受雪灾影响明显。年初低温雨雪冰冻灾害对部分地区农业生产造成了不同程度的影响，农业增加值出现大幅放缓，一季度农业生产仅增长2.8%，同比回落1.6个百分点。农业灾后重建进展顺利，春耕生产势头较好。根据农作物种植意向调查，预计全国粮食播种面积10562万公顷，其中夏粮2674万公顷，早稻583万公顷，秋粮7305 万公顷。目前冬小麦长势良好，总体好于前期和上年同期，冬小麦一、二类苗比例为82.3%，比上年同期增加2.8个百分点。一季度，猪牛羊禽肉产量1917万吨，同比增长3.7%，其中猪肉产量1284万吨，增长2.3%。
工业生产增速减缓，结构调整取得新进展。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.4%，比上年同期回落1.9个百分点。轻重工业增速均在减速，重工业减速尤为明显，一季度重工业增长17.3%，轻工业增长14.7%，轻重工业增速差距明显缩小。分企业类型看，国有及国有控股企业增加值增长12.9%;集体企业增长11.6%;股份制企业增长18.9%；外商及港澳台投资企业增长14.3%。分产品看，发电量和原煤产量分别增长14.0%和14.6%；粗钢和钢材产量分别增长8.6%和12.2%；汽车增长15.8%，其中轿车增长14.7%。工业产销衔接状况良好。一季度，工业产品销售率为97.7%，比上年同期提高0.5 个百分点。
经济结构调整取得新进展。一季度6大高耗能行业工业增加值同比增长14.8%，比上年同期回落5.8个百分点；高技术工业行业增加值增长16.8%，加快0.4个百分点；部分“两高一资”产品出口持续秩序下降，钢材出口量由上年增长118.4%转为下降19.3%，钢坯及粗段件由上年同期增长98.1%转为下降95%，焦炭及半焦炭由上年增长19.8%转为下降19.6%。
２.物价上涨持续加快。自去年8月份以来，居民消费价格涨幅连续5个月达到6%以上。今年以来，受雨雪冰冻灾害、食品等价格高涨以及进口商品价格走高等因素影响，价格上涨加快。与此同时，工业品出厂价格、燃料动力价格也在加快上涨。一季度，居民消费价格上涨8.0%（3月份同比上涨8.3%，环比下降0.7%），涨幅比上年同期高5.3个百分点，比去年末高3.2个百分点。其中，城市上涨7.8%，农村上涨8.7%。
分类别看，食品上涨21.0%，拉动价格总水平上涨6.8 个百分点；居住价格上涨6.6%，拉动1个百分点；其余商品略有涨跌，消费价格上涨仍然呈现明显的结构性特征，主要由食品价格和居住价格上涨带动。商品零售价格同比上涨7.4%，比上年同期高5.3个百分点；工业品出厂价格上涨6.9%，比上年同期高4.0个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨9.8%，比上年同期高5.7个百分点；70个大中城市房屋售价上涨11.0%，比上年同期高5.4个百分点；70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.0%（3月份上涨10.7%），比上年同期高5.4个百分点。总的来看，随着国际初级产品持续大幅上涨，当前价格形势正面临着上涨的较大压力。
３.城镇就业状况良好。一季度，全国城镇新增就业人数303万人，完成全年1000万人计划目标的30.3%。其中，下岗失业人员再就业128万人，完成全年再就业目标25.6%。一季度末，全国城镇登记失业人员825万人，登记失业率为4.0%。
４.国家外汇储备继续增加。一季度，国家外汇储备增加1539亿美元，同比多增182亿美元。3 月末国家外汇储备余额16822亿美元，同比增长39.94%。其中，贸易顺差增加414亿美元，同比下降10.6%；外商直接投资增加274亿美元，同比增长61.3%；：“其他外汇流入”（含热钱）增加851亿美元，同比增加16%。短期内热钱加速流入会严重威胁宏观调控成果，能成为加重流动性过剩和通货膨胀的新因素。
（二）三大需求分析
今年一季度，国内需求仍然保持较快扩展势头，是国民经济保持较快增长的主要支持因素，外部需求放缓是造成经济增速下降的重要原因。经济增长的动力正在向以内外需共同拉动的方向转变，符合宏观调控意图。
1.固定资产投资平稳增长。今年一季度，社会固定资产投资21845亿元，同比增长24.6%，比上年同期加快0.9个百分点，考虑到投资品价格上涨幅度有所提高的影响，一季度全社会固定资产投资实际增速略有回落。其中，城镇18317 亿元，增长25.9%，加快0.6个百分点，农村3529 亿元，增长18.3%，加快1.6 个百分点。分产业看，农业投资增速在三产中居首位，三次产业投资分别增长80.8%、25.9%和25.3%。分地区看，中西部投资增速较高，东部增速较低，东、中、西部地区分别增长22.3%、35.2%和27.7%。此外，房地产投资增速依然强劲，房地产开发完成投资4688亿元，增长32.3%，比上年同期加快5.4个百分点，原因是政府为保障住房供给，加大了对经济适用房和廉租房的建设力度，同时政府实施的抑制土地闲置的政策，使得开发商加快投资进度。
自去年下半年以来，国家相继出台了包括更加严格银行贷款窗口指导和投资项目标准、提高利率等一系列旨在抑制投资过快增长的紧缩性政策，但一季度投资仍然保持了较快增速，主要是受到以下几方面因素的影响:一是灾后重建导致新开工项目增加较多。从施工和新开工项目情况看，截止3月底，城镇50万元以上施工项目累计108404个，同比增加15479个；施工项目计划总投资169278亿元，增长19.5%；新开工项目38530个，增加7413个；新开工项目计划总投资12075亿元，下降4.4%；二是政府换届的结束，地方政府投资的冲动上升。从项目隶属关系看，中央项目投资1616亿元，同比增长14.0%；地方项目投资16701亿元，增长27.2%；三是资金到位情况较好。一季度城镇投资到位资金26125亿元，同比增长25.2%。其中，国内贷款增长20.6%，利用外资下降6.5%，自筹资金增长30.0%。
２.消费品零售额名义增长创新高。今年一季度，城乡消费均保持快速增长，社会消费品零售总额25555亿元，同比增长20.6%，比上年同期加快5.7个百分点，其中3月份增速高达21.5%，名义增长速度达到了1995～1996年时期的较高水平，增速创12年来的新高。近年来，国家在收入分配上更多地向居民倾斜，居民收入持续较快增长极大地推动了消费增长。其中，城市消费品零售额17377亿元，增长21.2%；县及县以下消费品零售额8178亿元，增长19.3%。分行业看，批发和零售业消费品零售额21490 亿元，增长20.4%；住宿和餐饮业3687亿元，增长23.6%。限额以上批发零售贸易业大类商品零售中，汽车类、石油及制品类、家具类和金银珠宝类均增长30%以上。值得注意的是，由于一季度商品零售物价涨幅较高，如果扣除物价因素，一季度消费实际增速（12.3%）比去年一季度降低0.2个百分点，消费实际增长略有减慢。
３.出口增长明显回落，贸易不平衡状况有所改善。受人民币升值、世界经济放缓、出口退税等多重因素影响，一季度出口增长回落，进口增长加快。一季度进出口总额5704亿美元，同比增长24.6%，比上年同期加快1.3个百分点。其中，出口3059亿美元，增长21.4%，回落6.4个百分点；进口2645亿美元，增长28.6%，加快10.4个百分点。进口快于出口，贸易顺差规模显著减少，一季度贸易顺差仅为414亿美元，比去年同期减少了49亿美元。顺差减少，净出口对GDP的贡献度由正变负，外需对GDP的拉动作用减弱。从动态看，2月份因受上年基数较高的影响，出口同比增长6.5%，增速回落45.2个百分点，但3月份增速又恢复到增长30.6%的水平，加快23.7个百分点。一季度，实际使用外商直接投资274亿美元，同比增长61.3%。
（三）政府、企业和居民得到经济增长的实惠
经济运行质量较高，一季度全国财政收入同比增长35.5%，比上年同期加快8.8个百分点，增幅为同期GDP的3.3倍，即便考虑价格因素，财政收入增速也是GDP的两倍以上。税收收入承接上年势头继续保持较快增长，一季度全国税收收入累计完成15102亿元，同比增长33.8%，同比增收3818亿元。其中，国内增值税、国内消费税和营业税共完成7541亿元，同比增长25.2%；企业所得税和个人所得税3814亿元，同比增长34.5%。在资源税、城镇土地使用税、车船税等税收政策调整及加强土地增值税清算的带动下，其它税收共完成1017亿元，同比增长50.2%。经过出口退税政策调整，全国共办理出口退税1433亿元，同比增长21.9%。
今年1～2月份，全国规模以上工业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比上年同期回落27.3 个百分点。在39个工业大类行业中，34个行业利润同比增长。新增利润前五大行业是：石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、交通运输设备制造业、农副食品加工业、通信设备计算机及其他电子设备制造业。由于原油、煤炭价格大幅上涨，石油加工炼焦及核燃料加工业由去年的盈利转为今年的亏损，电力、热力的生产和供应业盈利大幅度下降，若剔除这两个行业，其它行业实现利润同比增长37.5%，上升6.1个百分点。
城乡居民收入继续提高。一季度，城镇居民人均可支配收入4386元，同比增长11.5%；农村居民人均现金收入1494元，同比增长18.5%，增速比上年同期提高3.3个百分点。
（四）从紧货币政策成效显现
今年一季度，中国人民银行实行从紧的货币政策，引导货币信贷合理增长，加大公开市场操作力度，并两次上调存款准备金率。在这一系列措施影响下，一季度信贷和货币供应量增速双双回落，从紧货币政策成效显现。
一是货币供应量增幅回落。3月末，广义货币供应量（M2）同比增长16.29%，增幅比上年末低0.45个百分点，比上月末低1.19个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长18.25%，增幅比上年末低2.80个百分点，比上月末低0.95个百分点；市场货币流通量（M0）同比增长11.12%。一季度净投放现金58亿元，同比少投放258亿元。
二是金融机构人民币各项贷款增速减缓。3月末，金融机构人民币各项贷款余额27.50万亿元，同比增长14.78%，增幅比2007年同期低1.47个百分点，比上年末低1.32个百分点，比上月末低0.95个百分点。一季度人民币贷款增加13326 亿元，同比少增891亿元。3月末，人民币各项存款余额41.57万亿元，同比增长17.35%，增幅比上年末高1.28个百分点。一季度人民币存款增加26353亿元，同比多增7606亿元,货币市场交易活跃，同业拆借利率稍降。
今年一季度，货币市场交易活跃，交易量放量增加。同业拆借交易量为35154.1亿元，同比增长264.61%。3月份成交14057.33亿元，较上月增加43.0%；交易以1天品种为主，共成交8897.16亿元，占全部成交量的63.3%。同业拆借加权平均利率为2.26%，较上月下降39个基点；7天品种加权平均利率2.53%，较上月下降75个基点。股市大幅下跌。前两年股市快速上升，市值高估，
去年末，受国际经济走弱和国内紧缩政策，以及上市公司利润减少和大小非解禁的利空影响，今年第一季度，股市经历了多年来最大的下滑趋势。上证指数从年初的5272.81点，下跌到3月末的3472.71点，跌幅达34.1%。4月18日，沪指下探至3078点，相对于去年的高点跌去了一半，引起各方不安。
二、对当前经济走势的预测
从当前国内外环境和经济发展趋势来看，我国经济的基本面平稳良好，但经济增长从偏快转向过热，物价由结构性上涨转向明显通货膨胀的可能性依然存在;同时，影响经济快速回落和物价过快上涨的不确定因素明显增多。随着国家宏观调控节奏、重点和力度的不断调整完善，我国经济出现“过热”和“偏冷”的可能性均比较小，经济运行将保持平稳增长，但通涨压力依然较大。
（一）经济增长速度将略有加快
从国际经济环境看，受次贷危机影响，美国经济已经出现轻度衰退，世界经济增长减缓，国际大宗商品价格大幅上涨，使得中国经济发展环境受到一定影响。受美国经济降温和次贷危机影响，各种国际组织和各种投资机构均看淡今年的世界经济。IMF最新预测2008年全球经济仅增长3.7%，比2007年下降1.1个百分点。受次贷危机拖累，美国经济去年第四季度已经显著降温，其制造业、住房领域、就业和消费等均在走软，今年一季度，经济将近乎零增长，甚至不排除负增长的可能。有研究表明，如果美国经济进入衰退，中国的出口增长率有可能从每年25%左右下降至10%左右，这会导致中国经济增长放缓12个百分点。而保持每年8～9%的经济增长率是我国经济发展的底线，外需下降无疑对中国经济的持续高速增长构成挑战。
从国内经济环境来看，首先，促进中国经济近几年出现快速增长的是城市化、工业化、市场化、以及“人口红利”等中长期因素，中国经济目前和未来若干年的快速增长仍然拥有坚实的基础，国际经济环境的变化难以根本改变中国经济发展的长期趋势。
其次，消费和投资的持续稳定增长，将弥补出口下降的负面影响。
一是固定资产投资增长加快。这既有促进投资增长的因素，也有抑制投资增长的因素。促进因素主要包括：（1）今年是新一届政府的开局之年，各地发展经济的积极性依然会比较高。数据显示，一季度中央项目投资同比增长14%，而地方项目投资同比增长却高达27．2%，很能说明这一问题。（2）多数行业企业利润增加较快，资金到位情况良好，为投资扩大奠定了良好的资金基础。尽管一季度规模以上工业企业利润增速下降，但剔除石油加工和电力等四个行业之后，其他行业利润增长（37.5%）依然在加快。另外，一季度投资资金的到位情况也比较好，城镇固定资产投资到位资金增长25.2%，仍然保持较高增速。（3）全国企业景气调查结果显示，一季度企业家信心指数（140.6）继续处于景气高位并与上季度持平，表明多数企业家对当前及未来宏观经济发展仍然充满信心。（4）今年雨雪冰冻灾后重建恢复工作，包括基础设施的修复和重建，将增加投资需求。据国家发改委主任张平4月22日向全国人大常委会作的报告透露，目前中央筹措的灾后重建资金已达295．37亿元。（5）2007年城镇500万元以上新开工项目计划总投资84158亿元，增长31.1%，增幅较大，将形成今年的投资需求。影响固定资产投资的不利因素有：（１）从紧的货币政策和相关的土地政策、产业政策、环保政策等将抑制投资需求；（２）受银行加息、能源原材料涨价和劳动工资提高等因素影响，企业投资成本增加，影响投资者的积极性；（３）世界经济增速减缓导致出口减速，会对服务于出口的投资需求起到降温作用。
综合分析，预计二季度固定资产投资将加快增长，当季全社会固定资产投资名义增长26%，比一季度加快1.4个百分点；上半年名义增长25.5%，比上年同期放慢0.4个百分点。其中城镇固定资产投资名义增长27.5%，比一季度加快1.6个百分点；上半年增长27%，比一季度加快了1.1个百分点，同比放缓0.3个百分点。
二是消费需求稳定增长。当前，促进消费的有利因素有：一是居民收入继续保持较快增长。随着提高农民工工资、增加离退休人员工资和建立新型合作医疗等一系列政策效应的逐步显现，今年以来城镇和农村居民的收入均实现了较快增长，将有力促进消费增长。二是就业状况继续改善，将对增加居民收入、稳定收入预期、扩大消费支出产生重要影响。三是收入分配制度改革进程加快，劳动者报酬有望整体提高。今年“两会”的政府工作报告明确提出，国家将“提高居民收入在国民收入中的比重，提高劳动报酬在初次分配中比重”，这将对扩大消费需求产生持续性作用。政府迅速提高教育、医疗和社保支出从中长期有利于提高居民消费倾向，刺激社会消费。不利因素主要包括：（１）资本市场调整的“负财富效应”，相当部分股民、基民的个人资产大幅缩水，使更多的人减少开支。（２）取消“五一”黄金周长假，外出度假、旅游和购物的人数必将大幅减少，从而影响假日消费的增长。（３）高物价降低了居民尤其是中低收入者的消费能力。以食品为主的价格上涨，将降低中低收入者（如农民和城市低保户等）的实际购买能力，食品等方面支出的增加会“挤占”对其他商品的购买。
综合分析，预计二季度社会消费品零售额名义增长20.5%，与一季度基本持平，但由于物价涨幅小幅回落，实际增速（约12.6%）将略高于一季度（约12.3%）；上半年增长20.5%，实际增长12.4%左右。
三是外贸顺差规模由减转增。今年二季度，引起出口减速的因素较多：（１）世界经济放缓，外部需求减弱。随着美国次贷危机的持续蔓延，世界经济将明显减速，对我国出口的负面影响将进一步显现。世界贸易组织发表报告认为，由于世界各国都先后遭受由金融危机带来的负面影响，从而使全球市场商品价格持续出现大幅飙升，而全球贸易增长率则出现大幅回落，预计今年世界贸易增长率将会从去年的5.5%下降至今年的4.5%。（２）人民币快速升值对出口影响。受美元走软、利率倒挂和外资流入增加等因素的影响，今年以来人民币兑美元升值速度明显加快，一季度升值幅度达到4.3%。由于汇率变动对贸易的影响有一个滞后期，预计人民币升值加快对我国出口的影响将越来越明显。（３）政策性因素和要素成本上升的影响。受人民币升值，新劳动合同法、出口退税、税率调整等政策效应的逐步显现，以及土地、劳动、资金等要素成本上升等因素的影响，出口企业成本迅速上升，增加了出口的难度。在近期举办的广交会上，厂商的订货情况明显不及往年，说明未来出口增速仍然可能下降。相反，引起进口加快的因素却比较多：（１）国际大宗商品如石油、铁矿石等价格大幅上涨，并且主要以美元计价，会提高我国进口的名义增速；（２）中国经济增长较快，国内需求依然强劲，对能源、资源性产品进口将继续扩大；（３）实际汇率上升也有助于进口的扩大。
综合判断，二季度出口放慢、进口加快，贸易顺差将由减转增。初步预计二季度出口增长20%，同比回落7.4个百分点;进口增长25%，同比提高7个百分点；二季度贸易顺差680亿美元左右，同比增加18亿美元。上半年出口增长速度将达到20.6%，增幅比上年同期下降0.2个百分点；进口增长速度将达到26.7%；贸易顺差约1093亿美元，净减少50亿美元。基于当前情况和趋势预测，预计二季度我国经济将保持快速稳定增长，国内生产总值增长10.8%，增幅略高于一季度0.2个百分点，上半年增长10.7%，增幅比上年同期下降0.8个百分点。GDP增速处在我国潜在增长率附近，经济由偏快转向过热的风险有所减缓。
（二）通货膨胀压力依然较大
今年二季度，促使物价上涨的因素，比一季度有增无减：
一是国际农产品价格大幅上涨、石油价格高位震荡，输入性通货膨胀压力增加。据商务部监测，一季度国际农产品价格持续大幅上扬，涨幅达14.6%，尤其是粮食价格上涨更为迅速。在前几年上涨的基础上，今年粮食价格继续攀升，目前大米已突破每吨1000美元大关，年涨幅超过3倍。由粮食涨价引起的全球性恐慌正在迅速蔓延，包括越南、印度、埃及等在内的许多粮食出口国开始限制或者停止粮食出口，发达国家已将粮食作为类似石油的战略物资。国际粮食供求矛盾突出，将使粮价上涨的压力继续加大。国际货币基金组织总裁多米尼克警告说，粮食价格的持续上涨将产生“可怕”后果，包括数十万人被饿死，甚至导致战乱。尽管世界经济减速会减少石油需求，但新兴经济体需求旺盛、地缘政治和投资基金等因素抵消了这一因素，石油价格将继续在100美元左右的高位震荡运行。国际粮价和石油价格上涨，将对国内价格的上涨产生较大压力。
二是货币流动性增大，物价上涨有货币条件。根据货币主义的观点，通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。二季度，促进货币供应增加的因素很多。首先是“热钱”流入增加，一季度外汇储备增加额中除了贸易顺差和FDI外的不可解释的部分达850亿美元，规模远大于前几个季度，说明外资流入正在增加，增大了国内货币供给和流动性。随着人民币的进一步升值和中美利差的进一步拉大，外资流入的步伐难以减缓。其次货币供应增长依然较快，一季度期末狭义货币供应量（M1）余额增长18.3%，广义货币供应量（M2）同比增长16.3%，均维持在较高水平。
三是投资需求高位运行，投资品价格上涨加快。在投资持续旺盛、原材料和工业品价格较快上涨的影响下，自2007年以来，投资品价格指数持续走高，今年以来上涨进一步加快，一季度涨幅达8.6%，高于去年全年4.7个百分点。根据历史经验分析，投资品价格增长一般滞后投资增长半年左右。由于当前投资继续在高位运行，预计投资品价格在二季度还将保持高位。
四是供需变化使国内粮食价格上涨压力持续增大。（１）尽管我国粮食生产形势比较稳定，库存比较充裕，但也存在一定的缺口；（２）农资价格持续上涨。根据农业部监测数据，今年以来各种农资价格均出现大涨，绝大部分农资价格居历史最高水平。农资价格上涨增大了粮价上涨的预期和压力。（３）随着工业化进程加快，工业用粮也将增加；四是随着居民收入的提高和消费结构的改变，人们对肉、禽、蛋等副食品的需求将日益增多，从而导致饲料用粮增加。另外，耕地面积减少、土地质量下降以及国际粮价飙升的影响也不容忽视。
五是生产领域价格上涨向消费领域传导的压力正在加大。从2007年第四季度开始，包括工业品出厂价格、原材料燃料动力购进价格、农业生产资料价格上涨幅度都有所扩大。另外，新劳动法的实施及其它一些因素，使得劳动力成本上升较快，劳动力成本上升通过增加企业成本推动了企业商品价格上涨，将进一步增大消费价格上涨压力。
六是翘尾因素影响依然很大，消费价格涨幅将维持高位。初步测算，一季度CPI上涨8%中，翘尾因素占5.2个百分点，二季度翘尾因素占4.9个百分点，仅比一季度下降0.3个百分点。根据一季度新涨价因素对消费价格的影响幅度及二季度新涨价因素可能的变化情况，消费价格涨幅将维持高位。
总之，促进对当前物价上涨的因素很多且比较复杂，既有国际的，也有国内的，既有生产和供给方面的，也有消费和需求方面的，通货膨胀的压力还在持续增大，在这种情况下，防止物价由结构性过快转向全面通胀的任务丝毫不能放松。但随着季节性变化和促进供给政策作用的发挥，肉、蛋和蔬菜等食品价格上涨会比一季度有所放缓，使消费价格可能比一季度会小幅回落。预计二季度物价将增长7.5%，上半年增长7.8%，涨幅比一季度放慢0.2个百分点，同比提高4.6个百分点。二季度物价涨幅中新涨价因素比重比一季度有所提高。
三、对当前宏观调控政策的建议
在国内外不确定因素增多的背景下，今后几个季度国民经济保持稳定增长，宏观调控政策必须保持稳定性，应重点做好现有政策的落实，暂时不宜出台进一步紧缩政策。主要政策建议：
（一）综合运用多种政策措施有针对性地防治通胀
2008年以来，价格快速上涨既有农产品、劳动力价格上涨的成本推动因素，也有雨雪冰冻、春节等因素造成的需求拉动因素，还有石油、铁矿石等大宗商品价格上涨等国际输入性因素；既有翘尾因素、春节等短期因素，也有生产成本上升、供需结构变化和体制转轨等中长期因素。在现实中，这些因素难以截然分开，因此需要审时度势，综合运用财政、货币信贷政策和相关的公共规制政策，针对不同类型的通胀因素加以治理。鉴于本轮价格上涨主要是成本推动型和结构型的，因此要充分发挥财政政策在促进农业生产、保障基本生活品供给和提高低收入群体的收入水平方面的作用。同时，发挥货币政策抑制总需求过快增长的作用，从紧的货币政策将有利于防止货币信贷过快增长和投资大幅反弹，有利于稳定全社会的通胀预期，避免成本推动型价格上涨向需求拉动型通胀的转变。对国际输入型价格上涨，则应当完善避险机制和市场平抑手段，主要倚重汇率政策和物资储备制度，严格控制经常项目下非贸易活动或以贸易活动为掩护的灰色外国资本流入；继续坚持人民币升值方向，把握升值速度；建立重要进出口商品如石油、粮食、金属等物资储备和价格调节制度。对体制转轨型价格上涨，既要坚持完善市场化的价格形成机制，又要考虑社会承受能力，把握好价格改革的时机和力度，并应着力维护市场竞争秩序。
（二）货币政策要注重灵活调整，停征存款利息税
2008年的经济、金融形势较2007年更为复杂。货币政策不应改变从紧基调，但由于面临诸多不确定性，在具体政策操作时，应根据实际需要适时、适度灵活调整。为达到控制货币供应和信贷过快增长的目的，可运用存款准备金率、公开市场操作、窗口指导等数量型工具。在价格型工具运用方面，加息是改变目前我国实际负利率、稳定物价预期的有效措施，但中美利差逆转使得我国利率政策工具使用受到很大制约。此外，利率和汇率调整不但要考虑到对实体经济的影响，也要考虑到对金融市场稳定的影响。在利率政策操作难度加大的情况下，可以考虑让汇率政策发挥更大的作用。同时，加强对国际资本流动的监管，严格控制国外短期投机资本的流入。此外，由于当前居民存款实际利率为负，使居民存款大幅缩水，建议国家停征利息税，以增加居民利息收入，提高消费能力。
（三）加大财政补贴的范围和力度，改变国民收入分配格局
2008年是新一届地方政府执政的第一年，通过财政扩张实现投资冲动的动机比较强烈，更应强调财政政策的稳健性。在保证财政支出总量适度增长的前提下，重点加大财政对交通、电力、供水、供气等设施的灾后重建投入，加大对灾区居民的救济支出和低收入居民的社会保障支出。针对物价上涨给特定行业和居民生产生活带来的影响，政府已经对出租车司机、生猪和粮食生产、在校学生伙食进行了补贴，对稳定社会物价发挥了重要作用。当前，我国财政状况良好，收入增长较快，并且补贴政策造成的扭曲比行政干预要小得多，因此可以考虑进一步加大补贴的范围和力度，充分发挥财政政策在增加供给中的优势和作用。比如，在发电企业自身消化部分因电煤涨价增加成本的同时，国家可考虑适当提高上网电价，提高发电企业生产的积极性；同时对电网企业提供补贴，暂时不提高电网销售电价。把财政政策和收入分配政策密切结合起来，改变国民收入分配向企业和政府倾斜的格局，加大向劳动者和居民户分配的份额，让人民更好地分享经济发展成果。财政增收部分应更多地向公共服务和社会保障体系倾斜，通过增加政府公共服务开支，改变居民的谨慎性消费预期，促进居民扩大消费。继续加大财政资金投入，更大规模地开展廉租房建设，加大对教育、医疗、养老、公用交通等方面的投入。
（四）把握人民币升值节奏，加强对跨境资本流动监管，严防国际资本“大进大出”
截至3月27日，人民币对美元累计升值已达4.16%，相当于去年全年升幅的近60%。人民币升值有利于调整对外贸易结构与实现国际收支平衡。应该准确把握人民币升值的节奏和力度，避免出口增速出现过快下降，对经济增长产生较强的不利影响。在世界主要经济体经济放缓、人民币升值和中美利差较大等因素的影响下，国际资本进入中国的步伐明显加快，增加了国内货币流动性，增强了人民币升值预期，增大了人民银行货币政策操作难度;并且由于国际游资的投机天性，一有风吹草动就会快速抽逃，对国家金融和经济安全构成严重威胁。因此，建议进一步加强对跨境资本流动的监管，打击假FDI等投机资本非法入境。在资本流出方面，实行有限开放（譬如通过QDII计划和走出去战略）政策，防止国际资本的“大进大出”，维护我国金融和经济安全。
（五）进一步完善农产品供给的安全保障机制，适时取消部分商品价格的行政性管制
目前，我国农产品的供应保障机制存在缺陷，导致农产品价格上涨引发CPI 和生活资料价格上涨。建议将农副产品的供给保障提高到与粮食安全同等重要的定位，建立预警机制和系统的保障扶持机制，将主要农副产品、特别是生产周期较长的农副产品供求纳入监控与扶持系统，避免再次出现重要农副产品生产大幅度减少现象。短期内应继续保持对肉蛋产品生产的扶持政策，尽快增加供给，确保农副产品供应渠道畅通。
此外，为缓解物价上涨压力，保持价格平稳和稳定物价上涨预期，自去年下半年以来，政府采取了一系列行政性的临时价格干预措施。这些政策的实行，对今年1～2月份（物价上涨、灾害发生和春节叠加在一起）特殊时期的物价稳定发挥了应有的作用。但随着季节变化和供求关系的改善，部分受价格干预产品（如食用油、肉、蛋和乳品等）的价格将趋于稳定，一些品种可能会出现不同程度的回落。因此，应择机解除对这些产品的临时价格干预政策。因为从短期来看，价格干预、稳定物价带来的好处，可能会大于价格扭曲造成的成本，但从长期来看，价格干预会降低资源配置效率，价格扭曲所造成的成本又会大于稳定物价带来的好处。（本刊资料组提供）