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摘要：在全球经济都面临严峻考验的当下，作为世界第二大经济体的中国也面临着经济发展的瓶颈，经济增速逐渐放缓。此时，中国即将遭遇经济危机的言论甚嚣尘上，到底中国经济会不会走向危机，现在的中国经济有着哪些值得引起关注的弊病，本文通过分析中国当前经济的特征以及发展中遇到的困难，管中窥豹，在有限的篇幅里力求对这些问题进行简单客观的评述。
关键词：经济危机；杠杆率；楼市泡沫；发展模式
虽然世界第二大经济体会遭遇硬着陆的谣言逐渐远去，但是中国的经济在未来仍旧面临着许多障碍，一些经济学家把这些障碍解释为潜在经济危机的征兆。快速累积的杠杆率、未来经济发展的减速以及飞速上涨的房价，是投资者担心接下来5年中中国经济发展的主要原因。与此同时，中国的发展方式也会增加经济危机的风险。
野村证券在一份报告中警告说，如果中国今年持续采用宽松的货币政策的话，会增加其在2014年发生经济危机的风险。该报告还称，宽松的政策会导致通货膨胀，刺激杠杆率上升，对未来的去杠杆化进程造成负面影响。杠杆率是衡量经济风险的一个重要指标，它代表了国内负债与GDP的比率。中国现在的杠杆率已经达到了自1978年有记录以来的最高水平。在2008年全球金融危机以前，中国的杠杆率是121%，而在2012年底达到了193%。上升的数据带来了不少担忧。
首先，如果负债对GDP比例在上升，经济成本也会不断增加。其次，中国的经济增长可能会越来越依靠负债的增长。所以，如果负债增长停滞，国家的经济增长很有可能也会放缓。除此以外，Q1提供的信贷资金有很大一部分没有进入实体经济。野村证券的张志伟预测，Q1带来的季度性经济增长在接下来的时间里会逐渐减缓。两个证据支持了他的判断。首先，野村证券收集的在2012年开始的370项大型城镇建设债务资料表明，这些本来用于建设的贷款中有至少20%是用以归还之前的债务。此外，一份新近由国家发改委发布的政策文件要求，要加大对在债券市场筹集的用于建设公共住宅等特殊目的的资金监管力度，暗示之前有地方政府或其他部门在债券市场筹措的资金可能被用于了其他不正当的领域。
如果以上提到的情况属实，那么，基础设施投资不能如期望的那样大幅度地刺激经济发展也就不足为奇了。倒是考虑到国内大部分投资都是举债进行的，许多分析者开始担忧不良贷款的增多。特别是对地方政府来说，它们向银行贷款投资建设的项目，大多数产出都无法达到偿还要求。而当地方政府还在累积它们无法付清的债务时，私有经济体中一些小公司则面临着资金短缺，或更严重的，破产威胁。这些都会导致未来经济增速的减缓。
劳动力短缺以及生产率增速的减缓也会在接下来几年中导致经济的衰退。野村证券指出，2012年中国的劳动人口开始减少，这对去年的经济有着直接影响。在2012，中国的经济只增长了7.8%，是13年以来最低的。同时，中国政府也意识到了未来经济发展有可能会放缓，所以在2013年将计划年经济增长率定为7.5%。
飞速增长的房价也让人们开始担忧房地产泡沫，这也通常被视为是压断骆驼的最后一根稻草。一份由来自中国、新加坡和美国的学者合作发表的研究报告指出，中国房价已经上涨到了其他市场中普遍认为的存在房地产泡沫的价格。该报告称，从1995年美国房地产兴起到2006年第二季度房价达到最高峰期间，标普/卡斯席勒指数（S&P/Case-Shiller）显示美国的房产名义价值上涨了144%，这表明，美国在进入金融危机前，房价每年平均有7.7%的增长率。接着，2010年美国房地产泡沫破灭，房价比标普/卡斯席勒指数最高点时下降了53%。相比之下，自2003年有数据记录以来，中国主要城市的住宅价格则经历了更为显著的上涨。比如说，像成都、杭州、上海、深圳这些大城市，在2003至2010年期间，房价每年上涨的比例至少是10%。北京的增长甚至翻了一番，达到了20%。即使在天津、武汉、西安这样上涨速度略微缓慢的市场，其房价上涨率也与美国经济危机前的所差无几。房价的虚高与人们的预期显著相关，因而存在着高度的不稳定性。所以在中国，房地产市场升值预期中很小的下降也会导致房价在北京这样的市场里下降40%。加之，中央政府为了控制房价，采取了一系列干预措施，未来房价下降可能会加速泡沫的破灭。
就历史而言，由于发展模式的局限，中国也面临着周期性经济危机的风险。中国采用的是东亚发展模式。东亚模式最早由日本创造，后又被许多快速发展的东亚国家采用。该模式的特点就是以低廉的劳动力价格为基础推动出口行业，以政府为主导进行投资和工业化建设，以实现国家经济高速发展的目标。政府贯彻产业政策，为有发展潜力的产业直接提供资金和政策支持。该种模式在刚开始的时候能够刺激经济飞速发展，但最终逃不开陷入发展困境的命运。日本于1990年遭遇了经济衰退，紧接着是照搬日本发展模式的韩国，它在1997-1998的亚洲金融危机中经济几乎崩溃。
现如今，中国的经济发展进入了关键阶段。快速累积的杠杆率，未来经济增长的减缓，可能的房地产泡沫以及发展模式的局限都为经济发展埋下了隐患。从这个角度来看，经济改革势在必行。如何找到新的发展道路，改变发展模式，继续支持经济快速健康发展，避免经济危机的产生，是当今面临的重要课题。
参考文献：
[1]Harjani， Ansuya. “China Showing Symptoms of Financial Crisis： Report”. CNBC. 2013 Mar.
[2]Mackenzie， Kate. “Where the Chinese credit is going…”Financial Times. 2013 May.
[3]Mackenzie， Kate. “China’s credit-to-GDP ration， updated （and why it matters）”. Financial Times. 2013 Apr.
[4]Schuman， Michael. “Why China Will Have an Economic Crisis”. Time Magazine. 2012 Feb.
[5]Wu， J.， Gyourko， J.， Deng， Y. （2012）. Evaluating conditions in major Chinese housing markets. Regional Science and Urban Economics， 42， 531-543.
关键词：经济危机；杠杆率；楼市泡沫；发展模式
虽然世界第二大经济体会遭遇硬着陆的谣言逐渐远去，但是中国的经济在未来仍旧面临着许多障碍，一些经济学家把这些障碍解释为潜在经济危机的征兆。快速累积的杠杆率、未来经济发展的减速以及飞速上涨的房价，是投资者担心接下来5年中中国经济发展的主要原因。与此同时，中国的发展方式也会增加经济危机的风险。
野村证券在一份报告中警告说，如果中国今年持续采用宽松的货币政策的话，会增加其在2014年发生经济危机的风险。该报告还称，宽松的政策会导致通货膨胀，刺激杠杆率上升，对未来的去杠杆化进程造成负面影响。杠杆率是衡量经济风险的一个重要指标，它代表了国内负债与GDP的比率。中国现在的杠杆率已经达到了自1978年有记录以来的最高水平。在2008年全球金融危机以前，中国的杠杆率是121%，而在2012年底达到了193%。上升的数据带来了不少担忧。
首先，如果负债对GDP比例在上升，经济成本也会不断增加。其次，中国的经济增长可能会越来越依靠负债的增长。所以，如果负债增长停滞，国家的经济增长很有可能也会放缓。除此以外，Q1提供的信贷资金有很大一部分没有进入实体经济。野村证券的张志伟预测，Q1带来的季度性经济增长在接下来的时间里会逐渐减缓。两个证据支持了他的判断。首先，野村证券收集的在2012年开始的370项大型城镇建设债务资料表明，这些本来用于建设的贷款中有至少20%是用以归还之前的债务。此外，一份新近由国家发改委发布的政策文件要求，要加大对在债券市场筹集的用于建设公共住宅等特殊目的的资金监管力度，暗示之前有地方政府或其他部门在债券市场筹措的资金可能被用于了其他不正当的领域。
如果以上提到的情况属实，那么，基础设施投资不能如期望的那样大幅度地刺激经济发展也就不足为奇了。倒是考虑到国内大部分投资都是举债进行的，许多分析者开始担忧不良贷款的增多。特别是对地方政府来说，它们向银行贷款投资建设的项目，大多数产出都无法达到偿还要求。而当地方政府还在累积它们无法付清的债务时，私有经济体中一些小公司则面临着资金短缺，或更严重的，破产威胁。这些都会导致未来经济增速的减缓。
劳动力短缺以及生产率增速的减缓也会在接下来几年中导致经济的衰退。野村证券指出，2012年中国的劳动人口开始减少，这对去年的经济有着直接影响。在2012，中国的经济只增长了7.8%，是13年以来最低的。同时，中国政府也意识到了未来经济发展有可能会放缓，所以在2013年将计划年经济增长率定为7.5%。
飞速增长的房价也让人们开始担忧房地产泡沫，这也通常被视为是压断骆驼的最后一根稻草。一份由来自中国、新加坡和美国的学者合作发表的研究报告指出，中国房价已经上涨到了其他市场中普遍认为的存在房地产泡沫的价格。该报告称，从1995年美国房地产兴起到2006年第二季度房价达到最高峰期间，标普/卡斯席勒指数（S&P/Case-Shiller）显示美国的房产名义价值上涨了144%，这表明，美国在进入金融危机前，房价每年平均有7.7%的增长率。接着，2010年美国房地产泡沫破灭，房价比标普/卡斯席勒指数最高点时下降了53%。相比之下，自2003年有数据记录以来，中国主要城市的住宅价格则经历了更为显著的上涨。比如说，像成都、杭州、上海、深圳这些大城市，在2003至2010年期间，房价每年上涨的比例至少是10%。北京的增长甚至翻了一番，达到了20%。即使在天津、武汉、西安这样上涨速度略微缓慢的市场，其房价上涨率也与美国经济危机前的所差无几。房价的虚高与人们的预期显著相关，因而存在着高度的不稳定性。所以在中国，房地产市场升值预期中很小的下降也会导致房价在北京这样的市场里下降40%。加之，中央政府为了控制房价，采取了一系列干预措施，未来房价下降可能会加速泡沫的破灭。
就历史而言，由于发展模式的局限，中国也面临着周期性经济危机的风险。中国采用的是东亚发展模式。东亚模式最早由日本创造，后又被许多快速发展的东亚国家采用。该模式的特点就是以低廉的劳动力价格为基础推动出口行业，以政府为主导进行投资和工业化建设，以实现国家经济高速发展的目标。政府贯彻产业政策，为有发展潜力的产业直接提供资金和政策支持。该种模式在刚开始的时候能够刺激经济飞速发展，但最终逃不开陷入发展困境的命运。日本于1990年遭遇了经济衰退，紧接着是照搬日本发展模式的韩国，它在1997-1998的亚洲金融危机中经济几乎崩溃。
现如今，中国的经济发展进入了关键阶段。快速累积的杠杆率，未来经济增长的减缓，可能的房地产泡沫以及发展模式的局限都为经济发展埋下了隐患。从这个角度来看，经济改革势在必行。如何找到新的发展道路，改变发展模式，继续支持经济快速健康发展，避免经济危机的产生，是当今面临的重要课题。
参考文献：
[1]Harjani， Ansuya. “China Showing Symptoms of Financial Crisis： Report”. CNBC. 2013 Mar.
[2]Mackenzie， Kate. “Where the Chinese credit is going…”Financial Times. 2013 May.
[3]Mackenzie， Kate. “China’s credit-to-GDP ration， updated （and why it matters）”. Financial Times. 2013 Apr.
[4]Schuman， Michael. “Why China Will Have an Economic Crisis”. Time Magazine. 2012 Feb.
[5]Wu， J.， Gyourko， J.， Deng， Y. （2012）. Evaluating conditions in major Chinese housing markets. Regional Science and Urban Economics， 42， 531-543.