【摘 要】
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本研究首次将成交量要素纳入人民币汇率在岸与离岸价格互动的分析框架之中,运用SEM模型并借助MLMV研究方法分析了引入成交量后CNY、CNH、NDF的价格引导与形成机理中所展现的
【机 构】
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上海财经大学金融学院,中山大学国际关系学院
【基金项目】
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2016年度国家社科基金重大项目(16ZDA031)“《人民币加入SDR、一篮子货币定值与中国宏观经济的均衡研究》”;2017年度上海市社科规划一般课题“《新常态下人民币国际化路径选择研究——以国际金融公共产品的供求关系为中心》”(项目编号:2017EGJ002);2017年度教育部人文社会科学研究青年项目“《国际金融公共产品供求困境问题研究——以全球美元流动性为考察对象》”(项目编号:17Y
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本研究首次将成交量要素纳入人民币汇率在岸与离岸价格互动的分析框架之中,运用SEM模型并借助MLMV研究方法分析了引入成交量后CNY、CNH、NDF的价格引导与形成机理中所展现的新特征。本文研究发现:(1)CNY与CNH之间长期相互影响,"8.11汇改"后,这种联动效应出现了弱化的迹象,成交量对两者的影响不断加强;另一方面,NDF对CNY、CNH的直接作用并不显著,而是通过作用于在岸成交量,间接影响两市场汇率价格形成。(2)CNH对成交量的影响大于CNY对成交量的影响;"8.11汇改"前后,CNY对成交量的影响方向和成交量对CNY的影响方向均发生了变化。(3)CNY和CNH价差也会直接影响到在岸市场成交量,尤其在"8.11汇改"后,这种波动更为剧烈。
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