一般而言，汇率调整最忌讳的就是资本的大进大出，就是热钱游资的问题。由于人民币升值压力由来已久，因此热钱滚滚而来并“囤积”于国内等待升值已不是什么新闻。根据法国巴黎百富勤总经济师陈兴动的观察，中国仅在今年1－6月，外汇储备就增加了1010亿，能够用贸易盈余加上外资直接投资（FDI）来解释的只有500多亿。他认为：“这无法解释的500亿中起码有一半以上是热钱，而所谓的热钱是冲着人民币升值才来的，并不是真的来消费、购房、旅游。”
　　与热钱一起赶往这场资本盛宴的还有“搭顺风车”的跨国公司和国内的进出口企业。国资委研究中心宏观部部长赵晓在接受《商务周刊》采访时强调，今年上半年出口增长高达40%，与人民币预期升值直接相关，因为对出口企业而言，人民币要升值，它得先把东西卖出去拿到美元再换成人民币才安全，于是出口大规模上升；进口则纷纷被推迟，因为等人民币升值后它可以买到更多东西。
　　“这就导致了贸易顺差很大的增长，结果表面上看上半年的GDP9.5%挺高的，其实这是超常的。”根据赵晓的计算，上半年GDP增长的9.5个点中，3.6个点是出口带动的，而去年出口对GDP的贡献只有1.3个百分点左右，假设今年的出口跟去年一样，那么今年的GDP大概只有7%的增长。
　　这就是原来固定汇率下的“无奈”所在。根据蒙代尔“不可能三角”，即一个国家在固定汇率、资本自由流动和独立的货币政策三者之中，只能取其二，中国尽管样样都想要，但实际是放弃了货币政策的独立性，听任外汇储备大量增加——在固定汇率下，来到中国的外汇，无论是热钱还是企业的创汇，央行都得照单全收。中国的外汇储备截至目前高达7110亿美元，预计年底要超过日本成为世界头号外汇储备大国。
　　不过这场资本的盛宴并没有像海外投机家们预期的那样大获全胜。今年初以来，海外分析一般认为人民币应升10%—15%，有的甚至估计是20%—30%。但这次中国政府只允许人民币升值了2%，而有人估算，热钱的炒作成本大约在5%左右。
　　“2%这一数字很值得玩味，它对热钱来讲相当于一个鸡肋。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在接受《商务周刊》采访时认为，这样的升值比例让热钱一时陷入了左右为难的境地。
　　在巴曙松看来，现在的浮动汇率跟原来的固定汇率相比，显然投机的风险要更大，因为人民币有可能升值也有可能贬值，这有不确定性；中国并没有公布一篮子的货币都有哪些，它还可以进行调整，这又增加了不确定性；另外，中国还可以在适当的时候扩大浮动的幅度，什么时候扩大又是一个不确定性。因此，在原来固定汇率下投机的热钱，有一部分可能会怯场而退出。
　　不过，对于风尘仆仆来赶场的热钱，恐怕并不满足于这2%。包括李稻葵、赵晓、陈兴动在内的几位专家认为，热钱还会进，不会出。李稻葵判断的理由是：首先，大部分热钱不是投资在国内证券市场，也不是直接放在银行，可能更多的是放在一些地产和其他实业；其二，即便它放在银行，它一下出去也不容易，因为现在还是管制的。最主要的是，这次的升值2%实际上是开了个窗口，它是为今后人民币调整埋下的伏笔。在这种情况下，一般人认为，由于美国的贸易逆差问题，美元最终是要跌的，所以人民币对美元还有升值的空间，大部分热钱来自于美国，它们这么走了划不来。
　　赵晓则用“乞丐效应”比喻说：“有个乞丐在你们家门口，你要不给他钱其实也挺好的，你一给他钱结果你们家来了20个乞丐，热钱的流动跟这个有点像。”他认为，升值2%，市场肯定不会觉得到头了，有可能会激起更多投机的反应。
　　赵晓还警告说，现在很多人都在关注人民币幅度的调整，其实更重要的是这个机制的变化。“现在允许每天波动3‰，那十天就是3‰的10次方，一百天就可以波动30%，这是很厉害的。”他说。
　　借用一句当前证券市场上非常流行的话，“开弓没有回头箭”，汇率浮动的推出，就意味着温家宝、周小川、胡晓炼踏上了新的长征路。这场战役的成败，接下来一段时间的博弈非常关键。
　　“无论如何，过去两年里，这么大的游资冲击我们在固定汇率下都抵制住了，现在浮动汇率对热钱的威慑作用将更大。”巴曙松说，“在原来固定汇率之下，球在投机资本手里，它一踢过来我们只能防守；现在球在我们手里，往哪踢都是我们说了算。”
　　此次人民币汇率调整，中国强调了“三性原则”——主动性、可控性和渐进性。“与当年日本不同的是，日本就是按照既定的程序非常透明地逐步升值的，因此十分被动，而中国现在表现出的主动性，使我们还有很多牌可以打。”巴曙松说。