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通货膨胀作为宏观经济运行的指标之一，对经济发展和社会稳定起着非常重要的作用。本文基于中国式财政分权视角，着重分析中国式财政分权下财政利益与官员晋升对地方政府投资冲动的激励机理以及地方政府投资扩张冲动与通货膨胀的关系，并运用1994—2010年省级面板数据进行实证分析。实证结果表明，财政利益激励与官员晋升激励催发了地方政府投资扩张冲动，而地方政府投资扩张冲动在商业银行信贷资金配合下形成了真实的投资需求，进而引发了通货膨胀。最后，提出了通过校正地方政府投资行为进而减少通胀发生频率的若干对策建议。