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换股比例作为换股合并中的核心内容,影响着双方股东的利益,其主要取决于合并双方的价值,同时也伴随着二者的博弈和利益诉求,因此是该并购形式下最受关注,也最易引起争议的地方。本文对广州药业吸收合并白云山A的案例经过以及有关换股比例的争议进行梳理,并结合案例的具体情况分析了确定换股比例的四种方法。通过比较和分析,本文认为通过股价来确认换股比例是较为合适的,但也需要借助其他指标进行适当调整。