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企业在信息不对称条件下发行股票时，对定价的选择与外部投资者的决策构成一个信息不完全的动态博弈。通过博弈的精炼贝叶斯均衡可以发现，均衡条件下的市场类型及效率关键取决于卖方以高价卖出“差”企业时所获取的“超额收益”与差企业的“包装成本”之间的相对大小；在某些情况下，还要受到发行企业质量分布函数的影响。改善效率的关键在于提高包装成本、降低信息不对称，在某些特殊情况下，则应实行限价发行制度。