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“一篮子”的迷思
人民币“意外”的升值，让我们知道了一个有点陌生的金融专业词汇：“一篮子”货币。这“一篮子”究竟是什么意思？人民币的汇率和这个“篮子”之间是怎样的关系？既然是“篮子”，它里面肯定能容纳不同类型的东西：买菜的时候放的是不同品种的蔬菜，而与外汇相关的话，“篮子”里装的就是各国的货币。“篮子”里面的各种货币根据不同的权重和比例将影响着人民币汇率的变化。
我们通过以下这个例子来了解“一篮子”货币政策：假设人民币篮子里只有三种货币，美元、欧元和日元。其中1美元＝1欧元，1美元＝100日元。权重分别为美元70%、欧元20%、日元10%。初始汇率为8.11元人民币＝1美元，如果把钉住1美元改为参考“一篮子”货币，那么，8.11元人民币＝（1美元×70%＋1欧元×20%＋100日元×10%），全部换算成美元后，该等式变为：8.11元人民币＝（1美元×70%＋1美元×20%＋1美元×10%），也就是，8.11元人民币＝（0.7美元＋0.2美元＋0.1美元）＝1美元。
假设，随后欧元对美元升值20%，为1欧元＝1.2美元。此时人民币篮子就变为：8.11元人民币＝（1美元×70%＋1.2美元×20%＋1美元×10%），8.11元人民币＝1.04美元，1美元＝7.798元人民币。人民币对美元升值了3.85%。由此可见，尽管欧元对美元出现了大幅升值，但人民币对美元升值的幅度则比较小，其原因就在于欧元在人民币篮子里所占的权重比较小。
为了保持人民币对美元汇率的稳定，央行还可以随时调整货币篮子的权重。假设欧元对美元还是升值20%，这时，央行可以把欧元权重调整为10%，日元权重调整为20%，那么，人民币对美元汇率为8.11元人民币＝1.02美元，1美元＝7.95元人民币，人民币对美元升值幅度仅为1.96%。同样是欧元对美元升值20%，权重变了，人民币对美元升值的幅度就产生了不同的结果。
过去人民币的变化波动只跟随美元的走势，现在有了“一篮子”，投资者将要面对更多的问题：人民币篮子里到底都有什么？每种货币的权重是多少？汇率是不是经常变？我们没有使用国际市场上常见的“钉住”政策而实施“参考”政策，这是央行留给我们最大的悬念。如果是“钉住”，每种货币的种类和比重都是固定的，这样比较容易预测外汇走势；但是“参考”就大大不同了，究竟使用了何种货币，它们的权重比例又是怎样的，只要央行不公布，谁也无法猜测。
“固定”带来的风险
最近各大媒体都纷纷报道：央行已透露允许商业银行推出固定利率房贷，而某些银行已经开始闻风而动，准备计划推出这种类型的贷款。对于这个消息，身边还没有买房的朋友们个个都雀跃不已，但那些早已为房子背上债务的朋友的心情却是复杂的……
的确，去年和今年的加息已经让不少贷款人暗暗叫苦了。虽然每次的调整幅度也不大，但是未来利率似乎有不断上涨的势头。另外，央行已逐渐放松管制，让各家银行可以“自作主张”地确定房贷的利率，假如自己原来贷款的银行执行最高利率的话，所增加的成本也就更高了。而未来几年，国内有可能处在一个加息的周期中，所以，这些使用原有浮动利率贷款的购房者未来的购房支出也将有可能持续增加。
现在推出了固定利率的贷款，好处是很明显的，它可以很好地锁定未来加息的风险，让购房者能预见自己未来的购房成本，而这种成本是不会因为利率变动而改变的。但是目前有几个问题还没有非常确切的答案：如果推出固定利率的住房贷款，利率会是多少？已经贷款的购房者怎样才能将原有的贷款转变为固定利率的贷款？这种贷款什么时候才能大范围地推出，而不是某一两家银行？
要得到答案恐怕不容易。固定利率的住房贷款在国外是相当成熟的金融产品，需要银行根据对利率周期的判断，向购房人提供一个利率报价。一般而言，这个固定利率的利率标准要比目前执行的高。国内银行要制定出一个合理、合适的利率标准恐怕需要一段时间。另外，在转按揭和提前还贷手续繁琐情况下，从原有浮动利率贷款转变为固定利率贷款的手续是否也会相当复杂呢？对于买房人来说，越多的银行推出这种类型的产品，他们的选择就会越多，以后还款等方面也会比较方便。但是，他们也很担心未来推出这种服务的银行将可能是屈指可数的。
即使使用了固定利率的贷款，买房人依然有着担忧：如果在固定期限内，央行上调后的利率没有超出银行利率报价，那么，这样的贷款非但没有锁定住未来加息的风险，反而让自己白白多掏了钱。
金融“猫扑”
上个月举行的首都金博会，气氛热烈，参展机构和人数都证明投资理财的热潮在不断攀升和蔓延。各家参展机构所推出的产品令不少投资者眼花缭乱、目眩神迷，最后是无从选择……这是不是一种金融“猫扑”现象呢？
“猫扑”与猫无关，它来源自英语“MOP”的音译。“MOP”的原始意义就是“杂乱无章”、“大杂烩”。目前金融市场上存在着不同专业市场的分割，每个市场里有众多的服务机构，而每个服务机构又提供了许多不同的产品，的确有如一个“大杂烩”。这样的金融“猫扑”给金融消费者带来的是极大的交易成本和选择困难。
我们可以再做这样一个详细的诠释：“M＝Markets，O＝Organizations，P＝Products”。因此，“猫扑”＝“若干个分割的金融市场”X“若干个市场里的众多服务机构”X“若干个市场里众多服务机构所提供的众多产品”。
在个人理财中，有三个核心问题，一是个人家庭的财务分析与评估，找出财务问题：二是针对财务问题，并参考个人生活目标制定理财规划；三是帮助个人家庭实现财务规划内容。其中在第三个核心问题中，首先涉及的就是对金融产品的选择，以及相应的法律法规、税收处理等政策应用。所以，“猫扑”问题不解决，理财规划师就无法完成理财规划的实施。
不能否认，“猫扑”现象是目前金融市场里的一个难解的谜题，它带来巨大的信息交易成本，使金融消费者在这个“猫扑”怪圈里的需求满足难以达到利益最大化。对单个金融消费者来说，他们不可能解决这个难题；而对于单个金融服务机构来说，也不可能解决这个难题。解决这个问题，能够带来金融产品交易成本的降低，具有极大的经济学意义。同时，也能够给金融消费者带来利益最大化。最后还能促使提供金融服务的机构开展有效的市场竞争，不断创新金融产品。
短债基金：当红不让
基金市场也犹如娱乐舞台，货币市场基金目前颇有点“过气明星”的委屈，徘徊在2%左右的收益率，让原来的“粉丝”们不禁开始“移情别恋”。新登场、最引人瞩目的莫过于短债基金了，推出之后就一副对货币市场基金取而代之的架势。目前推出的短债基金暂时有两支：一支是7月18日发行的“博时6号”；另一支是8月8日面世的“易方达月月收益基金”。
“想红”是需要本钱的，中短期债券基金的确有叫板货币市场基金的资格。像“博时6号”，它是首支以税后两年定期存款利率（2.16%）为业绩比较基准的基金，扣除所有费用之后，年收益率预计在2.7%～2.8%之间，平均将比货币市场基金的收益率高出一个百分点。而另一支“易方达月月收益基金”，它投资于剩余期限3年以内的固定收益品种，投资范围比货币市场基金广泛，投资策略比货币市场基金灵活，可购买品种的剩余期限也比货币市场基金长，因而，能够取得比货币市场基金高一些的收益。另一方面，与股票基金和普通债券基金相比，该基金不投资于股票、可转债，规避了股票市场和可转债市场大幅波动引发的风险。而且新基金无须申购、认购、赎回费用，在满足条件下的每月分红还可用于再投资累计复利。
另外，在投资成本上，短债基金也有优势，它的收费比较接近于货币市场基金，不向投资者收取申购、认购、赎回费用，而一般的债券基金需要收取上述费用。在年度管理费用方面，以“易方达月月收益基金”为例，它的年费有A级（0.90%）和B级（0.66%）两种，而货币市场基金年费率一般为0.68%，债券基金年费率则在1%左右。
中短期债券基金类似于货币市场基金，但更能满足追求低风险、稳定收益、高流动性的投资需求，适合持有期在3个月以上的中短期投资者。但必须指出的是，中短期债券基金一般不会出现亏损，但在市场利率发生大幅变化下（例如升息），短期内基金净值会有一定波动。所以，建议持有时间最好超过一个季度以上，这样，基金本金的安全保障程度会较高。
人民币“意外”的升值，让我们知道了一个有点陌生的金融专业词汇：“一篮子”货币。这“一篮子”究竟是什么意思？人民币的汇率和这个“篮子”之间是怎样的关系？既然是“篮子”，它里面肯定能容纳不同类型的东西：买菜的时候放的是不同品种的蔬菜，而与外汇相关的话，“篮子”里装的就是各国的货币。“篮子”里面的各种货币根据不同的权重和比例将影响着人民币汇率的变化。
我们通过以下这个例子来了解“一篮子”货币政策：假设人民币篮子里只有三种货币，美元、欧元和日元。其中1美元＝1欧元，1美元＝100日元。权重分别为美元70%、欧元20%、日元10%。初始汇率为8.11元人民币＝1美元，如果把钉住1美元改为参考“一篮子”货币，那么，8.11元人民币＝（1美元×70%＋1欧元×20%＋100日元×10%），全部换算成美元后，该等式变为：8.11元人民币＝（1美元×70%＋1美元×20%＋1美元×10%），也就是，8.11元人民币＝（0.7美元＋0.2美元＋0.1美元）＝1美元。
假设，随后欧元对美元升值20%，为1欧元＝1.2美元。此时人民币篮子就变为：8.11元人民币＝（1美元×70%＋1.2美元×20%＋1美元×10%），8.11元人民币＝1.04美元，1美元＝7.798元人民币。人民币对美元升值了3.85%。由此可见，尽管欧元对美元出现了大幅升值，但人民币对美元升值的幅度则比较小，其原因就在于欧元在人民币篮子里所占的权重比较小。
为了保持人民币对美元汇率的稳定，央行还可以随时调整货币篮子的权重。假设欧元对美元还是升值20%，这时，央行可以把欧元权重调整为10%，日元权重调整为20%，那么，人民币对美元汇率为8.11元人民币＝1.02美元，1美元＝7.95元人民币，人民币对美元升值幅度仅为1.96%。同样是欧元对美元升值20%，权重变了，人民币对美元升值的幅度就产生了不同的结果。
过去人民币的变化波动只跟随美元的走势，现在有了“一篮子”，投资者将要面对更多的问题：人民币篮子里到底都有什么？每种货币的权重是多少？汇率是不是经常变？我们没有使用国际市场上常见的“钉住”政策而实施“参考”政策，这是央行留给我们最大的悬念。如果是“钉住”，每种货币的种类和比重都是固定的，这样比较容易预测外汇走势；但是“参考”就大大不同了，究竟使用了何种货币，它们的权重比例又是怎样的，只要央行不公布，谁也无法猜测。
“固定”带来的风险
最近各大媒体都纷纷报道：央行已透露允许商业银行推出固定利率房贷，而某些银行已经开始闻风而动，准备计划推出这种类型的贷款。对于这个消息，身边还没有买房的朋友们个个都雀跃不已，但那些早已为房子背上债务的朋友的心情却是复杂的……
的确，去年和今年的加息已经让不少贷款人暗暗叫苦了。虽然每次的调整幅度也不大，但是未来利率似乎有不断上涨的势头。另外，央行已逐渐放松管制，让各家银行可以“自作主张”地确定房贷的利率，假如自己原来贷款的银行执行最高利率的话，所增加的成本也就更高了。而未来几年，国内有可能处在一个加息的周期中，所以，这些使用原有浮动利率贷款的购房者未来的购房支出也将有可能持续增加。
现在推出了固定利率的贷款，好处是很明显的，它可以很好地锁定未来加息的风险，让购房者能预见自己未来的购房成本，而这种成本是不会因为利率变动而改变的。但是目前有几个问题还没有非常确切的答案：如果推出固定利率的住房贷款，利率会是多少？已经贷款的购房者怎样才能将原有的贷款转变为固定利率的贷款？这种贷款什么时候才能大范围地推出，而不是某一两家银行？
要得到答案恐怕不容易。固定利率的住房贷款在国外是相当成熟的金融产品，需要银行根据对利率周期的判断，向购房人提供一个利率报价。一般而言，这个固定利率的利率标准要比目前执行的高。国内银行要制定出一个合理、合适的利率标准恐怕需要一段时间。另外，在转按揭和提前还贷手续繁琐情况下，从原有浮动利率贷款转变为固定利率贷款的手续是否也会相当复杂呢？对于买房人来说，越多的银行推出这种类型的产品，他们的选择就会越多，以后还款等方面也会比较方便。但是，他们也很担心未来推出这种服务的银行将可能是屈指可数的。
即使使用了固定利率的贷款，买房人依然有着担忧：如果在固定期限内，央行上调后的利率没有超出银行利率报价，那么，这样的贷款非但没有锁定住未来加息的风险，反而让自己白白多掏了钱。
金融“猫扑”
上个月举行的首都金博会，气氛热烈，参展机构和人数都证明投资理财的热潮在不断攀升和蔓延。各家参展机构所推出的产品令不少投资者眼花缭乱、目眩神迷，最后是无从选择……这是不是一种金融“猫扑”现象呢？
“猫扑”与猫无关，它来源自英语“MOP”的音译。“MOP”的原始意义就是“杂乱无章”、“大杂烩”。目前金融市场上存在着不同专业市场的分割，每个市场里有众多的服务机构，而每个服务机构又提供了许多不同的产品，的确有如一个“大杂烩”。这样的金融“猫扑”给金融消费者带来的是极大的交易成本和选择困难。
我们可以再做这样一个详细的诠释：“M＝Markets，O＝Organizations，P＝Products”。因此，“猫扑”＝“若干个分割的金融市场”X“若干个市场里的众多服务机构”X“若干个市场里众多服务机构所提供的众多产品”。
在个人理财中，有三个核心问题，一是个人家庭的财务分析与评估，找出财务问题：二是针对财务问题，并参考个人生活目标制定理财规划；三是帮助个人家庭实现财务规划内容。其中在第三个核心问题中，首先涉及的就是对金融产品的选择，以及相应的法律法规、税收处理等政策应用。所以，“猫扑”问题不解决，理财规划师就无法完成理财规划的实施。
不能否认，“猫扑”现象是目前金融市场里的一个难解的谜题，它带来巨大的信息交易成本，使金融消费者在这个“猫扑”怪圈里的需求满足难以达到利益最大化。对单个金融消费者来说，他们不可能解决这个难题；而对于单个金融服务机构来说，也不可能解决这个难题。解决这个问题，能够带来金融产品交易成本的降低，具有极大的经济学意义。同时，也能够给金融消费者带来利益最大化。最后还能促使提供金融服务的机构开展有效的市场竞争，不断创新金融产品。
短债基金：当红不让
基金市场也犹如娱乐舞台，货币市场基金目前颇有点“过气明星”的委屈，徘徊在2%左右的收益率，让原来的“粉丝”们不禁开始“移情别恋”。新登场、最引人瞩目的莫过于短债基金了，推出之后就一副对货币市场基金取而代之的架势。目前推出的短债基金暂时有两支：一支是7月18日发行的“博时6号”；另一支是8月8日面世的“易方达月月收益基金”。
“想红”是需要本钱的，中短期债券基金的确有叫板货币市场基金的资格。像“博时6号”，它是首支以税后两年定期存款利率（2.16%）为业绩比较基准的基金，扣除所有费用之后，年收益率预计在2.7%～2.8%之间，平均将比货币市场基金的收益率高出一个百分点。而另一支“易方达月月收益基金”，它投资于剩余期限3年以内的固定收益品种，投资范围比货币市场基金广泛，投资策略比货币市场基金灵活，可购买品种的剩余期限也比货币市场基金长，因而，能够取得比货币市场基金高一些的收益。另一方面，与股票基金和普通债券基金相比，该基金不投资于股票、可转债，规避了股票市场和可转债市场大幅波动引发的风险。而且新基金无须申购、认购、赎回费用，在满足条件下的每月分红还可用于再投资累计复利。
另外，在投资成本上，短债基金也有优势，它的收费比较接近于货币市场基金，不向投资者收取申购、认购、赎回费用，而一般的债券基金需要收取上述费用。在年度管理费用方面，以“易方达月月收益基金”为例，它的年费有A级（0.90%）和B级（0.66%）两种，而货币市场基金年费率一般为0.68%，债券基金年费率则在1%左右。
中短期债券基金类似于货币市场基金，但更能满足追求低风险、稳定收益、高流动性的投资需求，适合持有期在3个月以上的中短期投资者。但必须指出的是，中短期债券基金一般不会出现亏损，但在市场利率发生大幅变化下（例如升息），短期内基金净值会有一定波动。所以，建议持有时间最好超过一个季度以上，这样，基金本金的安全保障程度会较高。